L'impact potentiel de la loi Genius sur l'industrie des cryptoactifs

Récemment, le Sénat américain a adopté la "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis", également connue sous le nom de loi Genius. C'est le premier cadre fédéral complet de réglementation des stablecoins, qui a maintenant été soumis à la Chambre des représentants pour examen. S'il est adopté sans encombre, cette loi pourrait entrer en vigueur cet automne, ce qui aurait un impact profond sur l'industrie des Cryptoactifs.

Le contenu central du projet de loi comprend des exigences strictes en matière de réserves et un système de licences national, ce qui déterminera quelles technologies et projets de blockchain seront favorisés, influençant ainsi l'orientation de la liquidité sur le marché à l'avenir. Voici les trois principaux impacts que ce projet de loi pourrait avoir sur l'industrie s'il devenait loi :

1. Les jetons alternatifs de type paiement pourraient rapidement décliner

La nouvelle loi créera une licence pour les "émetteurs de stablecoins de paiement autorisés", exigeant que chaque jeton soit soutenu à un ratio de 1:1 par des liquidités, des obligations américaines ou des accords de rachat au jour le jour. Les émetteurs dont le volume en circulation dépasse 50 milliards de dollars devront également se soumettre à un audit annuel. Cela contraste fortement avec la situation actuelle, qui manque de garanties substantielles et d'exigences de réserve.

Actuellement, les jetons stables sont devenus le principal moyen d'échange sur la blockchain, représentant environ 60 % de la valeur des transferts de cryptoactifs en 2024, traitant 1,5 million de transactions par jour. Pour les paiements quotidiens, un jeton dont la valeur est stable est clairement plus pratique qu'un jeton de paiement traditionnel dont le prix est très volatile.

Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants continuant d'accepter des jetons volatils de prouver la légitimité du risque supplémentaire qu'ils assument. Par conséquent, au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient considérablement diminuer, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.

Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. À long terme, le marché aura clairement tendance à utiliser des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que des jetons alternatifs de paiement.

2. De nouvelles règles de conformité pourraient remodeler le paysage de l'industrie

Les nouvelles régulations offriront non seulement une légitimité aux Cryptoactifs stables, mais elles orienteront également efficacement ces Cryptoactifs vers des blockchains capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.

Ethereum gère actuellement environ 130,3 milliards de dollars de jetons stables, bien plus que tout concurrent. Son écosystème de finances décentralisées bien établi permet aux émetteurs d'accéder facilement à divers outils financiers et outils d'analyse. De plus, ils peuvent également combiner un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour répondre aux exigences réglementaires.

En comparaison, le livre de XRP est positionné comme une plateforme monétaire tokenisée prioritant la conformité. Récemment, un jeton stable entièrement soutenu a été lancé sur le livre de XRP, chaque jeton étant doté d'outils de gel de compte, de listes noires et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent étroitement aux exigences du projet de loi du Sénat, à savoir que les émetteurs doivent maintenir de solides mesures de contrôle de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Bien qu'Ethereum offre une plus grande flexibilité, la mise en œuvre technique peut être assez complexe. En revanche, XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas. Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir des avantages par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des modifications coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.

3. Les règles de réserve pourraient attirer d'importants fonds institutionnels

Étant donné que chaque jeton stable en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi lie en réalité la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis.

Actuellement, la taille du marché des cryptoactifs stables a dépassé 251 milliards de dollars, et si cette tendance se maintient, elle pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de cryptoactifs stables deviendront l'un des principaux acheteurs de titres du Trésor à court terme des États-Unis, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.

Cette connexion a deux significations pour la blockchain : premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprise détiendront des obligations d'État, tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais réseau, ce qui favorisera la demande organique pour des jetons tels qu'Ethereum et XRP. Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins pourraient financer des incitations pour les utilisateurs agressifs, l'utilisation de stablecoins plutôt que de cartes de crédit pouvant devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, ce qui accélérerait le volume et le débit des paiements en chaîne.

Cependant, cela signifie également que le marché des Cryptoactifs sera plus susceptible d'être affecté par les changements de politique monétaire. Si les régulateurs ajustent les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale modifie l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des Cryptoactifs fluctueront simultanément.

Bien que cela présente de nouveaux risques, cela montre également que les actifs numériques s'intègrent progressivement aux marchés de capitaux traditionnels, plutôt que d'en être séparés.