L'impact profond de la politique tarifaire sur l'exploitation minière de Bitcoin

Résumé

En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé le lancement d'une politique de "tarifs équitables", imposant un "tarif minimum de 10 %" à tous les partenaires commerciaux mondiaux, provoquant des turbulences sur les actifs risqués à l'échelle mondiale. L'industrie minière du Bitcoin, qui dépend des machines minières physiques, a subi un impact direct. Les fabricants de machines minières sont confrontés à des pressions des deux côtés de l'offre et de la demande, tandis que les mines autonomes sont principalement affectées par le côté de l'offre, et les mines de puissance cloud sont relativement moins touchées. Bien que la politique tarifaire ait frappé l'industrie minière du Bitcoin aux États-Unis, les investisseurs institutionnels détiennent toujours le pouvoir de tarification du Bitcoin. Les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication deviennent des facteurs clés pour la survie de l'industrie minière.

Bitcoin mining subit l'impact direct des politiques douanières

Bitcoin en tant que principale blockchain adoptant le mécanisme PoW, ses machines minières et les composants clés en amont ne figurent pas sur la liste des exonérations tarifaires, ce qui entraîne une pression importante sur les coûts pour les entreprises concernées. L'écosystème minier comprend principalement les machines minières, les mines autonomes et les mines de puissance cloud. En raison des politiques tarifaires, la plupart des actions des entreprises concernées ont chuté de plus de l'indice NASDAQ 100.

Les fabricants de machines à miner ont récemment enregistré la baisse la plus marquée, principalement en raison des frappes simultanées du côté de l'offre et de la demande. Les usines de sous-traitance en amont font face à une pression fiscale élevée, ce qui pourrait entraîner un transfert des coûts vers les fabricants de machines à miner. Du côté de la demande, la contraction est due au fait que les mines américaines doivent assumer des droits de douane élevés lors de l'achat de machines à miner.

Les mines auto-gérées sont principalement influencées par le côté de l'offre, tandis que les activités de vente de Bitcoin aux échanges sont moins affectées. Des grandes mines comme Marathon adoptent une stratégie de stockage de jetons, étant relativement moins affectées par la baisse des prix du Bitcoin. Cependant, les petites et moyennes mines peuvent être contraintes par des restrictions de financement d'adopter une stratégie de "minage puis vente", ce qui aggrave la pression de vente sur le marché.

Les fermes de cloud mining sont relativement peu affectées. Leur essence est de transférer le coût d'achat des machines à miner aux clients par le biais de frais de service, donc le profit de la plateforme est peu affecté par la prime des machines à miner. Les revenus de cloud mining sont principalement entraînés par la puissance de calcul totale du réseau, et après l'annonce de la politique douanière, la puissance de calcul totale du réseau a même atteint un niveau historique.

L'impact de la restructuration du paysage minier du Bitcoin sur les prix

Les États-Unis imposent des droits de douane sur les machines minières importées, offrant des opportunités aux entreprises non américaines d'entrer dans le secteur minier. Le pouvoir de parole des entreprises minières américaines pourrait diminuer, et les nouveaux entrants pourraient adopter une stratégie de "minage, retrait et vente", ce qui serait globalement défavorable au prix du Bitcoin.

Mais à long terme, les investisseurs institutionnels représentés par BlackRock IBIT et MicroStrategy détiennent toujours le pouvoir de prix du Bitcoin. En avril 2025, IBIT et MicroStrategy détiennent près de 1,1 million de Bitcoins, et la proportion de leur détention par rapport à l'offre totale en circulation continue d'augmenter, leur pouvoir d'achat étant suffisant pour absorber l'offre quotidienne nouvellement ajoutée.

Résumé

La politique de "tarifs douaniers équitables" du gouvernement Trump représente un double défi en termes de coûts en amont et de géographie pour l'industrie minière Bitcoin. Les fabricants de machines de minage sont les plus touchés, les mines autonomes font face à une pression sur les coûts et à une augmentation des dépenses en capital, tandis que les mines de puissance cloud ont une capacité de résistance aux risques relativement forte. L'expansion minière en Amérique du Nord pourrait être limitée, et la puissance de calcul mondiale pourrait se disperser davantage vers des régions à faibles tarifs.

Les participants à l'exploitation minière doivent reconsidérer l'importance des politiques. À court terme, l'augmentation des coûts d'exploitation minière, combinée à des comportements de "minage, retrait et vente", pourrait exercer une pression marginale à la baisse sur le prix du Bitcoin. Cependant, à moyen et long terme, les investisseurs institutionnels sont devenus la force dominante du marché, susceptibles de compenser la pression sur l'offre et de stabiliser la structure du marché. L'exploitation minière de Bitcoin est à un tournant clé de la restructuration des politiques et du transfert structurel, les investisseurs doivent porter une attention particulière à l'évolution des politiques et à la rééquilibration de la chaîne d'approvisionnement résultant de la migration de la puissance de calcul.