Analyse de la stabilité de l'USDT : Interprétation des données et évaluation des risques

Récemment, les inquiétudes concernant un possible effondrement de l'USDT ont de nouveau augmenté sur le marché. Cet article analysera en profondeur la stabilité de l'USDT sous deux angles : la qualité des réserves d'actifs et le risque potentiel de rachat.

Tout d'abord, revenons sur un événement important survenu pendant la crise financière de 2008. À l'époque, le plus grand fonds du marché monétaire, Reserve Primary, a rencontré des difficultés en raison de la détention de 1,2 % d'obligations à court terme de Lehman Brothers. Cette exposition minime a finalement conduit à la panique sur le marché, provoquant un retrait massif de capitaux.

Alors, USDT est-il confronté à des risques similaires ? Pour répondre à cette question, nous devons prendre en compte deux facteurs clés :

1. Quelle est la liquidité des réserves d'actifs USDT ?
2. Est-il possible que l'USDT subisse un rachat massif similaire à celui des fonds de marché monétaire en 2008 ?

En ce qui concerne la première question, la qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'est constamment améliorée. De la deuxième trimestre de 2021 au premier trimestre de 2022, la proportion des billets commerciaux (CP) est passée de 49 % à 24 %, tandis que la proportion des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) est passée de 24 % à 48 %. Selon les dernières nouvelles, la proportion des CP pourrait avoir encore diminué pour atteindre environ 13 %. De plus, la qualité des CP détenus par l'USDT continue de s'améliorer, le pourcentage de CP de niveau A3 et supérieur étant passé de 93 % au deuxième trimestre de 2021 à 99 % au premier trimestre de 2022.

Au cours du dernier mois, USDT a connu des rachats d'environ 17 milliards de dollars, ce qui a entraîné une diminution de 20 % de son volume en circulation. Ce test de résistance a pleinement démontré la capacité de liquidité d'USDT.

Concernant la deuxième question, bien que théoriquement un rachat massif puisse entraîner un décrochage de l'USDT, la probabilité que cela se produise réellement est faible. Les raisons sont les suivantes :

1. USDT est devenu une partie intégrante de l'écosystème des cryptomonnaies, de nombreux pairs de trading et transactions de gré à gré en dépendent. On estime qu'au moins 20 % des détenteurs de USDT ne vendront pas ou ne pourront pas facilement le faire.

2. Le mécanisme de rachat de l'USDT limite les canaux de rachat directs, seules les institutions ayant réussi la vérification sur liste blanche peuvent négocier directement avec l'émetteur.

3. Environ 85 % des réserves de USDT sont en espèces et en équivalents de trésorerie, dont la plupart sont des obligations d'État à court terme américaines très liquides.

4. Le mécanisme d'arbitrage du marché aide à maintenir la stabilité du prix de l'USDT. Même en cas de décrochage temporaire, l'intervention des arbitragistes et des spéculateurs peut généralement rapidement ramener le prix.

En résumé, bien qu'il ne soit pas possible d'exclure complètement les risques, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est relativement faible. Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants face aux diverses déclarations sur le marché et considérer rationnellement les questions de stabilité de l'USDT.