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État actuel du développement de LSD multi-chaînes : un potentiel de marché énorme, l'industrie est encore à un stade précoce.
Rapport sur le développement de l'écosystème LSD : la piste est très vaste, le projet est à un stade précoce
La semaine dernière, nous avons publié le rapport sur l'écosystème LSDFi / le rapport sur la guerre LSDFi ainsi que le rapport sur l'impact de la mise à niveau de Shanghai sur LSD, mais que ce soit les projets sélectionnés ou le contexte de réflexion, tout est basé sur Ethereum. C'est parce que le montant des fonds générés par le staking liquide uniquement sur Ethereum dépasse 14 milliards de dollars. Aujourd'hui, ce rapport explorera la situation et les mécanismes de développement des LSD sur d'autres écosystèmes de chaînes publiques, et observera, à partir des données, la situation de développement des LSD dans d'autres écosystèmes, les tendances de développement, l'impact des données sur l'industrie LSD, ainsi que des discussions sur la conception des produits LSD et leur légitimité. Cette recherche sur les chaînes publiques inclura : BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (selon le classement des 25 premières chaînes publiques par MC sur Coingecko).
BNB Chain
L'état actuel de staking de BNB est similaire à celui d'Ethereum, avec un taux de staking de 15,44 %, et le rendement annuel moyen de staking est d'environ 2,84 %, ce qui est relativement faible. La plus grande plateforme de staking décentralisée de BNB Chain, Ankr, représente environ 0,56 % de l'offre en circulation.
Je pense qu'il y a plusieurs raisons pour lesquelles le développement de LSD sur la chaîne BNB est lent :
2.Utilité de BNB
①BNB est également le jeton de plateforme de l'échange, détenir des BNB dans l'échange permet d'obtenir des réductions sur les frais de transaction ainsi que d'autres services.
②En même temps, il y a des services dédiés comme le Launchpad, ce qui attire les utilisateurs à placer leurs BNB dans des portefeuilles ou des échanges. À titre d'exemple du Launchpad Space ID récent, le montant total de BNB investi a atteint 8 677 923,94 unités, avec un nombre de participants de 103 598 personnes. Ce chiffre est presque 39 fois le montant total des mises d'Ankr.
Pour les détenteurs de tokens de trading, que ce soit pour obtenir des remises sur les frais dans les échanges ou pour participer à divers produits DeFi sur DEX, les rendements et la stabilité doivent être plus élevés. Sur BNB Chain, le potentiel pour LSD est bien inférieur à celui de la chaîne ETH.
Cosmos
Le taux de staking de Cosmos Hub est d'environ 61,96 %, avec un rendement moyen de staking d'environ 25,92 %. De plus, il est nécessaire d'attendre 21 jours après la demande pour débloquer le staking. L'état de staking de Cosmos se distingue techniquement par rapport aux chaînes ETH et BNB, car ATOM n'est utilisé que comme jeton de Cosmos Hub. Toute chaîne d'application lancée dans l'écosystème Cosmos peut ne pas utiliser le jeton ATOM. En effet, la logique des frais est native à chaque chaîne d'application (les développeurs choisissent quel jeton utiliser pour payer le gaz), et chaque chaîne d'application dispose de son propre réseau de validateurs. Ainsi, lors de la compilation des statistiques, il ne faut pas se baser uniquement sur les protocoles de la chaîne ATOM. Des protocoles comme Stride et QuickSilver possèdent leurs propres chaînes pour la construction de protocoles. C'est pourquoi nous allons compiler les protocoles LSD sur les chaînes IBC de Cosmos et de son écosystème (principalement axés sur ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos).
Dans le tableau ci-dessus, vous pouvez voir deux points intéressants :
L'écosystème Cosmos est maintenant séparé, la taille des LSD est très petite et il n'y a pas beaucoup de cas d'utilisation des LSD. Stride, en tant que principal acteur des LSD de Cosmos, a un TVL total de seulement 15 millions de dollars.
Luna apparaît dans de nombreux projets LSD et possède de nombreux types de LSD.
Pourquoi la LSD est-elle de petite taille ?
①L'écosystème Cosmos comprend en réalité de nombreuses chaînes similaires aux chaînes de niveau 1, mais ces écosystèmes ne peuvent pour l'instant pas sortir de Cosmos. Cosmos n'est pas une blockchain unifiée, mais plutôt un réseau de chaînes avec des fonctionnalités spéciales et des chaînes d'applications via le protocole IBC, comme Kava et Osmosis. Des chaînes polyvalentes comme Canto, Juno et Evmos se trouvent encore à un stade précoce de développement.
② Coût d'opportunité : En regardant de manière globale, un rendement élevé entraîne un coût d'opportunité. Prenons l'exemple de l'ATOM, si le détenteur ne stake pas son ATOM, son coût d'opportunité est d'environ 26 %. Chacun peut consulter la liste de liquidité d'Osmosis, il n'y a que trois LP ATOM qui dépassent 26 %. Bien sûr, il existe d'autres méthodes à rendement élevé, mais aucune n'est aussi stable et sûre que le staking direct. Cela crée également un cercle vicieux : faible utilisation de DeFi → rendements inférieurs au staking → réduction de la participation des utilisateurs à DeFi → faible utilisation de DeFi.
③Airdrop : Les projets Cosmos tels que Stride et Quicksilver en général distribuent un certain pourcentage de jetons directement par airdrop aux stakers de jetons Cosmos lors de leur lancement. Cependant, d'après mes recherches, il semble que le staking dans LSD ne donne pas droit à des airdrops. Donc, le coût d'opportunité augmente davantage.
④Risque de liquidité : Le staking d'ATOM en tant que LSD nécessite 21 jours pour être débloqué (Stride indique 21-24 jours), ce qui affecte non seulement le LSD, mais aussi les nœuds de staking.
Mais Cosmos LSD a toujours un potentiel extrêmement grand.
1.Cosmos 2.0 : La sécurité inter-chaînes permettra à ATOM d'agir en tant que token de sécurité pour d'autres chaînes IBC, et grâce à la combinabilité du compte inter-chaînes ATOM, celle-ci sera renforcée. L'équipe officielle de Cosmos soutiendra bientôt la fonctionnalité de staking liquide, ce qui améliorera la liquidité d'ATOM. La valeur d'ATOM augmentera davantage, ayant un impact direct sur la prospérité du DeFi dans l'écosystème.
Osmosis et Kava ont déjà fait des efforts pour développer leur DeFi, et ils construiront plus d'infrastructures de prêt et de rendement pour LSD. Par exemple, SiennaLend accepte seSCRT comme garantie. De nouveaux protocoles LSD comme Quicksilver attireront l'attention de davantage de détenteurs grâce à des airdrops.
Stride et Quicksilver peuvent fournir des fonctionnalités de gouvernance telles que le vote par procuration. Auparavant, le vote était effectué par des nœuds délégués, mais maintenant, il est possible de déléguer directement à LSD, puis de laisser LSD comptabiliser les choix des stakers pour effectuer un vote par procuration.
4.Bénéfices de la liquidité : Le temps de déblocage de 21 jours de staking peut obtenir une efficacité de fonds grâce à LSD.
5.Facteurs externes : La guerre des LSD provoquée par la mise à niveau Shanghai d'Ethereum va directement renforcer l'influence des LSD et indirectement promouvoir le développement des LSD de Cosmos.
6.Cosmos se prépare à lancer un modèle de staking liquide (LSM)
Mais il y a un problème que le LSD ne peut peut-être pas résoudre. Prenons QuickSilver comme exemple, le mécanisme de staking de QuickSilver permet aux utilisateurs de choisir eux-mêmes les nœuds de staking pour le staking, et après le staking, ils obtiennent des qAssets. Dans ce processus, QuickSilver agit en quelque sorte comme un "intermédiaire" mandaté par les utilisateurs. Bien qu'en théorie, l'"intermédiaire" représente les validateurs auxquels les utilisateurs ont délégué leur staking, il stake directement auprès des nœuds, ce qui est conforme aux conditions d'airdrop des projets dans l'écosystème. Cependant, de nombreux airdrops ont des limites de montant de staking. Par exemple, lors de la demande d'airdrop de Stride, le montant de staking effectif maximum est de 4200 ATOM. Cela signifie que même si QuickSilver peut agir en tant qu'agent pour réclamer un airdrop, il ne peut obtenir qu'une part de 4200 ATOM. Peut-être que cela pourrait être conçu à travers des comptes multiples, mais ce n'est qu'une hypothèse, et les risques de données et les coûts techniques liés à la gestion de comptes distincts sont pour l'instant inconnus. Ou bien, le LSD pourrait contacter activement les porteurs de projet pour demander un quota, mais cela reste également une hypothèse. Les projets ne donneront pas de quotas sans raison, à moins que vous ne puissiez leur apporter des avantages.
Polygon
Le taux de staking de Polygon est de 39,92 %, le rendement annuel moyen est de 8,82 %. Polygon POS est une chaîne latérale compatible EVM, Matic y joue le rôle de Gas et est mis en jeu auprès des nœuds pour réaliser le consensus POS. 12 % de Matic seront utilisés comme récompense de staking.
Un point très intéressant, Lido sur Polygon a en effet le taux APY le plus élevé, et en cherchant sur DeFillama, parmi les paires de trading MATIC avec un TVL supérieur à 10 millions de dollars, stMatic est impliqué dans quatre d'entre elles. Cette influence pourrait avoir pour conséquence directe que Lido soit l'unique acteur dominant dans le domaine des LSD sur Polygon, maintenant et à l'avenir.
Solana
Le taux de staking du réseau Solana est de 70,75 %, le rendement annuel moyen du staking est de 70,75 %, le nombre de validateurs de Solana est de 3165, et le validateur avec le plus grand nombre de délégations ne représente que 2,86 % du montant total staké.
Au cours du processus statistique, les projets LSD tels que aSOL, Eversol et Socean ont connu une baisse continue de TVL depuis mai 2022, et maintenant leur compte Twitter a été annulé, rendant leur traçabilité impossible, ce qui est déplorable. De nouveaux entrants comme Stader pourraient apporter un nouveau développement aux LSD de Solana.
Cardano
Le taux de staking de Cardano est actuellement de 68,73 %, avec un rendement annuel moyen de 3,26 %. Il a diminué de 7,1 % par rapport à ma dernière publication du rapport sur l'écosystème Cardano (18 décembre : 74,05 %). Cependant, la TVL en ADA est sur le point de dépasser son précédent record.
L'architecture technique spéciale de Cardano rend difficile le développement de LSD dans son écosystème. ADA ne sera pas bloqué pendant une période de temps déterminée lors de la mise en jeu, ni ne devra être transféré vers un pool de minage, etc. Après que les utilisateurs ont mis en jeu leurs actifs auprès des SPO, les SPO n'ont pas accès à vos actifs; leurs frais sont prélevés sur les récompenses totales générées par le pool de mise. Cela signifie que la mise en jeu sur Cardano est non seulement sans garde, mais aussi flexible. De plus, les utilisateurs peuvent également utiliser leurs actifs pendant la mise en jeu pour effectuer des paiements ou les utiliser dans des services DeFi, par exemple comme garantie pour iUSD.
Un autre point est que Cardano n'a pas de confiscation, les actifs des utilisateurs ne seront pas perdus en raison du comportement inapproprié des SPO. Lorsque les SPO commettent une erreur, le réseau annulera les récompenses de cette époque, et la baisse des récompenses due à de nombreuses erreurs incitera les utilisateurs à quitter ces pools de minage non qualifiés. Cependant, le rendement annuel moyen des opérateurs Cardano est de 4,99 %, soit environ 35 % de plus que les utilisateurs de staking ordinaires, ce qui a attiré de nombreux utilisateurs à devenir directement SPO, et les barrières à l'entrée sont relativement faibles, avec actuellement 3206 pools de staking.
Avanlanche
Le taux de staking du réseau Avalanche est de 62,05 %, avec un rendement annuel moyen de 8,48 %. L'architecture technique d'Avalanche est divisée en chaînes principales.
La méthode par défaut pour les utilisateurs non techniques de participer à la sécurité de la chaîne est le centre de staking sur Avalanche Wallet, où le staking n'implique que l'utilisation de la chaîne P et le verrouillage d'AVAX. Une fois verrouillé, la résolution du staking prend 21 jours. Après avoir délégué AVAX, les récompenses de validation s'accumulent sur l'adresse de la chaîne P que vous avez fournie. Donc, ce que le projet LSD doit faire, c'est émettre des actifs synthétiques de position de staking en utilisant des actifs alternatifs sur la chaîne C. Cela présente donc une certaine difficulté technique, nécessitant que LSD conçoive un contrat reliant AVAX de la chaîne P avec LSD de la chaîne C. Pour l'instant, je n'ai trouvé que deux projets LSD, parmi lesquels le sAVAX de Benqi occupe une position de leadership décisive.
LSD leader Benqi détient 1,7 % de l'AVAX en circulation, et la liquidité de sAVAX est très forte, que ce soit pour les prêts (le prêt circulaire augmente les rendements), LP et d'autres produits DeFi ne manquent pas.
Mais le développement DeFi d'Avanlanche est plutôt bon, en mettant de côté Wonderland à 635,75 millions de dollars, le TVL approche de 830,91 millions de dollars, et divers produits DeFi peuvent être trouvés sur Avanlanche. Le paysage concurrentiel DeFi d'Avalanche a une particularité : parmi les 15 meilleures DeFi, AAVE, Curve, Beefy sont des entrants, AAVE prenant directement 36,95 % de parts de marché, tandis que le prêt natif Bneqi a développé une échelle multi-activités qui n'atteint même pas 80 % de celle d'AAVE. De plus, les écosystèmes propres de GMX et StarGate choisissent de se développer sur plusieurs chaînes, prospérant également sur d'autres chaînes, par exemple GMX, qui est devenu le leader sur Arbitrum avec une part de 32,96 %. De plus, avec un TVL inférieur à 100 millions, le développement en décalage montre que la différence de TVL entre GMX et StarGate est de plus de la moitié.
Mais pourquoi y a-t-il si peu de LSD ? En plus des raisons techniques, cette configuration de DeFi pourrait aussi être un facteur d'influence. Les anciens DeFi se concentrent sur le développement multi-chaînes, tandis que les nouveaux DeFi multi-chaînes se concentrent souvent sur une seule activité. Pour eux, si l'on veut élargir le nouveau secteur des LSD...