ETF ouvre une nouvelle ère : le tournant du marché Bitcoin et les perspectives d'avenir

Le 10 janvier, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé les demandes de 11 ETFs sur le Bitcoin, marquant l'entrée des actifs cryptographiques dans le cœur de l'allocation d'actifs des grandes institutions mondiales. Cependant, le premier jour d'ouverture de l'ETF, le prix du Bitcoin a évolué à l'opposé de l'enthousiasme du marché qui avait précédé, tombant de 49 000 dollars à un minimum de 41 500 dollars, effaçant presque tous les gains des derniers mois. Que s'est-il réellement passé derrière cela ? Qu'est-ce qui a causé cette forte chute ? Pourquoi, après l'approbation de l'ETF, une grande quantité de fonds a-t-elle fui le marché du Bitcoin via l'ETF plutôt que d'y entrer ? Analysons le mécanisme d'exécution des transactions derrière l'ETF pour mieux comprendre ce phénomène et explorer les nouvelles opportunités d'investissement dans les actifs cryptographiques à l'ère des ETFs.

Dévoiler le processus de flux de capitaux derrière l'ETF

Dans le système ETF spot Bitcoin, il y a quatre acteurs importants :

1. Émetteur : responsable de la conception et de la gestion des produits ETF, du calcul de la valeur nette quotidienne et de la perception des frais de gestion.
2. Participants autorisés : les seules institutions ayant le droit d'effectuer des souscriptions et des rachats directement avec l'émetteur.
3. Market Makers : Fournir de la liquidité sur le marché secondaire, acheter et vendre des parts d'ETF.
4. Investisseurs : personnes ou institutions qui achètent et vendent des parts d'ETF sur le marché secondaire.

Lorsque les investisseurs décident d'acheter un ETF Bitcoin au comptant, les fonds passent par le processus de circulation suivant :

1. Les investisseurs passent des ordres en ligne pour acheter des parts d'ETF, les fonds allant vers les teneurs de marché.
2. Les teneurs de marché demandent aux participants autorisés d'acheter des parts d'ETF en fonction de la demande.
3. Les participants autorisés doivent demander à l'émetteur l'achat de parts d'ETF.
4. L'émetteur utilise les fonds reçus pour acheter des Bitcoins sur la plateforme de trading.

Relation entre le volume des transactions sur le marché secondaire des ETF et le flux de fonds sur le marché du Bitcoin

En analysant le processus de circulation des fonds, nous pouvons conclure que le montant des transactions d'achat et de vente sur le marché secondaire des ETF n'est pas équivalent au flux net de capitaux entrant et sortant du marché du Bitcoin. Pour évaluer l'impact des ETF sur le prix du Bitcoin, il est crucial de se concentrer sur le montant total des flux nets de dollars entrant dans le marché du Bitcoin pour acheter des actifs physiques via les ETF.

Cette donnée peut être calculée en totalisant les données de souscription et de rachat des 11 ETF. Les émetteurs publieront les valeurs pertinentes sur leur site officiel, et il est également possible de les consulter via des outils de suivi de données professionnels.

À titre d'exemple, le 12 janvier, bien que le volume des transactions des ETF ait atteint 3,19 milliards de dollars ce jour-là, en raison des importantes sorties nettes des ETF de Grayscale, l'afflux net de capitaux sur l'ensemble du marché du Bitcoin était bien en dessous des attentes du marché, entraînant une correction du prix du Bitcoin.

Raisons et impacts des sorties de fonds du ETF Bitcoin en gris

Le rachat du Bitcoin ETF de Grayscale pendant trois jours consécutifs a entraîné une pression de vente d'environ 26 000 à 28 000 Bitcoins, augmentant ainsi le sentiment d'attente sur le marché. Les deux principales raisons de la sortie nette du ETF de Grayscale sont :

1. Des frais de gestion 6 fois supérieurs à ceux des concurrents.
2. Clôture de la position d'arbitrage de décote de confiance préliminaire

Cette sortie de fonds devrait directement affecter le prix du Bitcoin dans un délai de 1 à 2 mois. Avec un rythme de sortie d'environ 9000 jetons par jour, l'impact de la sortie nette de l'ETF Grayscale sur le prix du Bitcoin pourrait durer environ deux mois.

ETF bénéfique à long terme pour le marché des cryptomonnaies

Bien que Grayscale ait exercé une certaine pression à la vente à court terme, dans l'ensemble, entre le 11 et le 16 janvier, les trois jours de négociation des ETF sur jetons Bitcoin ont apporté un afflux net de 740 millions de dollars en Bitcoin. Cela est principalement dû à la participation d'un plus large groupe d'investisseurs dans l'investissement en actifs cryptographiques.

Les émetteurs d'ETF approuvés incluent BlackRock, Fidelity, Invesco et d'autres grandes sociétés de gestion d'actifs mondiales, qui possèdent une riche expérience en gestion, des processus de conformité stricts et une forte capacité d'absorption des pertes, ce qui contribue à renforcer la confiance des investisseurs. En même temps, le réseau de canaux de vente mondial accumulé par ces entreprises au fil des ans aidera à mieux promouvoir le Bitcoin ETF.

Les points clés du marché de la cryptographie au cours des trois prochains mois

1. Bitcoin halving : prévu pour avril 2024, cela entraînera une forte réduction de l'offre nouvellement créée, tandis que l'augmentation de la demande liée aux ETF.

2. L'ETF spot Ethereum a été approuvé : prévu pour mai 2024, le marché a déjà commencé à réagir à cette attente.

3. Mise à niveau d'Ethereum Cancun : prévue entre février et mars 2024, elle devrait réduire considérablement les coûts de transaction des réseaux Layer2, ce qui pourrait donner naissance à davantage de cas d'utilisation à grande échelle.

Le lancement de l'ETF au comptant Bitcoin est un événement marquant, signalant l'entrée officielle des actifs cryptographiques dans le domaine des actifs financiers de base. À long terme, cela représente sans aucun doute un facteur positif durable.