GMX V2 de la hausse de la Liquidité et défis de l'équilibre long/court

Récemment, GMX a lancé un programme d'incitation à court terme (STIP) sur Arbitrum, bénéficiant du soutien de 12 millions de jetons ARB, ce qui en fait l'une des plus grandes incitations du système Arbitrum. GMX a déclaré qu'elle utiliserait ces fonds pour promouvoir le développement de la version V2 et favoriser la hausse conjointe de l'écosystème DeFi d'Arbitrum. Depuis le début du programme le 8 novembre, près de 10 jours se sont écoulés. Analysons l'utilisation de ces fonds et leur impact sur la hausse de GMX et les objectifs d'équilibre baissier et haussier de la version V2.

Aperçu du programme d'incitation des jetons ARB

Ces 12 millions de jetons ARB seront distribués sur 12 semaines, avec une certaine quantité allouée chaque semaine en tant que période. Les principales utilisations comprennent :

1. Incitation à la liquidité pour les contrats à terme et le spot GMX V2
2. Encourager la liquidité à passer du pool GLP de V1 au pool GM de V2
3. Subventionner les frais de transaction, les réduire à une moyenne de 0,02%
4. Sponsoring des projets développés sur GMX V2

Ces mesures visent à améliorer la compétitivité de GMX, en particulier en ce qui concerne les frais de transaction pour rivaliser avec les échanges centralisés, tout en maintenant l'avantage des transactions sans glissement.

Analyse des variations de Liquidité GMX

À la date du 17 novembre, la situation globale de liquidité de GMX est la suivante :

• Liquidité totale (V1+V2) : hausse de 6,45 %, atteignant 528 millions de dollars.
• GMX V1 Liquidité : baisse de 9 %, à 364 millions de dollars
• GMX V2 Liquidité : hausse de 69,5 %, atteignant 164 millions de dollars

Bien que la hausse globale de la liquidité soit relativement modérée, la croissance significative de la version V2 reste très importante pour GMX, car la V2 offre une efficacité des fonds supérieure. Cependant, il convient de noter que la hausse de la liquidité de la V2 s'est principalement concentrée au cours des deux premiers jours du programme d'incitation, après quoi la croissance a tendance à stagner.

Changements dans l'open interest et le volume des transactions

Le volume non réalisé a atteint un pic de 182 millions de dollars le 13 novembre, mais a ensuite chuté à 137 millions de dollars, même en dessous du niveau d'avant le début des incitations. En termes de volume de transactions, il est plus actif lors des journées de forte volatilité du marché, atteignant un sommet de 555 millions de dollars le 9 novembre. Dans l'ensemble, le volume de transactions de V1 reste supérieur à celui de V2.

Problème d'équilibre des positions longues et courtes dans le pool GM

Un des principaux objectifs de GMX V2 est d'atteindre un équilibre entre les positions longues et courtes par le biais d'ajustements de frais, mais il semble que cet objectif n'ait pas encore été entièrement atteint. Certains pools GM présentent encore un déséquilibre sérieux entre les positions longues et courtes :

• Dans l'ensemble, le volume des positions longues non clôturées de V2 est de 51,66 millions de dollars, contre 28,67 millions de dollars pour les positions courtes, l'écart est évident.
• Certaines positions longues sur des actifs comme SOL, DOGE et XRP ont atteint leur limite, le rapport long/court est déséquilibré.
• Prenons l'exemple de XRP/USD, bien que les vendeurs à découvert puissent bénéficier de frais de financement élevés, les positions à découvert réelles restent relativement faibles.

Ce déséquilibre entre les positions longues et courtes peut présenter un risque plus élevé pour les fournisseurs de liquidité, en particulier lors de fortes fluctuations du marché.

Conclusion

Le programme d'incitation d'Arbitrum a effectivement stimulé la hausse de la liquidité de GMX V2, mais cette croissance est principalement concentrée au début du programme. Les variations des positions ouvertes et du volume des transactions sont davantage influencées par la volatilité générale du marché. Parallèlement, l'objectif d'équilibre entre les positions longues et courtes n'a pas encore été pleinement atteint, et certains pools GM souffrent encore de problèmes graves de déséquilibre entre les positions longues et courtes. Dans ce contexte, bien que des APR élevés soient offerts, les fournisseurs de liquidité peuvent être confrontés à des risques plus élevés, en particulier lors de la négociation de certaines cryptomonnaies très volatiles.