Bitcoin et or sous la fluctuation des marchés mondiaux des capitaux : évolution du nouveau système monétaire international

Récemment, les marchés des capitaux mondiaux ont connu de fortes fluctuations, l'appréciation du yen ayant déclenché un retournement des opérations de carry trade, l'indice VIX a flambé, et même l'or a subi quelques chocs de liquidité entraînant un léger repli. Le Bitcoin a également connu une forte baisse avec les actifs risqués. Bien que cela semble contredire la théorie des attributs "jumeaux", nous croyons toujours qu'avec l'accélération de l'évolution du nouveau système monétaire international, la relation jumeau entre le Bitcoin et l'or deviendra plus étroite.

En examinant l'histoire des prix de l'or, depuis 1970, le prix de l'or en dollars a connu trois cycles majeurs de hausse. Les années 70 ont été l'âge d'or de l'or, avec une augmentation de prix culminant à plus de 17 fois. Cette période a coïncidé avec l'effondrement du système de Bretton Woods, le découplage du dollar et de l'or, ainsi que deux crises pétrolières et des tensions géopolitiques, soulignant ainsi la capacité de l'or à conserver sa valeur et à servir de refuge.

Après être entré dans les années 80, le prix de l'or est passé par une phase de consolidation, et dans les années 90, il a même montré des signes de faiblesse. Cela est lié à la maîtrise de l'inflation mondiale et à la reprise de la croissance économique. La première décennie du 21ème siècle a été la deuxième phase d'augmentation du prix de l'or, avec une hausse maximale de plus de 5 fois. Cette hausse a été propulsée par l'éclatement de la bulle Internet, l'augmentation des attentes d'inflation après l'adhésion de la Chine à l'OMC, ainsi que par la crise des subprimes et la crise de la dette européenne.

Après 2010, avec la reprise du cycle d'appréciation du dollar et la réduction par la Réserve fédérale de la politique d'assouplissement quantitatif suivie d'une hausse des taux d'intérêt, l'or est de nouveau entré dans une phase de consolidation. Nous sommes actuellement dans un troisième cycle haussier, qui a commencé en 2019, avec une augmentation des prix d'environ 1 fois à ce jour. Ce cycle peut être divisé en deux phases : de la fin 2018 au début 2022, sous l'effet de l'intensification des frictions commerciales et de la pandémie, les pays ont adopté des politiques monétaires accommodantes ; depuis 2022, en cette époque post-pandémique, bien que les États-Unis aient rapidement augmenté les taux d'intérêt, le prix de l'or a tout de même augmenté de plus de 30 %.

Il convient de noter que l'économie traditionnelle considère que le prix de l'or est négativement corrélé aux taux d'intérêt réels, mais cette relation semble ne plus tenir dans l'ère post-pandémique. L'or a évolué indépendamment des taux d'intérêt réels, sa valeur étant davantage liée au "consensus". Les banques centrales mondiales et le secteur privé augmentent leurs réserves d'or, reflétant une diversification défensive vis-à-vis du système de crédit en dollars.

Bitcoin et l'or ont de nombreuses similitudes, telles que la rareté, la décentralisation, et l'impossibilité de falsification. Avec l'approbation par la SEC des premiers ETF Bitcoin cotés aux États-Unis, Bitcoin se dirige davantage vers le mainstream. Récemment, la corrélation positive entre le prix du Bitcoin et celui de l'or a considérablement augmenté, suggérant qu'il pourrait être en train d'évoluer d'un actif à haut risque vers une "monnaie de marchandise".

En regardant vers l'avenir, le système monétaire international entrera dans une nouvelle phase. Avant l'établissement officiel du nouveau système, la tendance à la diversification des monnaies de réserve est évidente. La montée de l'inflation mondiale et l'augmentation de l'incertitude géopolitique font que l'or reste en cycle haussier. Il est à noter que la diversification des monnaies de réserve se produit non seulement au niveau national, mais également dans le secteur privé. Avec l'accélération de la généralisation du Bitcoin, sa valeur en tant que monnaie de réserve pourrait très bien évoluer en parallèle avec celle de l'or, jouant ensemble un rôle important dans le nouveau système monétaire international.