Arbitrage : le chemin du succès des géants du Bitcoin

Au cours des 5 dernières années, une entreprise a investi 40,8 milliards de dollars, soit l'équivalent du produit intérieur brut de l'Islande, pour acquérir plus de 580 000 Bitcoins. Cela représente 2,9 % de l'offre de Bitcoins ou près de 10 % des Bitcoins actifs.

Les actions de cette entreprise ont augmenté de 1600 % au cours des trois dernières années, tandis que la hausse du Bitcoin n'était que d'environ 420 % sur la même période. Cette croissance significative a conduit à une valorisation de l'entreprise de plus de 100 milliards de dollars, et elle a été intégrée à l'indice Nasdaq 100.

Cette énorme croissance a également suscité des interrogations. Certains prédisent que l'entreprise deviendra un géant d'une valeur de mille milliards de dollars, tandis que d'autres craignent que l'entreprise ne soit contrainte de vendre ses Bitcoin, ce qui pourrait déclencher une énorme panique pouvant faire baisser le prix du Bitcoin pendant des années.

Cependant, bien que ces préoccupations ne soient pas infondées, la plupart des gens manquent d'une compréhension de base du fonctionnement de l'entreprise. Cet article examinera en détail comment l'entreprise fonctionne et s'il s'agit d'un risque majeur dans l'acquisition de Bitcoin ou d'un modèle révolutionnaire.

Comment l'entreprise achète-t-elle autant de Bitcoin ?

D'une manière générale, l'entreprise obtient principalement des fonds pour acheter des Bitcoins de trois manières : les revenus de ses activités opérationnelles, la vente d'actions/participations et la dette. Parmi ces trois méthodes, la dette est sans aucun doute la plus surveillée. Les gens se préoccupent souvent de la dette, mais en réalité, la majeure partie des fonds que l'entreprise utilise pour acheter des Bitcoins provient de l'émission, c'est-à-dire de la vente d'actions au public et de l'utilisation des revenus pour acheter des Bitcoins.

Cela peut sembler un peu contre-intuitif, pourquoi les gens achèteraient-ils des actions d'une entreprise plutôt que d'acheter directement des Bitcoins ? En fait, la raison est très simple, revenons au type d'entreprise préféré dans le domaine des cryptomonnaies : l'Arbitrage.

Pourquoi les gens choisissent d'acheter des actions d'entreprise plutôt que d'acheter directement des Bitcoin

De nombreuses institutions, fonds et entités réglementées sont soumis à des restrictions en matière de "mandats d'investissement". Ces mandats définissent les actifs que les sociétés peuvent ou ne peuvent pas acheter. Par exemple, les fonds de crédit ne peuvent acheter que des instruments de crédit, les fonds d'actions ne peuvent acheter que des actions, et les fonds qui ne prennent que des positions longues ne peuvent jamais vendre à découvert, etc.

Ces autorisations permettent aux investisseurs d'être certains, par exemple, qu'un fonds n'investissant que dans des actions n'achètera pas de dettes souveraines, et vice versa. Cela contraint les gestionnaires de fonds et les entités réglementées (comme les banques et les compagnies d'assurance) à être plus responsables, en n'assumant que des types de risques spécifiques, et non en prenant des risques de manière arbitraire. Après tout, le risque d'acheter des actions d'une entreprise technologique est complètement différent de celui d'acheter des obligations d'État américaines ou de placer des fonds sur le marché monétaire.

En raison de la nature très conservatrice de ces autorisations, de nombreux capitaux restés dans les fonds et les entités sont "bloqués" et ne peuvent pas entrer dans des secteurs émergents ou des domaines d'opportunité, y compris les crypto-monnaies, en particulier l'accès direct au Bitcoin, même si les gestionnaires de ces fonds et les personnes concernées souhaitent y accéder d'une manière ou d'une autre.

Les fondateurs de l'entreprise ont remarqué la différence entre le désir d'obtenir une exposition aux actifs et le risque réel que ces entités peuvent assumer, et en ont profité. Avant l'apparition des ETF Bitcoin, les actions de l'entreprise étaient l'un des rares moyens fiables pour ces entités qui ne pouvaient acheter que des actions d'obtenir une exposition au Bitcoin. Cela signifie que les actions de l'entreprise se négociaient souvent à un prix supérieur, car la demande pour ses actions dépassait l'offre. L'entreprise a continuellement tiré parti de cette prime, c'est-à-dire la différence entre la valeur des actions et la valeur en Bitcoin par action, pour acheter davantage de Bitcoin, tout en augmentant le nombre de Bitcoin par action.

Au cours des deux dernières années, si vous déteniez des actions de cette société, votre "rendement" en Bitcoin a atteint 134 %, ce qui est le plus élevé parmi les retours sur investissement en Bitcoin à grande échelle sur le marché. Les produits de l'entreprise répondent directement aux besoins des entités qui n'ont généralement pas accès au Bitcoin.

C'est un exemple typique de "Mandate Arbitrage". Avant le lancement du Bitcoin ETF, de nombreux participants du marché ne pouvaient pas acheter des actions ou des titres non cotés en bourse. Cependant, en tant qu'entreprise cotée en bourse, cette société était autorisée à détenir et à acheter des Bitcoins. Même si le Bitcoin ETF a récemment été lancé, il est complètement erroné de penser que cette stratégie n'est plus efficace, car de nombreux fonds sont toujours interdits d'investir dans des ETF, y compris la plupart des fonds communs de placement gérant 25 000 milliards de dollars d'actifs.

Clauses de dette : contraignantes pour les autres entreprises, mais un atout pour celle-ci

En plus d'une situation d'approvisionnement positive, l'entreprise présente également certains avantages en ce qui concerne les dettes qu'elle a contractées. Toutes les dettes ne sont pas les mêmes. Les dettes de carte de crédit, les prêts hypothécaires, les prêts sur marge, ce sont là des types de dettes entièrement différents.

La dette de carte de crédit est une dette personnelle, qui dépend de votre salaire et de votre capacité à rembourser, et non d'un soutien d'actifs, avec un taux d'intérêt annuel atteignant souvent plus de 20 %. Les prêts sur marge sont généralement des prêts accordés en utilisant vos actifs existants (généralement des actions) comme garantie ; si la valeur totale de vos actifs est proche du montant que vous devez, votre courtier ou votre banque peut saisir l'intégralité de vos fonds. Les prêts hypothécaires sont considérés comme le "Saint Graal" des dettes, car ils vous permettent d'acheter des actifs qui prennent généralement de la valeur (comme une maison), tout en ne payant que les intérêts sur le prêt chaque mois.

Bien que cela ne soit pas complètement sans risque, surtout dans l'environnement actuel des taux d'intérêt, où les intérêts peuvent s'accumuler à un niveau insoutenable, cela reste néanmoins le type de prêt le plus flexible par rapport à d'autres types de prêts, car les taux d'intérêt sont plus bas, et tant que les paiements mensuels sont effectués à temps, les actifs ne seront pas saisis.

En général, les prêts hypothécaires sont limités au logement. Cependant, les prêts aux entreprises peuvent parfois fonctionner de manière similaire aux prêts hypothécaires, c'est-à-dire que les intérêts sont payés pendant une période déterminée, tandis que le capital emprunté (c'est-à-dire le montant initial du prêt) n'est remboursé qu'à la fin de cette période. Bien que les conditions de prêt puissent varier considérablement, tant que les intérêts sont payés à temps, le créancier n'a pas le droit de vendre les actifs de l'entreprise.

Cette flexibilité permet aux emprunteurs d'entreprises comme cette société de s'adapter plus facilement aux fluctuations du marché, ce qui fait également de l'action de la société un moyen de "récolter" la volatilité du marché des cryptomonnaies. Cependant, cela ne signifie pas que le risque a été complètement éliminé.

Conclusion

La société n'est pas dans les opérations de levier, mais dans les opérations d'arbitrage.

Bien qu'il y ait effectivement une certaine dette à l'heure actuelle, le prix du Bitcoin doit tomber à environ 15 000 dollars par jeton dans les cinq prochaines années pour constituer un risque sérieux pour l'entreprise. Avec l'expansion des "sociétés de trésorerie" (se référant aux entreprises qui reproduisent la stratégie d'accumulation de Bitcoin de cette société), y compris plusieurs entreprises comme MetaPlanet et Nakamoto, cela deviendra un point focal d'un autre sujet.

Cependant, si ces entreprises de coffre-fort cessent de facturer des primes pour rivaliser les unes avec les autres et commencent à assumer une dette excessive, la situation changera et pourrait avoir de graves conséquences.