Réglementation des actifs virtuels : exploration et pratiques de Hong Kong

Ces dernières années, le développement rapide des actifs virtuels a posé de nouveaux défis aux systèmes financiers traditionnels et aux cadres réglementaires. Les actifs virtuels présentent des caractéristiques telles que de fortes fluctuations de prix et un levier élevé, ce qui a entraîné de nombreux problèmes pour les régulateurs, tels que la supervision des flux de capitaux transfrontaliers, l'identification des clients, et la prévention des risques financiers systémiques. Ces questions montrent que la réglementation des actifs virtuels nécessite une collaboration multi-parties et constitue un sujet complexe.

En tant que centre financier mondial important, Hong Kong attire une attention particulière sur ses politiques de régulation des actifs virtuels. Hong Kong doit à la fois promouvoir le développement du marché mondial des actifs virtuels et satisfaire les exigences de stabilité financière du gouvernement central, nécessitant un équilibre entre l'intégration aux marchés de capitaux internationaux et la préservation de la sécurité financière intérieure. De plus, Hong Kong est également une fenêtre importante pour la Chine dans l'exploration des nouveaux marchés financiers. Par conséquent, le chemin de la régulation des actifs virtuels à Hong Kong est un processus d'harmonisation continue entre la globalisation et la localisation, l'innovation et la prudence.

Cet article examinera de manière systématique le cadre réglementaire des actifs virtuels à Hong Kong, dans le but d'aider les lecteurs à établir une compréhension complète et claire.

2017-2021 : De l'avertissement sur les risques à l'ébauche du système

Cette phase est le début de la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong, axée sur les avertissements de risque, avec l'introduction progressive d'une réglementation pilote. L'attitude réglementaire passe d'une prudente attente à une transition vers une réglementation ordonnée. Les principales politiques comprennent :

• En septembre 2017, la Commission de régulation des valeurs mobilières a publié une déclaration concernant les émissions initiales de jetons, indiquant que certaines ICO pourraient constituer des valeurs mobilières et doivent être soumises à une régulation.

• En décembre 2017, la Commission des valeurs mobilières a exigé que les institutions financières fournissent des produits liés aux cryptomonnaies conformément aux réglementations existantes.

• En novembre 2018, la Commission de régulation des valeurs mobilières a proposé d'inclure les plateformes de trading d'actifs virtuels conformes aux normes dans un sandbox de régulation.

• En mars 2019, la Commission des valeurs mobilières a défini le STO et a établi les responsabilités des intermédiaires.

• En novembre 2019, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a proposé un système de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels.

• En novembre 2020, le Bureau des finances a lancé une consultation sur l'inclusion des fournisseurs de services d'actifs virtuels dans le système de licence.

• En mai 2021, le bureau des finances a confirmé l'introduction d'un système de licence VASP.

Pendant cette période, Hong Kong a commencé à définir les responsabilités des participants au marché des actifs virtuels, introduisant une ébauche de mécanisme de licence, mais en restant sur le principe de "participation volontaire". L'introduction du mécanisme de bac à sable réglementaire reflète l'attitude de Hong Kong à avancer à travers l'exploration.

2022: Un point clé de la transformation des politiques

En octobre 2022, le Bureau des finances a publié la première "Déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong", marquant un changement dans l'approche réglementaire de Hong Kong, passant d'une approche "axée sur le risque" à une approche "axée sur les opportunités". Ce changement repose principalement sur deux considérations :

1. La concurrence internationale s'intensifie, Hong Kong doit maintenir sa position de centre financier.

2. Le développement des actifs virtuels génère une demande multiple, Hong Kong peut jouer un rôle clé de connexion.

Cette transformation n'est pas seulement une réponse aux marchés financiers innovants, mais aussi un choix stratégique proactif de Hong Kong pour maintenir sa position de centre financier dans un environnement international complexe.

Depuis 2023 : itérations rapides, approfondissement et transformation des politiques de réglementation

Depuis 2023, la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong est officiellement entrée dans la phase de "mise en œuvre pratique", évoluant de "déclaration de politique" à "exécution réglementaire" :

• En février 2023, Hong Kong a émis sa première obligation verte tokenisée.

• En juin 2023, le système de licence VASP a été officiellement mis en œuvre, avec les deux premières plateformes approuvées.

• En juin 2023, le "Règlement sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ( modifiant )" est entré en vigueur, exigeant que les plateformes d'échange d'actifs virtuels opèrent sous licence.

• En août 2023, la première bourse réglementée ouverte aux investisseurs particuliers a été lancée.

• En novembre 2023, publication d'une circulaire relative aux activités de titres tokenisés.

• En décembre 2023, les agences seront autorisées à vendre des ETF liés aux actifs virtuels.

• Janvier 2024, première émission de titres tokenisés soumis à la législation de Hong Kong.

• Mars 2024, lancement du "projet Ensemble", exploration de l'intégration des actifs tokenisés avec wCBDC.

• Juillet 2024, lancement du plan de sandbox pour la réglementation des stablecoins.

• De août à septembre 2024, plusieurs projets RWA seront mis en œuvre.

• En février 2025, il a été annoncé que la deuxième déclaration de politique sur les actifs virtuels sera publiée.

• En février 2025, le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail a été approuvé.

• En mars 2025, le nombre d'échanges agréés passera à 10, la SFC publiera la feuille de route de réglementation "A-S-P-I-Re".

Caractéristiques du système de régulation de Hong Kong

Hong Kong adopte une stratégie de "réglementation par ajout" basée sur le cadre juridique existant, en publiant des directives ou des circulaires pour une réglementation "par patch" des actifs numériques. La logique derrière cette stratégie est :

1. Considérer les actifs virtuels comme une extension des actifs financiers traditionnels, intégrés dans le système de réglementation financière actuel.

2. Se concentrer sur trois domaines : la conformité financière, la lutte contre le blanchiment d'argent et la protection des investisseurs.

3. Tirer parti de l'expérience mûre du secteur financier de Hong Kong pour réduire les coûts de coordination réglementaire.

4. Établir des ponts entre les institutions financières et les entreprises technologiques émergentes, facilitant la transformation institutionnelle et l'intégration du développement industriel.

Cette approche réglementaire reflète les caractéristiques de Hong Kong en tant que centre financier international, alliant flexibilité de la réglementation et stabilité du système financier.