Perspective mondiale : analyse comparative des cadres de réglementation des stablecoins de l'Union européenne, des Émirats arabes unis et de Singapour

Ces dernières années, avec le développement rapide des stablecoins à l'échelle mondiale, de nombreux pays et régions ont adopté des politiques de réglementation connexes. Cet article se concentrera sur l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour, et effectuera une analyse comparative approfondie de leurs cadres de réglementation des stablecoins.

I. Union européenne

1. Processus de réglementation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié le (MiCA) le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques en juin 2023, visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins sont entrées en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des stablecoins importants. Les autorités compétentes des États membres disposent également d'une certaine autorité de régulation.

3. Contenu central du cadre réglementaire

a) définition du stablecoin

MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par référence à une seule monnaie officielle.
• Actif référencé par le jeton (ART) : un actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par rapport à un panier d'une ou plusieurs monnaies officielles.

Les stablecoins algorithmiques ne relèvent pas de la catégorie EMT ou ART, et sont en réalité interdits.

b) seuil d'admission des émetteurs

Les émetteurs d'ART doivent obtenir l'autorisation de l'autorité compétente d'un État membre ou être des établissements de crédit conformes. Le MiCA applique une réglementation différenciée pour les ART de différentes tailles:

• Valeur de circulation ART( de petite taille < 5 millions d'euros ou uniquement destinée aux investisseurs qualifiés ) : exemption des exigences de qualification de l'émetteur, mais un livre blanc doit être rédigé et l'autorité compétente doit être informée.
• ART(500 millions - 1 milliard d'euros ) : doit satisfaire aux exigences de qualification de l'émetteur et compléter la demande d'autorisation.
• Grand ART(>1 million euros ) : En plus de répondre aux exigences de qualification de l'émetteur, il doit également assumer des obligations de rapport supplémentaires.

Tous les émetteurs d'ART doivent satisfaire aux exigences minimales de fonds propres.

c) mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

Les émetteurs d'ART doivent :

• Maintenir toujours des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et répondre aux demandes de rachat.
• Séparer les actifs de réserve des actifs propres et les confier à un tiers pour la garde.
• Lors de l'investissement dans des actifs de réserve, il est nécessaire de choisir des instruments financiers à faible risque et à haute liquidité.

d) exigences de conformité pour les circuits de circulation

• Les détenteurs d'ART ont le droit de racheter à tout moment.
• Limiter l'offre maximale d'ART
• Les ART importants doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la mise en œuvre de politiques de rémunération en matière de gestion des risques, de gestion de la liquidité et de tests de résistance, etc.

II. Émirats Arabes Unis

1. Processus de régulation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", définissant clairement le stablecoin et le cadre réglementaire.

2. Système de régulation

Adopter un système de réglementation parallèle "Fédération-Émirats" à double voie :

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la régulation au niveau fédéral.
• Les deux zones financières libres, DIFC et ADGM, possèdent des systèmes juridiques et des organismes de réglementation indépendants.

3. Contenu central du cadre réglementaire

a) définition de stablecoin

Définition assez large : "Un actif virtuel qui vise à maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b) seuil d'entrée pour l'émetteur

Le demandeur doit :

• Entité juridique d'une entreprise enregistrée aux Émirats Arabes Unis
• Obtenir l'autorisation ou l'enregistrement de la banque centrale
• Répondre aux exigences de capital initial
• Fournir les informations et documents nécessaires

c) mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• Établir des systèmes de protection et de gestion des actifs de réserve
• Déposer des actifs de réserve en espèces dans un compte de séquestre indépendant
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure au montant total de la valeur nominale des devises légales des stablecoins en circulation.
• Engager un tiers indépendant pour effectuer un audit mensuel

d) exigences de conformité pour les circuits de circulation

• Interdiction de payer ou de détenir des intérêts ou des avantages liés au temps de détention
• Les détenteurs peuvent racheter des stablecoins à tout moment.
• Respecter les réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme
• Protéger les données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de régulation et documents de normes

• Décembre 2019 : La "Loi sur les services de paiement" précise les normes relatives aux prestataires de services de paiement.
• Août 2023 : Publication officielle du « Cadre de réglementation des stablecoins », applicable aux stablecoins à un seul jeton liés au dollar de Singapour ou aux devises G10.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la régulation.

3. Contenu clé du cadre réglementaire

a) définition de stablecoin

Le "Cadre de réglementation des stablecoins" ne régule que les stablecoins unidimensionnels émis à Singapour et liés au dollar de Singapour ou aux monnaies du G10.

b) seuil d'admission de l'émetteur

Pour demander une licence MAS, il faut satisfaire aux conditions suivantes :

• Exigences de capital de base : au moins 50 % des frais d'exploitation annuels ou 1 million de dollars de Singapour
• Exigences de restriction d'activité : ne pas exercer d'autres activités telles que le trading, la gestion d'actifs, etc.
• Exigences de solvabilité : les actifs liquides doivent satisfaire aux besoins de retrait normaux ou être supérieurs à 50 % des coûts d'exploitation annuels

c) mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve se limitent aux espèces, aux équivalents de trésorerie et aux obligations à court terme de haute qualité.
• Créer un fonds et ouvrir un compte isolé pour séparer les fonds propres et les actifs de réserve.
• La valeur de marché des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de circulation des stablecoins.

d) exigences de conformité pour les étapes de circulation

Les émetteurs de stablecoins doivent racheter les stablecoins des détenteurs à leur valeur nominale dans les 5 jours ouvrables.

Résumé

En analysant par comparaison, on peut voir que l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour ont à la fois des points communs et des différences dans leur cadre de réglementation des stablecoins :

1. Caractéristiques communes : Les trois régions accordent une grande importance à la réglementation des stablecoins, ayant établi un cadre réglementaire relativement complet, couvrant l'admission des émetteurs, la gestion des actifs de réserve et la conformité dans les phases de circulation.

2. Différence :

   • Réglementation: L'UE adopte un cadre unifié, les Émirats arabes unis adoptent un système à deux voies, tandis que Singapour est supervisé par une seule autorité.
   • Définition des stablecoins : L'UE se divise en EMT et ART, les Émirats Arabes Unis ont une définition plus large, Singapour se limite aux stablecoins à une seule devise.
   • Réglementation: L'Union européenne applique une réglementation différenciée en fonction de la taille des stablecoins, Singapour impose les restrictions les plus strictes sur les actifs de réserve, tandis que les Émirats arabes unis sont relativement flexibles.

Dans l'ensemble, les cadres de réglementation des stablecoins dans ces trois régions reflètent une attention portée à la stabilité financière et à la protection des investisseurs, tout en montrant également les différences dans leurs environnements financiers et leurs philosophies de réglementation respectives. Avec le développement continu du marché des stablecoins, les cadres réglementaires pourraient être encore perfectionnés et converger à l'avenir.