Lancement de l'ETF Spot Ethereum : impact à court terme limité, signification profonde à long terme

Le 23 juillet 2024, le premier ETF Spot d'Ethereum aux États-Unis sera officiellement négocié, coïncidant avec le 10e anniversaire de la première vente publique d'Ethereum. Cet événement est d'une importance capitale pour le développement durable du monde de la cryptographie, marquant une étape importante pour les chaînes de blocs POS dans le domaine financier traditionnel. Il attirera plus de développeurs issus de différents horizons à rejoindre la construction de l'écosystème Ethereum, tout en ouvrant la voie à d'autres infrastructures de blockchain comme Solana pour entrer dans le monde mainstream, ce qui est significatif pour le processus de démocratisation de l'écosystème blockchain.

Cependant, en raison de raisons réglementaires, l'ETF Ethereum n'autorise pas le staking. Les investisseurs détenant l'ETF recevront un rendement de minage par staking de 3 % à 5 % inférieur à celui de la détention directe de tokens Ethereum. De plus, le seuil de compréhension des investisseurs de détail pour Ethereum est relativement élevé. L'impact à court terme de cette introduction de l'ETF sur le prix de l'Ethereum pourrait ne pas être aussi fort que l'impact sur le prix du BTC lors de l'approbation de l'ETF Bitcoin. Mais à long terme, cela augmentera la stabilité relative du prix de l'Ethereum et réduira sa volatilité.

I. Impact à court terme : les forces des acheteurs et des vendeurs ne sont pas à la hauteur de l'ETF Bitcoin, l'impact sur Ethereum est limité

Comme pour le Bitcoin ETF, le principal facteur influençant le prix de l'Éthereum ETF est l'afflux net quotidien, c'est-à-dire la taille réelle des nouvelles transactions apportées par les souscriptions et rachats en espèces de l'ETF sur le marché des cryptomonnaies. L'Éthereum ETF et le Bitcoin ETF ont un mécanisme de souscription et de rachat identique, ne prenant en charge que les souscriptions et rachats en espèces, mais il existe certaines différences en termes de ventes et d'achats :

1. Ventes : L'effet de déménagement causé par la conversion de l'ETHE de Grayscale est toujours présent, mais à une échelle inférieure à celle de GBTC.

Le trust Ethereum de Grayscale ( ETHE ) présente une différence de frais de gestion de plus de 10 fois par rapport à d'autres produits ETF, ce qui entraînera un certain effet de migration des ventes. Cependant, en raison des fluctuations de prix du Bitcoin causées par la conversion de GBTC, le marché est psychologiquement préparé à des sorties d'ETHE. De plus, lors de la conversion d'ETHE en ETF, Grayscale a également scindé 10 % des actifs nets pour établir un trust mini Ethereum à faible frais, ( ETH ), ce qui pourrait réduire la taille des ventes dans une certaine mesure.

2. Achat: l'ETF ne peut pas obtenir de revenus de staking, la reconnaissance des investisseurs est inférieure à celle du Bitcoin.

En raison des restrictions réglementaires, l'ETF Ethereum ne peut pas participer au staking, et les investisseurs détenant l'ETF obtiendront un rendement de minage par staking inférieur de 3 % à 5 % par rapport à la détention directe de tokens Ethereum. De plus, la compréhension des investisseurs ordinaires concernant Ethereum est inférieure à celle de Bitcoin. S'ils croient en la cryptomonnaie, ils pourraient être plus enclins à choisir un ETF Bitcoin, dont la rareté est plus évidente et dont l'offre totale est fixée à 21 millions de pièces.

II. Signification à long terme : ouvrir la voie à l'intégration d'autres actifs cryptographiques dans le monde traditionnel

En tant que plus grande blockchain à ce jour, l'approbation de l'ETF Spot d'Ethereum est une étape importante pour l'intégration des blockchains dans le système financier traditionnel. D'après les critères d'approbation de la SEC, Ethereum répond à des exigences en matière de protection contre la manipulation, de liquidité et de transparence des prix. Cela établit une base pour d'autres actifs cryptographiques conformes aux conditions afin d'entrer dans le champ de vision des investissements du grand public via des ETF.

L'approbation de l'ETF Ethereum ouvre davantage la porte à l'entrée des applications de l'écosystème cryptographique dans la configuration d'actifs traditionnels. À l'avenir, on peut s'attendre à ce que des infrastructures de chaînes de blocs publiques comme Solana, qui disposent d'un grand nombre d'utilisateurs et d'un écosystème riche, s'intègrent progressivement dans le monde traditionnel. Parallèlement, les actifs financiers traditionnels, représentés par les obligations américaines, sont également intégrés dans le monde de la cryptographie sous forme de jetons RWA(Real World Assets), permettant une circulation efficace des actifs financiers mondiaux.

Si l'approbation du Bitcoin ETF a ouvert la porte à la fusion entre la crypto et la finance traditionnelle, l'adoption de l'Ethereum ETF représente le premier pas à travers cette porte. Cela marque le passage de l'écosystème crypto et du monde traditionnel d'un développement séparé vers une intégration, bien que ce processus passera par une période de différend cognitif non négligeable. Les différences de compréhension entre les anciens et les nouveaux acteurs de l'écosystème crypto pourraient devenir des facteurs clés influençant la volatilité des prix des crypto-monnaies et créant des opportunités d'investissement dans les 1 à 2 prochaines années. L'expérience historique montre que le processus d'intégration des actifs émergents dans le monde traditionnel est souvent accompagné de divergences d'opinions et de fluctuations importantes, ce qui continuera d'apporter des opportunités d'investissement dignes d'intérêt pour les participants du marché.