La fin des temps du chiffrement natif

I. S'adapter aux nouvelles règles

Comment les cryptomonnaies sont-elles passées d'un domaine de niche à un secteur grand public ? Au cours des dix dernières années, la blockchain décentralisée a offert au monde un terrain de jeu sans régulation. Bien que l'intention des systèmes de paiement électronique pair-à-pair n'ait pas été entièrement réalisée, cela a ouvert la porte à un tout nouveau monde. Cet univers basé sur d'innombrables nœuds dépasse les contraintes des lois traditionnelles, des gouvernements et même des sociétés et des religions.

C'est cette caractéristique en dehors de la réglementation qui est devenue un facteur clé du développement de l'industrie. Depuis les premiers ICO jusqu'aux divers modèles innovants qui ont suivi, en passant par l'émergence de la DeFi et les applications de stablecoins actuellement très surveillées, tout cela découle de la liberté de se libérer des contraintes du système financier traditionnel. Cependant, avec le développement de l'industrie, il semble que nous vivions un tournant.

Il est intéressant de noter que, tout comme à l'époque des grandes explorations maritimes où les gens sont revenus à des méthodes anciennes après l'échec de l'exploration de nouveaux continents, l'industrie des cryptomonnaies commence également à se rapprocher de la conformité. Ce tournant a peut-être commencé avec l'approbation des ETF Bitcoin, ou peut-être en raison de certains événements politiques. Quoi qu'il en soit, les cryptomonnaies natales semblent être entrées dans une nouvelle phase. L'industrie commence à rechercher la conformité, s'efforçant de répondre aux besoins de la finance traditionnelle, les stablecoins, la tokenisation des actifs physiques et les paiements devenant des domaines de développement prioritaires. En outre, l'émission pure d'actifs - une image, une histoire, une chaîne de code - est devenue un sujet de discussion quotidien.

Comment en sommes-nous arrivés là ? Au cours des deux dernières années, j'ai analysé plusieurs fois cette question. En fin de compte, jusqu'à présent, la technologie du chiffrement manque de moyens efficaces pour contraindre les comportements inappropriés des diverses entités derrière les adresses. Nous ne pouvons garantir que l'honnêteté des nœuds et la décentralisation du DeFi, mais nous ne pouvons empêcher quoi que ce soit de se produire dans cette "forêt noire". Il semble inévitable que de nombreux concepts autrefois en vogue se refroidissent progressivement. Les domaines tels que les NFT, le GameFi et le SocialFi dépendent fortement de l'exploitation des entités derrière les projets. Bien que la technologie du chiffrement possède d'excellentes capacités de levée de fonds, qui va superviser les projets pour s'assurer que ces fonds sont utilisés de manière raisonnable et que les idées deviennent réalité ?

La vision non financière ne peut pas être réalisée uniquement par l'amélioration des performances des infrastructures. Ce qui est difficile à réaliser de manière parfaite sur des serveurs centralisés, comment peut-on s'attendre à ce que cela soit facilement fait sur la chaîne ? Nous ne pouvons pas imposer un "preuve de travail" aux parties prenantes du projet. Aujourd'hui, faire des compromis sur la conformité pourrait être le début d'une non-financialisation à l'avenir, ce qui, bien que semble ironique, est inévitable.

Le chiffrement de la monnaie devient progressivement un sous-ensemble du système traditionnel, et la voix du grand livre décentralisé commence à être contrôlée par les élites. L'innovation de bas en haut se fait de plus en plus rare et les opportunités sont également compressées. Nous entrons dans une ère de domination sur la chaîne.

Deuxième point : La position dominante des stablecoins

La soi-disant domination on-chain, je pense qu'on peut la comprendre sous deux aspects : d'une part le développement des stablecoins, d'autre part la récurrence des modèles Internet traditionnels dans le monde de la blockchain.

Tout d'abord, parlons des stablecoins. Actuellement, le marché est principalement dominé par les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires et les stablecoins générateurs de revenus. La récente adoption par les États-Unis de la "loi sur les génies" a eu un impact significatif sur l'industrie des stablecoins. Cette loi définit clairement ce qu'est un "stablecoin de paiement" et exige qu'il soit entièrement soutenu par des dollars américains ou des actifs à forte liquidité. Seules les institutions ayant obtenu une licence et acceptant la réglementation peuvent légalement émettre des stablecoins. La loi contient également des dispositions détaillées sur la transparence des réserves et la conformité réglementaire, visant à favoriser le développement de l'industrie tout en renforçant la réglementation.

L'adoption de cette loi signifie que les moyens d'échange en chaîne sont désormais officiellement intégrés dans le cadre réglementaire américain. Les entreprises américaines peuvent tirer parti des dividendes des obligations américaines pour développer leurs activités, tandis que le gouvernement américain aura également un plus grand contrôle sur les activités en chaîne. Cela concerne non seulement la continuité de l'hégémonie du dollar, mais pourrait également affecter le fonctionnement des projets DeFi, comme dans le cas où des stablecoins seraient soudainement gelés.

D'autre part, il y a le développement des stablecoins générateurs de revenus. Les projets comme Ethena envisagent d'offrir des rendements élevés pendant un marché haussier, tout en maintenant une grande stabilité. Cependant, sur le marché actuel, divers types d'institutions rivalisent pour lancer des produits similaires, des fonds spéculatifs traditionnels aux teneurs de marché en passant par les bourses, tous désireux de tirer parti de cette opportunité. Cette concurrence s'est éloignée de l'objectif initial des stablecoins générateurs de revenus et est devenue davantage une bataille pour la part de marché.

Dans cet environnement, les projets réellement innovants sont plutôt réprimés, et les barrières à l'entrée sur le marché deviennent de plus en plus élevées. L'innovation technologique et la philosophie de décentralisation semblent ne plus être importantes, l'APY et la commodité deviennent les principaux facteurs de concurrence. Bien que, par rapport à certains projets très spéculatifs, les stablecoins générateurs de revenus puissent être un meilleur choix, le fait qu'ils deviennent le seul point d'innovation de ce cycle reflète certains problèmes dans la trajectoire de développement de l'industrie.

Trois, l'évolution de l'émission d'actifs

Les blockchains publiques ont toujours été la plus grande plateforme d'émission d'actifs, depuis le tout premier ICO, tous les modèles qui ont suivi en sont des variantes. Ces innovations, tout en propulsant le développement de l'industrie, ont également donné naissance à de nouveaux récits. Cependant, la direction de développement de nombreux projets se rapproche de plus en plus des modèles traditionnels d'Internet. Les modèles de profit de certaines nouvelles plateformes sont déjà très similaires à ceux du Web2, et le retour à la communauté est presque nul, ce qui est même inférieur à celui des échanges centralisés. L'objectif initial du Web3 était de réaliser la démocratisation et la prospérité commune, mais cette idée semble maintenant avoir perdu de son sens.

Il est d'autant plus important de noter que les grandes plateformes recherchent actuellement comment créer des plateformes d'émission d'actifs innovantes. Launchpad est devenu un paradis pour les utilisateurs natifs du chiffrement rêvant de s'enrichir rapidement, mais l'écosystème ici présente également des problèmes. Les utilisateurs doivent non seulement payer des frais à la plateforme, mais aussi faire face à une concurrence féroce. L'émission d'actifs commence à devenir complexe, avec même des projets complètement dissociés de la blockchain.

Depuis le début de l'année avec le cadre de l'IA, certains projets complètement hors chaîne ont également commencé à émettre des jetons, certains étant même devenus de nouvelles plateformes d'émission d'actifs hors chaîne. Ce comportement de spéculation extrême continue de baisser le seuil de l'industrie, amenant à se demander quel en est le sens.

Certains leaders de l'industrie sont confus par l'essor des Meme coins et ont donc proposé le concept de DeSci (science décentralisée) dans le but de séparer la spéculation de l'innovation. Cependant, par rapport aux mèmes populaires sur Internet et aux applications d'IA, la recherche sur les souris de laboratoire ou la mécanique classique manque manifestement d'attrait. Ce concept n'a également connu qu'un bref engouement. Par la suite, les jetons de célébrités sont devenus le nouveau sujet à la mode, impliquant des personnalités politiques d'Amérique du Nord à l'Amérique du Sud, ce qui a encore plus épuisé la liquidité du marché.

Lorsque le marché commence à se refroidir et que de nouveaux récits ont du mal à prendre le relais, certains projets commencent à se tourner vers des modèles d'incitation plus directs. Par exemple, certains projets combinent plusieurs modes de jeu pour faire monter le prix des jetons par le biais de la mise, des dividendes, des nouvelles émissions, etc. Bien que cette approche directe puisse être efficace à court terme, elle suscite également des inquiétudes quant à l'avenir de l'industrie.

Au cours du dernier cycle, au moins des trésors comme le DeFi ont émergé parmi diverses modèles d'innovation, apportant de nombreuses idées nouvelles à l'industrie. Mais que peut réellement créer ce comportement spéculatif à ce stade ? Actuellement, nous constatons principalement une diminution continue des barrières à l'entrée, suivie de plus en plus d'événements malveillants. Peut-être avons-nous besoin de règles totalement nouvelles.

Quatrième, l'essor de l'économie de l'attention

Dans le passé, l'essor d'un projet reposait principalement sur la force technologique et le récit d'innovation, se développant rapidement après avoir rassemblé un consensus. Et maintenant, nous semblons être entrés dans une ère où l'attention prime. Certains projets attirent les utilisateurs par des systèmes de points, tandis que certaines bourses investissent directement dans la création d'entreprises MCN pour former des KOL. Le modèle de combinaison des plateformes de commerce électronique et du marketing vidéo court a été introduit dans le domaine du chiffrement, et par rapport à la promotion de la technologie par les fondateurs, cette méthode semble plus directe et efficace.

Il ne fait aucun doute que l'attention est l'un des actifs les plus précieux de notre époque, mais il est également difficile de la mesurer avec précision. Certains projets tentent de la quantifier, comme le modèle Yap-to-Earn, mais ce n'est en réalité pas nouveau, car il y a eu des tentatives similaires dans les premiers projets de finance sociale. Maintenant, certains projets affirment utiliser l'IA pour évaluer la "valeur" de l'information et mesurer l'influence des créateurs de contenu. Cependant, ce modèle ne parvient manifestement pas à saisir la valeur à long terme, les jetons devenant une sorte de "produit de consommation rapide".

Les problèmes liés au système de points, je pense que tout le monde en a déjà fait l'expérience. Si le développement futur des projets dépend principalement de l'achat d'attention, il est difficile de juger si ce comportement est juste ou non. Il n'est pas surprenant que les équipes de projet fassent des efforts de marketing, mais il semble qu'il y ait actuellement une tendance de tous à spéculer dans l'industrie. Le modèle de cryptomonnaie de l'ancienne époque est effectivement arrivé à sa fin. La monétisation de l'influence est devenue un modèle commercial mature, des hommes politiques aux grandes bourses, en passant par les influenceurs KOL d'aujourd'hui, chaque participant tire ce qu'il peut, mais il semble qu'aucun projet n'ait réellement prospéré grâce à cela.

Conclusion

Le processus de mondialisation des stablecoins est déjà en cours, et la généralisation des paiements par blockchain est devenue une réalité. Cependant, en tant qu'habitants de cet écosystème, nous avons peut-être besoin de plus que cela. Nous aspirons à de véritables stablecoins natifs de la chaîne, attendons des percées dans les applications non financières, et espérons accueillir une nouvelle vague d'innovation. Nous ne voulons pas non plus vivre dans un monde Web3 qui ne fait que vendre du trafic.

Le temps semble valider certaines prophéties des premiers partisans du bitcoin, mais j'espère toujours que l'avenir pourra prouver qu'ils ont tort.