Analyse macroéconomique du marché des cryptomonnaies : reconstruction de la logique de tarification imminente

I. Vue d'ensemble

Au deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies passe d'une forte activité à une correction à court terme. Bien que divers segments soient tour à tour actifs, les effets de contrainte de l'environnement macroéconomique commencent à se manifester. La situation commerciale mondiale est tumultueuse, les données économiques américaines fluctuent, et les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale varient, le marché est donc à un moment clé d'attente de la reconstruction de la logique de tarification. Parallèlement, de nouveaux changements émergent dans la dynamique politique : certains personnages politiques se prononcent de manière positive sur les cryptomonnaies, suscitant chez les investisseurs des attentes concernant le bitcoin en tant qu'actif stratégique. Actuellement, nous sommes encore dans une "période de correction d'un marché haussier intermédiaire", mais des opportunités structurelles émergent, et les références de tarification subissent une transformation à un niveau macro.

II. Environnement macroéconomique : l'ancien cadre s'effondre, le nouveau point d'ancrage n'est pas encore défini

En mai 2025, le marché des cryptomonnaies est à un moment clé de la restructuration de la logique macroéconomique. Les cadres de prix traditionnels s'effondrent rapidement, tandis que de nouveaux points d'ancrage de valorisation ne sont pas encore établis, le marché se trouve dans un environnement macroéconomique "flou et angoissant".

La politique monétaire de la Réserve fédérale passe d'une "dépendance aux données" à une nouvelle phase de "jeu entre la politique et la pression de la stagflation". Les données économiques récentes montrent que, bien que la pression inflationniste ait quelque peu diminué, la rigidité globale demeure, en particulier dans le secteur des services où les prix restent rigides. Cela a conduit à un report des attentes du marché concernant le moment d'une baisse des taux d'intérêt. Bien que le président de la Réserve fédérale n'exclue pas la possibilité d'une réduction des taux cette année lors de ses déclarations publiques, il insiste davantage sur un "regard prudent" et "le respect de l'objectif d'inflation à long terme".

Cet environnement macroéconomique incertain a un impact direct sur la base de tarification des actifs en chiffrement. Au cours des trois dernières années, les actifs en chiffrement ont bénéficié d'une prime de valorisation dans un contexte de "taux d'intérêt zéro + assouplissement de la liquidité généralisée", tandis que les modèles de valorisation traditionnels font face à un échec systémique. Bien que le Bitcoin maintienne une tendance haussière oscillante, il n'a jamais pu franchir des niveaux clés, reflétant l'effondrement de son "chemin d'alignement" avec les actifs macroéconomiques traditionnels. Le marché commence à réaliser que les actifs en chiffrement nécessitent un ancrage politique et un ancrage de rôle indépendants.

En même temps, les variables géopolitiques qui influencent le marché depuis le début de l'année subissent des changements importants. Le sujet de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis a considérablement refroidi et ne s'aggravera pas davantage à court terme. Cela fait que la logique de "géopolitique de précaution + Bitcoin en tant qu'actif de protection" recule temporairement, et le marché ne donne plus de prime à l'"ancre de précaution" des actifs chiffrés, mais cherche plutôt un nouveau soutien politique et une dynamique narrative.

D'un point de vue plus profond, le système financier mondial fait face à un processus systémique de "reconstruction des points d'ancrage". L'indice du dollar est en consolidation à des niveaux élevés, les relations de liaison entre l'or, les obligations d'État et le marché boursier américain sont perturbées, tandis que les actifs chiffrés sont pris en sandwich, n'ayant pas le soutien d'une banque centrale comme les actifs refuges traditionnels, et n'ayant pas non plus été complètement intégrés dans le cadre de gestion des risques des institutions financières traditionnelles. Cet état "ni risqué ni refuge" rend la tarification des principaux actifs chiffrés "relativement floue". Cette ancre macroéconomique floue se transmet ensuite à l'écosystème en aval, ce qui entraîne des explosions dans divers segments, mais celles-ci sont difficiles à maintenir.

Nous entrons dans une fenêtre de retournement de "dématérialisation" dominée par des variables macroéconomiques. À ce stade, la liquidité du marché et les tendances ne sont plus dictées par de simples corrélations d'actifs, mais dépendent de la redistribution du pouvoir de tarification politique et du rôle des institutions. Si le marché des cryptomonnaies souhaite connaître un nouveau cycle de réévaluation systémique, il doit attendre un nouvel ancrage macroéconomique ------ qui pourrait être le Bitcoin devenant un actif stratégique de réserve nationale, la Réserve fédérale clarifiant le lancement d'un cycle de baisse des taux d'intérêt, ou l'acceptation par plusieurs gouvernements mondiaux des infrastructures financières basées sur la chaîne. Ce n'est que lorsque ces points d'ancrage au niveau macro se concrétiseront réellement que le retour général de l'appétit pour le risque et la résonance haussière des prix des actifs se produiront.

Trois, Changement de politique : le projet de loi sur les stablecoins a été approuvé, les réserves d'état en Bitcoin ont été mises en place, suscitant des attentes structurelles.

En mai 2025, le Sénat américain a officiellement adopté la loi sur les stablecoins « GENIUS Act » (, devenant l'une des législations sur les stablecoins les plus influentes au monde. Cette loi marque l'établissement d'un cadre de réglementation pour les stablecoins en dollars, signalant que les stablecoins entrent officiellement au cœur du système financier souverain.

Cette loi se concentre principalement sur trois aspects : établir le pouvoir de gestion des organismes de réglementation sur les émetteurs de stablecoins ; fournir une base juridique pour l'interopérabilité des stablecoins avec les institutions financières traditionnelles ; établir un mécanisme d'exemption de "bac à sable technologique" pour les stablecoins décentralisés.

L'adoption de la loi a déclenché un changement de triple structure des attentes concernant le marché des cryptomonnaies :

1. Le chemin d'extension internationale du système dollar présente un nouveau paradigme de "ancrage on-chain". Les stablecoins pourraient devenir une partie du mécanisme de transmission des politiques du dollar, renforçant ainsi son avantage concurrentiel sur les marchés émergents.

2. La légalisation des stablecoins entraîne une réévaluation de la structure financière en chaîne. L'écosystème des stablecoins conformes connaîtra une période d'explosion de liquidité, activant la demande de ponts entre DeFi et les actifs RWA.

3. Plusieurs gouvernements d'États ont annoncé des plans de réserve stratégique en bitcoin. Cela marque le début de l'intégration du bitcoin dans le "bilan des actifs financiers locaux", libérant un signal politique important.

Ces dynamiques politiques contribuent ensemble à un nouveau paysage structurel : les stablecoins deviennent le "dollar en chaîne", le bitcoin devient "l'or local", les deux interagissant et se protégeant mutuellement vis-à-vis du système monétaire traditionnel, tant du point de vue des paiements que des réserves. Cela établit un soutien déterminé à long terme pour le marché.

Quatre, structure du marché : rotation de secteur intense, la ligne principale reste à confirmer

Au deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies présente des contradictions structurelles : à un niveau macro, les attentes politiques s'améliorent, mais la structure micro manque de "secteurs principaux" réellement consensuels. Cela entraîne une performance globale caractérisée par des rotations fréquentes, une durabilité faible et une "activité" de liquidité éphémère.

Les performances des différents segments sont extrêmement disparates, avec des secteurs comme les Memes, l'IA, les RWA et la DeFi qui connaissent des hausses successives, mais chaque sous-segment connaît une explosion de son activité qui ne dure pas plus de deux semaines. Les données sur les flux de capitaux montrent que ce phénomène de rotation reflète essentiellement une surabondance de liquidités structurelles plutôt qu'un lancement de marché haussier. Le marché n'a pas enregistré d'afflux de nouveaux capitaux significatifs, mais seulement des capitaux existants qui cherchent des opportunités de trading à court terme.

En même temps, la stratification des évaluations s'intensifie. Les actifs de tête continuent d'attirer de gros fonds, tandis que les projets de longue traîne se retrouvent dans une situation où "les fondamentaux ne peuvent pas être valorisés et les attentes ne peuvent pas être réalisées". La liquidité et l'attention du marché se concentrent sur quelques actifs clés, réduisant l'espace de survie pour les nouveaux projets et nouveaux récits.

Le comportement sur la chaîne est également en évolution. Les tendances de l'interaction "fragmentée" et "non financière" augmentent, avec des interactions non financières telles que les transactions Meme, les airdrops, l'enregistrement de noms de domaine et les réseaux sociaux devenant progressivement la norme, indiquant un déplacement de la structure des utilisateurs vers "légère interaction + forte émotion".

D'un point de vue industriel, le marché en est encore au point critique où plusieurs lignes coexistent mais manquent d'un grand mouvement haussier : les RWA doivent attendre la mise en place de la réglementation ; les mèmes manquent de leaders ; les technologies AI+Crypto et les mécanismes d'incitation n'ont pas encore atteint de consensus ; l'infrastructure écosystémique du Bitcoin n'est pas encore complète.

La structure actuelle du marché peut être résumée comme suit : rotation, différenciation, concentration, exploration. La capacité de la ligne principale à se former à l'avenir dépend de la résonance de trois facteurs : l'émergence d'innovations mécaniques natives à la chaîne ; la poursuite de la réglementation politique libérant des avantages institutionnels favorables à la tarification à long terme des actifs chiffrés ; le remboursement des fonds principaux sur le marché secondaire.

Cinq, Perspectives d'avenir et recommandations stratégiques

D'un point de vue à moyen terme, les variables déterminant l'évolution du deuxième semestre sont passées de "taux d'intérêt macroéconomiques" à "processus d'implémentation des institutions + narration structurelle". La mise en œuvre de la loi "GENIUS Act" et les projets pilotes de réserves stratégiques de bitcoins au niveau des États pourraient être le point de départ d'un soutien institutionnel. Une fois que davantage d'États intégreront le BTC dans leurs réserves stratégiques fiscales, les actifs chiffrés entreront dans une ère de "soutien quasi-souverain". En association avec la reconstruction des attentes en matière de politique fédérale après les élections, cela constituera un catalyseur structurel plus pénétrant que la réduction de moitié.

Il est recommandé d'adopter une "structure en trois couches":.

1. Allocation de fonds de base des actifs ancrés dans la souveraineté : utiliser des "actifs institutionnels émergents" représentés par BTC et ETH comme cœur de l'allocation de fonds.

2. Participer aux points chauds structurels dans une fenêtre de forte volatilité : adopter une allocation tactique pour les secteurs RWA, IA, Meme, contrôler le risque par la dimension temporelle et juger le rythme d'entrée et de sortie par l'intensité de liquidité.

3. Surveiller l'innovation native du marché primaire : se concentrer sur les nouveaux paradigmes susceptibles d'éclore, afin de former un avantage de détention à long terme dès le début de l'écosystème.

De plus, il faut prêter attention à trois grands points de retournement potentiels :

• Certains politiciens libèrent-ils des réserves stratégiques de BTC, des obligations tokenisées et d'autres politiques systémiques favorables ?
• L'écosystème Ethereum a-t-il connu une véritable croissance des utilisateurs après la mise à jour, le mécanisme L2 a-t-il réalisé un saut de paradigme ?
• Les sociétés cotées vont-elles continuer à financer l'achat d'ETH.

La seconde moitié de 2025 sera une fenêtre de transition vers un "jeu de politiques" après un "vide politique". Il est conseillé aux membres de la communauté d'établir un système d'investissement et de recherche cohérent et capable de traverser plusieurs cycles, afin de trouver de véritables "points de pénétration" à partir de la logique des projets, des comportements sur la chaîne, de la distribution de la liquidité et du contexte politique. Le véritable marché haussier à venir sera un changement de paradigme où les actifs cryptographiques seront largement acceptés comme des actifs institutionnels, soutenus par la souveraineté, et où les utilisateurs effectueront réellement une migration.

![Huobi Academy|Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : un tournant approche, signaux macroéconomiques, le marché est sur le point de reconstruire sa logique de tarification])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fba2a7b5a08f01a11897f5255116c4a9.webp(

Six, conclusion

Le marché des cryptomonnaies est actuellement dans une période d'incertitude : la logique macroéconomique est indéterminée, les variables politiques sont en jeu, les points chauds du marché évoluent rapidement et la liquidité ne s'est pas encore complètement tournée vers les actifs risqués. Cependant, une réévaluation institutionnelle et un ancrage de valorisation sous la rivalité des États souverains sont en train de se former. La véritable vague haussière du marché sera provoquée par "l'établissement du rôle politique des actifs cryptographiques" entraînant une réévaluation complète. Le point de basculement approche, et les gagnants appartiendront finalement à ceux qui comprennent les dynamiques macroéconomiques et qui font preuve de patience dans leur stratégie.