stablecoin: l'ancrage de valeur dans le monde du chiffrement

Dans le domaine des jetons numériques, les stablecoins sont devenus un élément clé indispensable. Leur valeur unique ne se manifeste pas seulement dans la fonction de média pour le trading d'actifs numériques, mais révèle également un potentiel révolutionnaire dans des scénarios financiers traditionnels tels que les paiements transfrontaliers. Les dernières données montrent qu'à partir du 9 avril 2025, la capitalisation boursière des stablecoins dans le monde a atteint 236,7 milliards de dollars. Des grandes institutions de gestion d'actifs, ainsi que des économies telles que l'Union européenne et Singapour, accélèrent leur positionnement dans le secteur des stablecoins. Un émetteur de stablecoins a récemment soumis officiellement son prospectus à la SEC américaine, prévoyant une introduction en bourse avec une valorisation de 5 à 7 milliards de dollars, devenant un reflet du développement de l'industrie.

I. Définition et application des stablecoins

Les stablecoins sont une forme de cryptomonnaie qui, en théorie, peut maintenir une valeur spécifique sur le long terme, leur caractéristique principale étant de maintenir la stabilité relative de la valeur du jeton par le biais de mécanismes spécifiques. Il est important de préciser que les monnaies numériques émises par les banques centrales ne font pas partie de la catégorie des stablecoins.

L'apparition des stablecoins a résolu le problème de la conservation de la valeur dans le monde des cryptomonnaies. Les investisseurs peuvent acheter les cryptomonnaies dans lesquelles ils souhaitent investir à l'aide des stablecoins, puis, après avoir réalisé des gains ou des pertes sur l'investissement, échanger les cryptomonnaies correspondantes contre des stablecoins, verrouillant ainsi les gains ou les pertes d'investissement.

En plus du marché des cryptomonnaies, les stablecoins sont également largement utilisés dans des domaines tels que la DeFi et les paiements transfrontaliers. Dans le domaine des paiements transfrontaliers, les stablecoins montrent des avantages significatifs en termes d'efficacité et de coûts. Un transfert transfrontalier de stablecoins peut généralement être réalisé en moins de 2 minutes, permettant un règlement instantané T+0, avec des coûts de transaction bien inférieurs à ceux du système bancaire traditionnel.

Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins sont devenus des actifs fondamentaux pour le fonctionnement de l'écosystème. Les stablecoins fournissent un soutien en liquidité stable et suffisant pour divers types de plateformes décentralisées, optimisant ainsi les modèles économiques des transactions et des emprunts sur les plateformes DeFi grâce à leur faible volatilité.

Deuxième partie : Classification et comparaison des stablecoins principaux

Les stablecoins dominants sur le marché peuvent être classés en : garantie en monnaie fiduciaire, garantie en cryptomonnaie, garantie en actifs physiques et stablecoins basés sur des algorithmes.

1. stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire

USDC

• Émetteur : une certaine société
• Capitalisation boursière: environ 60 milliards de dollars
• Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton : soutenu par des réserves excédentaires de liquidités en dollars américains et d'actifs tels que des obligations américaines à court terme.
• Cadre réglementaire : établissements de paiement titulaires de licences régulés par les lois des États-Unis, ayant obtenu l'autorisation d'émission selon le règlement MiCA de l'Union européenne.

USDT

• Émetteur : une certaine entreprise
• Capitalisation boursière: environ 60 milliards de dollars
• Mécanisme de stabilité des jetons : maintenu par des réserves de trésorerie en espèces à 1:1, ainsi que par des obligations américaines, des billets commerciaux et d'autres actifs non liquides.
• Cadre de conformité : la conformité fait l'objet de controverses, a été sanctionnée pour un manque de transparence dans les réserves, et n'a actuellement pas obtenu de licence d'émission MiCA de l'Union européenne.

Bien que le USDT présente des lacunes en matière de conformité et de transparence, les effets de réseau qu'il a construits dans l'écosystème de chiffrement lui permettent de maintenir une forte capitalisation. L'utilisation répandue du USDT dans les transactions légales et certaines zones grises lui confère une position unique sur le marché.

2. jeton de stablecoin garanti par des actifs chiffrés

DAI

• Émetteur : MakerDAO
• Capitalisation boursière: environ 3,1 milliards de dollars
• Mécanisme de stabilité des jetons : réalisé par une sur-collatéralisation des actifs de chiffrement.
• Cadre de conformité : En tant qu'organisation autonome décentralisée, il manque une entité légale claire, et l'évaluation réglementaire pose des défis.

3. Stablecoin adossé à des actifs réels

PAXG

• Émetteur : une certaine entreprise
• Capitalisation boursière : environ 18,7 millions de dollars
• Mécanisme de stabilisation de la valeur du jeton : soutenu par des réserves d'or physique, 1 PAXG = 1 once troy d'or standard
• Cadre de conformité : approuvé et réglementé par le Département des services financiers de l'État de New York

4. stablecoin algorithmique

Les stablecoins algorithmiques maintiennent la stabilité de la valeur du jeton grâce à des algorithmes de contrats intelligents, sans dépendre de réserves physiques. En raison d'une dépendance excessive à la conception algorithmiques, ils peuvent perdre leur stabilité dans des conditions de marché extrêmes. Un incident d'effondrement d'un stablecoin algorithmique en 2022 a révélé les risques potentiels de ce type de stablecoin, entraînant l'effondrement de la confiance du marché envers eux.

Trois, la base de valeur et les risques des stablecoins

La valeur des stablecoins repose sur un double soutien constitué d'actifs de référence et du consensus du marché. Cependant, la propriété "stable" des stablecoins n'est pas absolue. Lorsque le consensus du marché se fissure ou que les actifs de réserve rencontrent des risques systémiques, les stablecoins peuvent faire face à des fluctuations de prix voire à des risques de désancrage. Pour protéger les droits des détenteurs, les cadres réglementaires connexes et les mécanismes de garantie technique doivent encore être perfectionnés.