La fin de l'activité de points Ethena approche : comparaison des rendements et de la liquidité des différents plans

Le blog d'Ethena a récemment suggéré que l'activité de points touchera bientôt à sa fin, tandis que le taux de rendement annuel implicite de l'USDe sur la plateforme Pendle a grimpé à un incroyable 170%. Cela indique une forte demande du marché pour un rendement aussi élevé.

Dans ce contexte, il est nécessaire d'analyser en profondeur la stratégie de minage de points d'Ethena, afin d'aider les utilisateurs à faire le meilleur choix avant la fin de l'événement.

Le modèle commercial de base d'Ethena consiste à utiliser des stablecoins fournis par les utilisateurs pour acheter des dérivés de staking liquide tels que stETH sur les échanges (LSD), tout en vendant à découvert de l'ETH pour couvrir les risques. Cette stratégie permet à la fois de tirer profit des rendements du staking d'ETH et de profiter des frais de financement lors de la vente à découvert. Dans un environnement de marché haussier, en raison des frais de financement élevés, les revenus d'Ethena augmentent également.

Ethena a lancé deux produits de jetons :

1. sUSDe : C'est un jeton qui permet d'accumuler automatiquement des intérêts. Son taux de change avec l'USDe augmentera progressivement avec le temps, reflétant les intérêts gagnés. Il est important de noter que la conversion de sUSDe en USDe nécessite une période de déverrouillage de 7 jours.

2. USDe : Il s'agit d'un jeton sans intérêt, principalement utilisé pour construire des pools de liquidité dans l'écosystème DeFi. Les revenus générés par les actifs sous-jacents seront transférés à sUSDe, augmentant ainsi le taux de rendement de sUSDe. Il convient de mentionner que les récompenses de points sont principalement concentrées sur USDe. Les utilisateurs ordinaires ne peuvent généralement échanger USDe contre USDC/USDT que par le biais de l'échange décentralisé (DEX), ce processus pouvant entraîner de faibles pertes lors des transactions.

Ethena Labs propose plusieurs méthodes de minage de points, avec des multiplicateurs de points différents selon la méthode. Ensuite, nous allons recommander le plan de participation le plus adapté en fonction des différentes attentes de rendement et des besoins en Liquidité.

1. Zircuit+USDe : parmi les options sans période de verrouillage, c'est le plan avec le rendement le plus élevé et encore des limites disponibles.

Les utilisateurs peuvent déposer des USDe sur la plateforme Zircuit, ce qui leur permet non seulement de gagner 7 fois plus de points Ethena, mais aussi de bénéficier de récompenses en points supplémentaires sur la plateforme Zircuit. Un des grands avantages de cette méthode est qu'elle permet de retirer des fonds à tout moment. Zircuit est une solution Layer 2 soutenue par des investisseurs en capital-risque réputés.

2. Verrouiller USDe : c'est le choix avec le montant le plus abondant, un rendement et une liquidité équilibrés.

Le verrouillage direct de l'USDe permet d'obtenir 10 fois des points, mais nécessite une période de déblocage de 7 jours. Actuellement, le quota restant pour cette méthode est relativement élevé.

3. Verrouillage de Curve USDe LP : Rendement élevé mais liquidité limitée, montant rare.

Sur la page de liquidité officielle d'Ethena, le verrouillage des tokens LP associés permet d'obtenir des revenus de points multipliés par 15. Cependant, cela nécessite une période de déverrouillage de 21 jours, durant laquelle aucun revenu n'est généré. Étant donné que l'activité de points touche à sa fin, le coût d'opportunité de cette méthode est relativement élevé. Si vous pensez que les revenus miniers futurs seront bien inférieurs à ceux d'aujourd'hui, vous pouvez envisager cette option, mais le quota est presque saturé actuellement. Il est conseillé de rester attentif et d'agir rapidement lorsqu'un nouveau quota sera disponible.

4. Détenir sUSDe : les revenus en monnaie stable sont élevés, mais les revenus en points sont relativement bas.

Cette méthode n'offre qu'un multiplicateur de 1x des points, mais permet d'obtenir jusqu'à 67 % de rendement natif (c'est-à-dire un rendement basé sur les stablecoins). Il est à noter que le déblocage nécessite 7 jours et que la liquidité est généralement faible. Les utilisateurs peuvent également vendre à un prix réduit via un DEX.

5. Pendle/Gearbox USDe : Rendement théorique très élevé, mais en réalité, il n'y a plus de quota.

Sur la plateforme Pendle, il est possible d'obtenir 200 fois des points en utilisant YT, mais le quota est déjà complet. Sur la plateforme Gearbox, il est possible d'effectuer des prêts circulaires avec USDe, avec un effet de levier pouvant atteindre 90 fois des points, mais le quota est extrêmement limité et il faut tenir compte des coûts d'emprunt.

Ces deux options présentent un risque de perte élevé et ne sont recommandées qu'aux professionnels ayant une grande expérience.

En dehors des solutions mentionnées ci-dessus, les autres options n'ont pas d'avantage significatif en termes de Liquidité et de rendement. Par conséquent, les utilisateurs peuvent choisir la méthode de participation qui leur convient le mieux en fonction de leurs besoins en Liquidité parmi les solutions ci-dessus.