Informe semanal del mercado de criptomonedas: ¿hacia dónde se dirige el mercado en la víspera del Halving de Bitcoin?

Puntos clave

• Frente a las preocupaciones de la Reserva Federal sobre el riesgo de inflación, el mercado de criptomonedas muestra una tendencia a la baja, al igual que las acciones y otros activos de riesgo.
• En este entorno de mercado, el oro se destaca, impulsado por la acumulación de los bancos centrales, el aumento de los riesgos geopolíticos y las preocupaciones sobre la inflación, alcanzando un nuevo máximo en el precio.
• El plan Endgame del protocolo Maker y los recientes cambios de gobernanza para aumentar los ingresos han suscitado una amplia atención en el mercado, aunque estas rápidas transformaciones también son vistas como medidas de alto riesgo por otros protocolos como Aave.

Análisis del mercado

Recientemente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha mantenido una actitud cautelosa respecto a la reducción de tasas en múltiples discursos, lo que ha llevado a una fuerte caída en el mercado de criptomonedas. Esta incertidumbre no se limita al ámbito de las criptomonedas; en la última semana, el rendimiento de las acciones y otros activos de riesgo ha sido igualmente plano. Además, con el aumento de las preocupaciones sobre la inflación, las expectativas del mercado para una reducción de tasas antes de fin de año (basadas en futuros de fondos federales) incluso superan por primera vez las expectativas de la Reserva Federal, volviéndose más agresivas. Hasta el 4 de abril, el mercado espera que la tasa de interés al final del año sea del 4.631%, muy por encima de la previsión del 3.825% a principios de enero, y también superior al objetivo mediano de 4.625% en el gráfico de puntos de la Reserva Federal.

En este entorno, el oro se convierte en el gran ganador. La acumulación de los bancos centrales, el aumento de los riesgos geopolíticos y las preocupaciones sobre la inflación han impulsado los precios del oro a un nuevo máximo. Es importante señalar que la apreciación del oro suele estar relacionada con las reducciones de tasas de la Reserva Federal y el aumento de la tasa de inflación. Teniendo en cuenta la reciente perspectiva agresiva del mercado sobre las reducciones de tasas, creemos que el rendimiento del oro transmite una señal: en comparación con los cambios en las tasas de la Reserva Federal, la volatilidad del precio del oro está más influenciada por la tasa de inflación, y también refleja las expectativas generales del mercado, es decir, que el aumento de la inflación podría ser un problema mayor de lo que se esperaba.

Creemos que el aumento del reconocimiento de Bitcoin como "oro digital" podría atraer a nuevos grupos de inversores. Por lo tanto, a pesar de que la volatilidad sigue existiendo en la fase de descubrimiento de precios en comparación con ciclos anteriores, podría haber un comportamiento de compra más positivo durante las caídas del mercado. También creemos que el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. proporciona a Bitcoin canales de financiamiento más amplios, lo cual podría ayudar a reducir la volatilidad (en comparación con ciclos anteriores).

El impacto de estos ETF y la entrada de demanda institucional a mayor escala se puede observar en los contratos de futuros de Bitcoin no liquidados, que pueden usarse como herramientas de cobertura. Los contratos de futuros de Bitcoin de CME alcanzaron los 9,9 mil millones de dólares, superando a cualquier intercambio centralizado individual, representando más de un tercio del total del mercado de futuros de Bitcoin (incluyendo contratos perpetuos y contratos a plazo). Creemos que el capital liberado por los ETF podría representar la transformación más fundamental de la estructura del mercado desde el ciclo de 2020-2021. Esta liberación de capital, junto con la próxima Halving de Bitcoin (que se espera que ocurra entre el 20 y el 21 de abril, dependiendo de los cambios en la potencia de la red) y otros factores positivos, nos mantiene optimistas sobre el rendimiento del mercado en todo el segundo trimestre.

Dinámica en la cadena: La batalla final de Maker

El protocolo Maker ha tenido un excelente desempeño recientemente, gracias al anuncio de Endgame publicado el 13 de marzo. Este anuncio detalla una serie de transformaciones en cuatro etapas principales. La primera etapa gira en torno a la remodelación de la marca de los tokens DAI y MKR (incluyendo la revalorización de MKR como un nuevo token de gobernanza en una proporción de 1:24,000), la actualización de los incentivos del protocolo de gobernanza, el establecimiento de un nuevo puente de activos y el lanzamiento del subDAO Spark. La segunda etapa implica la expansión de los subDAO, el puente de activos y las responsabilidades de gobernanza. La tercera etapa describe los planes para migrar Maker a una cadena independiente en los próximos años. La cuarta etapa consiste en establecer todos los contratos de gobernanza base como inalterables.

A medida que más detalles salen a la luz, especialmente sobre la futura gobernanza subDAO y los tokens, aumentan las especulaciones sobre el aire drop para los titulares de MKR y los apostadores de DAI. Teniendo en cuenta el amplio interés en los airdrops dentro de la industria, creemos que el aumento en la valoración de los tokens es en parte impulsado por el valor de los futuros tokens airdrop (además de otras propuestas de gobernanza que han aumentado recientemente los ingresos del protocolo). En nuestra opinión, la transformación de Maker es una continuación de su movimiento en el protocolo DeFi, destinada a implementar de manera más específica los planes que se han mencionado durante años. Creemos que estos protocolos DeFi que han estado funcionando durante mucho tiempo pueden ser considerados actualmente como algo estancados, pero debido a los efectos de red de su liquidez de protocolo, su marca y participación de mercado pueden impulsar la innovación de manera más efectiva.

A pesar de que el plan Endgame de Maker ha recibido mucha atención, sus recientes cambios en la gobernanza han generado cierta controversia en la comunidad DeFi. Maker ha aprobado rápidamente algunas propuestas de cambio, incluyendo la integración con Morpho y USDe, y está considerando expandir significativamente estos negocios mediante el aumento de los límites de colateral. Aunque estos cambios aumentarán significativamente los ingresos de Maker, algunos creen que la velocidad de los cambios es demasiado rápida, aumentando considerablemente el nivel de riesgo. En vista de esto, la comunidad de Aave ha estado discutiendo seriamente la posibilidad de eliminar DAI como colateral. Estas discusiones han contado con el apoyo de los principales líderes de Aave, incluido su fundador Stani Kulechov, quien "está completamente a favor de retirar DAI de todos los mercados de Aave".

Creemos que este conflicto podría presagiar un cambio en el mercado de monedas estables descentralizadas. En comparación con DAI, el USDe de Ethena ha ganado rápidamente cuota de mercado debido a su mayor tasa de rendimiento y medidas de incentivos de airdrop. Ambos activos tienen limitaciones inherentes a su capacidad de emisión (en comparación con las monedas estables centralizadas). El suministro de DAI requiere sobrecolateralización, por lo que está sujeto a las garantías de los prestamistas. Al mismo tiempo, el USDe está limitado por el mercado de futuros no liquidados; si su tasa corta es demasiado alta, la tasa de interés se volverá insostenible.

Debido a los efectos de red de liquidez, crear y expandir nuevas monedas estables descentralizadas sigue siendo un desafío. DefiLlama rastrea más de 160 monedas estables, la mayoría de las cuales tienen un uso muy limitado fuera del protocolo original. A pesar de que el número y la capitalización de mercado de las monedas estables descentralizadas siguen aumentando, su tasa de crecimiento no es comparable a la de las monedas estables centralizadas. La cuota de mercado de ciertas monedas estables centralizadas principales ha crecido hasta el 90%. Con las ventajas de la emisión de monedas estables nativas de cadena cruzada, así como las mejoras en la experiencia del usuario del puente de activos respaldadas por ciertas tecnologías como protocolos de transmisión de cadena cruzada, creemos que la adopción de monedas estables descentralizadas aún podría seguir enfrentando desafíos en comparación con las monedas estables centralizadas.

mercado de criptomonedas y datos del mercado financiero tradicional

| Activos | Precio | Capitalización de mercado | Cambio en 24 horas | Cambio en 7 días | Correlación con BTC | |------------|---------|--------|--------------|-----------|-------------| | BTC | $68,765 | $1.35T | +4.79% | -2.38% | 100% | | ETH | $3,375 | $405B | +1.68% | -4.90% | 91% | | oro ( al contado ) | $2,286 | - | -0.58% | 2.55% | 30% | | S&P 500 | $5,151 | - | -1.15% | -1.96% | 6% | | USDT | $1.00 | $105B | - | - | - | | USDC | $1.00 | $32.9B | - | - | - |

| Activos | Flujos de entrada de este mes ( mil millones ) | Flujos de entrada desde el inicio del año ( mil millones ) | Tamaño de activos bajo gestión ( mil millones ) | Cantidad de Bitcoin en posesión ( millones ) | |--------------------|---------------------|------------------------|------------------------|----------------------| | ETF de Bitcoin al contado de EE.UU. | $4.7 | $12.2 | $54.9 | 0.83 |

Perspectivas del intercambio

La semana pasada, el mercado se volvió más tranquilo. BTC fluctuó dentro de un rango estrecho de 2000 dólares, y aunque el flujo de fondos hacia el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. fue positivo, ya ha comenzado a desacelerarse. En general, a medida que el mercado busca la próxima narrativa que impulse el aumento, el volumen de comercio de criptomonedas continúa disminuyendo. Los traders alcistas han ganado algo de confianza, y el riesgo de sus posiciones largas se ha aliviado. Las tasas de financiación de BTC, ETH y varias altcoins están actualmente cerca de los niveles más bajos de este año. Se espera que el Halving de BTC, que ocurrirá el 20 o 21 de abril, pueda convertirse en un catalizador para el aumento de precios, pero tendrá que enfrentar el período de debilidad que ha estado enfrentando el mercado de criptomonedas y otros activos de riesgo.

Noticias importantes del mercado de criptomonedas

Dinámicas institucionales

• El volumen de negociación mensual del ETF de Bitcoin al contado creció casi el doble en marzo, alcanzando los 111 mil millones de dólares.

Avances regulatorios

• La Fundación TRON y Justin Sun solicitan al tribunal estadounidense desestimar la demanda de la SEC

Noticias del sector

• El token de Ethena se listó hoy en el intercambio y comenzó la reclamación de airdrop
• Vitalik Buterin y Arthur Hayes expresan su opinión sobre la locura de las monedas Meme

Visión global

Europa:

• Rusia discute probar el rublo digital para pagos presupuestarios
• Una empresa de gestión de activos lanzó un ETP de staking de Toncoin en la bolsa de valores suiza.
• Estados Unidos y Reino Unido están investigando si una transacción de criptomonedas valorada en 20 mil millones de dólares viola los sanciones contra Rusia.

Asia:

• La compañía financiera de Hong Kong VSFG planea lanzar el ETF de Bitcoin al contado a más tardar en mayo.
• Un gran banco lanzó oro tokenizado a los inversores minoristas en Hong Kong
• Singapur amplía la regulación de criptomonedas, introduciendo requisitos mejorados de protección al usuario
• Indonesia implementa un sandbox para empresas de encriptación antes de la supervisión de OJK
• La industria de encriptación de Taiwán obtiene la aprobación del gobierno para establecer una asociación de la industria

Eventos importantes de la próxima semana

| Fecha | Evento | |---------|-------------------------------------------| | 8 de abril | Decisión de tasas del BCE | | 10 de abril | Datos del CPI de EE. UU. | | 12 de abril | Publicación de informes financieros de un gran banco | | | Publicación de informes financieros de otros bancos | | | Datos PPI de EE. UU. | | | Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan |