La espada de doble filo de MicroStrategy: análisis del efecto de doble golpe y doble asesinato de Davis

Análisis de oportunidades y riesgos de MicroStrategy: el doble golpe de Davis y el doble asesinato

La semana pasada discutimos la posibilidad de que Lido se beneficie de los cambios en el entorno regulatorio, con la esperanza de ayudar a todos a aprovechar esta oportunidad de trading. El tema de esta semana es muy interesante, que es la cuestión del entusiasmo de MicroStrategy, muchos expertos han comentado sobre el modelo operativo de esta empresa. Después de digerir y estudiar en profundidad, tengo algunas opiniones propias que me gustaría compartir con todos.

Creo que la razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy se debe al efecto "Davis doble". A través del modelo de negocio de financiar la compra de BTC, la empresa ha vinculado la apreciación de BTC con sus propias ganancias y ha utilizado canales de financiamiento innovadores en el mercado financiero tradicional para obtener apalancamiento de fondos, lo que le otorga a la empresa la capacidad de generar un crecimiento en las ganancias que va más allá de simplemente mantener BTC. Al mismo tiempo, a medida que se expande la cantidad de tenencias, la empresa ha obtenido cierto poder de fijación de precios de BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento en las ganancias.

Sin embargo, el riesgo también proviene de esto. Cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o inversiones, el crecimiento de las ganancias de BTC se detendrá. Además, con los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En este momento, a menos que haya nuevos factores que puedan impulsar el precio de BTC al alza, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la posición de BTC se contraerá rápidamente, y este proceso se conoce como "la doble muerte de Davis".

Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: ganancias y pérdidas provienen de la misma fuente, doble golpe de Davis y doble fracaso

¿Qué son el doble golpe y el doble asesinato de Davis?

"戴维斯双击"(Davis Double Play) es un término propuesto por el maestro inversor Clifton Davis, utilizado para describir el fenómeno en el que, en un buen entorno económico, las acciones de una empresa experimentan un aumento significativo debido a dos factores:

  1. Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en aspectos como el modelo de negocio y la gestión ha llevado a un aumento en los beneficios.

  2. Expansión de la valoración: El mercado tiene una perspectiva más optimista sobre el futuro de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.

La lógica específica que impulsa el "doble clic de Davis" es: el desempeño de la empresa supera las expectativas, con crecimiento en ingresos y ganancias. Por ejemplo, ventas de productos sólidas, expansión de la cuota de mercado o éxito en el control de costos, lo que lleva directamente a un aumento en las ganancias. Este crecimiento también refuerza la confianza del mercado en el futuro de la empresa, lo que lleva a los inversores a aceptar un mayor múltiplo de precios sobre ganancias, pagando precios más altos por las acciones, lo que provoca una expansión en la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva generalmente conduce a un aumento acelerado en el precio de las acciones.

Y "Davis Doble Asesinato" es lo contrario, describe la acción conjunta de dos factores negativos que provocan una caída rápida en el precio de las acciones:

  1. Caída de las ganancias de la empresa: la capacidad de ganancias disminuye, lo que puede deberse a una reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión, etc., lo que hace que las ganancias sean inferiores a lo esperado.

  2. Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al deterioro de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que lleva a una disminución en los múltiplos de valoración y a una caída del precio de las acciones.

Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en las acciones tecnológicas, ya que los inversores suelen tener altas expectativas sobre el crecimiento futuro de estas empresas, pero estas expectativas a menudo incluyen muchos factores subjetivos, por lo que la volatilidad también es mayor.

Formación de la alta prima de MSTR y su modelo de negocio central

MicroStrategy ha trasladado su negocio del software tradicional a la financiación para comprar BTC, lo que significa que sus fuentes de ganancias provienen de los beneficios de capital generados por la obtención de fondos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda para comprar BTC. A medida que BTC se valoriza, el patrimonio de todos los inversores aumentará, lo cual es similar a otros ETF de BTC.

La diferencia radica en el efecto de apalancamiento que proviene de su capacidad de financiación. Las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos a partir del crecimiento de su capacidad de financiación. Dado que la capitalización total de las acciones de MSTR se encuentra en un estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee, mientras se mantenga este estado, ya sea a través de financiamiento de capital o financiamiento de bonos convertibles, los fondos obtenidos para comprar BTC aumentarán aún más el valor por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.

Para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de BTC que posee es un factor clave para el éxito de su modelo de negocio. Por lo tanto, su opción óptima es financiarse continuamente mientras mantiene esta prima, aumentando la cuota de mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre BTC. El aumento constante del poder de fijación de precios, a su vez, aumentará la confianza de los inversores en el crecimiento futuro en situaciones de alta relación precio-beneficio, lo que permitirá a la empresa completar la recaudación de fondos.

En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia de crecimiento positiva de BTC significa que la tendencia de crecimiento de las ganancias de la empresa también es positiva. Con este apoyo del "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a ampliar su prima, y el mercado está especulando hasta qué punto MicroStrategy puede completar su financiamiento posterior con una valoración a una prima positiva.

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Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria

El principal riesgo que MicroStrategy trae a la industria es que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la volatilidad. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el hecho de que BTC entre en un período de oscilación alta es la etapa en la que comienza a colapsar todo el efecto dominó.

Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comienzan a disminuir. En el modelo de negocio de MicroStrategy, las ganancias son transparentes y equivalentes a liquidaciones en tiempo real. Debido a que el tamaño de sus posiciones y el precio de BTC son información pública, los inversores pueden conocer en tiempo real su verdadero nivel de ganancias, sin efectos de retraso. Por lo tanto, el precio de las acciones ya refleja de manera real todas sus ganancias, y seguir prestando atención a su costo de adquisición es irrelevante.

Cuando el crecimiento de BTC se desacelera y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy continuarán disminuyendo, incluso llegando a cero. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían provocar pérdidas. Esta oscilación irá desgastando constantemente la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC, lo que se traducirá en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez golpeará aún más las expectativas de crecimiento de sus ganancias. Bajo esta resonancia entre ambos, la prima positiva de MSTR se contraerá rápidamente.

Para mantener su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener un estado de prima positiva. Por lo tanto, se vuelve una operación necesaria vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones, este es el momento en que MicroStrategy comenzó a vender su primer BTC.

Cuando se produce una convergencia de primas, si Michael Saylor juzga que en ese momento la relación precio-ganancias de MSTR está subestimada debido al pánico, entonces vender BTC para recuperar fondos y recomprar MSTR en el mercado es una operación rentable. En este momento, el efecto de la recompra en la reducción del volumen circulante y el aumento del patrimonio por acción será mayor que el efecto de la reducción de las reservas de BTC en la disminución del patrimonio por acción. Cuando termine el pánico, el precio de las acciones se recuperará, y el patrimonio por acción se volverá más alto, lo que beneficiará al desarrollo posterior.

Teniendo en cuenta la cantidad de posiciones que tiene actualmente Michael Saylor, y dado que la liquidez suele ajustarse durante ciclos de oscilación o a la baja, cuando comienza a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Y esta aceleración de la caída agravará aún más las expectativas de crecimiento de ganancias de MicroStrategy por parte de los inversores, lo que llevará a una disminución adicional de la tasa de prima, lo que a su vez lo obligará a vender BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".

Además, los inversores detrás de MicroStrategy son un grupo de instituciones con una fuerte influencia, que no pueden quedarse de brazos cruzados mientras el precio de las acciones se desploma, lo que sin duda ejercerá presión sobre Michael Saylor, obligándolo a asumir la responsabilidad de la gestión del valor de mercado. Además, con la continua dilución de acciones, el derecho de voto de Michael Saylor ha caído por debajo del 50%, y esta tendencia parece ser inevitable.

Análisis de riesgos de los bonos convertibles de MicroStrategy

Aunque los bonos convertibles de MicroStrategy no parecen tener riesgo de incumplimiento antes de su vencimiento, su riesgo de deuda aún podría reflejarse anticipadamente a través del precio de las acciones. Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente un bono que incluye una opción de compra gratuita. Al vencimiento, los acreedores pueden solicitar a la empresa que los canjee por acciones equivalentes al precio de conversión acordado.

Sin embargo, aquí también hay medidas de protección para MicroStrategy. La empresa puede optar por un método de redención, utilizando efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que es relativamente flexible. Si hay suficiente liquidez, se puede reembolsar más en efectivo para evitar la dilución de acciones; si hay escasez de fondos, se pueden utilizar más acciones. Además, este bono convertible es no garantizado, por lo que el riesgo de incumplimiento es realmente bajo. Además, si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy también puede optar por redimir directamente en efectivo al valor nominal, lo que crea condiciones para la negociación de renovación de préstamos.

Los principales inversores de este bono convertible son fondos de cobertura, utilizados para hacer cobertura Delta y obtener ganancias por volatilidad. La operación específica consiste en comprar bonos convertibles de MSTR y, al mismo tiempo, vender en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR para cubrir el riesgo que conlleva la fluctuación del precio de las acciones. A medida que se desarrolla el precio posteriormente, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica.

Cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de los bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán en corto más acciones de MSTR, lo que a su vez afectará negativamente el precio de las acciones de MSTR. Esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos se retroalimentará anticipadamente a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, por lo que esto también es una espada de doble filo.

Análisis profundo de las oportunidades y riesgos de MicroStrategy: origen de ganancias y pérdidas, doble golpe y doble asesinato

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ChainWanderingPoetvip
· hace14h
La emoción de esto es lo que apuesto~
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ChainComedianvip
· hace23h
¿Quién puede soportar un apalancamiento tan grande?
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wagmi_eventuallyvip
· hace23h
Compra y ya está, de todos modos no pierdes.
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OnchainSnipervip
· hace23h
Otra buena oportunidad para comprar la caída.
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FreeRidervip
· hace23h
Los jugadores de shorting le deben una disculpa a Morgan.
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ForkYouPayMevip
· hace23h
¿Qué estás esperando para comprar, comprar y comprar?
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GateUser-1a2ed0b9vip
· hace23h
Todo dentro BTC才是正道~
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ImpermanentSagevip
· hace23h
Salerhai realmente es una operación de genio...
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