Le premier IPO de stablecoin est arrivé ! Circle est coté à la NYSE, levant 1,1 milliard de dollars.

Aujourd’hui (5 juin 2025), le géant mondial des stablecoins Circle Internet Group se connecte officiellement à la Bourse de New York, avec le code boursier CRCL, devenant ainsi le premier émetteur de stablecoins au monde à réaliser une IPO. L’entreprise a émis 34 millions d’actions à un prix de 31 $ par action, dépassant la fourchette de prix attendue précédemment de 27 à 28 $, avec un montant total de levée de fonds atteignant 1,1 milliard de dollars et une valorisation s’envolant à 6,9 milliards de dollars (jusqu’à 8,1 milliards de dollars entièrement dilués). Cette cotation est non seulement une étape importante pour Circle après sept ans d’efforts, mais elle marque également l’entrée officielle des stablecoins sur la scène du marché des capitaux traditionnel.

Sursou_script_ion de 25 fois, confiance du marché derrière les achats institutionnels.

Le processus d’IPO de Circle peut être décrit comme un festin de demande. Au départ, il était prévu d’émettre 24 millions d’actions à un prix de 24-26 $, mais en raison de l’enthousiasme élevé des investisseurs, l’émission finale a été portée à 34 millions d’actions, le prix grimpant à 31 $. Les ordres de sou_script_ion ont dépassé les actions disponibles de 25 fois, avec des géants tels que BlackRock (préparant à souscrire 10 % des actions) et ARK Investment Management de “Cathie Wood” (prévoyant de souscrire 150 millions de dollars) entrant dans la mêlée. L’équipe de sou_script_ion est dirigée par JPMorgan Chase, Citigroup et Goldman Sachs, et ils ont reçu 5,1 millions d’actions supplémentaires dans le cadre des droits de surallocation.

Le marché des optimisme vers CRCL découle de deux logiques fondamentales :

1. Obstacles de conformité : Circle détient plusieurs licences, y compris la BitLicense de New York, subit des audits réguliers par les Big Four et construit une barrière face à des réglementations de plus en plus strictes.
2. Dividendes de politique : Le Sénat américain fait avancer la loi GENIUS, Hong Kong publie des réglementations sur les stablecoins et le cadre réglementaire mondial se clarifie, accélérant l’entrée des institutions financières traditionnelles.

L’Empire de USDC

En tant qu’actif principal de Circle, le stablecoin USD USDC a actuellement une circulation de 61 milliards de dollars, représentant 29 % de la part de marché mondiale des stablecoins, juste derrière Tether USDT (représentant 64%). Son modèle commercial est fortement axé :

• Structure des revenus : En 2024, le revenu total s’élève à 1,676 milliard USD, dont 99 % provient des revenus d’intérêts des réserves USDC (principalement investies dans des obligations du Trésor américain à court terme et des dépôts bancaires) ;
• Mécanisme de partage des revenus : Selon l’accord avec Coinbase, Circle doit partager 50 % des bénéfices restants après déduction des coûts d’exploitation avec l’autre partie, ce qui entraîne des coûts de distribution représentant jusqu’à 61 % des revenus de réserve en 2024.

Les points forts de la performance financière mettent en évidence les caractéristiques de l’industrie : Un bénéfice net de 268 millions de dollars en 2023, diminuant à 156 millions de dollars en 2024, principalement affecté par la contraction des services de trading, mais atteindre la rentabilité pendant deux années consécutives est déjà une référence dans l’espace crypto.

Marché de mille milliards de dollars et risques de rhinocéros gris : Le double avenir des stablecoins

L’in_script_ion de Circle intervient à un moment de croissance explosive pour l’industrie des stablecoins : la capitalisation boursière mondiale a dépassé 250 milliards USD et pourrait atteindre 3 trillions USD dans cinq ans. L’élan de croissance est clair :

• Demande d’infrastructure crypto : En tant que moyen d’échange et réserve de valeur, les stablecoins sont l’infrastructure centrale de la DeFi et des paiements transfrontaliers ;
• Infiltration de la finance traditionnelle : des institutions comme PayPal (PYUSD) et Fidelity entrent sur le marché, promouvant la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) et l’intégration profonde des stablecoins.

Mais l’ombre du risque ne peut pas non plus être ignorée :

• Sensibilité au taux d’intérêt : Selon le prospectus, une réduction de 1 % du taux par la Réserve fédérale pourrait entraîner une diminution de 441 millions de dollars des revenus de Circle ;
• Risque de ruée bancaire : Pendant la crise de la Silicon Valley Bank en 2023, Circle a fait face à un désancrage temporaire de l’USDC en raison de 3,3 milliards de dollars de réserves étant bloquées. Les économistes avertissent que si les stablecoins évoluent en “banques fantômes”, des rachats à grande échelle pourraient déclencher une vente massive de bons du Trésor américain, menaçant la stabilité financière.

Lorsque la cloche sonne dans la salle des échanges de la NYSE pour CRCL, un trader a remarqué : « Ce n’est pas seulement une victoire pour Circle, mais aussi un tournant pour l’intégration de la cryptomonnaie dans le système financier traditionnel. »

Alors que les réserves de l’USDC dépassent 53 milliards de dollars (gérées par BlackRock), et que la RWA accélère sa mise en œuvre dans des scénarios tels que l’énergie verte et le règlement transfrontalier, la cotation de Circle pourrait inaugurer une nouvelle ère d’allocation mondiale des actifs en chaîne—à condition qu’elle puisse surmonter les “ancrages doubles” de la réglementation et de la confiance du marché.