Buy the rumor série : L'impact potentiel des attentes d'amélioration de l'environnement réglementaire sur le staking ETH zone

Récemment, avec la possibilité d'un retour de Trump sur la scène politique, le marché commence à spéculer sur la démission possible du président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), Gary Gensler. Ce changement potentiel dans l'environnement réglementaire pourrait avoir un impact significatif sur le marché des cryptomonnaies. Cet article analysera, dans ce contexte, quel type d'actif cryptographique pourrait bénéficier le plus directement.

Une première évaluation indique que la zone de Staking ETH pourrait devenir le plus grand bénéficiaire, avec le projet phare Lido qui pourrait échapper à la situation de prix actuelle.

Revue des dilemmes réglementaires de Lido

Lido, en tant que projet leader dans le domaine du staking ETH, aide les utilisateurs à participer au PoS d'Ethereum et à générer des revenus en offrant des services techniques non custodiaux, tout en réduisant les barrières technologiques et financières. Le projet a levé un total de 170 millions de dollars à travers trois tours de financement. Après son lancement, grâce à son avantage de premier entrant, la part de marché de Lido est restée autour de 30 %. À ce jour, selon les données des plateformes, Lido maintient toujours une part de marché de 27 %, sans signe de déclin significatif, ce qui indique que la demande pour ses services reste forte.

Cependant, une affaire judiciaire à la fin de 2023 a changé la tendance des prix de Lido. Le 17 décembre 2023, une personne nommée Andrew Samuels a intenté un procès contre Lido DAO devant le tribunal de district fédéral du nord de la Californie. Le cœur de l'affaire accuse le défendeur Lido DAO et les sociétés de capital-risque avec lesquelles il collabore d'avoir vendu des jetons LDO au public de manière non enregistrée, violant ainsi les dispositions de la loi sur les valeurs mobilières de 1933.

Cette affaire implique non seulement Lido DAO, mais également des accusations contre ses principaux investisseurs. En janvier 2024, ces institutions ont reçu des convocations judiciaires, alors que le prix de LDO était à un niveau record. Par la suite, le processus juridique entre les deux parties était principalement limité aux avocats des institutions d'investissement et aux avocats des plaignants, les impacts associés n'ayant pas largement diffusé.

Ce n'est qu'à l'audience préliminaire du 28 mars 2024 que l'affaire a été officiellement acceptée. Par la suite, l'équipe d'avocats des plaignants a annoncé unilatéralement le 28 mai qu'elle demandait une déclaration d'absence contre Lido DAO. Cela est dû au fait que Lido DAO considère qu'il n'opère pas sous forme de société, et n'a donc pas répondu à cette poursuite. Si Lido est finalement déclaré absent, il pourrait faire face à un jugement défavorable.

Le 27 juin, le tribunal a statué en faveur de cette motion et a demandé à Lido DAO de fournir une réponse dans les 14 jours. Lido DAO a dû engager un avocat par le biais d'une proposition communautaire et demander des fonds pertinents avant le 2 juillet. Par la suite, cette affaire a suscité un large intérêt au sein de la communauté. Après plusieurs tours de débats entre les deux parties, l'affaire semble être entrée dans une période de calme après septembre.

Parallèlement, une autre affaire ayant un impact substantiel sur Lido est le procès intenté par la SEC contre une certaine société de logiciels le 28 juin 2024. La SEC considère que cette société exerce une émission et une vente de titres non enregistrés par le biais de ses services de staking, et opère en tant que courtier non enregistré. La plainte de la SEC souligne que cette société a fourni et vendu une grande quantité de titres non enregistrés au nom de Lido et d'autres fournisseurs de programmes de staking liquide.

Dans ce procès, les certificats stETH émis par Lido pour les utilisateurs participants ont été clairement décrits par la SEC comme des valeurs mobilières. Ainsi, Lido entre officiellement dans une période de creux sous une forte pression réglementaire.

Controverse sur les propriétés de sécurité de stETH

Actuellement, la principale raison de la faiblesse du prix de LDO est l'incertitude causée par la pression réglementaire, et non une mauvaise performance opérationnelle. Le cœur des deux affaires mentionnées réside dans la détermination de savoir si le stETH constitue un titre.

En général, pour déterminer si un actif est un titre, il faut passer le "test Howey". Ce test provient d'un jugement de la Cour suprême des États-Unis de 1946 et repose principalement sur les quatre critères suivants:

1. Fonds d'investissement : implique-t-il un investissement d'argent ou d'autres valeurs.
2. Entreprise commune : L'investissement est-il entré dans une entreprise ou un projet commun ?
3. Bénéfice attendu : Les investisseurs ont-ils une attente raisonnable de profit provenant des efforts d'autrui.
4. Efforts des autres : la source des bénéfices dépend-elle principalement de l'équipe de développement du projet ou de la gestion et de l'exploitation d'un tiers.

Si une transaction ou un outil répond à toutes les conditions ci-dessus, il peut être considéré comme un titre et être soumis à la réglementation de la SEC. Dans le contexte actuel où la réglementation n'est pas favorable aux cryptomonnaies, stETH est considéré comme un titre.

Cependant, l'industrie des cryptomonnaies a des opinions divergentes. Une plateforme de trading considère que l'activité de staking d'ETH ne répond pas aux quatre critères du test Howey, et ne devrait donc pas être considérée comme une transaction de valeurs mobilières :

1. Pas d'investissement monétaire : l'utilisateur conserve toujours la pleine propriété de ses actifs pendant le processus de mise en jeu.
2. Pas d'entreprise commune : Le processus de mise en gage est réalisé via un réseau décentralisé et des contrats intelligents, le fournisseur de services n'est pas une entreprise co-exploitée avec l'utilisateur.
3. Pas d'attentes de profit raisonnables : les récompenses de staking sont le résultat du travail des validateurs de la blockchain, similaires à une rémunération salariale.
4. Non-dépendance des efforts d'autrui : Les institutions fournissant des services de staking n'exécutent que des logiciels publics et des ressources de calcul pour effectuer la validation, ce qui relève du soutien technique et non d'une gestion.

Raisons d'intérêt pour le développement futur de Lido

1. Le facteur clé de la pression sur les prix est la pression réglementaire, avec une forte proportion de facteurs subjectifs, et le prix actuel se trouve techniquement à un point bas.
2. ETH a été défini comme une marchandise, et les opinions connexes ont un plus grand espace de discussion par rapport à d'autres domaines comme SOL et (.
3. Après l'approbation de l'ETF ETH, les ressources de premier plan liées aideront sans aucun doute à promouvoir les ventes de l'ETF. Des rumeurs indiquent que les flux de fonds vers l'ETF ETH sont actuellement inférieurs à ceux de l'ETF BTC, la principale raison étant le manque de différenciation. Si l'ETF ETH permettait aux acheteurs de bénéficier de revenus de staking indirects, cela augmenterait considérablement son attrait.
4. Les coûts juridiques liés à la résolution des litiges connexes sont relativement faibles. Dans l'affaire Samuels contre Lido DAO, le plaignant est un particulier et non la SEC, par conséquent, les coûts juridiques et l'impact de la décision de rejet sont relativement faibles.

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En résumé, pendant cette période de transition des politiques, avec l'amélioration des attentes concernant l'environnement réglementaire, le développement futur de Lido mérite une attention particulière.

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