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Les restrictions et les points de considération concernant l'émission des projets d'actifs RWA de la Chine continentale à Hong Kong.
Restrictions et considérations sur l'émission de projets de tokenisation d'actifs physiques par des actifs continentaux à Hong Kong
Récemment, il y a eu une forte demande de consultations sur les projets d'émission d'actifs réels tokenisés (RWA), touchant à divers domaines tels que les produits agricoles, l'immobilier, les métaux précieux, et même certains projets purement conceptuels. Cependant, dans l'environnement réglementaire actuel, à l'exception des projets RWA qui ont été strictement examinés et approuvés pour émission par le sandbox réglementaire de Hong Kong, d'autres types de projets RWA présentent des risques élevés, notamment ceux destinés aux résidents de la Chine continentale.
Cet article vise à clarifier quels actifs continentaux peuvent être utilisés dans le sandbox de Hong Kong et lesquels ne conviennent pas, afin d'aider les parties concernées à mener leurs activités de manière plus efficace.
Compréhension de base et critères de jugement des actifs continentaux pour la RWA
Bien que les actifs situés sur le continent chinois et principalement destinés aux résidents du continent puissent être tokenisés, l'émission d'actifs tokenisés dans le sandbox de Hong Kong présente en effet certaines limitations. D'après l'expérience pratique, les trois types d'actifs suivants ne conviennent pas à la tokenisation :
principe de double conformité
Les actifs du continent émis en RWA à Hong Kong doivent respecter le "principe de double conformité", c'est-à-dire que les actifs sous-jacents doivent être conformes à la fois sur le continent et dans la région de Hong Kong.
aspects de la réglementation à Hong Kong
Hong Kong, en tant que région principale responsable de la tokenisation et de l'exploitation financière des actifs dans le cadre des projets RWA, doit prêter une attention particulière aux exigences réglementaires financières relatives aux actifs sous-jacents. Bien qu'Hong Kong n'ait pas encore publié de documents juridiques normatifs clairs concernant l'émission et la réglementation des RWA, comprendre les principes de régulation financière constants de Hong Kong et se référer aux règles spécifiques d'émission de produits financiers similaires peut augmenter le taux de réussite des projets.
Hong Kong adopte le "principe de réglementation substantielle" pour les actifs financiers, en se concentrant sur la substance des actifs plutôt que sur leur apparence. Les normes spécifiques doivent être jugées en fonction des règles de réglementation applicables aux actifs physiques correspondant aux RWA.
Normes continentales
Pour les projets RWA sur le continent concernant les actifs sous-jacents, il est essentiel de se concentrer sur la légalité des actifs eux-mêmes et sur la légalité des modes d'exploitation.
La légitimité des actifs eux-mêmes peut être jugée du point de vue de la circulation des biens, et se divise en biens circulants, biens à circulation restreinte et biens à circulation interdite. Les biens adaptés aux RWA doivent être des "biens circulants" ou des "biens à circulation restreinte" autorisés.
En termes de fonctionnement, les actifs sous-jacents doivent être conformes aux lois chinoises, éviter les lignes rouges et obtenir les autorisations administratives nécessaires.
Il n'est pas approprié d'émettre des actifs à Hong Kong à ce stade.
Même si elle respecte le "principe de double conformité", certains actifs ne sont toujours pas adaptés à l' émission à Hong Kong à ce stade. Actuellement, les projets RWA dans la région de Hong Kong sont toujours en phase de test en bac à sable, avec une préférence pour les actifs ayant des attributs de "haute technologie" ou de "vert propre". De plus, les actifs ayant du mal à générer un bon flux de trésorerie sont également peu susceptibles de passer l' examen du bac à sable de Hong Kong.
Types d'actifs continentaux spécifiques non adaptés à la RWA
Bijoux et objets d'art
Les projets RWA liés aux bijoux et aux objets d'artisanat suscitent une demande de consultation importante, mais il est également très difficile de donner des avis juridiques clairs à cet égard. En général, à ce stade, il n'est pas recommandé de considérer les bijoux et les objets d'artisanat comme des actifs sous-jacents pour les RWA. Les situations suivantes peuvent être directement rejetées :
propriété intellectuelle
Bien qu'il n'y ait pas encore de cas de succès dans les projets RWA à Hong Kong, la propriété intellectuelle n'est pas un actif sous-jacent RWA inexplorable. Si ce résultat intellectuel a effectivement une grande valeur commerciale, une demande pourrait être envisagée après clarification de la réglementation.
Agriculture et produits agricoles
Pour les projets RWA liés à l'agriculture et aux produits agricoles, s'ils présentent un contenu technologique élevé, une valeur de recherche et un bon potentiel commercial, tout en respectant les normes d'éthique technologique, il est également possible d'essayer de faire une demande une fois que la réglementation est clairement définie.
concept pur
Il est important de préciser que RWA n'est pas équivalent à un financement participatif. Pour les projets purement conceptuels, un avis de rejet est généralement donné.
Conclusion
Pour les actifs sous-jacents qui ne se trouvent ni sur le continent ni à Hong Kong, il n'y a actuellement aucune réglementation restrictive. D'un point de vue de la position de Hong Kong en tant que "centre financier international", la localisation de l'actif ne devrait pas être un obstacle à la RWA, l'essentiel étant de savoir si l'actif lui-même est authentique, fiable, conforme et a une valeur d'investissement.