Une nouvelle avancée majeure dans l'écosystème des actifs virtuels à Hong Kong : approbation du staking d'ETF, les revenus off-chain deviennent une réalité

Hong Kong a de nouveau réalisé des progrès significatifs dans la promotion de la conformité des produits financiers liés aux actifs virtuels. Récemment, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire, précisant qu'elle permet aux ETF sur actifs virtuels d'être impliqués dans des activités de staking on-chain sous une stricte supervision. Parallèlement, les régulateurs ont assoupli certaines restrictions concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels, permettant aux plateformes agréées d'offrir des services de staking à leurs clients. Cette initiative devrait non seulement renforcer l'attrait de l'écosystème des actifs virtuels à Hong Kong, mais représente également la première fois que des produits financiers traditionnels sont combinés avec le mécanisme natif de l'économie on-chain, établissant ainsi une nouvelle référence pour la régulation mondiale des actifs virtuels et l'innovation financière.

stake mécanisme : relier la finance traditionnelle à l'économie blockchain

Le staking est devenu l'une des activités économiques on-chain les plus importantes dans l'écosystème des actifs virtuels, surtout pour les blockchains publiques utilisant le mécanisme de consensus Proof of Stake (PoS). Il non seulement maintient la sécurité et le bon fonctionnement du réseau, mais constitue également le principal canal par lequel les institutions et les utilisateurs peuvent obtenir des revenus on-chain. Selon les statistiques, début avril 2025, plus de 34 millions d'ETH avaient été stakés sur le réseau Ethereum, représentant 28,03 % de son offre totale ; d'autres projets comme Cardano et Solana maintiennent également un taux de staking supérieur à 70 % depuis longtemps, montrant que le staking, en tant que mécanisme de revenus on-chain, possède une solide base de consensus sur le marché.

Les nouvelles règles permettent aux ETF de crypto-actifs au comptant à Hong Kong de participer à des opérations de staking sur off-chain sous un contrôle strict, afin d'obtenir des revenus natifs liés au réseau blockchain. Cela indique que les régulateurs reconnaissent non seulement le staking comme un mécanisme central pour obtenir des incitations réseau dans l'écosystème des blockchains publiques, mais cela démontre également une amélioration de la compréhension technique des crypto-actifs et des capacités de gestion des risques dans l'écosystème Web3.

Afin de garantir que les risques sont maîtrisés, la circulaire exige que les ETF au comptant soient opérés et custodifiés sur des plateformes de trading agréées et par des organismes autorisés, et fixe un plafond de ratio de staking pour gérer le risque de liquidité. Les gestionnaires d'ETF doivent également divulguer de manière exhaustive le mécanisme de fonctionnement du staking, le modèle de calcul des revenus, les risques potentiels et d'autres informations clés concernant le plafond de ratio de staking, afin de protéger les droits des investisseurs.

En même temps, les régulateurs ont révisé les restrictions précédentes concernant les plateformes de trading, permettant aux plateformes licenciées d'offrir des services de stake à leurs clients. Cela a non seulement élargi la gamme de services des plateformes de trading, mais a également fourni un environnement d'exécution conforme fiable pour la participation au stake des ETF au comptant.

L'impact et les opportunités apportés par l'introduction du stake

Pour un ETF sur actifs virtuels, le staking est essentiellement une "reutilisation" des actifs sous-jacents, permettant de générer des revenus supplémentaires sans affecter la structure des parts de l'ETF, offrant ainsi un "canal de revenus conforme on-chain" pour davantage d'utilisateurs et d'institutions. L'introduction du mécanisme de staking augmentera considérablement l'attrait et l'échelle des produits ETF sur actifs virtuels.

Les rendements des ETF traditionnels dépendent principalement des fluctuations des prix des actifs ou des dividendes, tandis que l'introduction du mécanisme de staking fait que les ETF d'actifs virtuels ne sont plus simplement des suiveurs passifs des tendances des prix, mais deviennent des "certificats de droits on-chain" dotés de fonctions de rendement actif. On s'attend à ce qu'un rendement annualisé supplémentaire de 3 % à 6 % attire davantage d'investisseurs institutionnels et de capitaux à moyen et long terme. Au cours des 6 à 12 prochains mois, avec la mise en œuvre progressive du mécanisme de staking, la taille de gestion des ETF d'actifs virtuels à Hong Kong devrait connaître une croissance significative.

Le mécanisme de partage des revenus de staking élargira également la structure de revenus entre les gestionnaires de fonds et les institutions de dépôt, incitant davantage de participants du marché à concevoir des produits innovants dans un cadre réglementaire, renforçant ainsi la différenciation et la compétitivité des produits liés aux actifs virtuels à Hong Kong. De plus, en raison des exigences élevées en matière de sécurité des actifs et de stabilité technique pour les opérations de staking, cela accélérera également la construction d'infrastructures d'actifs virtuels à Hong Kong, formant un écosystème Web3 plus mature et complet.

Construire un écosystème financier Web3 fermé

La libération des services de stake à Hong Kong reflète les considérations profondes des régulateurs dans la conception institutionnelle : tout en garantissant les droits des investisseurs et un risque contrôlé, elle vise à faire évoluer le marché des actifs virtuels de Hong Kong vers une direction plus mature et plus internationalisée.

Depuis l'approbation de la cotation des premiers ETF sur actifs virtuels, bien que le marché des actifs virtuels de Hong Kong fonctionne de manière stable, l'ensemble de l'activité de trading et la taille de la gestion d'actifs n'ont pas encore atteint les attentes. L'introduction du mécanisme de stake peut non seulement générer des revenus supplémentaires, mais aussi établir un lien plus étroit entre les ETF et l'écosystème de la blockchain, ce qui devrait attirer un public d'investisseurs plus large, en particulier les investisseurs institutionnels qui se concentrent sur l'équilibre "revenu + allocation d'actifs".

Il est encore plus important que l'ouverture de l'ETF de stakage soit une étape clé pour construire un écosystème financier Web3 à Hong Kong. Depuis l'établissement d'un mécanisme de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels et la possibilité pour les investisseurs de détail de participer aux transactions, l'architecture réglementaire du marché des actifs virtuels à Hong Kong a progressivement pris forme. Cependant, pour établir un véritable écosystème Web3 avec profondeur et résilience, il est nécessaire de progresser simultanément dans les capacités d'exploitation off-chain, les modèles de revenus et les systèmes de garantie réglementaire. L'introduction d'un mécanisme de stakage off-chain représente la première tentative d'incorporer les fonctionnalités natives de DeFi dans la finance traditionnelle, établissant un pont de revenu institutionnalisé et durable entre la finance off-chain et les marchés de capitaux traditionnels.

Dans le contexte de la lutte réglementaire mondiale, la mise en œuvre de la politique de Hong Kong a un effet de démonstration prospectif. Les États-Unis n'ont pas encore approuvé de ETF liés à des actifs en staking, les principales controverses se concentrant sur la propriété des actifs, les attributs potentiels de titres et le contrôle des risques. Hong Kong, grâce à des mesures telles que la garde isolée, les limites de ratio et la divulgation des risques, a exploré un modèle de réglementation prudent qui fournit une référence solide pour d'autres régions.

À l'avenir, l'approbation par les États-Unis de la fonction de staking pour l'ETF Ethereum pourrait avoir un impact significatif sur la conception des produits d'actifs virtuels dans le monde entier. Si les États-Unis approuvent finalement, cela suscitera à nouveau l'attention du marché mondial sur les produits liés aux "ETF de staking", ce qui exercera également une pression concurrentielle sur la structure des produits existants à Hong Kong. Mais avant cela, Hong Kong, grâce à la rapidité de la mise en œuvre des politiques et à la clarté des systèmes, devrait attirer davantage de capitaux internationaux s'intéressant aux "revenus off-chain" vers le marché Asie-Pacifique, consolidant ainsi sa position de leader dans le paysage mondial des actifs virtuels et de l'innovation financière numérique.

Avec davantage de gestionnaires d'ETF soumettant des plans de stake et davantage de plateformes de trading lançant des services de stake conformes, Hong Kong va construire un système de produits financiers d'actifs virtuels plus riche en rendements, plus rationnel dans sa structure et plus complet dans son institution. Cela propulsera les actifs virtuels d'une phase "négociable" à une phase entièrement nouvelle "configurable" et "valorisable", répondant aux besoins diversifiés des investisseurs et soutenant le développement durable de l'écosystème des actifs virtuels de Hong Kong.