Ces dernières années, avec le développement de la technologie Blockchain et l'amélioration continue du cadre réglementaire, la tokenisation des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) est progressivement devenue le point focal du marché financier, avec des réponses et des tentatives de différents niveaux à Hong Kong, aux États-Unis, à Singapour, etc. Parallèlement, l'IPO (initial public offering) reste un moyen important de financement pour les entreprises. Alors, quelles sont les similitudes et les différences entre les RWA et les IPO ? Quels sont leurs avantages respectifs ? Comment les entreprises devraient-elles choisir ? L'équipe de Sajia vous propose aujourd'hui d'explorer la relation entre les deux, dans le but de fournir des références aux entreprises ayant différents besoins lors du choix de leur voie de financement.
01Parlons brièvement de ce que sont les RWA et l'IPO
RWA, c'est-à-dire la tokenisation des actifs du monde réel, désigne la transformation d'actifs financiers traditionnels tels que créances, biens immobiliers, comptes clients, parts de fonds et billets en actifs numériques pouvant circuler sur la blockchain grâce à la technologie blockchain. Ce processus permet non seulement d'améliorer la liquidité des actifs, mais aussi de réduire les coûts de transaction et d'augmenter la transparence. Par exemple, une société de fonds peut regrouper les droits de revenus d'un projet immobilier qu'elle détient et les émettre sous forme de monnaie virtuelle sur la chaîne, permettant ainsi aux investisseurs du monde entier de participer aux transactions avec des barrières d'entrée plus faibles.
L'IPO, ou première offre publique, est l'acte par lequel une entreprise émet des actions pour la première fois à des investisseurs publics et les cotent en bourse. C'est l'une des méthodes de financement les plus formelles, les plus anciennes et les plus réglementées du marché des capitaux, nécessitant la participation d'un cabinet comptable, d'un cabinet d'avocats et d'un intermédiaire de courtage, et passant par un audit financier rigoureux, une vérification de la conformité juridique, ainsi que la préparation de documents tels que le prospectus, marquant l'entrée de l'entreprise sur le marché public.
02Un tableau clair : principales différences entre RWA et IPO
03Avantages et caractéristiques de l'IPO et des RWA
RWA et IPO présentent une certaine similarité, mais en raison de la différence de logique de financement entre les deux, chacune possède en réalité des avantages spécifiques.
RWA, en tant que nouvelle méthode de financement tirant parti de la technologie Blockchain, présente les avantages suivants : (1) Barrière à l'entrée basse et efficacité élevée : RWA peut diviser les montants d'investissement selon les besoins, permettant de participer avec quelques centaines de yuans voire quelques dizaines de yuans, ce qui convient à un public d'investisseurs plus large. (2) Amélioration de la liquidité : Des actifs qui étaient auparavant difficiles à échanger, tels que les créances ou les droits de revenu sur les biens immobiliers, peuvent être négociés globalement sur la chaîne. (3) Efficacité d'émission élevée : Ne dépendant pas des processus traditionnels des courtiers, il n'est pas nécessaire d'attendre de longues périodes ; une fois la technologie développée, les émissions peuvent être réalisées rapidement. (4) Transparence sur la chaîne : Tous les enregistrements de transactions sont traçables sur la chaîne, renforçant le mécanisme de confiance.
L'IPO, en tant que méthode de financement traditionnelle pour les entreprises souhaitant accéder au marché des capitaux, présente les avantages suivants : (1) Montant de financement élevé : une fois la cotation réussie, l'entreprise peut généralement lever des centaines de millions, voire des milliards. (2) Amélioration de la réputation de la marque : être coté signifie avoir passé un examen rigoureux par les autorités de régulation, ce qui a un impact très positif sur l'image de marque de l'entreprise. (3) Grande flexibilité dans l'utilisation du capital : grâce à des outils tels que les émissions supplémentaires, les fusions et acquisitions, et les incitations en actions, l'entreprise peut bénéficier d'une activation multidimensionnelle de son efficacité grâce au marché des capitaux. (4) Mécanisme de protection des investisseurs perfectionné : un environnement réglementaire relativement normé, des systèmes matures et un cadre juridique garantissent les droits des investisseurs. (5) Large base d'investisseurs : couvrant divers types d'investisseurs, y compris les institutions et les particuliers, avec une liquidité de marché abondante.
04Différences de régulation entre l'IPO et les RWA - cas de Hong Kong
Hong Kong, en tant que centre financier international à l'intersection de l'Est et de l'Ouest, cherche toujours à trouver un équilibre entre la finance traditionnelle et la finance émergente. En matière de réglementation des méthodes de financement RWA et IPO, Hong Kong démontre une "orientation de réglementation différenciée" évidente : elle met l'accent sur la rigueur de la conformité, la divulgation d'informations et la protection des investisseurs pour les IPO ; tandis qu'elle adopte une attitude relativement ouverte, encourageant l'innovation mais une réglementation progressive pour les RWA.
Le système d'IPO à Hong Kong a longtemps suivi un cadre strict des "Règlements sur les valeurs mobilières et les contrats à terme", le processus d'introduction en bourse étant conjointement supervisé par la Bourse de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC), couvrant plusieurs étapes telles que le parrainage, la diligence raisonnable, l'examen des audits, la divulgation d'informations et le pourcentage d'actions détenues par le public, garantissant que les entreprises cotées possèdent une performance financière stable, une capacité d'exploitation durable et une bonne structure de gouvernance. Cette forte réglementation protège les droits des investisseurs et renforce la crédibilité du marché de Hong Kong.
En revanche, la réglementation de Hong Kong concernant les RWA montre une pensée expérimentale "inclusivement prudente". La SFC a publié ces dernières années fréquemment des circulaires réglementaires concernant les actifs tokenisés, établissant progressivement un sandbox réglementaire, un système de licence pour les prestataires de services d'actifs virtuels, et intégrant les jetons de type RWA dans la catégorie des produits d'investissement éligibles pour une expérimentation réglementaire. Par exemple, la circulaire publiée en 2023 concernant les produits d'investissement reconnus par la Commission des valeurs mobilières pour les jetons a pour la première fois précisé que les fournisseurs de produits doivent être responsables de la gestion et de la fiabilité des opérations des arrangements tokenisés, doivent s'assurer de la compatibilité avec les prestataires de services, et doivent également, conformément aux exigences de la Commission, expliquer la fiabilité des arrangements concernés, obtenir si nécessaire une vérification par un tiers et un avis juridique, indiquant que Hong Kong cherche à équilibrer les progrès financiers et la protection des investisseurs.
05Tableau explicatif : les groupes de clients adaptés à l'IPO et aux RWA
06À la fin : IPO et RWA - complémentaires et non substituables
Nous devons reconnaître que les RWA ne sont pas des substituts aux IPO, mais plutôt un complément et une reconfiguration du système de financement traditionnel. Elles offrent aux PME et aux détenteurs d'actifs des canaux de financement sans précédent, améliorant l'inclusion financière ; tandis que les IPO restent un chemin clé pour les entreprises vers la maturité, l'acceptation du marché public et le capital mondial. Pour les entreprises, il est essentiel de choisir ou de combiner judicieusement les RWA et les IPO en fonction de leur stade de développement, de leurs besoins en financement, de leur structure d'actifs et de leur stratégie. À l'avenir, avec la maturité des mécanismes de réglementation, la réduction des barrières technologiques et l'augmentation de l'acceptation du marché, les RWA et les IPO devraient ensemble contribuer à construire un écosystème de financement plus diversifié, transparent et efficace.
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Financement : choisir entre IPO ou RWA ? C'est une question qui mérite d'être considérée.
Ces dernières années, avec le développement de la technologie Blockchain et l'amélioration continue du cadre réglementaire, la tokenisation des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) est progressivement devenue le point focal du marché financier, avec des réponses et des tentatives de différents niveaux à Hong Kong, aux États-Unis, à Singapour, etc. Parallèlement, l'IPO (initial public offering) reste un moyen important de financement pour les entreprises. Alors, quelles sont les similitudes et les différences entre les RWA et les IPO ? Quels sont leurs avantages respectifs ? Comment les entreprises devraient-elles choisir ? L'équipe de Sajia vous propose aujourd'hui d'explorer la relation entre les deux, dans le but de fournir des références aux entreprises ayant différents besoins lors du choix de leur voie de financement.
01 Parlons brièvement de ce que sont les RWA et l'IPO
RWA, c'est-à-dire la tokenisation des actifs du monde réel, désigne la transformation d'actifs financiers traditionnels tels que créances, biens immobiliers, comptes clients, parts de fonds et billets en actifs numériques pouvant circuler sur la blockchain grâce à la technologie blockchain. Ce processus permet non seulement d'améliorer la liquidité des actifs, mais aussi de réduire les coûts de transaction et d'augmenter la transparence. Par exemple, une société de fonds peut regrouper les droits de revenus d'un projet immobilier qu'elle détient et les émettre sous forme de monnaie virtuelle sur la chaîne, permettant ainsi aux investisseurs du monde entier de participer aux transactions avec des barrières d'entrée plus faibles.
L'IPO, ou première offre publique, est l'acte par lequel une entreprise émet des actions pour la première fois à des investisseurs publics et les cotent en bourse. C'est l'une des méthodes de financement les plus formelles, les plus anciennes et les plus réglementées du marché des capitaux, nécessitant la participation d'un cabinet comptable, d'un cabinet d'avocats et d'un intermédiaire de courtage, et passant par un audit financier rigoureux, une vérification de la conformité juridique, ainsi que la préparation de documents tels que le prospectus, marquant l'entrée de l'entreprise sur le marché public.
02 Un tableau clair : principales différences entre RWA et IPO
03 Avantages et caractéristiques de l'IPO et des RWA
RWA et IPO présentent une certaine similarité, mais en raison de la différence de logique de financement entre les deux, chacune possède en réalité des avantages spécifiques.
RWA, en tant que nouvelle méthode de financement tirant parti de la technologie Blockchain, présente les avantages suivants : (1) Barrière à l'entrée basse et efficacité élevée : RWA peut diviser les montants d'investissement selon les besoins, permettant de participer avec quelques centaines de yuans voire quelques dizaines de yuans, ce qui convient à un public d'investisseurs plus large. (2) Amélioration de la liquidité : Des actifs qui étaient auparavant difficiles à échanger, tels que les créances ou les droits de revenu sur les biens immobiliers, peuvent être négociés globalement sur la chaîne. (3) Efficacité d'émission élevée : Ne dépendant pas des processus traditionnels des courtiers, il n'est pas nécessaire d'attendre de longues périodes ; une fois la technologie développée, les émissions peuvent être réalisées rapidement. (4) Transparence sur la chaîne : Tous les enregistrements de transactions sont traçables sur la chaîne, renforçant le mécanisme de confiance.
L'IPO, en tant que méthode de financement traditionnelle pour les entreprises souhaitant accéder au marché des capitaux, présente les avantages suivants : (1) Montant de financement élevé : une fois la cotation réussie, l'entreprise peut généralement lever des centaines de millions, voire des milliards. (2) Amélioration de la réputation de la marque : être coté signifie avoir passé un examen rigoureux par les autorités de régulation, ce qui a un impact très positif sur l'image de marque de l'entreprise. (3) Grande flexibilité dans l'utilisation du capital : grâce à des outils tels que les émissions supplémentaires, les fusions et acquisitions, et les incitations en actions, l'entreprise peut bénéficier d'une activation multidimensionnelle de son efficacité grâce au marché des capitaux. (4) Mécanisme de protection des investisseurs perfectionné : un environnement réglementaire relativement normé, des systèmes matures et un cadre juridique garantissent les droits des investisseurs. (5) Large base d'investisseurs : couvrant divers types d'investisseurs, y compris les institutions et les particuliers, avec une liquidité de marché abondante.
04 Différences de régulation entre l'IPO et les RWA - cas de Hong Kong
Hong Kong, en tant que centre financier international à l'intersection de l'Est et de l'Ouest, cherche toujours à trouver un équilibre entre la finance traditionnelle et la finance émergente. En matière de réglementation des méthodes de financement RWA et IPO, Hong Kong démontre une "orientation de réglementation différenciée" évidente : elle met l'accent sur la rigueur de la conformité, la divulgation d'informations et la protection des investisseurs pour les IPO ; tandis qu'elle adopte une attitude relativement ouverte, encourageant l'innovation mais une réglementation progressive pour les RWA.
Le système d'IPO à Hong Kong a longtemps suivi un cadre strict des "Règlements sur les valeurs mobilières et les contrats à terme", le processus d'introduction en bourse étant conjointement supervisé par la Bourse de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC), couvrant plusieurs étapes telles que le parrainage, la diligence raisonnable, l'examen des audits, la divulgation d'informations et le pourcentage d'actions détenues par le public, garantissant que les entreprises cotées possèdent une performance financière stable, une capacité d'exploitation durable et une bonne structure de gouvernance. Cette forte réglementation protège les droits des investisseurs et renforce la crédibilité du marché de Hong Kong.
En revanche, la réglementation de Hong Kong concernant les RWA montre une pensée expérimentale "inclusivement prudente". La SFC a publié ces dernières années fréquemment des circulaires réglementaires concernant les actifs tokenisés, établissant progressivement un sandbox réglementaire, un système de licence pour les prestataires de services d'actifs virtuels, et intégrant les jetons de type RWA dans la catégorie des produits d'investissement éligibles pour une expérimentation réglementaire. Par exemple, la circulaire publiée en 2023 concernant les produits d'investissement reconnus par la Commission des valeurs mobilières pour les jetons a pour la première fois précisé que les fournisseurs de produits doivent être responsables de la gestion et de la fiabilité des opérations des arrangements tokenisés, doivent s'assurer de la compatibilité avec les prestataires de services, et doivent également, conformément aux exigences de la Commission, expliquer la fiabilité des arrangements concernés, obtenir si nécessaire une vérification par un tiers et un avis juridique, indiquant que Hong Kong cherche à équilibrer les progrès financiers et la protection des investisseurs.
05 Tableau explicatif : les groupes de clients adaptés à l'IPO et aux RWA
06 À la fin : IPO et RWA - complémentaires et non substituables
Nous devons reconnaître que les RWA ne sont pas des substituts aux IPO, mais plutôt un complément et une reconfiguration du système de financement traditionnel. Elles offrent aux PME et aux détenteurs d'actifs des canaux de financement sans précédent, améliorant l'inclusion financière ; tandis que les IPO restent un chemin clé pour les entreprises vers la maturité, l'acceptation du marché public et le capital mondial. Pour les entreprises, il est essentiel de choisir ou de combiner judicieusement les RWA et les IPO en fonction de leur stade de développement, de leurs besoins en financement, de leur structure d'actifs et de leur stratégie. À l'avenir, avec la maturité des mécanismes de réglementation, la réduction des barrières technologiques et l'augmentation de l'acceptation du marché, les RWA et les IPO devraient ensemble contribuer à construire un écosystème de financement plus diversifié, transparent et efficace.