Il n'y a jamais eu d'entreprise cotée en bourse aux États-Unis dont le but principal était de détenir de l'or, mais maintenant, des entreprises fondées et cotées autour des actifs crypto (comme TON, BTC, ETH, XRP) sont devenues une réalité. Cette nouvelle tendance bouleverse non seulement la logique de fonctionnement traditionnelle du marché des capitaux, mais redéfinit également la valeur des entreprises grâce à "l'emballage d'actifs" et à des narrations spéculatives.
I. L'émergence des sociétés de détention d'actifs cryptographiques : de la stratégie à BitMine
Strategy (anciennement MicroStrategy) s'est transformée en une société détentrice de Bitcoin, établissant un précédent en intégrant des actifs numériques dans son bilan, en faisant de cela sa proposition de valeur principale. Sharplink Gaming a également intégré l'Ethereum dans son allocation d'actifs, tandis que BitMine a rapidement dépassé Sharplink, devenant ainsi le troisième plus grand détenteur d'ETH au monde. Sur les marchés étrangers, des sociétés cotées se concentrent même sur le TON, basant directement leur activité principale sur les réserves de jetons plutôt que sur des produits ou des services.
Les stratégies adoptées par ces entreprises sont claires : lever des fonds, convertir la totalité ou la majeure partie en cryptoactifs, puis permettre aux investisseurs de participer indirectement aux fluctuations du marché crypto sous la forme d'actions cotées en bourse. Ce modèle est totalement différent de celui des entreprises axées sur les revenus d'exploitation traditionnels, son attrait résidant dans une sensibilité élevée aux cycles haussier et baissier de la crypto et dans la résonance des émotions spéculatives des petits investisseurs.
Deuxièmement, pourquoi l'or et l'immobilier ne peuvent-ils pas reproduire ce modèle ?
Bien que les ETF sur l'or existent depuis de nombreuses années, si une société cotée ne détient que de l'or, elle sera classée comme "société d'investissement" selon la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, ce qui la soumet à une réglementation plus stricte des fonds. L'existence d'ETF sur l'or tels que GLD fait que les sociétés détentrices d'or indépendantes manquent de compétitivité différenciée. De plus, l'or lui-même manque de revenus et de capacité de narration de marque, ce qui rend difficile pour les investisseurs de le considérer comme un actif attrayant.
L'immobilier a un cadre standardisé avec les REITs (fonds de placement immobilier), mais il est également soumis à des réglementations strictes telles que les tests de distribution et de revenu, mettant l'accent sur des rendements stables plutôt que sur la spéculation et le récit de marque.
En comparaison, les cryptoactifs ont une structure flexible, permettant à la fois de générer des revenus de staking, des bonus d'airdrop, tout en possédant des effets de mèmes et une dynamique narrative, ce qui est difficile à égaler par les actifs traditionnels.
Trois, comment les cryptoactifs brisent-ils le modèle traditionnel des actifs financiers ?
L'espace de "l'arbitrage légal" des cryptoactifs découle d'une réglementation floue, d'innovations technologiques et d'une forte volatilité. Les entreprises américaines peuvent classer les cryptoactifs comme des "actifs incorporels" selon les GAAP, sans avoir à subir l'examen rigoureux de la SEC comme les fonds. Cela permet aux entreprises cotées en bourse de considérer BTC, ETH, XRP, TON comme le cœur de leurs opérations de capital et d'améliorer le rendement de leurs actifs grâce à des méthodes telles que le staking, les airdrops et la coopération écologique.
Par exemple, détenir de l'ETH permet non seulement de profiter de l'augmentation des prix, mais aussi de participer au staking pour obtenir des rendements, et même de recevoir des airdrops de l'écosystème. Le TON permet aux entreprises de participer directement à la construction de la communauté et à la croissance de l'écosystème Layer-1, combinant des avantages financiers et narratifs.
Ces entreprises sont en réalité devenues des substituts aux « ETF de chiffrement », sans les charges réglementaires correspondantes. Pour les petits investisseurs, elles ressemblent à des « actions mèmes », mais sont soutenues par de véritables actifs de chiffrement.
Quatre, zones grises de régulation et risques futurs
Actuellement, ce type d'entreprise se trouve toujours dans une zone grise de réglementation. Si la SEC ou d'autres organismes de réglementation les classifient comme des fonds d'investissement, elles pourraient faire face à des pressions pour se transformer de manière forcée ou pour se défaire d'actifs. Cependant, dans le contexte d'un gouvernement Trump qui penche vers un assouplissement de la réglementation, ce risque n'est pas très élevé à court terme, attirant plutôt davantage d'entreprises à se positionner.
Tant que l'ambiguïté réglementaire existe, la compatibilité des cryptoactifs avec le marché public continuera à stimuler cette opportunité d'arbitrage structurel. Contrairement aux actifs traditionnels comme l'or et l'immobilier, BTC, ETH, XRP et TON ne peuvent pas seulement servir de véhicules de richesse, mais peuvent également devenir des actifs multifonctionnels entraînés par le récit et la superposition des rendements.
Conclusion
L'or n'a jamais pu devenir un actif central des sociétés cotées en bourse en raison des lois et des réglementations, mais l'ère des cryptoactifs est en train de réécrire ce schéma. Les actifs numériques tels que BTC, ETH, XRP et TON permettent aux entreprises de dépasser les cadres traditionnels d'opération des capitaux, devenant directement des emballeurs d'actifs et des narrateurs. Cette tendance ne redéfinit pas seulement Wall Street, mais offre également aux investisseurs un tout nouveau chemin de participation — dans les zones grises de la réglementation, l'histoire de l'ingénierie financière des actifs numériques ne fait que commencer.
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L'or est difficile à reproduire ! BTC, ETH, XRP, TON deviennent le cœur stratégique des actifs des nouvelles entreprises cotées.
Il n'y a jamais eu d'entreprise cotée en bourse aux États-Unis dont le but principal était de détenir de l'or, mais maintenant, des entreprises fondées et cotées autour des actifs crypto (comme TON, BTC, ETH, XRP) sont devenues une réalité. Cette nouvelle tendance bouleverse non seulement la logique de fonctionnement traditionnelle du marché des capitaux, mais redéfinit également la valeur des entreprises grâce à "l'emballage d'actifs" et à des narrations spéculatives.
I. L'émergence des sociétés de détention d'actifs cryptographiques : de la stratégie à BitMine
Strategy (anciennement MicroStrategy) s'est transformée en une société détentrice de Bitcoin, établissant un précédent en intégrant des actifs numériques dans son bilan, en faisant de cela sa proposition de valeur principale. Sharplink Gaming a également intégré l'Ethereum dans son allocation d'actifs, tandis que BitMine a rapidement dépassé Sharplink, devenant ainsi le troisième plus grand détenteur d'ETH au monde. Sur les marchés étrangers, des sociétés cotées se concentrent même sur le TON, basant directement leur activité principale sur les réserves de jetons plutôt que sur des produits ou des services.
Les stratégies adoptées par ces entreprises sont claires : lever des fonds, convertir la totalité ou la majeure partie en cryptoactifs, puis permettre aux investisseurs de participer indirectement aux fluctuations du marché crypto sous la forme d'actions cotées en bourse. Ce modèle est totalement différent de celui des entreprises axées sur les revenus d'exploitation traditionnels, son attrait résidant dans une sensibilité élevée aux cycles haussier et baissier de la crypto et dans la résonance des émotions spéculatives des petits investisseurs.
Deuxièmement, pourquoi l'or et l'immobilier ne peuvent-ils pas reproduire ce modèle ?
Bien que les ETF sur l'or existent depuis de nombreuses années, si une société cotée ne détient que de l'or, elle sera classée comme "société d'investissement" selon la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, ce qui la soumet à une réglementation plus stricte des fonds. L'existence d'ETF sur l'or tels que GLD fait que les sociétés détentrices d'or indépendantes manquent de compétitivité différenciée. De plus, l'or lui-même manque de revenus et de capacité de narration de marque, ce qui rend difficile pour les investisseurs de le considérer comme un actif attrayant.
L'immobilier a un cadre standardisé avec les REITs (fonds de placement immobilier), mais il est également soumis à des réglementations strictes telles que les tests de distribution et de revenu, mettant l'accent sur des rendements stables plutôt que sur la spéculation et le récit de marque.
En comparaison, les cryptoactifs ont une structure flexible, permettant à la fois de générer des revenus de staking, des bonus d'airdrop, tout en possédant des effets de mèmes et une dynamique narrative, ce qui est difficile à égaler par les actifs traditionnels.
Trois, comment les cryptoactifs brisent-ils le modèle traditionnel des actifs financiers ?
L'espace de "l'arbitrage légal" des cryptoactifs découle d'une réglementation floue, d'innovations technologiques et d'une forte volatilité. Les entreprises américaines peuvent classer les cryptoactifs comme des "actifs incorporels" selon les GAAP, sans avoir à subir l'examen rigoureux de la SEC comme les fonds. Cela permet aux entreprises cotées en bourse de considérer BTC, ETH, XRP, TON comme le cœur de leurs opérations de capital et d'améliorer le rendement de leurs actifs grâce à des méthodes telles que le staking, les airdrops et la coopération écologique.
Par exemple, détenir de l'ETH permet non seulement de profiter de l'augmentation des prix, mais aussi de participer au staking pour obtenir des rendements, et même de recevoir des airdrops de l'écosystème. Le TON permet aux entreprises de participer directement à la construction de la communauté et à la croissance de l'écosystème Layer-1, combinant des avantages financiers et narratifs.
Ces entreprises sont en réalité devenues des substituts aux « ETF de chiffrement », sans les charges réglementaires correspondantes. Pour les petits investisseurs, elles ressemblent à des « actions mèmes », mais sont soutenues par de véritables actifs de chiffrement.
Quatre, zones grises de régulation et risques futurs
Actuellement, ce type d'entreprise se trouve toujours dans une zone grise de réglementation. Si la SEC ou d'autres organismes de réglementation les classifient comme des fonds d'investissement, elles pourraient faire face à des pressions pour se transformer de manière forcée ou pour se défaire d'actifs. Cependant, dans le contexte d'un gouvernement Trump qui penche vers un assouplissement de la réglementation, ce risque n'est pas très élevé à court terme, attirant plutôt davantage d'entreprises à se positionner.
Tant que l'ambiguïté réglementaire existe, la compatibilité des cryptoactifs avec le marché public continuera à stimuler cette opportunité d'arbitrage structurel. Contrairement aux actifs traditionnels comme l'or et l'immobilier, BTC, ETH, XRP et TON ne peuvent pas seulement servir de véhicules de richesse, mais peuvent également devenir des actifs multifonctionnels entraînés par le récit et la superposition des rendements.
Conclusion
L'or n'a jamais pu devenir un actif central des sociétés cotées en bourse en raison des lois et des réglementations, mais l'ère des cryptoactifs est en train de réécrire ce schéma. Les actifs numériques tels que BTC, ETH, XRP et TON permettent aux entreprises de dépasser les cadres traditionnels d'opération des capitaux, devenant directement des emballeurs d'actifs et des narrateurs. Cette tendance ne redéfinit pas seulement Wall Street, mais offre également aux investisseurs un tout nouveau chemin de participation — dans les zones grises de la réglementation, l'histoire de l'ingénierie financière des actifs numériques ne fait que commencer.