Bitcoin selon le maître de la macro-trading Paul Tudor Jones : d'un actif marginal à un outil de hedging central

Dans le contexte actuel du système financier mondial, le célèbre gestionnaire de fonds de couverture Paul Tudor Jones(, ci-après désigné PTJ), a considérablement changé son avis sur le Bitcoin. Il ne considère plus le Bitcoin comme un simple actif spéculatif, mais l'intègre dans un cadre de couverture macroéconomique pour faire face aux risques systémiques.

PTJ estime que le problème central auquel le monde est confronté actuellement est un déséquilibre budgétaire structurel. La dette publique américaine a dépassé 35 000 milliards de dollars, soit environ 127 % du PIB. Le déficit budgétaire annuel dépasse 2 000 milliards de dollars, tandis que les recettes fiscales ne s'élèvent qu'à environ 5 000 milliards de dollars. Cette situation est qualifiée par lui de "piège de la dette": que ce soit avec une hausse ou une baisse des taux d'intérêt, cela exacerbera la pression budgétaire.

Ce qui est encore plus préoccupant, c'est la "durabilité illusoire" dans l'ensemble du système économique. Il existe une entente tacite entre les politiciens, le marché et le public, simulant ensemble que la situation financière actuelle est durable. Ce déni structurel accumule d'énormes risques systémiques.

Selon PTJ, les actifs traditionnels dits "sans risque", comme les obligations du Trésor américain, connaissent une crise de désajustement des prix. Il a même déclaré "je ne veux détenir aucun actif à revenu fixe" et a qualifié les obligations à long terme de "risque sans rendement" plutôt que de "revenu sans risque".

En revanche, PTJ a commencé à réévaluer la position de Bitcoin. Il considère que la valeur fondamentale de Bitcoin réside dans sa stricte limite d'approvisionnement, ce qui constitue une résistance fondamentale à l'expansion arbitraire des banques centrales. Dans un contexte où "l'inflation monétaire massive" est devenue la norme, la rareté de Bitcoin elle-même confère une propriété de couverture.

PTJ a proposé le concept de "trio de défense contre l'inflation", c'est-à-dire une combinaison de Bitcoin, d'or et d'actions. Il suggère d'allouer du Bitcoin dans le portefeuille, mais la proportion devrait être d'environ 1/5 de celle de l'or pour équilibrer sa volatilité plus élevée.

Il est à noter que PTJ ne considère plus le Bitcoin comme un actif offensif, mais le positionne plutôt comme un outil de couverture structurelle. À ses yeux, le Bitcoin est un actif dépolitisé pour faire face à la perte de contrôle des finances, à la monétisation de la dette et à la dévaluation du crédit souverain.

PTJ estime qu'actuellement, le système monétaire mondial subit un "coup d'État silencieux" : la politique monétaire n'est plus dirigée par des banques centrales indépendantes, mais est devenue un moyen de financement pour les autorités fiscales. Dans ce contexte, les propriétés non souveraines du Bitcoin, son mécanisme de règlement sans confiance et sa politique monétaire transparente et stable deviennent particulièrement importants.

Dans l'ensemble, l'opinion de PTJ sur le Bitcoin reflète un changement d'une spéculation à une couverture. À ses yeux, le Bitcoin n'est pas parfait, mais dans le contexte actuel où "le capital a besoin d'un refuge, tandis que la souveraineté est en train de détruire son système de crédit", le Bitcoin offre une solution réaliste.