Interpretación del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con planes para cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la moneda estable USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa a través de SPAC en 2022 sin éxito, y ahora regresa al mercado de capitales con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad las motivaciones de la salida a bolsa de Circle, su situación financiera, su modelo de negocio y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
I. Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. El crecimiento de los ingresos proviene principalmente del aumento de los ingresos de reservas, que en 2024 fueron de 1,661 millones de dólares, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 36%.
Sin embargo, la presión del lado de los costos no puede ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, donde los gastos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Este crecimiento en los ingresos se ha acompañado de una caída en las ganancias, lo que refleja los desafíos de costos que enfrenta Circle durante su proceso de expansión.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando hasta 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa casi la totalidad de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada 1:1 al dólar, y por cada USDC emitido, hay un dólar como respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen circulante de 32,000 millones de dólares en USDC significa activos de reserva equivalentes. Estos activos se invierten principalmente en instrumentos de bajo riesgo, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente el 85%, gestionados por compañías de gestión de activos profesionales) y efectivo (10-20%, depositados en bancos de importancia sistémica global).
Tomando 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño medio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que la rentabilidad de los bonos del Estado se calcula al 5.35%, el interés anualizado es de aproximadamente 1,659 millones de dólares, lo cual coincide básicamente con los 1,661 millones de dólares publicados realmente. Cabe destacar que Circle necesita compartir la mitad de estos ingresos con sus socios, lo que también es una de las razones importantes por las que los ingresos netos son relativamente bajos.
1.3 Panorama de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% se mantiene en efectivo en bancos de primer nivel, y se publican informes mensuales para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por factores como las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han revelado de manera completa en la información actual, la solidez en la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es relativamente sólida, pero no se puede ignorar el impacto de los cambios en el entorno externo.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
La posición central de 2.1 USDC
El núcleo del negocio de Circle es USDC, que es la segunda moneda estable más grande del mundo. Según los últimos datos, la circulación de USDC es de aproximadamente 60,1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, lo que presenta ventajas claras en comparación con los sistemas de transferencia tradicionales.
La principal ventaja de USDC radica en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa de la Unión Europea, obtuvo la licencia de institución de moneda electrónica en Francia en julio de 2024 y publica informes de reservas verificados por una entidad auditora cada mes. Este enfoque altamente transparente contrasta marcadamente con ciertos stablecoins no regulados, lo que refuerza la confianza de los usuarios y los reguladores.
2.2 Intentos de desarrollo diversificado
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas y una cadena pública Layer 2 propia, con el objetivo de expandir los casos de uso de USDC y mejorar la escalabilidad. Aunque estos negocios actualmente tienen una contribución limitada a los ingresos, representan el potencial de crecimiento futuro de la empresa. Sin embargo, la alta inversión en el desarrollo de estas tecnologías podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 Relación con socios
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante compleja. Ambas gestionaron conjuntamente USDC, pero en 2023 Circle adquirió acciones relacionadas de la plataforma, asumiendo el control independiente de la gestión de USDC. Sin embargo, el acuerdo de reparto de ingresos aún continúa, lo que ha llevado a altos costos de distribución, afectando el rendimiento de las ganancias de Circle. Vale la pena prestar atención a la dirección futura de esta relación de cooperación.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Recaudación de fondos y expansión de negocios
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos para pagar impuestos relacionados con el plan de incentivos para empleados, inversiones en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. Teniendo en cuenta que la participación de USDC en el mercado de stablecoins aún tiene un gran margen de mejora, Circle claramente espera acelerar la expansión del mercado, impulsar la innovación tecnológica y la penetración en el mercado global con estos fondos.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
En el contexto de una regulación cada vez más estricta de las stablecoins en Estados Unidos, Circle ha optado por salir a bolsa como una postura proactiva de aceptación de la regulación. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con los requisitos regulatorios, sino que también puede aumentar la confianza de los inversores institucionales. Esta estrategia de transparencia es bastante visionaria en la industria cripto y podría permitir a Circle ganar más socios en las finanzas tradicionales.
3.3 Intereses de los accionistas y liquidez
El diseño de la estructura de capital de Circle garantiza el control de los fundadores, al mismo tiempo que proporciona liquidez a los primeros inversores y empleados. La IPO no solo es una vía de financiación, sino también una medida para equilibrar los intereses de los diversos accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de la criptografía
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas, demostrando la viabilidad del mercado público. Esto podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo en la industria de las criptomonedas, atrayendo más flujos de capital e impulsando el desarrollo de toda la industria.
4.2 Posibilidad de modelos innovadores
Si Circle tiene éxito en su salida a bolsa, podría inspirar a otras empresas de criptomonedas a imitarlo, explorando más modelos innovadores de salida a bolsa o financiamiento. Estos nuevos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las finanzas criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, el proceso de salida a bolsa no ha sido sencillo. El reciente bajo rendimiento del mercado de acciones tecnológicas podría afectar la fijación de precios, y la incertidumbre regulatoria también representa una amenaza potencial. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle ha demostrado su fortaleza financiera, ambición empresarial e influencia en la industria. Los ingresos de reserva son su ventaja clave, pero también existen riesgos de dependencia. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir un nuevo capítulo para la conexión de toda la industria de criptomonedas con las finanzas tradicionales. Desde la conformidad hasta la estrategia de salida, el camino de la salida a bolsa de Circle es tanto una demostración de oportunidades como un indicador del desarrollo de la industria.
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TrustlessMaximalist
· 07-31 11:30
No tengo buenas expectativas, sigue siendo una cosa centralizada bajo regulación.
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GasWastingMaximalist
· 07-31 11:30
上市就是Ser engañados咯
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Frontrunner
· 07-31 11:30
tontos se preparan para comprar locamente
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GasBankrupter
· 07-31 11:29
Tres años afilando una espada, ¿te atreves a venir después del fracaso de SPAC?
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FastLeaver
· 07-31 11:20
¿Se puede hacer así con USDC?
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DevChive
· 07-31 11:04
¿Realmente hay alguien que quiera introducir una posición en USDC?
Análisis profundo del prospecto de la IPO de Circle: la fortaleza financiera y la estrategia de la entidad emisora de USDC.
Interpretación del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con planes para cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la moneda estable USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa a través de SPAC en 2022 sin éxito, y ahora regresa al mercado de capitales con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad las motivaciones de la salida a bolsa de Circle, su situación financiera, su modelo de negocio y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
I. Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión coexistentes. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. El crecimiento de los ingresos proviene principalmente del aumento de los ingresos de reservas, que en 2024 fueron de 1,661 millones de dólares, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzó los 32,000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 36%.
Sin embargo, la presión del lado de los costos no puede ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, donde los gastos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Este crecimiento en los ingresos se ha acompañado de una caída en las ganancias, lo que refleja los desafíos de costos que enfrenta Circle durante su proceso de expansión.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando hasta 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa casi la totalidad de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada 1:1 al dólar, y por cada USDC emitido, hay un dólar como respaldo. Hasta marzo de 2025, un volumen circulante de 32,000 millones de dólares en USDC significa activos de reserva equivalentes. Estos activos se invierten principalmente en instrumentos de bajo riesgo, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente el 85%, gestionados por compañías de gestión de activos profesionales) y efectivo (10-20%, depositados en bancos de importancia sistémica global).
Tomando 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño medio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que la rentabilidad de los bonos del Estado se calcula al 5.35%, el interés anualizado es de aproximadamente 1,659 millones de dólares, lo cual coincide básicamente con los 1,661 millones de dólares publicados realmente. Cabe destacar que Circle necesita compartir la mitad de estos ingresos con sus socios, lo que también es una de las razones importantes por las que los ingresos netos son relativamente bajos.
1.3 Panorama de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% se mantiene en efectivo en bancos de primer nivel, y se publican informes mensuales para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por factores como las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han revelado de manera completa en la información actual, la solidez en la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es relativamente sólida, pero no se puede ignorar el impacto de los cambios en el entorno externo.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
La posición central de 2.1 USDC
El núcleo del negocio de Circle es USDC, que es la segunda moneda estable más grande del mundo. Según los últimos datos, la circulación de USDC es de aproximadamente 60,1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, lo que presenta ventajas claras en comparación con los sistemas de transferencia tradicionales.
La principal ventaja de USDC radica en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa de la Unión Europea, obtuvo la licencia de institución de moneda electrónica en Francia en julio de 2024 y publica informes de reservas verificados por una entidad auditora cada mes. Este enfoque altamente transparente contrasta marcadamente con ciertos stablecoins no regulados, lo que refuerza la confianza de los usuarios y los reguladores.
2.2 Intentos de desarrollo diversificado
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas y una cadena pública Layer 2 propia, con el objetivo de expandir los casos de uso de USDC y mejorar la escalabilidad. Aunque estos negocios actualmente tienen una contribución limitada a los ingresos, representan el potencial de crecimiento futuro de la empresa. Sin embargo, la alta inversión en el desarrollo de estas tecnologías podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 Relación con socios
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante compleja. Ambas gestionaron conjuntamente USDC, pero en 2023 Circle adquirió acciones relacionadas de la plataforma, asumiendo el control independiente de la gestión de USDC. Sin embargo, el acuerdo de reparto de ingresos aún continúa, lo que ha llevado a altos costos de distribución, afectando el rendimiento de las ganancias de Circle. Vale la pena prestar atención a la dirección futura de esta relación de cooperación.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Recaudación de fondos y expansión de negocios
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos para pagar impuestos relacionados con el plan de incentivos para empleados, inversiones en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. Teniendo en cuenta que la participación de USDC en el mercado de stablecoins aún tiene un gran margen de mejora, Circle claramente espera acelerar la expansión del mercado, impulsar la innovación tecnológica y la penetración en el mercado global con estos fondos.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
En el contexto de una regulación cada vez más estricta de las stablecoins en Estados Unidos, Circle ha optado por salir a bolsa como una postura proactiva de aceptación de la regulación. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con los requisitos regulatorios, sino que también puede aumentar la confianza de los inversores institucionales. Esta estrategia de transparencia es bastante visionaria en la industria cripto y podría permitir a Circle ganar más socios en las finanzas tradicionales.
3.3 Intereses de los accionistas y liquidez
El diseño de la estructura de capital de Circle garantiza el control de los fundadores, al mismo tiempo que proporciona liquidez a los primeros inversores y empleados. La IPO no solo es una vía de financiación, sino también una medida para equilibrar los intereses de los diversos accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de la criptografía
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas, demostrando la viabilidad del mercado público. Esto podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo en la industria de las criptomonedas, atrayendo más flujos de capital e impulsando el desarrollo de toda la industria.
4.2 Posibilidad de modelos innovadores
Si Circle tiene éxito en su salida a bolsa, podría inspirar a otras empresas de criptomonedas a imitarlo, explorando más modelos innovadores de salida a bolsa o financiamiento. Estos nuevos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las finanzas criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, el proceso de salida a bolsa no ha sido sencillo. El reciente bajo rendimiento del mercado de acciones tecnológicas podría afectar la fijación de precios, y la incertidumbre regulatoria también representa una amenaza potencial. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle ha demostrado su fortaleza financiera, ambición empresarial e influencia en la industria. Los ingresos de reserva son su ventaja clave, pero también existen riesgos de dependencia. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir un nuevo capítulo para la conexión de toda la industria de criptomonedas con las finanzas tradicionales. Desde la conformidad hasta la estrategia de salida, el camino de la salida a bolsa de Circle es tanto una demostración de oportunidades como un indicador del desarrollo de la industria.