Hong Kong stablecoin réglementation nouveau chapitre : Adoption du « projet de loi sur les stablecoins » et son impact

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, faisant de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire. Cette action législative offre non seulement un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels de Hong Kong, mais elle a également un impact positif profond sur le développement de l'industrie des cryptomonnaies à Hong Kong et en Chine continentale en équilibrant l'innovation financière et la gestion des risques. Cet article analysera la signification positive de l'adoption de cette loi à partir de deux dimensions : Hong Kong et la Chine continentale, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Impact positif sur Hong Kong

(I) Renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

Hong Kong, en tant que centre financier international, a continué de se concentrer sur le domaine des actifs virtuels ces dernières années. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins a renforcé la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. La loi précise les exigences de réglementation pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital enregistré de 25 millions de dollars HK, un ancrage d'émission d'actifs de réserve 1:1, et une garantie de droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui aide à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'opérations pour les activités liées aux stablecoins.

De plus, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin 2025. Cela attirera de nombreuses institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais encouragera également le développement de l'écosystème Web3, insufflant une nouvelle vitalité à l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que centre financier en Asie.

(ii) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. L'adoption de la loi offre un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Certaines grandes entreprises ont déjà pénétré la phase de test "sandbox" des stablecoins à Hong Kong, ce qui témoigne de la confiance des entreprises dans le marché de Hong Kong. Ce mécanisme de "sandbox" réglementaire permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les startups, tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant central de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera davantage le développement des domaines tels que Web3, NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à établir un cadre de réglementation des actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et prévoit de mettre en place un sandbox réglementaire en 2024, montrant ainsi un soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, les règlements et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong, en établissant un cadre complet de réglementation des stablecoins, souligne la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant efficacement le risque de marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins, tout en offrant aux investisseurs une sécurité accrue. Par exemple, l'exigence de réserves d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de décrochage des stablecoins et renforcer la confiance du marché envers les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong recherche un équilibre entre innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Certaines banques ont déjà lancé des services de trading d'actifs virtuels, soutenant les transactions en Bitcoin et Ethereum, et pourraient à l'avenir s'étendre aux transactions de stablecoin. Cet effet de démonstration des pionniers incitera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(quatre) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers, et le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong jette les bases d'une large application des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement des stablecoins en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions asiatiques, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, les stablecoins en dollars de Hong Kong peuvent être utilisés pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et la finance de la chaîne d'approvisionnement, réduisant ainsi les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribue non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial du commerce, mais fournira également plus d'outils financiers numériques aux entreprises locales.

Deuxième, l'impact positif sur le continent

(I) Fournir des références d'expérience réglementaire pour le continent.

La Chine continentale adopte une attitude relativement stricte envers la régulation des monnaies virtuelles, interdisant les transactions de type cryptomonnaie et les ICO, mais se montre ouverte à la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un modèle de régulation que la Chine continentale peut utiliser comme référence. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre conformité, prévention des risques et innovation financière, ce qui s'aligne en partie sur les objectifs politiques de la Chine continentale visant à promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "sandbox réglementaire" de Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, et ce modèle pourrait inspirer le continent à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme les monnaies numériques de banque centrale, CBDC, ou la finance de la chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le continent et le marché international, pourrait voir ses expériences réussies favoriser une future libéralisation des restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins, en particulier dans le domaine des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au yuan.

(II) Promouvoir l'internationalisation du yuan

La loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non liés au dollar (comme les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong ou le renminbi). Bien que la réglementation des stablecoins à Hong Kong se concentre actuellement principalement sur les stablecoins liés au dollar de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte ouvre des possibilités pour l'exploration des stablecoins en renminbi. En tant que centre offshore du renminbi, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en renminbi. Si les stablecoins en renminbi réussissent à Hong Kong, cela stimulera davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et les règlements mondiaux, contribuant ainsi au processus d'internationalisation du renminbi.

Par exemple, le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises du continent des voies de conformité, en émettant des stablecoins adossés au renminbi à Hong Kong pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle non seulement pourrait accroître l'acceptation internationale du renminbi, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant ainsi leur compétitivité sur le marché mondial.

(3) Promouvoir le développement synergique des technologies financières dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région clé pour l'application des technologies financières et de la blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement collaboratif des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique et servir ensemble les besoins de paiement transfrontalier, de financement commercial et de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant ainsi davantage d'entreprises technologiques de Chine continentale à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes d'échange d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoin à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème fintech de la Grande Baie.

(quatre) stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays.

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente vis-à-vis du trading de cryptomonnaies, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et la vérification d'identité numérique. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un cas de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement inciter les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement ainsi que l'application de la technologie blockchain dans un cadre de conformité. Par exemple, l'expérience du "sandbox" de stablecoin à Hong Kong pourrait offrir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale et promouvoir l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives futures

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non libellés en dollars, attirant ainsi davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle de réglementation de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les actifs virtuels à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du yuan. Les entreprises de la Chine continentale peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de fintech entre Hong Kong et la Chine continentale sera approfondie dans le cadre de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un modèle de développement régional coordonné.

Quatrième, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie des crypto-monnaies à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce son statut de centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong sert de référence, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement collaboratif des technologies financières dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins à Hong Kong et une coopération accrue avec le continent, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, injectant une nouvelle dynamique au développement économique régional.