La crise de gouvernance de l'inflation d'Aptos : la prospérité écologique comme chemin de sortie

Récemment, la communauté Aptos a suscité de vives discussions en raison d'une proposition AIP-119 visant à réduire les rendements de staking. Les partisans estiment qu'il s'agit d'une mesure nécessaire pour contenir l'inflation et dynamiser la liquidité de l'écosystème, tandis que les opposants avertissent que cela pourrait affaiblir la base de décentralisation du réseau, voire entraîner une fuite des capitaux. Cette réforme concerne non seulement l'avenir de l'économie des jetons APT, mais reflète également les contradictions profondes de la gouvernance des chaînes PoS.

L'opération sur l'inflation suscite un débat sur le traitement ou la blessure à la source

Le membre de la communauté moonshiesty a soumis la proposition AIP-119 le 17 avril 2025. Cette proposition suggère de réduire de 1 % le taux de récompense de base du staking d'Aptos chaque mois pendant les trois mois à venir, avec pour objectif final de faire baisser le taux de rendement annualisé (APR) d'environ 7 % à 3,79 %. Cette proposition apparemment simple vise à atténuer l'inflation d'APT, mais elle touche aux intérêts fondamentaux des nœuds de staking importants habitués aux revenus passifs.

Les partisans estiment que la réduction des récompenses de staking peut non seulement réduire rapidement l'inflation de l'APT, mais aussi encourager les utilisateurs de tokens à transférer des fonds vers d'autres activités DeFi sur la chaîne, plutôt que de se fier uniquement au staking passif.

Cependant, les opposants soulignent qu'une réduction drastique des récompenses de staking pourrait avoir un impact plus important sur les petits validateurs. La marge bénéficiaire de nombreux validateurs pourrait être compressée au point de ne pas couvrir les coûts d'exploitation, les obligeant à quitter le réseau. Cela pourrait en fait affaiblir le degré de décentralisation du réseau Aptos, concentrant le pouvoir et les ressources entre les mains de grands validateurs.

Une analyse indique que si le rendement tombe à 3,9 %, un validateur détenant 1 million d'APT pourrait ne pas couvrir ses frais, et il faudrait détenir plus de 10 millions d'APT pour réaliser à peine un bénéfice, ce qui éliminera directement les petits validateurs.

De plus, certains s'inquiètent du fait que le rendement des mises réduit pourrait manquer de compétitivité par rapport à d'autres chaînes à haut rendement (comme Cosmos à environ 15 %), ce qui pourrait amener les gros investisseurs et les institutions à transférer des fonds vers d'autres réseaux, réduisant ainsi la TVL et la liquidité d'Aptos, et entraînant un risque d'exode des capitaux. Un rendement de mise plus faible pourrait également diminuer l'attrait des protocoles DeFi d'Aptos pour les fournisseurs de liquidités, impactant ainsi la croissance des protocoles et la participation des utilisateurs.

Problème général de la gouvernance PoS : l'art de l'équilibre entre récompenses et inflation

Ce problème de gouvernance est particulièrement marqué dans les mécanismes de consensus POS. En comparant plusieurs blockchains ayant des mécanismes similaires, nous pouvons mieux évaluer la pertinence de la proposition d'Aptos.

Actuellement, le modèle d'inflation des tokens d'Aptos prévoit une augmentation de 7 % par an, avec un plan de réduction de 1,5 % chaque année, jusqu'à atteindre un seuil annuel de 3,25 % après plus de 50 ans. Selon les données d'avril, le taux de staking d'APT a atteint 76 %, maintenant un ratio élevé parmi les blockchains publiques. En ce qui concerne la destruction des frais, actuellement tous les frais de transaction d'Aptos sont détruits, mais en raison des frais sur la chaîne qui ne s'élèvent qu'à quelques milliers de dollars par jour, leur effet sur la lutte contre l'inflation est négligeable.

En comparaison, Solana adopte un modèle d'inflation dégressif annuel, initialement de 8 %, puis diminuant de 15 % chaque année, ce qui représente actuellement environ 4,58 %. Le taux de mise en jeu actuel de Solana est d'environ 65 %, inférieur à celui d'Aptos qui est de 76 %. En ce qui concerne le traitement des frais, Solana a récemment modifié par proposition la destruction de 50 % des frais de transaction pour les récompenser aux validateurs, entraînant une inflation plus importante. Cependant, en raison de l'activité élevée du réseau Solana, il semble que l'inflation n'ait pas trop d'impact.

Le rendement des staking de Sui, une autre blockchain de la série MOVE, est relativement faible, se situant entre 2,3 % et 2,5 %. Le token SUI a un plafond fixe de 10 milliards de SUI, ce qui contrôle fondamentalement la possibilité d'une émission illimitée. Le taux de staking de Sui est d'environ 76,73 %, ce qui est proche de celui d'APT. En ce qui concerne le traitement des frais, le réseau Sui choisit de les utiliser comme récompense, sans mécanisme de destruction. Le modèle de plafond de Sui semble avoir réduit l'anxiété inflationniste au sein de la communauté, ce qui se traduit également par une performance de prix relativement brillante.

Les rendements de staking de Cosmos sont élevés, atteignant 14,26 %, mais le prix du jeton ATOM a continuellement baissé, passant d'un sommet de 44 dollars à un minimum de 3,81 dollars, soit une baisse de 91 %.

Choix d'Aptos : throttling ou open source ?

Actuellement, parmi les grandes chaînes POS, aucune n'a encore réussi à résoudre parfaitement l'équilibre entre le taux d'inflation et le niveau de participation au réseau. Ethereum a réussi à atteindre une déflation grâce à sa transformation POS et à la destruction des frais de base, mais le prix de l'ETH n'a pas augmenté pour autant. Au contraire, la proposition récemment adoptée par Solana est d'augmenter l'inflation avec la proposition 0096, tandis que la proposition 0028 visant à réduire la déflation a été rejetée par la communauté, mais cela ne semble pas avoir eu trop d'impact sur le prix du token Solana.

Pour Aptos, tout en envisageant le "throttling" via AIP-119, il pourrait être plus judicieux de réfléchir attentivement à son impact potentiel sur l'écosystème des validateurs et la décentralisation du réseau. Par rapport à une réduction radicale des récompenses, le choix plus urgent à ce stade pourrait être de "l'open source" - c'est-à-dire d'améliorer l'activité du réseau, d'attirer davantage de projets de qualité, afin de construire un véritable écosystème prospère et durable. C'est peut-être là que réside la clé du soutien à la valeur à long terme d'APT.