Analyse de l'impact du projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong sur l'industrie de la monnaie virtuelle en Chine

Le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le 21 mai 2025 le projet de loi sur les stablecoins, marquant Hong Kong comme la première juridiction mondiale à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire. Cette législation offre non seulement un cadre juridique clair pour l'industrie des monnaies virtuelles à Hong Kong, mais elle a également un impact positif profond sur le développement des secteurs de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale, en équilibrant l'innovation financière et la gestion des risques. Cet article analyse la signification positive de l'adoption de cette loi à partir de deux dimensions, celles de Hong Kong et de la Chine continentale, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Impact positif sur Hong Kong

(1) Renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

Hong Kong, en tant que centre financier international, a continué à s'investir dans le domaine des actifs virtuels ces dernières années. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins a renforcé la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital d'enregistrement de 25 millions de dollars HK, une émission adossée à des actifs de réserve à hauteur de 1:1, et l'obligation de garantir un droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui contribue à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'opérations pour les activités liées aux stablecoins.

De plus, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin 2025. Cela attirera de nombreuses institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin de dollar de Hong Kong. Le lancement du stablecoin de dollar de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais encouragera également le développement de l'écosystème Web3, insufflant une nouvelle vitalité à l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin de dollar de Hong Kong peut être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que centre financier asiatique.

(II) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du « projet de loi sur les stablecoins » indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. Le projet de loi fournit un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Par exemple, certaines entreprises sont entrées dans la phase de test « sandbox » des stablecoins à Hong Kong, ce qui montre la confiance des entreprises dans le marché hongkongais. Ce mécanisme de « sandbox réglementaire » permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les startups tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant central de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera le développement des domaines tels que le Web3, les NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à mettre en place une réglementation sur les actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et introduira un sandbox réglementaire en 2024, montrant ainsi un soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, les règlements et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(Trois) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong, en établissant un système de réglementation complet pour les stablecoins, met l'accent sur la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant ainsi efficacement le risque de marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant aux investisseurs une sécurité accrue. Par exemple, les exigences de réserve d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de décrochage des stablecoins, renforçant ainsi la confiance du marché envers les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à établir un équilibre entre innovation et protection, démontrant une attitude d'ouverture et de compatibilité. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Par exemple, certaines banques ont été les premières à proposer des services de trading d'actifs virtuels, soutenant les transactions en Bitcoin et en Ethereum, et pourraient à l'avenir s'étendre aux transactions de stablecoin. Cet effet de démonstration des pionniers incitera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(IV) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers, et la loi sur les stablecoins à Hong Kong a jeté les bases de l'application généralisée des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions d'Asie, en particulier dans le cadre de l'initiative "Une ceinture, une route" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et le financement de la chaîne d'approvisionnement, réduisant les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribue non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial du commerce, mais offrira également aux entreprises locales davantage d'outils financiers numériques.

Deuxième, impact positif sur le continent

(a) pour fournir des références d'expérience de régulation pour le continent.

La position de la Chine continentale sur la régulation des monnaies virtuelles est assez stricte, interdisant les transactions liées aux activités de cryptomonnaie et les ICO, mais ayant une attitude ouverte envers la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un modèle de régulation dont la Chine continentale peut s'inspirer. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre la conformité, la prévention des risques et l'innovation financière, ce qui s'aligne en partie sur les objectifs politiques de la Chine continentale de promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le secteur financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "bac à sable réglementaire" de Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, ce modèle pourrait inspirer la Chine continentale à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la Monnaie numérique de banque centrale CBDC ou la finance de chaîne d'approvisionnement). En tant que pont entre le marché intérieur et le marché international, les expériences réussies de Hong Kong pourraient encourager la Chine continentale à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au renminbi.

(II) Promouvoir l'internationalisation du yuan

La loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non libellés en dollars américains (comme les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au renminbi). Bien que la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins en dollars de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre des possibilités d'exploration pour les stablecoins en renminbi. En tant que centre offshore pour le renminbi, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en renminbi. Si les stablecoins en renminbi réussissent à Hong Kong, cela encouragera davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et les règlements mondiaux, soutenant ainsi le processus d'internationalisation du renminbi.

Par exemple, le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises du continent des voies de conformité, en émettant des stablecoins adossés au yuan renminbi à Hong Kong, pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle pourrait non seulement améliorer l'acceptation internationale du yuan, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant leur compétitivité sur le marché mondial.

(3) Promouvoir le développement collaboratif de la fintech dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région clé pour la promotion de l'application des technologies financières et de la blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement synergique des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant ensemble les besoins en paiements transfrontaliers, en financement commercial et en financement de la chaîne d'approvisionnement de la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mûr peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant ainsi davantage d'entreprises technologiques continentales à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de finance de chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre le problème du financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème des technologies financières de la Grande Baie.

(quatre) stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays.

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente envers la Monnaie virtuelle, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et la certification d'identité numérique. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong offre des exemples de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement stimuler les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement de la technologie blockchain dans un cadre réglementaire. Par exemple, l'expérience des tests en "sandbox" des stablecoins à Hong Kong pourrait fournir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale, favorisant ainsi l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives futures

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la régulation des stablecoins au niveau mondial. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un laboratoire mondial pour les stablecoins non dollar, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. Parallèlement, le modèle de régulation de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la régulation des stablecoins à l'échelle mondiale.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les monnaies virtuelles à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises continentales peuvent participer au marché mondial des actifs numériques via des canaux de conformité à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en technologie financière entre Hong Kong et la Chine continentale sera davantage approfondie dans le cadre de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un modèle de développement collaboratif régional.

Quatrième, conclusion

L'adoption du "Projet de loi sur les stablecoins" à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position en tant que centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong offre une référence, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement collaboratif des technologies financières de la région de la grande baie Guangdong-Hong Kong-Macao, ainsi que l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins à Hong Kong et sa coopération accrue avec le continent, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, injectant une nouvelle dynamique au développement économique régional.