La vague des ETF d'alts arrive, Wall Street vise de nouvelles opportunités de chiffrement

Récemment, le marché des cryptomonnaies a présenté des mouvements intéressants. Bien que le bitcoin ait connu un recul après avoir atteint un sommet, l'ethereum a inversé la tendance et a franchi la barre des 3600 dollars. Plusieurs secteurs tels que Defi et Layer2 ont connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble renaître. Cela contraste fortement avec la situation du marché d'il y a quelques jours, lorsque le bitcoin s'approchait des 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était désolé et en déclin.

Dans cette ambiance de marché, Wall Street s'intéresse vivement aux ETF d'altcoin. Dans un environnement réglementaire favorable, ces géants financiers commencent à se concentrer sur les ETF d'altcoin, insufflant un souffle de chaleur à un marché des altcoins qui était resté silencieux depuis longtemps.

Il y a une semaine, le Bitcoin a continué à dépasser et à atteindre un sommet de 99 000 dollars, devenant le point central de nombreux médias. Cependant, la communauté du chiffrement, d'habitude très active, est restée étrangement silencieuse. Dans ce marché haussier dominé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas ressenti d'effet de débordement de liquidité. Au contraire, les alts qu'ils détiennent sont continuellement "sucés" par le Bitcoin, montrant une tendance de baisse continue. Cela contraste fortement avec la publicité flamboyante du marché haussier, laissant de nombreux participants avec un sentiment de malaise.

Ethereum, en tant que jeton reconnu comme une cryptomonnaie dominante, n'a pas non plus des performances satisfaisantes. Comparé à Bitcoin, l'augmentation relative d'ETH est bien inférieure. Le taux de change entre ETH et BTC a continué de diminuer au cours de l'année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. Si même les performances d'Ethereum sont si médiocres, on peut imaginer la situation des autres alts.

Cependant, le marché des alts semble commencer à se redresser récemment. Les jetons tels que SOL, XRP, LTC et Link ont ​​démarré une hausse le week-end dernier. Le volume quotidien des transactions des échanges décentralisés (DEX) dans l'écosystème Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a fortement augmenté, dépassant les 3600 dollars, entraînant une hausse générale du secteur des alts, avec un gain de 8,47 % dans le secteur Defi sur 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme suscité par le marché haussier, l'influence de Wall Street ne doit pas être négligée. Le lancement de l'ETF en est la manifestation la plus évidente.

Pour retracer le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF sur le bitcoin au comptant a déclenché un engouement sur le marché. L'engagement de grandes sociétés de gestion d'actifs comme BlackRock et Fidelity, géants de Wall Street, a favorisé la mainstreamisation du bitcoin, tout en abaissant considérablement le seuil d'entrée des participants au marché du chiffrement. À l'époque, avec l'approbation successive des ETF sur le bitcoin et l'ethereum au comptant, le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton qui pourrait susciter l'intérêt de Wall Street. Compte tenu des facteurs de capitalisation et de capital, Solana était un temps le choix le plus populaire.

Le 27 juin, le géant de la gestion d'actifs VanEck a été le premier à soumettre le formulaire S-1 pour le "VanEck Solana Trust" à la SEC. Le lendemain, 21Shares a suivi avec une demande similaire. Le 8 juillet, la Bourse des options de Chicago Cboe a officiellement soumis le document 19b-4 pour les ETF Solana de VanEck et de 21Shares, propulsant la spéculation sur l'ETF SOL à son paroxysme.

Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi les ETF d'alts. En août, des rumeurs ont circulé sur le marché selon lesquelles le CBOE avait retiré deux demandes potentielles d'ETF Solana de la page "règles en attente de modification" de son site, les analystes estimant que les chances d'approbation étaient minces.

Mais aujourd'hui, l'environnement du marché a considérablement changé. Le 22 novembre, les documents de la bourse Cboe BZX ont montré que la bourse proposait de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont respectivement lancés par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds, et sont classés comme "parts de fonds fiduciaires basés sur des marchandises". Si la SEC les accepte formellement, la date limite d'approbation finale devrait être prévue pour début août 2025.

Non seulement Solana, mais davantage de demandes d'ETF pour des altcoins sont en cours. Au cours du dernier mois, la société d'investissement en chiffrement Canary Capital a soumis à la SEC des demandes d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR. Selon Nate Geraci, président de l'ETF Store, au moins un émetteur tente actuellement de soumettre une demande d'ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'apparition fréquente des ETF d'alts a suscité de larges discussions, et l'afflux de fonds venant de loin a encore plus enflammé le marché. L'ère sauvage des ETF de chiffrement est-elle vraiment sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en examinant le processus d'approbation de Bitcoin et d'Ethereum, il semble que l'approbation d'un ETF au comptant pour les cryptomonnaies doit répondre à deux exigences implicites : premièrement, ne pas être clairement qualifié de titre par la Commission des valeurs mobilières ; deuxièmement, il doit y avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, caractérisés par le fait que le jeton peut être échangé sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), c'est-à-dire qu'il doit d'abord être lancé sur le marché des contrats à terme. À cet égard, à part Bitcoin et Ethereum, il semble qu'il n'y ait pas d'autres jetons sur le marché des cryptomonnaies qui répondent aux critères. En ce qui concerne les monnaies plus centralisées, l'approbation est encore plus difficile, en particulier pour SOL, qui est non seulement très centralisé, mais a également été explicitement classé comme titre dans les accusations de la SEC contre une plateforme d'échange.

Malgré cela, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF SOL et XRP. L'analyste des ETF de Bloomberg, James Seyffart, pense que le délai d'approbation des décisions sur les ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à fin 2025, et que la SEC pourrait approuver les ETF liés à Solana dans les deux prochaines années. Nate Geraci, président de l'ETF Store, est encore plus optimiste, estimant qu'un ETF Solana pourrait très probablement être approuvé d'ici la fin de l'année prochaine.

Cette humeur optimiste est naturellement soutenue par des informations, le facteur clé pointant vers le nouveau président qui va prendre ses fonctions. L'engagement du nouveau gouvernement envers le chiffrement est en train d'être activement tenu, et les changements dans l'environnement réglementaire interne et externe donnent à l'industrie du chiffrement une confiance plus forte.

D'un point de vue réglementaire dans l'industrie, le principal organisme de réglementation des crypto-monnaies, la SEC, s'apprête à connaître un changement de direction. Le président actuel de la SEC quittera ses fonctions le 20 janvier 2025, jour de l'investiture du nouveau président, mettant ainsi sur "pause" la réglementation stricte de la SEC ces dernières années. Selon les statistiques, pendant son mandat, la SEC a entrepris des actions d'exécution contre plusieurs entités liées aux crypto-monnaies, ayant complété des milliers de cas d'application de la loi, récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes, et est considérée comme un opposant de renom dans l'industrie.

Bien que le prochain président de la SEC ne soit pas encore déterminé, des sources bien informées ont révélé que l'ancien commissaire de la SEC, Paul Atkins, pourrait succéder à ce poste. Alors que la lutte pour les jetons de chiffrement et les produits de sécurité s'intensifie, des rumeurs circulent également selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite étendre les pouvoirs de la Commission des contrats à terme sur les marchandises (CFTC) afin de renforcer sa réglementation dans le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs de chiffrement soient considérés comme des jetons pourrait diminuer.

D'un point de vue externe plus large, le nouveau gouvernement peut être considéré comme un foyer pour les joueurs de chiffrement. Parmi tous les candidats ministériels du nouveau gouvernement, en plus de quelques noms bien connus sur le marché, plusieurs membres sont des partisans du chiffrement, dont certains détiennent même des jetons. Par exemple, un membre du cabinet détient non seulement des centaines de millions de dollars en Bitcoin, mais sa société fournit également des services de garde pour un certain jeton stable depuis de nombreuses années.

Il est évident que la composition du gouvernement actuel est très différente de celle des précédents. Étant donné que la majorité des élites soutiennent le chiffrement, la réglementation des jetons sera nécessairement plus souple. Si un cadre réglementaire complet pour les actifs de chiffrement peut être établi pendant le mandat actuel, l'orientation de la réglementation industrielle sera également plus claire à l'avenir.

En dehors de la réglementation, les entreprises du nouveau président ont déjà ciblé des opportunités commerciales plus tôt et, récemment, elles ont multiplié les actions pour élargir la carte de l'industrie du chiffrement grâce à des investissements et des financements. Des informations indiquent qu'une société technologique médiatique est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir la plateforme d'échange de jetons Bakkt. Il y a peu, cette entreprise a également soumis une demande pour un service de paiement en jeton appelé Truth Fi, visant à entrer dans le domaine des paiements en chiffrement. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude proactive du nouveau président envers le chiffrement.

C'est justement en raison des facteurs mentionnés ci-dessus que le marché ravive l'espoir autour des alts ETF. Avec le changement de présidence de la SEC, les discours sur la réglementation des altcoins devraient cesser, établissant une base préliminaire pour la réalisation de l'ETF.

D'autre part, même si l'avenir des ETF altcoin est difficile à prévoir, Wall Street ne veut pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs de chiffrement, afin de faciliter l'intégration des actifs de chiffrement dans les portefeuilles des investisseurs.

Sui Chung, de CF Benchmarks, un fournisseur d'indices de chiffrement, a déclaré que les investisseurs institutionnels établiront une exposition directe par le biais d'un ETF Bitcoin au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à la classe d'actifs par le biais de produits supplémentaires. Parmi les produits les plus populaires figurent ceux impliquant des contrats à terme de marchandises liés au chiffrement et générant des revenus, ainsi que des produits offrant une protection à la baisse par le biais d'options. Actuellement, la société prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq.

John Davi, le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors, a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au bitcoin dans le portefeuille modèle d'ETF qu'il gère.

Dans l'ensemble, bien que la tendance actuelle des ETF altcoins soit difficile à réaliser dans le cadre réglementaire existant, d'un point de vue à long terme, avec l'assouplissement de la réglementation et l'augmentation de l'intérêt des investisseurs, la recherche approfondie des actifs de chiffrement par les institutions financières deviendra une tendance inévitable pour des raisons d'acquisition de trafic et de concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la normalisation des actifs de chiffrement seront renforcées, et les produits dérivés pourraient connaître une explosion, visant à éliminer les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. Il est prévisible que les investisseurs disposeront de plus de moyens pour investir dans des produits liés aux jetons.

En plus des nouveaux produits qui ne sont pas encore sur le marché, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, qui a longtemps vu des flux de capitaux inférieurs à ceux de Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de capitaux vers l'ETF spot Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets vers l'ETF spot Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, montrant un écart considérable.

Les raisons de cette différence sont multiples. L'Ethereum lui-même présente des inconvénients par rapport au Bitcoin en raison de la stabilité de sa valeur et de différences de positionnement. De plus, le fait que la fonction de staking clé ait été rejetée par les régulateurs a également affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si un investisseur détient directement des ETH, il peut obtenir un rendement de staking d'environ 3,5 %, tandis que détenir un ETF institutionnel non seulement ne permet pas d'obtenir ce rendement sans risque, mais nécessite également de payer des frais de gestion allant de 0,15 % à 2,5 % auéditeur.

Mais avec le changement de la réglementation, l'ETF spot Ethereum n'est peut-être pas incompatible avec la fonction de staking. Après tout, l'attitude réglementaire qui s'opposait fermement au staking a déjà changé, et il existe des précédents sur le marché européen. Récemment, l'émetteur d'ETP européen 21Shares AG a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP Ethereum Core.

Cependant, bien que l'ETF ait des perspectives prometteuses, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attractivité de l'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, l'actif total du Solana Trust d'une certaine société n'étant que de 70 millions de dollars, le pouvoir d'achat des investissements dans les alts semble moins optimiste que prévu. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande société de gestion d'actifs a déclaré que son entreprise n'était pas très intéressée par d'autres produits de chiffrement en dehors du Bitcoin et de l'Ethereum.

Peu importe comment l'approbation ultérieure progresse, la spéculation autour de l'ETF altcoin a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un coup de fouet opportun pour un marché altcoin qui était longtemps morose.