Guide de lecture :La logique commerciale de base de RWA est la tokenisation des actifs,C’est-à-dire, sur la base de la titrisation des actifs, aller plus loin,Utiliser la forme technique du jeton en tant que support pour porter divers droits et intérêts et risques de la connotation de l’actif sous-jacent,Son importance réside dans le fait de donner tout son jeu aux avantages techniques de l’architecture sous-jacente de la blockchain,Il présente des avantages inhérents en termes de coût et d’efficacité en réduisant le seuil de participation des investisseurs、Améliorer l’efficacité du chiffre d’affaires des produits financiers et améliorer le niveau d’exécution automatisé,Mais RWATLes exigences pour le degré de données dans les scénarios commerciaux sont relativement élevées,Atterrissage de l’application La contrainte du « pour aller sur la chaîne, aller en ligne d’abord ». Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent accélérer l’APR d’applaudissements en applaudissements ? Quelles sont les voies spécifiques qui peuvent guider l’investissement efficace des ressources du marché ? Sur le marché actuel, sur quels facteurs RWA peut-il s’appuyer pour obtenir son propre espace de vie ? Ici, sur la base de la reconnaissance approfondie de la tendance de développement des RWA, nous réfléchissons froidement au boom des RWA sur le marché actuel, afin de jouer le rôle d’éliminer le faux et de conserver le vrai et d’éliminer les interférences, afin que l’industrie puisse se concentrer sur la recherche plus efficace de la voie de développement des RWA.
Par exemple, le 3 avril, la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a voté en faveur de l’adoption du « Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy » (appelé STABLE Act), et a clarifié les exigences de réserve et de capital et les normes de lutte contre le blanchiment d’argent requises pour l’émission de stablecoins ; D’autre part, de nombreuses institutions financières et leaders de l’industrie ont annoncé le lancement de produits liés à la tokenisation, tels que :
Ondo Finance aux États-Unis a tokenisé les bons du Trésor à court terme (T-Bills) américains, permettant aux investisseurs de détenir et de percevoir des revenus des bons du Trésor (environ 4-5 % par an) ;
Huaxia Fund ( Hong Kong ) a lancé le "Fonds de Cryptomonnaie en Dollars de Hong Kong Huaxia", devenant le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail dans la région Asie-Pacifique ;
Standard Chartered Bank et l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) utilisent la plateforme blockchain eTrade Connect pour tokeniser les documents commerciaux tels que les lettres de crédit (LC) et les connaissements, permettant aux PME d'obtenir rapidement du financement ;
WisdomTree a lancé un jeton de fonds de capital-investissement basé sur Ethereum (VPF Token), dont les investissements incluent des startups technologiques à Hong Kong et des projets d'infrastructure en Asie du Sud-Est. Les investisseurs peuvent échanger des parts de fonds via le jeton ou les transférer sur le marché de gré à gré (OTC) ;
BlackRock aux États-Unis s'associe à Securitize pour lancer un fonds d'investissement immobilier basé sur la blockchain, permettant aux investisseurs de détenir une part des droits sur des biens immobiliers commerciaux (comme des bureaux à New York et San Francisco) via des tokens (comme les titres Reg D conformes à la SEC) ;
Maple Finance en Australie a tokenisé les prêts pour les PME, permettant aux investisseurs d'obtenir des revenus fixes (8-12% par an) via le token MPL ;
Le protocole Toucan de Suisse tokenise les crédits carbone traditionnels (comme les projets de compensation carbone certifiés par Verra) ;
La société pétrolière britannique Shell teste des contrats à terme sur le pétrole via la blockchain.
Sotheby's tokenise des œuvres d'art haut de gamme via NFT + RWA, permettant aux investisseurs d'acheter une propriété partielle.
Ces événements ont non seulement soutenu l’émergence de RWA en tant que centre d’intérêt de l’industrie, mais ont également attiré un grand nombre de propriétaires d’actifs à se tourner vers RWA afin d’obtenir du financement par le biais de ce format d’entreprise innovant, y compris un grand nombre de petites et moyennes entreprises et de travailleurs indépendants qui souhaitent obtenir un financement basé sur des actifs physiques. La principale différence entre un actif physique et un actif financier est que la détention de l’actif ne fournit pas un certain montant de flux de trésorerie. Cependant, la réponse du marché est très réaliste, et l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques qui a eu lieu jusqu’à présent dans le monde entier a été basée sur des actifs financiers (y compris l’or, le pétrole brut et d’autres catégories ayant des attributs financiers et de matières premières), et il n’y a pas eu d’émission réussie basée sur des actifs physiques. Même les projets d’actifs pondérés en fonction des risques basés sur des actifs financiers sont souvent dirigés par des institutions de premier plan ou des leaders de l’industrie de la finance traditionnelle. "C’est inconnu. Comment les avantages des actifs pondérés en fonction des risques et de la technologie peuvent-ils jouer un rôle dans l’innovation des produits financiers ? Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent accélérer ou entraver l’effet des applaudissements d’applaudissements en applaudissements ? Quelles sont les voies spécifiques qui peuvent guider l’investissement efficace des ressources du marché et la réalisation d’une boucle commerciale fermée ? Cet article a pour but de donner une réflexion sobre sur le sujet brûlant des actifs pondérés, afin de soutenir l’application à grande échelle des actifs pondérés.
I. Tout peut-il être RWA ?
RWA se traduit directement par actifs du monde réel, mais sa logique commerciale essentielle est la tokenisation des actifs, c'est-à-dire aller un pas plus loin sur la base de la titrisation des actifs, en utilisant la forme technique des jetons comme support pour porter divers droits et risques représentés par les actifs de base. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong définit la tokenisation comme le processus impliquant l'enregistrement des droits sur les actifs, tels qu'enregistrés dans un livre de compte traditionnel, sur une plateforme programmable grâce à l'utilisation de la DLT.
Le rôle et l’importance de la tokenisation des actifs résident dans le fait qu’elle peut tirer pleinement parti des avantages techniques de l’architecture sous-jacente de la blockchain, et abaisser le seuil de participation des investisseurs (principalement reflété dans la participation des investisseurs mondiaux, l’ouverture de compte en libre-service et la commodité du trading 7/24) par rapport à l’infrastructure financière existante (financière électronique et Internet), L’amélioration de l’efficacité du chiffre d’affaires (principalement reflétée dans le règlement sans la participation d’intermédiaires) et l’amélioration du niveau d’exécution automatisée (réduction de la participation d’institutions tierces pour réduire les risques opérationnels et les coûts d’exploitation) présentent des avantages inhérents du point de vue du coût et de l’efficacité, mais leurs inconvénients sont également très évidents, principalement reflétés dans le fait que la tokenisation des actifs a des exigences relativement élevées pour la dataisation des scénarios commerciaux, et est contrainte par les contraintes de « être sur la chaîne, aller en ligne en premier », par exemple, dans le secteur financier, tous les facteurs qui peuvent affecter le risque et le rendement des actifs doivent être numérisés. En outre, il peut fournir des données continues complètes et en temps réel pour l’évaluation du risque-rendement des actifs financiers en tant que support, afin de réaliser une tokenisation complète des actifs.
Cette exigence est évidemment trop élevée, mais elle est déterminée par les caractéristiques techniques de la blockchain, et c’est aussi une réalité qu’il faut reconnaître. Pour le dire en termes simples, la blockchain n’est qu’une base de données avec son propre mécanisme de réconciliation, qui est sourde et aveugle au monde extérieur, et ne peut recevoir que des données externes, mais ne peut pas obtenir activement de données. Et si vous voulez prendre l’initiative d’obtenir vos données ? Ensuite, les appareils IoT doivent être nécessaires comme source de collecte de données. Comment s’assurer que les données collectées par les appareils IoT peuvent être 100% authentiques sur la chaîne ? L’une d’entre elles est la technologie, si l’ensemble du processus commercial est entièrement automatisé et ne nécessite pas d’intervention humaine, alors les données sont bien sûr crédibles ; Une autre façon de le faire est d’endosser votre crédit par le biais de la surveillance d’un tiers de confiance. La première méthode dépend évidemment de l’intelligence du scénario d’affaires, et à ce stade, la deuxième méthode, c’est-à-dire s’appuyer d’abord sur un schéma « mix and match » pour atteindre la fiabilité des données, puis établir un modèle d’affaires tel que RWA basé sur des données de confiance est une « mesure opportune » efficace. Par conséquent, la marge de l’activité RWA réside dans l’acquisition de données fiables, et dans l’état actuel, il est évident que tout ne peut pas être RWA.
De plus, étant donné que l’essence des actifs pondérés en fonction des risques est la tokenisation des actifs, sa logique de base est incarnée dans la logique financière, et le principe de base de l’adéquation entre le risque et le rendement mis en avant par les entreprises financières devrait jouer un rôle fondamental dans la conception des produits des actifs pondérés en fonction des risques, et ce principe est également le critère fondamental pour sélectionner les scénarios d’atterrissage prioritaires des actifs pondérés en fonction des risques sur le marché actuel. Nous savons que les principales caractéristiques risque-rendement de l’actif sous-jacent sont un reflet complet de l’évolution de divers facteurs dans le scénario commercial, et qu’elles ne changeront en aucune manière selon que son porteur est un jeton ou non. Dans la pratique de l’industrie, Ant Financial a annoncé qu’elle donnerait la priorité à l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques dans le domaine des nouvelles énergies, car la chaîne de l’industrie des nouvelles énergies, qu’il s’agisse de production décentralisée ou de piles de chargement, mais comprend également la production d’énergie éolienne et le stockage d’énergie, est généralement basée sur des systèmes intelligents pour effectuer des opérations, avec les caractéristiques d’un flux de trésorerie et d’un flux d’information synchrones, et l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques basés sur les nouvelles énergies réduira considérablement l’asymétrie d’information à laquelle sont confrontés les investisseurs, ce qui peut à son tour offrir aux investisseurs une opportunité d’investissement avec des rendements clairs et des risques transparents. Si les piles de charge sont également chargées manuellement comme les parkings traditionnels, alors les RWA de ces actifs n’auront aucun sens.
Ce modèle de gestion des risques basé sur des données en temps réel dépasse clairement le champ d'application des institutions financières traditionnelles qui se spécialisent dans des méthodes telles que le nantissement d'actifs. Ainsi, du point de vue de la maîtrise des risques, Ant Financial est prêt à recommander ce type d'actifs en tant que "banque d'investissement numérique" à ses clients. Sinon, pourquoi Ant Financial recommanderait-il à ses clients de changer de packaging pour un actif que les institutions financières traditionnelles ne peuvent pas atteindre avec leurs méthodes de gestion des risques traditionnelles?
Pour les mêmes raisons, les conditions techniques existantes ne permettent pas de mettre en chaîne les principales données nécessaires à l'évaluation de la valeur des actifs physiques, ce qui empêche de fournir des données fiables pour le soutien à la gestion des risques. Dans l'ensemble, il n'est pas possible de trouver un chemin efficace pour les actifs physiques RWA.
Bien sûr, selon le standard de "synchronisation des flux de données et des flux de trésorerie", il ne s'agit pas seulement de l'industrie des énergies nouvelles qui peut être considérée comme un scénario prioritaire pour l'implantation des RWA. Par exemple, les voitures dotées de fonctionnalités de conduite autonome, que ce soit pour la location-financement ou le covoiturage, peuvent également servir d'actifs de base idéaux pour les RWA. Avec l'augmentation du degré de numérisation dans divers secteurs, l'émission de RWA basée sur ces scénarios industriels donnera à son marché une plus grande marge d'imagination.
Deux, tous les produits financiers traditionnels valent-ils la peine d'être reconstruits avec des RWA ?
Basé sur la logique de base des RWA, il se reflète principalement dans le principe de la logique financière, en particulier après que le secteur financier a connu l’électronique et Internet, les actifs financiers existent naturellement sous forme de données et le degré de numérisation de la chaîne de l’industrie financière a été considérablement amélioré. Apparemment, non. Selon l’analyse ci-dessus, dans le cas où les capacités de contrôle des risques des institutions financières ne peuvent pas être améliorées de manière significative en fournissant des données plus crédibles, les avantages de « participer à la chaîne » l’emportent sur les pertes et n’ont aucun sens, et une voie plus réaliste pour la tokenisation des actifs financiers est le « système de mélange et d’appariement », c’est-à-dire que la titrisation des actifs est réalisée sur la base des capacités professionnelles de l’institution financière, puis les actifs titrisés sont ancrés à des jetons spécifiques, de manière à obtenir les avantages de « passer sur la chaîne » du côté du capital et d’une partie du côté opérationnel des actifs financiers. Dans ce qui suit, nous utilisons la tokenisation des FPI comme exemple pour illustrer les caractéristiques de base de ce modèle.
FTJLabs est le premier FPI de projet RWA au monde qui relie les actifs financiers traditionnels et la liquidité sur la chaîne sur la base d’une structure de conformité, en se concentrant sur les actifs des FPI cotés sur les bourses mondiales, en construisant un portefeuille de FPI par l’émission de fonds et en émettant des jetons de FPI avec des parts de fonds comme actifs sous-jacents ; Chaque jeton de FPI correspond à une action d’un produit de fonds spécifique ; Les investisseurs peuvent obtenir des tokens REITs par le biais des actifs REITs correspondants, des monnaies fiduciaires ou des stablecoins dans le portefeuille, et peuvent les trader n’importe où et à tout moment dans le monde, et peuvent également construire des portefeuilles avec différentes caractéristiques de revenu basées sur ces actifs tokens.
Sur la chaîne, le projet développe le Protocole REITs, qui prend en charge l'exécution automatique de la distribution, du trading et des dividendes des jetons REITs, et fournit des services d'extraction de données pour les investisseurs grâce au module d'analyse de données on-chain ciblant les informations publiques de la blockchain. Hors chaîne, le projet choisit des institutions agréées pour assumer la fonction de garde des actifs sur la chaîne et fournit en temps réel des données sur la valeur nette des fonds pour servir de référence aux transactions sur le marché secondaire des jetons REITs, tout en émettant régulièrement des rapports de garde d'actifs pour garantir l'équivalence entre les actifs on-chain et les actifs gardés.
En se basant sur ces fonctionnalités, la tokenisation confère une liquidité mondiale aux actifs Reits, facilitant ainsi la découverte de leur valeur, tout en offrant aux investisseurs plus larges un actif d'investissement avec des caractéristiques de risque et de rendement uniques. Des portefeuilles qui nécessitaient auparavant des opérations inter-bourses peuvent désormais être réalisés simplement avec un seul token.
Dans ce produit, deux conceptions peuvent refléter les caractéristiques de conception du produit. Premièrement, l'institution de garde d'actifs joue un rôle de soutien fondamental à la valeur des tokens REITs. L'institution de garde d'actifs, sur la base de sa propre crédibilité, divulgue la valeur nette des actifs sous garde par des rapports périodiques, garantissant que la valeur des tokens REITs est ancrée à la valeur des actifs sous garde. Deuxièmement, ce projet n'utilise que les REITs cotés en bourse comme actifs de base. L'institution de garde d'actifs peut fournir un prix de référence pour les tokens REITs en fonction des informations de prix fournies par la bourse. Si les actifs de base du projet incluent également des produits REITs privés, l'institution de garde d'actifs ne pourra pas fournir de prix de référence pour les tokens REITs, ce qui compromettra la transparence des actifs des tokens REITs et affectera davantage leur liquidité.
Trois, RWA, une opportunité de richesse pour le grand public ?
Dans la situation actuelle, le modèle « actifs du continent + fonds de Hong Kong » est le plus idéal pour mener des activités RWA, mais la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) adopte une attitude prudente à l'égard de la réglementation de la tokenisation des actifs, en définissant clairement les critères d'investisseurs qualifiés et les modalités de collecte de fonds, afin d'éviter que les investisseurs ne prennent des risques excessifs.
En 2019, la SFC a publié la Déclaration sur les offres de security tokens, imposant une restriction à la distribution et à la promotion de security tokens « aux investisseurs professionnels (actifs financiers personnels ≥ 8 millions de dollars HK ou institutions agréées) ». En novembre 2023, la SFC a publié deux autres circulaires, la circulaire sur les intermédiaires exerçant des activités liées aux titres tokenisés et la circulaire sur les produits d’investissement tokenisés autorisés par la SFC, qui ne traitent plus les titres tokenisés comme des « produits complexes » et ne limitent plus leur offre et leur commercialisation aux investisseurs professionnels. Cependant, la SFC conserve une disposition dans la déclaration de 2019 selon laquelle les intermédiaires ayant l’intention de s’engager dans des activités liées aux titres tokenisés doivent discuter à l’avance de leurs plans d’affaires avec la SFC. Les titres tokenisés ne sont pas directement disponibles pour tous les investisseurs.
En décembre 2023, Harvest International s’est associé à Meta Lab HK pour tokeniser ses produits de fonds obligataires, mais principalement pour les investisseurs professionnels. Le 10 septembre 2023, Tai Chi Capital a lancé le premier jeton de sécurité de fonds immobiliers de Hong Kong (PRINCE Token) pour les « investisseurs professionnels », qui est le premier produit de collecte de fonds tokenisé approuvé par la Hong Kong Securities and Futures Commission, avec une échelle cible de collecte de fonds d’environ 100 millions de yuans et une norme d’investissement minimale de 1 000 dollars de Hong Kong, ce qui est bien inférieur au 1 million de dollars américains généralement requis pour investir dans des fonds immobiliers privés. Cependant, selon la réglementation pertinente de la Hong Kong Securities and Futures Commission, les bourses d’actifs numériques agréées de Hong Kong ne peuvent pas accepter l’enregistrement des utilisateurs de la partie continentale, et la partie continentale de la Chine interdit également explicitement aux institutions concernées (pour les résidents de la partie continentale) de fournir des services de trading d’actifs virtuels.
De plus, les produits RWA actuellement émis ont souvent des caractéristiques de revenu fixe ou de partage des droits de revenu, et un taux de rendement attendu relativement fixe est plus adapté à des institutions ayant une grande taille de fonds pour la réallocation d'actifs. Par conséquent, à ce stade, il y a encore un écart très important entre les RWA et les opportunités de richesse envisagées par les investisseurs de masse.
Quatre, RWA, un canal idéal pour le financement des PME ?
Si RWA ne peut pas offrir les rendements imaginés aux investisseurs de détail, peut-il alors fournir un canal idéal pour le financement des petites et moyennes entreprises sur le plan des actifs ?
Comme nous le savons tous, le coût du financement est le principal facteur qui influe sur le choix des canaux de financement pour les entreprises. Selon les nouvelles du marché, le coût d’émission des actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong comprend généralement deux parties : les frais d’émission et le coût en capital, dont le coût du capital est principalement déterminé par les caractéristiques de risque et de rendement de l’actif et l’environnement du marché des capitaux au cours de la période d’émission (les prévisions actuelles du marché sont généralement de 6 à 10 % annualisés) ; Les frais d’émission comprennent les coûts de diligence raisonnable, les coûts de conception et de développement des produits, l’accès transfrontalier aux fonds et les frais post-gestion, et les frais d’émission totaux s’élèvent à environ des millions de dollars. En fonction du coût d’émission, la limite inférieure des actifs sous-jacents des actifs pondérés en fonction des risques peut être inversée, et il est évident qu’il n’est pas rentable d’émettre des actifs pondérés en fonction des risques avec une taille d’actif inférieure à 100 millions. En plus du coût du capital, il y a aussi le coût du temps, cet article prend l’exemple de l’émission de FPI tokenisés et résume les critères de sélection des actifs, le processus d’émission principal et le cycle temporel comme indiqué dans le tableau 1.
En résumé, dans l’environnement de marché actuel, l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques a un seuil élevé en termes de coût de financement et de temps de financement, et ne constitue pas un canal idéal pour la plupart des PME pour obtenir un financement. Pour les grandes entreprises dont les indicateurs financiers ont atteint ou sont sur le point d’être cotés à la Bourse de Hong Kong, les trois bourses d’actifs numériques, qui sont actuellement les principaux canaux d’émission d’actifs pondérés en fonction des risques sur le marché de Hong Kong (en mai 2025, un total de 10 institutions ont été autorisées par la Hong Kong Securities and Futures Commission à s’engager dans des activités liées au trading d’actifs numériques, mais il n’y a que 3 plateformes qui ont été lancées et peuvent fournir des échanges au monde extérieur). Les entreprises ayant des besoins importants en capitaux préfèrent donner la priorité à la cotation et à l’émission à la Bourse de Hong Kong, et seules les entreprises dont les indicateurs financiers ne peuvent pas répondre aux normes d’émission de la Bourse de Hong Kong sont plus disposées à dépenser des coûts plus élevés pour choisir des plateformes de négociation d’actifs numériques pour l’émission d’actifs numériques. C’est aussi la principale raison pour laquelle il est difficile de mettre en œuvre les actifs pondérés en fonction des risques sur le marché de Hong Kong.
Cinq, finance ou Internet ? La voie de survie du marché RWA actuellement !
À en juger par la définition des titres tokenisés par la Hong Kong Securities and Futures Commission et le consensus général du marché, les actifs pondérés en fonction des risques basés sur les actifs financiers ne modifient pas leurs attributs financiers, mais ne font que matérialiser les caractéristiques de risque et de rendement initiales des actifs sous-jacents avec les jetons comme nouveau support technique. Avec les jetons comme nouveau support, les produits financiers présentent des avantages sans précédent en termes de commodité des transactions, d’efficacité des transactions et de transparence des processus, si vous remontez des centaines d’années en arrière, en 1397, la famille Médicis florentine a été la première en Europe à utiliser les lettres de change pour créer des activités d’échange transfrontalier ; En 1602, lorsque la Bourse d’Amsterdam a lancé la première action au monde, la Compagnie néerlandaise des Indes orientales ; Ou, en 1844, lorsque la Banque d’Angleterre a monopolisé le pouvoir d’émettre des billets en Grande-Bretagne et a fait ses premiers pas vers les banques centrales mondiales, elle aurait dû choisir le registre distribué comme architecture sous-jacente de ces instruments financiers révolutionnaires, compte tenu des avantages évidents de coût et d’efficacité.
Mais ce n'est qu'une hypothèse romantique, le temps ne peut pas être inversé. Après des siècles d'accumulation, le secteur financier a déjà réalisé une liaison profonde avec le système économique mondial en termes de forme de produit, d'étendue et de profondeur des services. Il est peu probable que les RWA, qui commencent avec la tokenisation des titres, reconstruisent complètement tous les produits financiers traditionnels ; tout comme l'infiltration d'Internet dans la société traditionnelle, les RWA ont plus de chances de trouver leur propre opportunité en commençant par les domaines les plus rentables et les plus susceptibles de mettre en avant les avantages technologiques.
Bien que l'intelligence artificielle ait déjà battu les humains dans des domaines spécialisés comme les échecs et le go, il est peu probable qu'elle remplace les humains dans la fourniture de services financiers personnalisés à tous les investisseurs. L'avantage d'Internet se manifeste d'abord dans la capacité à servir un grand nombre d'utilisateurs de niche, donc, alors que les institutions financières traditionnelles occupent déjà une part de marché importante grâce à leur expérience de service auprès des clients principaux, les RWA, dont la logique commerciale de base est liée aux attributs financiers, doivent recourir aux caractéristiques d'Internet pour trouver leur espace de survie.
À court terme, les actifs pondérés en fonction des risques doivent répondre aux exigences minimales d’accumulation de trafic lors du lancement sur le marché, et il s’agit d’une tentative bénéfique de vérifier des formes de produits spécifiques dans divers scénarios, en particulier pour choisir des pistes avec un bon degré de participation des utilisateurs finaux C et en ligne avec la tendance actuelle de développement de l’industrie, comme les jeux et le divertissement. À moyen et long terme, lorsque les nouvelles sources d’énergie telles que l’énergie solaire et l’énergie éolienne pourront être connectées de manière transparente au réseau électrique traditionnel grâce à des systèmes intelligents, et que les services de recharge pourront être fournis automatiquement ; Lorsque les taxis dotés de capacités de conduite autonome ont un coût d’utilisation global nettement inférieur à celui d’une famille qui achète une voiture ; Lorsque les agents pourront remplacer les humains pour effectuer plus de tâches avec le soutien de l’intelligence artificielle, la puissance de calcul, les modèles et les données deviendront les principaux facteurs de production, et que les humains n’auront plus besoin de participer directement à la production, le rôle des RWA sera irremplaçable. En tant que modèle de service financier innovant, les actifs pondérés en fonction des risques deviendront irréversiblement la forme courante des services financiers avec le développement et la croissance de l’économie intelligente avec les mêmes gènes et une intégration étroite. Après la Seconde Guerre mondiale, l’essor du dollar américain et la puissance nationale globale des États-Unis pour remplacer la livre sterling en tant que « monnaie forte mondiale » en sont un bon exemple.
Écrit à la fin
Le RWA actuel est encore au stade de la validation des concepts, mais nous reconnaissons tous que la tendance représente l'avenir. Nous allons ici réfléchir calmement sur la frénésie autour du RWA, non pas pour dénigrer le RWA et ses explorations innovantes, mais au contraire, c'est précisément en raison de notre profonde reconnaissance de sa tendance de développement que nous souhaitons aller au-delà des apparences, éliminer les distractions et nous concentrer sur la recherche de chemins de développement plus efficaces. Comme le dit ce vieil adage reflété par la courbe d'application des nouvelles technologies de Gaitner, pour une nouvelle technologie, les gens ont tendance à surestimer ses effets à court terme, tout en sous-estimant ses effets à long terme. En suivant l'idée de valider le prototype du produit, peut-être pourrions-nous trouver un espace de survie plus approprié pour le RWA en ce moment !
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Réflexions froides sous la frénésie actuelle du marché RWA
Source : Bots qui ne laissent pas emporter
Guide de lecture :La logique commerciale de base de RWA est la tokenisation des actifs,C’est-à-dire, sur la base de la titrisation des actifs, aller plus loin,Utiliser la forme technique du jeton en tant que support pour porter divers droits et intérêts et risques de la connotation de l’actif sous-jacent,Son importance réside dans le fait de donner tout son jeu aux avantages techniques de l’architecture sous-jacente de la blockchain,Il présente des avantages inhérents en termes de coût et d’efficacité en réduisant le seuil de participation des investisseurs、Améliorer l’efficacité du chiffre d’affaires des produits financiers et améliorer le niveau d’exécution automatisé,Mais RWATLes exigences pour le degré de données dans les scénarios commerciaux sont relativement élevées,Atterrissage de l’application La contrainte du « pour aller sur la chaîne, aller en ligne d’abord ». Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent accélérer l’APR d’applaudissements en applaudissements ? Quelles sont les voies spécifiques qui peuvent guider l’investissement efficace des ressources du marché ? Sur le marché actuel, sur quels facteurs RWA peut-il s’appuyer pour obtenir son propre espace de vie ? Ici, sur la base de la reconnaissance approfondie de la tendance de développement des RWA, nous réfléchissons froidement au boom des RWA sur le marché actuel, afin de jouer le rôle d’éliminer le faux et de conserver le vrai et d’éliminer les interférences, afin que l’industrie puisse se concentrer sur la recherche plus efficace de la voie de développement des RWA.
Par exemple, le 3 avril, la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a voté en faveur de l’adoption du « Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy » (appelé STABLE Act), et a clarifié les exigences de réserve et de capital et les normes de lutte contre le blanchiment d’argent requises pour l’émission de stablecoins ; D’autre part, de nombreuses institutions financières et leaders de l’industrie ont annoncé le lancement de produits liés à la tokenisation, tels que :
Ces événements ont non seulement soutenu l’émergence de RWA en tant que centre d’intérêt de l’industrie, mais ont également attiré un grand nombre de propriétaires d’actifs à se tourner vers RWA afin d’obtenir du financement par le biais de ce format d’entreprise innovant, y compris un grand nombre de petites et moyennes entreprises et de travailleurs indépendants qui souhaitent obtenir un financement basé sur des actifs physiques. La principale différence entre un actif physique et un actif financier est que la détention de l’actif ne fournit pas un certain montant de flux de trésorerie. Cependant, la réponse du marché est très réaliste, et l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques qui a eu lieu jusqu’à présent dans le monde entier a été basée sur des actifs financiers (y compris l’or, le pétrole brut et d’autres catégories ayant des attributs financiers et de matières premières), et il n’y a pas eu d’émission réussie basée sur des actifs physiques. Même les projets d’actifs pondérés en fonction des risques basés sur des actifs financiers sont souvent dirigés par des institutions de premier plan ou des leaders de l’industrie de la finance traditionnelle. "C’est inconnu. Comment les avantages des actifs pondérés en fonction des risques et de la technologie peuvent-ils jouer un rôle dans l’innovation des produits financiers ? Quels sont les facteurs spécifiques qui peuvent accélérer ou entraver l’effet des applaudissements d’applaudissements en applaudissements ? Quelles sont les voies spécifiques qui peuvent guider l’investissement efficace des ressources du marché et la réalisation d’une boucle commerciale fermée ? Cet article a pour but de donner une réflexion sobre sur le sujet brûlant des actifs pondérés, afin de soutenir l’application à grande échelle des actifs pondérés.
I. Tout peut-il être RWA ?
RWA se traduit directement par actifs du monde réel, mais sa logique commerciale essentielle est la tokenisation des actifs, c'est-à-dire aller un pas plus loin sur la base de la titrisation des actifs, en utilisant la forme technique des jetons comme support pour porter divers droits et risques représentés par les actifs de base. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong définit la tokenisation comme le processus impliquant l'enregistrement des droits sur les actifs, tels qu'enregistrés dans un livre de compte traditionnel, sur une plateforme programmable grâce à l'utilisation de la DLT.
Le rôle et l’importance de la tokenisation des actifs résident dans le fait qu’elle peut tirer pleinement parti des avantages techniques de l’architecture sous-jacente de la blockchain, et abaisser le seuil de participation des investisseurs (principalement reflété dans la participation des investisseurs mondiaux, l’ouverture de compte en libre-service et la commodité du trading 7/24) par rapport à l’infrastructure financière existante (financière électronique et Internet), L’amélioration de l’efficacité du chiffre d’affaires (principalement reflétée dans le règlement sans la participation d’intermédiaires) et l’amélioration du niveau d’exécution automatisée (réduction de la participation d’institutions tierces pour réduire les risques opérationnels et les coûts d’exploitation) présentent des avantages inhérents du point de vue du coût et de l’efficacité, mais leurs inconvénients sont également très évidents, principalement reflétés dans le fait que la tokenisation des actifs a des exigences relativement élevées pour la dataisation des scénarios commerciaux, et est contrainte par les contraintes de « être sur la chaîne, aller en ligne en premier », par exemple, dans le secteur financier, tous les facteurs qui peuvent affecter le risque et le rendement des actifs doivent être numérisés. En outre, il peut fournir des données continues complètes et en temps réel pour l’évaluation du risque-rendement des actifs financiers en tant que support, afin de réaliser une tokenisation complète des actifs.
Cette exigence est évidemment trop élevée, mais elle est déterminée par les caractéristiques techniques de la blockchain, et c’est aussi une réalité qu’il faut reconnaître. Pour le dire en termes simples, la blockchain n’est qu’une base de données avec son propre mécanisme de réconciliation, qui est sourde et aveugle au monde extérieur, et ne peut recevoir que des données externes, mais ne peut pas obtenir activement de données. Et si vous voulez prendre l’initiative d’obtenir vos données ? Ensuite, les appareils IoT doivent être nécessaires comme source de collecte de données. Comment s’assurer que les données collectées par les appareils IoT peuvent être 100% authentiques sur la chaîne ? L’une d’entre elles est la technologie, si l’ensemble du processus commercial est entièrement automatisé et ne nécessite pas d’intervention humaine, alors les données sont bien sûr crédibles ; Une autre façon de le faire est d’endosser votre crédit par le biais de la surveillance d’un tiers de confiance. La première méthode dépend évidemment de l’intelligence du scénario d’affaires, et à ce stade, la deuxième méthode, c’est-à-dire s’appuyer d’abord sur un schéma « mix and match » pour atteindre la fiabilité des données, puis établir un modèle d’affaires tel que RWA basé sur des données de confiance est une « mesure opportune » efficace. Par conséquent, la marge de l’activité RWA réside dans l’acquisition de données fiables, et dans l’état actuel, il est évident que tout ne peut pas être RWA.
De plus, étant donné que l’essence des actifs pondérés en fonction des risques est la tokenisation des actifs, sa logique de base est incarnée dans la logique financière, et le principe de base de l’adéquation entre le risque et le rendement mis en avant par les entreprises financières devrait jouer un rôle fondamental dans la conception des produits des actifs pondérés en fonction des risques, et ce principe est également le critère fondamental pour sélectionner les scénarios d’atterrissage prioritaires des actifs pondérés en fonction des risques sur le marché actuel. Nous savons que les principales caractéristiques risque-rendement de l’actif sous-jacent sont un reflet complet de l’évolution de divers facteurs dans le scénario commercial, et qu’elles ne changeront en aucune manière selon que son porteur est un jeton ou non. Dans la pratique de l’industrie, Ant Financial a annoncé qu’elle donnerait la priorité à l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques dans le domaine des nouvelles énergies, car la chaîne de l’industrie des nouvelles énergies, qu’il s’agisse de production décentralisée ou de piles de chargement, mais comprend également la production d’énergie éolienne et le stockage d’énergie, est généralement basée sur des systèmes intelligents pour effectuer des opérations, avec les caractéristiques d’un flux de trésorerie et d’un flux d’information synchrones, et l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques basés sur les nouvelles énergies réduira considérablement l’asymétrie d’information à laquelle sont confrontés les investisseurs, ce qui peut à son tour offrir aux investisseurs une opportunité d’investissement avec des rendements clairs et des risques transparents. Si les piles de charge sont également chargées manuellement comme les parkings traditionnels, alors les RWA de ces actifs n’auront aucun sens.
Ce modèle de gestion des risques basé sur des données en temps réel dépasse clairement le champ d'application des institutions financières traditionnelles qui se spécialisent dans des méthodes telles que le nantissement d'actifs. Ainsi, du point de vue de la maîtrise des risques, Ant Financial est prêt à recommander ce type d'actifs en tant que "banque d'investissement numérique" à ses clients. Sinon, pourquoi Ant Financial recommanderait-il à ses clients de changer de packaging pour un actif que les institutions financières traditionnelles ne peuvent pas atteindre avec leurs méthodes de gestion des risques traditionnelles?
Pour les mêmes raisons, les conditions techniques existantes ne permettent pas de mettre en chaîne les principales données nécessaires à l'évaluation de la valeur des actifs physiques, ce qui empêche de fournir des données fiables pour le soutien à la gestion des risques. Dans l'ensemble, il n'est pas possible de trouver un chemin efficace pour les actifs physiques RWA.
Bien sûr, selon le standard de "synchronisation des flux de données et des flux de trésorerie", il ne s'agit pas seulement de l'industrie des énergies nouvelles qui peut être considérée comme un scénario prioritaire pour l'implantation des RWA. Par exemple, les voitures dotées de fonctionnalités de conduite autonome, que ce soit pour la location-financement ou le covoiturage, peuvent également servir d'actifs de base idéaux pour les RWA. Avec l'augmentation du degré de numérisation dans divers secteurs, l'émission de RWA basée sur ces scénarios industriels donnera à son marché une plus grande marge d'imagination.
Deux, tous les produits financiers traditionnels valent-ils la peine d'être reconstruits avec des RWA ?
Basé sur la logique de base des RWA, il se reflète principalement dans le principe de la logique financière, en particulier après que le secteur financier a connu l’électronique et Internet, les actifs financiers existent naturellement sous forme de données et le degré de numérisation de la chaîne de l’industrie financière a été considérablement amélioré. Apparemment, non. Selon l’analyse ci-dessus, dans le cas où les capacités de contrôle des risques des institutions financières ne peuvent pas être améliorées de manière significative en fournissant des données plus crédibles, les avantages de « participer à la chaîne » l’emportent sur les pertes et n’ont aucun sens, et une voie plus réaliste pour la tokenisation des actifs financiers est le « système de mélange et d’appariement », c’est-à-dire que la titrisation des actifs est réalisée sur la base des capacités professionnelles de l’institution financière, puis les actifs titrisés sont ancrés à des jetons spécifiques, de manière à obtenir les avantages de « passer sur la chaîne » du côté du capital et d’une partie du côté opérationnel des actifs financiers. Dans ce qui suit, nous utilisons la tokenisation des FPI comme exemple pour illustrer les caractéristiques de base de ce modèle.
FTJLabs est le premier FPI de projet RWA au monde qui relie les actifs financiers traditionnels et la liquidité sur la chaîne sur la base d’une structure de conformité, en se concentrant sur les actifs des FPI cotés sur les bourses mondiales, en construisant un portefeuille de FPI par l’émission de fonds et en émettant des jetons de FPI avec des parts de fonds comme actifs sous-jacents ; Chaque jeton de FPI correspond à une action d’un produit de fonds spécifique ; Les investisseurs peuvent obtenir des tokens REITs par le biais des actifs REITs correspondants, des monnaies fiduciaires ou des stablecoins dans le portefeuille, et peuvent les trader n’importe où et à tout moment dans le monde, et peuvent également construire des portefeuilles avec différentes caractéristiques de revenu basées sur ces actifs tokens.
Sur la chaîne, le projet développe le Protocole REITs, qui prend en charge l'exécution automatique de la distribution, du trading et des dividendes des jetons REITs, et fournit des services d'extraction de données pour les investisseurs grâce au module d'analyse de données on-chain ciblant les informations publiques de la blockchain. Hors chaîne, le projet choisit des institutions agréées pour assumer la fonction de garde des actifs sur la chaîne et fournit en temps réel des données sur la valeur nette des fonds pour servir de référence aux transactions sur le marché secondaire des jetons REITs, tout en émettant régulièrement des rapports de garde d'actifs pour garantir l'équivalence entre les actifs on-chain et les actifs gardés.
En se basant sur ces fonctionnalités, la tokenisation confère une liquidité mondiale aux actifs Reits, facilitant ainsi la découverte de leur valeur, tout en offrant aux investisseurs plus larges un actif d'investissement avec des caractéristiques de risque et de rendement uniques. Des portefeuilles qui nécessitaient auparavant des opérations inter-bourses peuvent désormais être réalisés simplement avec un seul token.
Dans ce produit, deux conceptions peuvent refléter les caractéristiques de conception du produit. Premièrement, l'institution de garde d'actifs joue un rôle de soutien fondamental à la valeur des tokens REITs. L'institution de garde d'actifs, sur la base de sa propre crédibilité, divulgue la valeur nette des actifs sous garde par des rapports périodiques, garantissant que la valeur des tokens REITs est ancrée à la valeur des actifs sous garde. Deuxièmement, ce projet n'utilise que les REITs cotés en bourse comme actifs de base. L'institution de garde d'actifs peut fournir un prix de référence pour les tokens REITs en fonction des informations de prix fournies par la bourse. Si les actifs de base du projet incluent également des produits REITs privés, l'institution de garde d'actifs ne pourra pas fournir de prix de référence pour les tokens REITs, ce qui compromettra la transparence des actifs des tokens REITs et affectera davantage leur liquidité.
Trois, RWA, une opportunité de richesse pour le grand public ?
Dans la situation actuelle, le modèle « actifs du continent + fonds de Hong Kong » est le plus idéal pour mener des activités RWA, mais la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) adopte une attitude prudente à l'égard de la réglementation de la tokenisation des actifs, en définissant clairement les critères d'investisseurs qualifiés et les modalités de collecte de fonds, afin d'éviter que les investisseurs ne prennent des risques excessifs.
En 2019, la SFC a publié la Déclaration sur les offres de security tokens, imposant une restriction à la distribution et à la promotion de security tokens « aux investisseurs professionnels (actifs financiers personnels ≥ 8 millions de dollars HK ou institutions agréées) ». En novembre 2023, la SFC a publié deux autres circulaires, la circulaire sur les intermédiaires exerçant des activités liées aux titres tokenisés et la circulaire sur les produits d’investissement tokenisés autorisés par la SFC, qui ne traitent plus les titres tokenisés comme des « produits complexes » et ne limitent plus leur offre et leur commercialisation aux investisseurs professionnels. Cependant, la SFC conserve une disposition dans la déclaration de 2019 selon laquelle les intermédiaires ayant l’intention de s’engager dans des activités liées aux titres tokenisés doivent discuter à l’avance de leurs plans d’affaires avec la SFC. Les titres tokenisés ne sont pas directement disponibles pour tous les investisseurs.
En décembre 2023, Harvest International s’est associé à Meta Lab HK pour tokeniser ses produits de fonds obligataires, mais principalement pour les investisseurs professionnels. Le 10 septembre 2023, Tai Chi Capital a lancé le premier jeton de sécurité de fonds immobiliers de Hong Kong (PRINCE Token) pour les « investisseurs professionnels », qui est le premier produit de collecte de fonds tokenisé approuvé par la Hong Kong Securities and Futures Commission, avec une échelle cible de collecte de fonds d’environ 100 millions de yuans et une norme d’investissement minimale de 1 000 dollars de Hong Kong, ce qui est bien inférieur au 1 million de dollars américains généralement requis pour investir dans des fonds immobiliers privés. Cependant, selon la réglementation pertinente de la Hong Kong Securities and Futures Commission, les bourses d’actifs numériques agréées de Hong Kong ne peuvent pas accepter l’enregistrement des utilisateurs de la partie continentale, et la partie continentale de la Chine interdit également explicitement aux institutions concernées (pour les résidents de la partie continentale) de fournir des services de trading d’actifs virtuels.
De plus, les produits RWA actuellement émis ont souvent des caractéristiques de revenu fixe ou de partage des droits de revenu, et un taux de rendement attendu relativement fixe est plus adapté à des institutions ayant une grande taille de fonds pour la réallocation d'actifs. Par conséquent, à ce stade, il y a encore un écart très important entre les RWA et les opportunités de richesse envisagées par les investisseurs de masse.
Quatre, RWA, un canal idéal pour le financement des PME ?
Si RWA ne peut pas offrir les rendements imaginés aux investisseurs de détail, peut-il alors fournir un canal idéal pour le financement des petites et moyennes entreprises sur le plan des actifs ?
Comme nous le savons tous, le coût du financement est le principal facteur qui influe sur le choix des canaux de financement pour les entreprises. Selon les nouvelles du marché, le coût d’émission des actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong comprend généralement deux parties : les frais d’émission et le coût en capital, dont le coût du capital est principalement déterminé par les caractéristiques de risque et de rendement de l’actif et l’environnement du marché des capitaux au cours de la période d’émission (les prévisions actuelles du marché sont généralement de 6 à 10 % annualisés) ; Les frais d’émission comprennent les coûts de diligence raisonnable, les coûts de conception et de développement des produits, l’accès transfrontalier aux fonds et les frais post-gestion, et les frais d’émission totaux s’élèvent à environ des millions de dollars. En fonction du coût d’émission, la limite inférieure des actifs sous-jacents des actifs pondérés en fonction des risques peut être inversée, et il est évident qu’il n’est pas rentable d’émettre des actifs pondérés en fonction des risques avec une taille d’actif inférieure à 100 millions. En plus du coût du capital, il y a aussi le coût du temps, cet article prend l’exemple de l’émission de FPI tokenisés et résume les critères de sélection des actifs, le processus d’émission principal et le cycle temporel comme indiqué dans le tableau 1.
En résumé, dans l’environnement de marché actuel, l’émission d’actifs pondérés en fonction des risques a un seuil élevé en termes de coût de financement et de temps de financement, et ne constitue pas un canal idéal pour la plupart des PME pour obtenir un financement. Pour les grandes entreprises dont les indicateurs financiers ont atteint ou sont sur le point d’être cotés à la Bourse de Hong Kong, les trois bourses d’actifs numériques, qui sont actuellement les principaux canaux d’émission d’actifs pondérés en fonction des risques sur le marché de Hong Kong (en mai 2025, un total de 10 institutions ont été autorisées par la Hong Kong Securities and Futures Commission à s’engager dans des activités liées au trading d’actifs numériques, mais il n’y a que 3 plateformes qui ont été lancées et peuvent fournir des échanges au monde extérieur). Les entreprises ayant des besoins importants en capitaux préfèrent donner la priorité à la cotation et à l’émission à la Bourse de Hong Kong, et seules les entreprises dont les indicateurs financiers ne peuvent pas répondre aux normes d’émission de la Bourse de Hong Kong sont plus disposées à dépenser des coûts plus élevés pour choisir des plateformes de négociation d’actifs numériques pour l’émission d’actifs numériques. C’est aussi la principale raison pour laquelle il est difficile de mettre en œuvre les actifs pondérés en fonction des risques sur le marché de Hong Kong.
Cinq, finance ou Internet ? La voie de survie du marché RWA actuellement !
À en juger par la définition des titres tokenisés par la Hong Kong Securities and Futures Commission et le consensus général du marché, les actifs pondérés en fonction des risques basés sur les actifs financiers ne modifient pas leurs attributs financiers, mais ne font que matérialiser les caractéristiques de risque et de rendement initiales des actifs sous-jacents avec les jetons comme nouveau support technique. Avec les jetons comme nouveau support, les produits financiers présentent des avantages sans précédent en termes de commodité des transactions, d’efficacité des transactions et de transparence des processus, si vous remontez des centaines d’années en arrière, en 1397, la famille Médicis florentine a été la première en Europe à utiliser les lettres de change pour créer des activités d’échange transfrontalier ; En 1602, lorsque la Bourse d’Amsterdam a lancé la première action au monde, la Compagnie néerlandaise des Indes orientales ; Ou, en 1844, lorsque la Banque d’Angleterre a monopolisé le pouvoir d’émettre des billets en Grande-Bretagne et a fait ses premiers pas vers les banques centrales mondiales, elle aurait dû choisir le registre distribué comme architecture sous-jacente de ces instruments financiers révolutionnaires, compte tenu des avantages évidents de coût et d’efficacité.
Mais ce n'est qu'une hypothèse romantique, le temps ne peut pas être inversé. Après des siècles d'accumulation, le secteur financier a déjà réalisé une liaison profonde avec le système économique mondial en termes de forme de produit, d'étendue et de profondeur des services. Il est peu probable que les RWA, qui commencent avec la tokenisation des titres, reconstruisent complètement tous les produits financiers traditionnels ; tout comme l'infiltration d'Internet dans la société traditionnelle, les RWA ont plus de chances de trouver leur propre opportunité en commençant par les domaines les plus rentables et les plus susceptibles de mettre en avant les avantages technologiques.
Bien que l'intelligence artificielle ait déjà battu les humains dans des domaines spécialisés comme les échecs et le go, il est peu probable qu'elle remplace les humains dans la fourniture de services financiers personnalisés à tous les investisseurs. L'avantage d'Internet se manifeste d'abord dans la capacité à servir un grand nombre d'utilisateurs de niche, donc, alors que les institutions financières traditionnelles occupent déjà une part de marché importante grâce à leur expérience de service auprès des clients principaux, les RWA, dont la logique commerciale de base est liée aux attributs financiers, doivent recourir aux caractéristiques d'Internet pour trouver leur espace de survie.
À court terme, les actifs pondérés en fonction des risques doivent répondre aux exigences minimales d’accumulation de trafic lors du lancement sur le marché, et il s’agit d’une tentative bénéfique de vérifier des formes de produits spécifiques dans divers scénarios, en particulier pour choisir des pistes avec un bon degré de participation des utilisateurs finaux C et en ligne avec la tendance actuelle de développement de l’industrie, comme les jeux et le divertissement. À moyen et long terme, lorsque les nouvelles sources d’énergie telles que l’énergie solaire et l’énergie éolienne pourront être connectées de manière transparente au réseau électrique traditionnel grâce à des systèmes intelligents, et que les services de recharge pourront être fournis automatiquement ; Lorsque les taxis dotés de capacités de conduite autonome ont un coût d’utilisation global nettement inférieur à celui d’une famille qui achète une voiture ; Lorsque les agents pourront remplacer les humains pour effectuer plus de tâches avec le soutien de l’intelligence artificielle, la puissance de calcul, les modèles et les données deviendront les principaux facteurs de production, et que les humains n’auront plus besoin de participer directement à la production, le rôle des RWA sera irremplaçable. En tant que modèle de service financier innovant, les actifs pondérés en fonction des risques deviendront irréversiblement la forme courante des services financiers avec le développement et la croissance de l’économie intelligente avec les mêmes gènes et une intégration étroite. Après la Seconde Guerre mondiale, l’essor du dollar américain et la puissance nationale globale des États-Unis pour remplacer la livre sterling en tant que « monnaie forte mondiale » en sont un bon exemple.
Écrit à la fin
Le RWA actuel est encore au stade de la validation des concepts, mais nous reconnaissons tous que la tendance représente l'avenir. Nous allons ici réfléchir calmement sur la frénésie autour du RWA, non pas pour dénigrer le RWA et ses explorations innovantes, mais au contraire, c'est précisément en raison de notre profonde reconnaissance de sa tendance de développement que nous souhaitons aller au-delà des apparences, éliminer les distractions et nous concentrer sur la recherche de chemins de développement plus efficaces. Comme le dit ce vieil adage reflété par la courbe d'application des nouvelles technologies de Gaitner, pour une nouvelle technologie, les gens ont tendance à surestimer ses effets à court terme, tout en sous-estimant ses effets à long terme. En suivant l'idée de valider le prototype du produit, peut-être pourrions-nous trouver un espace de survie plus approprié pour le RWA en ce moment !