La vérité sur les données TVL : distinction entre le réel et le virtuel et nouvelles perspectives d'évaluation de la valeur des projets

La possibilité de falsification des données TVL a suscité certaines discussions. Certains estiment qu'un même UTXO pourrait être recalculé comme le TVL de différents projets par des approbations multiples. Cependant, sur le plan technique, cette situation est en fait impossible. Un UTXO ne peut être verrouillé qu'une seule fois, même avec un contrat de Hashed TimeLock, il n'est pas possible d'appliquer des approbations multiples. Par conséquent, un même UTXO ne peut être comptabilisé qu'une seule fois au même moment.

En réalité, la plupart des projets rendent leur adresse de staking publique. Même si elle n'est pas rendue publique, il est possible de suivre les flux de fonds sur la chaîne pour l'analyser. Ces adresses ne sont pas seulement destinées à être consultées par les utilisateurs, mais aussi à permettre aux investisseurs de vérifier le contrôle que le projet a sur ces adresses. Par conséquent, la manipulation des données TVL se concentre principalement sur ces adresses publiques.

Une pratique courante consiste à ce que les projets collaborent avec de gros investisseurs pour investir des fonds ensemble afin d'augmenter le TVL. Pour les gros investisseurs, les projets s'engagent généralement à garantir un certain taux de rendement minimum. Cette pratique est très répandue dans divers écosystèmes blockchain et différents projets DeFi dans le monde, et on peut dire qu'il s'agit d'une stratégie gagnant-gagnant. Les projets obtiennent un TVL plus élevé et des données attrayantes, tandis que les gros investisseurs obtiennent des rendements élevés, attirant finalement plus d'investisseurs de détail.

Prenons un exemple d'un projet, qui utilise un modèle relativement courant : l'utilisation d'un portefeuille MPC pour réaliser une multi-signature. Les gros investisseurs ont effectivement transféré des fonds vers l'adresse du portefeuille MPC du projet, mais ces fonds sont gérés conjointement par les gros investisseurs et le projet. Le portefeuille MPC utilise des fragments de plusieurs clés privées pour permettre une gestion collaborative par plusieurs parties, ce qui signifie qu'aucune partie ne peut utiliser ces fonds de manière indépendante. De l'extérieur, ces adresses appartiennent effectivement au projet, mais le projet ne contrôle pas entièrement les fonds sur ces adresses.

Concernant le concept de "TVL fictif", il est important de préciser que cela ne signifie pas falsification des données, mais indique que ces TVL sont des fonds statiques, qui ne peuvent pas réellement créer de valeur, et sont uniquement utilisés pour attirer de futurs investisseurs et promouvoir le projet.

La TVL peut être divisée en TVL réelle et TVL fictive. La TVL réelle est la liquidité qui peut être efficacement utilisée, comme les projets de prêt ou les échanges décentralisés, qui peuvent offrir une meilleure expérience produit aux utilisateurs. En revanche, la TVL fictive est la liquidité inoccupée et inutilisée, typiquement comme les projets de staking.

Pour les projets de staking, les données TVL ne reflètent souvent pas la véritable valeur du projet. Un TVL élevé peut n'être qu'un état de "gonflement virtuel", principalement utilisé pour améliorer l'image superficielle du projet, plutôt que de fournir une valeur réelle pour l'exploitation du produit.

Pendant longtemps, l'industrie a accordé trop d'importance à l'indicateur TVL. Cependant, tous les TVL n'ont pas de valeur réelle. En tant qu'utilisateurs et investisseurs ordinaires, nous devrions nous concentrer sur la valeur fondamentale du projet : résout-il les problèmes réels des utilisateurs ? Peut-il générer un flux de trésorerie positif pour prouver la viabilité de son modèle commercial ?

Un véritable projet de qualité devrait être capable de créer de la valeur pour les utilisateurs et l'ensemble de l'industrie, c'est le critère clé pour évaluer la qualité d'un projet.