Discuter des défis de la réalisation d'une véritable stabilité pour les monnaies décentralisées

Avec les monnaies numériques qui défient constamment le concept de monnaie traditionnelle, nous devons réexaminer les caractéristiques essentielles de la monnaie et comment elle remplit ses fonctions fondamentales dans l'économie moderne. L'histoire montre que la définition de la monnaie réside non seulement dans ses caractéristiques techniques, mais aussi dans sa capacité d'évolution pour s'adapter à différentes étapes de développement. Une véritable monnaie doit traverser un chemin évolutif semé d'embûches, ce que la plupart des nouvelles monnaies ont du mal à accomplir.

Cycle de vie complet des monnaies

Pour devenir une monnaie pleinement fonctionnelle, un actif doit réussir à franchir quatre étapes de développement clés :

1. Attirer de la valeur : la monnaie doit d'abord attirer des capitaux et de l'attention. Que ce soit par le biais de métaux précieux, d'une garantie gouvernementale ou d'un potentiel d'appréciation, toutes les monnaies réussies commencent par attirer les gens à en détenir. Cette attraction initiale pose les bases du développement ultérieur.

2. Développement à grande échelle : Ensuite, la monnaie doit atteindre une échelle et une liquidité suffisantes pour soutenir des activités économiques significatives. Elle nécessite une profondeur de marché suffisante pour éviter une volatilité excessive, ainsi qu'une distribution adéquate pour garantir que les contreparties puissent être facilement trouvées.

3. Mécanisme de stabilité : Troisièmement, la monnaie doit développer un mécanisme de stabilité fiable dans les affaires et les contrats. Cela nécessite un soutien technique et institutionnel, capable de fonctionner normalement dans diverses conditions de marché, sans s'effondrer ni nécessiter d'intervention extérieure.

4. Utilité économique : enfin, la monnaie doit être réellement pratique dans les activités économiques ordinaires. Elle doit servir d'unité de compte fiable, de moyen d'échange et de réserve de valeur dans divers environnements économiques, soutenant toutes les fonctions financières nécessaires à l'économie moderne.

Le défi de la coordination des problèmes

À un stade ultérieur, il est nécessaire de résoudre le problème fondamental de coordination qui devient plus difficile à mesure que l'échelle du système augmente. Certaines fonctions de base de la monnaie, telles que la fourniture d'un moyen de dernier recours et la mise en œuvre de mesures de stabilisation d'urgence, sont essentiellement des biens publics. Elles exigent que les entités placent la stabilité du système au-dessus de leur propre intérêt immédiat.

Dans un système de décentralisation purement axé sur les intérêts personnels, ces fonctions clés manquent de soutien structurel. Le système peut fonctionner correctement dans des conditions normales, mais il peut s'effondrer lorsque la stabilité est cruciale. Nous avons vu cette vulnérabilité à plusieurs reprises sur le marché des crypto-monnaies, comme certaines bourses qui ont dû suspendre les transactions lors d'un effondrement du marché, ainsi que certains protocoles décentralisés nécessitant une réponse de gouvernance d'urgence et un secours communautaire.

Ces exemples révèlent une vérité profonde : bien que les crypto-monnaies prônent en théorie des systèmes sans confiance, leur survie en période de crise dépend à maintes reprises de l'intervention discrétionnaire de participants de confiance implicite. À mesure que l'échelle du système s'élargit, ce problème de coordination devient plus difficile.

Demande de formation de capital

En plus de la stabilité, une monnaie saine doit également soutenir la formation de capital - en facilitant le processus d'emprunt qui stimule la productivité économique. C'est une autre limitation fondamentale à laquelle les crypto-monnaies existantes sont confrontées. Bien que les actifs cryptographiques soient de plus en plus utilisés comme garantie, ils sont rarement utilisés comme actifs de valorisation de la dette. Une monnaie fonctionnelle doit fournir une unité de compte stable pour les accords à travers le temps, permettant aux deux parties de l'emprunt d'avoir une certitude raisonnable sur la valeur future de la dette.

Concevoir un système monétaire complet

Les limitations des crypto-monnaies existantes ne sont pas un problème temporaire, mais une contrainte de conception fondamentale. Elles sont principalement conçues pour attirer la valeur et le développement à grande échelle. Bien que les modèles d'approvisionnement fixes ou hautement limités aient bien réussi en matière d'adoption précoce et de spéculation, ils deviennent un fardeau lorsque la stabilité et l'utilité sont requises.

Si aucun mécanisme n'est en place pour s'adapter aux conditions économiques changeantes, fournir une fonction de dernier recours ou établir un mécanisme de stabilité en période de crise, ces systèmes restent fondamentalement des systèmes monétaires incomplets. Ils fonctionnent bien en tant que livres de propriété, mais ont du mal à devenir une monnaie pleinement fonctionnelle.

Architecture complète de la monnaie saine

Sur la base de ces observations, nous pouvons définir les éléments nécessaires à une monnaie à l'architecture complète :

1. Mécanisme d'approvisionnement adaptatif : capable d'ajuster l'approvisionnement en fonction des variations de la demande, créant une pression stable naturelle.
2. Fonction de dernier recours : mécanisme intégré, fournissant liquidité, stabilité et intervention sous pression du marché.
3. Utilisation des réserves productives : utiliser la valeur accumulée à des fins productives pour créer une valeur durable pour le système.
4. Marché de prêt de base : fournir la stabilité nécessaire au développement d'un marché de prêt fonctionnel.
5. Indicateurs de santé transparents : fournir des indicateurs clairs de l'état de santé du système, permettant aux participants de prendre des décisions éclairées.

Conclusion : Le chemin vers une monnaie vertueuse

L'évolution de la monnaie n'est pas seulement une question technique, mais aussi une question de coordination qui augmente avec l'élargissement de l'échelle. Une monnaie saine doit être conçue pour fonctionner tout au long de son cycle de vie, avec des mécanismes capables de s'adapter aux conditions changeantes, sans nécessiter d'intervention externe continue.

Cela signifie que la monnaie créée est non seulement efficace dans des conditions optimales, mais aussi dans divers scénarios économiques. Avec le développement continu des monnaies numériques, nous devrions nous concentrer sur le fait de savoir si une monnaie possède tous les éléments d'architecture nécessaires pour exercer des fonctions de monnaie de qualité tout au long de son processus d'évolution.

L'avenir des monnaies appartient aux systèmes qui comprennent pleinement le mécanisme de fonctionnement réel des monnaies dès leur conception. Ce n'est qu'ainsi que l'on peut véritablement réaliser la stabilité et l'application généralisée des jetons décentralisés.