Cadre réglementaire et aperçu du marché des cryptoactifs en Malaisie

I. Cadre réglementaire

La Malaisie adopte un modèle de "double réglementation", supervisé conjointement par la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) pour les cryptoactifs. La BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, ne reconnaissant pas les cryptoactifs comme monnaie légale. La SC intègre les actifs numériques éligibles dans la régulation du marché des capitaux, les considérant comme des produits de valeurs mobilières plutôt que comme des monnaies.

La loi sur les marchés de capitaux et les services de 2007 (Ordonnance sur les cryptoactifs et les jetons numériques en tant que titres), entrée en vigueur en 2019, constitue la base légale du régime de réglementation. La SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les "Directives pour les opérateurs de marché reconnus" et les "Directives sur les actifs numériques", réglementant les échanges d'actifs numériques, les plateformes IEO et les services de garde.

Les mesures réglementaires comprennent l'établissement de seuils de licence. Les plateformes d'échange d'actifs numériques doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX) et répondre aux exigences d'enregistrement local, de capital minimum, de mécanismes de gestion des risques, de mesures anti-blanchiment, etc. La SC a également introduit un système de dépositaire d'actifs numériques (DAC), exigeant que les institutions de garde fonctionnent sous licence.

Pour les services de portefeuille, les portefeuilles logiciels purs ne sont pas soumis à la réglementation, mais ceux dotés de fonctions d'échange de monnaie fiduciaire ou de garde doivent obtenir les qualifications appropriées.

II. Régulation des échanges et structure du marché

D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC.

1. Luno Malaysia : La part de marché la plus élevée, prenant en charge environ 18 types de jetons réglementés.
2. SINEGY : caractérisé par la conformité et la sécurité, prend en charge peu de jetons.
3. Tokenize Malaysia : couverture de Malaisie, Singapour, Vietnam, etc., avec un investissement de Kenanga.
4. MX Global : Anciennement soutenu par Binance, il prend en charge le trading des cryptoactifs principaux.
5. HATA Digital : 5ème DAX titulaire d'une licence, avec une fonctionnalité de trading indépendant sur le marché des dollars.
6. Torum International : 6ème DAX, positionné comme une plateforme "social+financier".

Ces plateformes sont toutes RMO-DAX, connectées au système bancaire local, et supportent le dépôt, le retrait et l'échange de ringgit.

À début 2025, 22 types de cryptoactifs ont été autorisés à être échangés, y compris les jetons principaux, les jetons de blockchain publique et les jetons DeFi. Aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé. Luno prend en charge le plus grand nombre de jetons, suivi de Tokenize. SC met à jour chaque année la liste des jetons approuvés.

Trois, Mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes

Les échanges agréés prennent en charge les dépôts et les retraits en ringgit. Les utilisateurs peuvent recharger par virement bancaire et échanger des cryptoactifs ; ils peuvent également vendre des actifs chiffrés et retirer vers leur propre compte bancaire. La plupart des plateformes ne facturent pas de frais pour les dépôts bancaires et appliquent des frais minimes pour les retraits.

Les investisseurs peuvent transférer des jetons conformes de leur portefeuille personnel vers l'échange pour trader, puis les retirer vers un portefeuille en chaîne après la transaction. Tous les mouvements de fonds doivent être vérifiés par une identification réelle et un examen anti-blanchiment.

La Malaisie applique un contrôle strict des capitaux. Pour empêcher que les Cryptoactifs ne deviennent un canal de fuite de capitaux, les régulateurs prennent les mesures suivantes :

• Seules les transactions libellées en ringgit sont autorisées, les transactions en dollars américains ou en d'autres devises ainsi que les transactions en stablecoins sont interdites.
• Les retraits en monnaie fiduciaire sont limités à votre propre compte bancaire local.
• Paramètres de retrait de jetons avec délai ou vérification supplémentaire.

La position réglementaire est "ne pas interdire les échanges, mais contrôler les usages transfrontaliers".

Quatre, le modèle de garde des fonds et la protection des actifs des clients

Les échanges réglementés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé avec gestion des fonds. Les utilisateurs doivent déposer des actifs dans le portefeuille de la plateforme pour effectuer des transactions et ne peuvent pas utiliser leur propre portefeuille en chaîne pour conclure des transactions directement. La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et doit mettre en place des mécanismes de conservation appropriés tels que des portefeuilles froids / des signatures multiples.

SC a introduit le système des dépositaires d'actifs numériques (DAC), avec 3 institutions ayant obtenu l'approbation des principes DAC d'ici la fin 2023. Actuellement, la plupart des plateformes confient la garde des cryptoactifs à des dépositaires internationaux tiers :

• Luno : partenariat avec BitGo pour la conservation des actifs numériques, les devises fiduciaires sont conservées chez MTrustee.
• Tokeniser : exécuté par BitGo et Universal Trustee en tant que dépositaire.
• SINEGY : utilise une solution de garde indépendante.

SC exige des bourses agréées :

• Maintenir un ratio de réserve de 1:1.
• Audit régulier des actifs et divulgation des preuves de réserve.
• Interdiction de prêt d'actifs des clients ou d'investissement à effet de levier.

Ce design systémique a renforcé la confiance des investisseurs, permettant à la plateforme malaisienne de se comporter de manière robuste sur le marché mondial en période de turbulences.

Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes

Le marché des Cryptoactifs en Malaisie connaît une croissance stable. À la fin de l'année 2021, la taille annuelle des transactions au niveau national était d'environ 21 milliards de ringgits. En 2022, 128 000 nouveaux comptes de trading ont été ajoutés.

Le paysage concurrentiel de la plateforme est fortement concentré. Luno Malaysia est en tête du marché, les données de 2024 montrent :

• Plus de 1 million d'utilisateurs enregistrés
• Nombre total de transactions supérieur à 72 millions
• Actifs sous gestion de 4,28 milliards de ringgits
• Chiffre d'affaires annuel de 870 milliards de MYR, représentant plus de 90 % du marché.

Les autres échanges ont chacun leurs particularités :

• Tokeniser la Malaisie : attirer les utilisateurs de la finance traditionnelle grâce à l'arrière-plan de Kenanga.
• MX Global : croissance rapide après un investissement de Binance.
• HATA Digital : zone de trading en dollars américains, attirant l'attention des utilisateurs professionnels.

Les investisseurs sont principalement des particuliers, avec une nette tendance à la jeunesse. Les données de Luno montrent :

• L'âge moyen des investisseurs est de 34,8 ans
• Les hommes représentent 76%
• Montant médian de chaque dépôt RM100
• La proportion d'utilisateurs féminins augmente chaque année

L'activité de trading sur le marché est étroitement liée aux tendances internationales. Les investisseurs de moins de 45 ans représentent plus de 72 % des comptes DAX, ce qui montre que le marché est principalement composé d'utilisateurs natifs numériques.

VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de régulation

Certains investisseurs expérimentés utilisent encore des plateformes non enregistrées à l'étranger telles que Binance, Huobi, Bybit, etc., qui offrent une gamme plus riche de jetons et d'outils de trading. De nombreux investisseurs considèrent les bourses locales agréées comme un "canal de dépôt et de retrait".

SC prend des mesures réglementaires progressives :

1. Liste d'avertissement des investisseurs : publication de la liste des plateformes non enregistrées, avertissement sur les risques de trading.

2. Exécution officielle de la loi et ordonnance d'interdiction :

   • Ordre d'arrêt des services à Binance en juillet 2021.
   • En mai 2023, demande à Huobi de quitter le marché de Ma.
   • Annonce en décembre 2024 que Bybit fournit illégalement des services DAX.

3. Verrouillage technique et financier :

   • Masquer les adresses des plateformes sans licence.
   • Retirer les applications concernées.
   • Interdiction pour les banques locales de fournir des services aux plateformes non enregistrées.
   • Interdiction de fournir des transactions de jetons stables en dollars.

4. Éducation des investisseurs et mise en garde publique.

Ces actions ont obtenu des résultats intermédiaires, plusieurs bourses internationales ont quitté le marché malaisien, et les volumes d'accès et de recharge locaux ont fortement diminué.

Sept, système d'émission de jetons et régulation des plateformes IEO

La Malaisie adopte un régime de conformité très prudent pour l'émission de jetons numériques. Toutes les activités d'émission de jetons impliquant une collecte de fonds publique sont considérées comme des émissions de titres et sont soumises à la réglementation de la Loi sur les marchés de capitaux et les services. Le modèle de plateforme "offre de jetons d'échange initial (IEO)" a été introduit pour remplacer l'ICO traditionnelle.

Exigences de qualification pour l'émetteur de jetons :

• Enregistré et établi en Malaisie, avec des opérations principales dans le pays.
• Capital social minimum de 500 000 ringgits.
• Le conseil d'administration doit compter au moins deux résidents permanents malaisiens, et les cadres doivent détenir au total au moins 50 % des actions.
• Les dirigeants et les principaux actionnaires doivent répondre aux critères de "candidats appropriés".

Mécanisme d'inscription et d'exploitation de la plateforme IEO :

D'ici 2025, deux plateformes auront obtenu une licence d'enregistrement :

• Pitch Platforms Sdn Bhd（pitchIN）
• Kapital DX Sdn Bhd（KLDX）

La plateforme IEO est responsable de la déclaration des projets, de la divulgation des livres blancs, de la mise en œuvre du financement et de la livraison des jetons, ainsi que de la diligence raisonnable tout au long du processus et de la supervision postérieure.

Processus d'émission conforme :

1. Demande et divulgation du livre blanc
2. Due diligence et approbation de la plateforme
3. Confirmation de l'enregistrement SC et vente publique
4. Collecte et livraison
5. Rapports ultérieurs et divulgation réglementaire

Types de jetons émis et statut légal :

1. Jeton utilitaire : s'il s'agit d'une levée de fonds, il doit être émis de manière conforme via une plateforme IEO.
2. Jetons de sécurité (Security Token) : soumis à l'ensemble des exigences réglementaires selon la Loi sur les marchés de capitaux et les services.
3. Jetons de tokenisation d'actifs (RWA) : doivent respecter les obligations de régulation des valeurs mobilières.

Pratiques du marché IEO et cas représentatifs :

• Integra Healthcare jeton de revenu fixe : premier projet d'émission de jeton de sécurité conforme.
• Jeton de la plateforme BidNow : le premier jeton IEO à réaliser la circulation des transactions sur une bourse locale conforme.
• Ni Hsin Group : une société cotée participant à l'IEO.

D'ici la fin de 2024, le marché des IEO en sera encore à ses débuts, avec un nombre limité de projets mais un niveau de conformité élevé. Les investisseurs sont principalement des particuliers locaux, et la reconnaissance du marché augmente progressivement.

Huit, Mécanisme de négociation et de cotation des jetons

Les jetons numériques émis par la plateforme IEO après leur émission, s'ils sont destinés à la circulation publique, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques (DAX) agréée.

Conditions d'émission de jetons et processus d'approbation :

• Enregistrement et approbation réglementaires : L'échange soumet une demande d'examen au SC pour chaque jeton prévu à être lancé.
• Examen interne de l'échange : due diligence sur le jeton.
• Mécanisme d'inscription et d'annonce : Publier une annonce officielle, activer les paires de trading concernées.

Cas d'inscription sur une bourse :

En 2024, le jeton de la plateforme BidNow, BID, devient le premier jeton émis par IEO et réussi à être listé sur une bourse.

Différences de circulation entre les jetons fonctionnels et les jetons de sécurité :

Le mécanisme de circulation après l'inscription ne présente pas de différences significatives, le mouvement des prix étant déterminé par l'offre et la demande du marché.

Mécanisme de régulation du marché secondaire :

• Exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de vérification d'identité (AML/KYC)
• Mécanisme de surveillance de la manipulation du marché
• Obligation de divulgation continue

SC peut légalement ordonner à DAX de suspendre les transactions, de retirer temporairement ou d'annuler la qualification d'inscription.

IX. Résumé et perspectives

Le système IEO a réussi à établir une boucle fermée allant de la conception politique à l'opération réelle. Des cas de succès montrent que les acteurs locaux et les investisseurs acceptent progressivement le modèle IEO. Les premiers essais avec des jetons de type titres et des produits de tokenisation d'actifs montrent que les autorités de régulation sont disposées à guider l'intégration de la technologie blockchain dans les actifs financiers traditionnels.

Le niveau d'acceptation du public envers le système IEO est dans un état de "veille rationnelle et de participation à petite échelle". Les plateformes IEO continuent de mettre en œuvre des programmes d'éducation des investisseurs pour améliorer la perception sociale.

L'SC adopte une attitude "prudemment ouverte" envers les IEO. Le document de consultation sur la tokenisation DLT publié par l'SC en 2025 indique que les régulateurs évaluent l'extension du mécanisme de tokenisation aux produits du marché des capitaux traditionnels. Parallèlement, l'SC renforce continuellement l'application de la loi contre les échanges non autorisés, les plateformes étrangères et les ICO illégales.

En regardant vers l'avenir, le cadre réglementaire des actifs numériques en Malaisie a formé une structure de conformité relativement complète. Le nombre de plateformes IEO et les types de projets ont encore un potentiel de croissance. Dans un contexte mondial de réglementation stricte des cryptoactifs, la Malaisie pourrait, grâce à sa stabilité institutionnelle et à sa clarté juridique, attirer davantage d'entreprises à adopter des voies de conformité, propulsant ainsi son statut de l'un des centres financiers numériques en Asie du Sud-Est.