¿Cuál será el futuro de la moneda estable del renminbi en el entorno actual?

El futuro desarrollo de la moneda estable de RMB (es decir, el activo digital vinculado 1:1 al RMB) está influenciado por múltiples factores, incluyendo las políticas regulatorias en el continente chino y Hong Kong, las tendencias del mercado global de monedas estables, los objetivos estratégicos de internacionalización del RMB, así como el entorno geopolítico y económico. A continuación, se analiza en detalle el futuro de la moneda estable de RMB desde varias perspectivas, y se discute en el contexto del entorno regulatorio global y la Ley GENIUS. 1. Análisis del entorno actual Política estricta de prohibición en el continente chino: El continente chino tiene una política de prohibición total sobre las monedas estables privadas, considerándolas como una amenaza a la soberanía monetaria. Desde 2021, el gobierno chino ha prohibido el comercio y la emisión de criptomonedas, enfocándose en el desarrollo de la moneda digital del banco central (RMB digital, e-CNY). Prioridad del yuan digital: El yuan digital ya se ha probado en varias ciudades, aplicándose en retail, pagos transfronterizos y servicios gubernamentales. En 2024, el Banco Central de China amplió aún más el ámbito de prueba del yuan digital, con el objetivo de reemplazar las monedas estables privadas y fortalecer el control del banco central sobre el sistema monetario. Restricciones sobre las monedas estables privadas: cualquier moneda estable privada vinculada al CNY no puede operar legalmente en el territorio chino, y los emisores que intenten emitirla enfrentarán severas sanciones. Apertura regulatoria del estatus especial de Hong Kong: Hong Kong, como Región Administrativa Especial, cuenta con un sistema de regulación financiera independiente. El borrador de la "Ley de Monedas Estables", que entrará en vigor en agosto de 2025, apoya claramente el desarrollo de monedas estables y permite la emisión de monedas estables vinculadas al CNY, al dólar estadounidense e incluso al dólar de Hong Kong. Ventana de internacionalización del RMB: Hong Kong se ha posicionado como el bastión de la internacionalización del RMB. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) fomenta la prueba de moneda estable en RMB para impulsar el uso del RMB en el comercio y las finanzas transfronterizas. Dinámica del mercado: Hong Kong ha atraído a emisores globales (como Tether que planea trasladar su sede a Hong Kong), ofreciendo un potencial espacio de desarrollo para la moneda estable CNY. El mercado global de monedas estables está dominado por el dólar: el 98% de las monedas estables están vinculadas al dólar (como USDC, USDT), y su volumen de transacciones ocupa una posición dominante. La cuota de mercado de la moneda estable en CNY es insignificante y enfrenta una fuerte competencia de las monedas estables en dólares. Competencia regulatoria: Los marcos regulatorios de la Unión Europea (MiCA), Estados Unidos (Ley GENIUS), Singapur y Hong Kong otorgan un estatus legal a las monedas estables, mientras que la prohibición en la China continental limita la competitividad global de la moneda estable en CNY. Geopolítica: la competencia financiera entre China y Estados Unidos y la tendencia a la desdolarización ofrecen oportunidades estratégicas para la moneda estable en RMB, pero la dificultad de implementación es alta. 2. Perspectivas futuras de la moneda estable CNY A continuación, se analiza el potencial de la moneda estable CNY desde tres dimensiones temporales: corto plazo (1-2 años), medio plazo (3-5 años) y largo plazo (5-10 años): Corto plazo (2025-2027) El papel dominante de Hong Kong: El "Proyecto de Ley de Monedas Estables" de Hong Kong proporciona un camino de legalización para la moneda estable CNY. Se espera que la primera serie de monedas estables CNY reciba aprobación en Hong Kong después de agosto de 2025, y es posible que al principio sean emitidas por bancos locales o grandes empresas (como las instituciones respaldadas por Ant Group o Tencent). El modelo de "sandbox regulatorio" de Hong Kong permite a las empresas probar la moneda estable en RMB en un entorno controlado, aplicándose principalmente a pagos transfronterizos (como en la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao) y liquidaciones comerciales. Competencia del yuan digital: China continental seguirá priorizando el desarrollo del yuan digital, mientras que las monedas estables privadas en yuan podrían estar limitadas solo a Hong Kong y deben cumplir con estrictos requisitos de anti-lavado de dinero (AML) y financiamiento del terrorismo (CFT). La difusión del yuan digital podría comprimir el espacio del mercado para las monedas estables privadas, especialmente en el continente. Desafíos del mercado: la moneda estable en CNY enfrenta una fuerte competencia de las monedas estables en dólares, USDC y USDT dominan el mercado global de pagos y DeFi. Los emisores deben superar las barreras tecnológicas, de cumplimiento y de aceptación en el mercado; en el corto plazo, el tamaño del mercado puede ser pequeño. Oportunidad: La demanda comercial de los países a lo largo de la "Franja y la Ruta" proporciona un escenario de aplicación para la moneda estable en CNY. Por ejemplo, los países del sudeste asiático y de África podrían aceptar la moneda estable en CNY para liquidaciones transfronterizas. Hong Kong, como centro financiero global, puede atraer a inversores internacionales a probar la moneda estable en CNY. Medio plazo (2028-2030): Impulso de la internacionalización del CNY: El gobierno chino considera la internacionalización del CNY como una estrategia a largo plazo, y la moneda estable del CNY podría convertirse en una herramienta complementaria del dinero digital, especialmente en los mercados de Hong Kong y el sudeste asiático. Si el marco regulatorio de Hong Kong atrae con éxito a los emisores, la moneda estable en CNY podría obtener un mayor reconocimiento en los mercados financieros de Asia (como Singapur y Tailandia). Desarrollo tecnológico y ecológico: Los avances en la tecnología blockchain pueden reducir los costos de emisión y operación de la moneda estable CNY, atrayendo a más empresas a participar. La integración con los protocolos DeFi podría impulsar la aplicación de la moneda estable CNY en las finanzas descentralizadas, como proporcionar liquidez en plataformas como Aave o Uniswap. Competencia global: Si Estados Unidos aprueba la Ley GENIUS, la posición dominante del dólar como moneda estable se consolidará aún más, mientras que la moneda estable en RMB deberá buscar puntos de ruptura en regiones específicas (como Asia y África). El marco MiCA de la Unión Europea podría impulsar el desarrollo de la moneda estable euro, ejerciendo presión competitiva sobre la moneda estable yuan. Riesgo de políticas: El interior de China podría implementar una regulación más estricta sobre la moneda estable en RMB de Hong Kong para prevenir la fuga de capitales o riesgos financieros. Las tensiones geopolíticas (como las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos) pueden limitar la aceptación global de la moneda estable CNY. Perspectiva monetaria global a largo plazo (2030-2035): Si la internacionalización del renminbi logra avances sustanciales, la moneda estable renminbi podría ocupar una cierta cuota de mercado en los países de la "Franja y la Ruta" y en los mercados emergentes, convirtiéndose en un sustituto regional de la moneda estable dólar. La promoción global del yuan digital podría proporcionar soporte técnico e infraestructura para los stablecoins privados en yuan, facilitando su aplicación en pagos transfronterizos. Tendencia hacia la desdolarización: En el contexto de la desdolarización, la moneda estable en RMB podría colaborar con las monedas estables en las monedas locales de países como Rusia e India, formando una alianza monetaria regional que desafíe el mercado de monedas estables dominado por el dólar. Sin embargo, la posición del dólar como moneda de reserva global es difícil de sacudir a corto plazo, y la moneda estable renminbi debe depender del continuo aumento de la influencia económica de China. Coordinación regulatoria: Si el marco regulatorio global tiende a la coordinación (por ejemplo, a través de la cooperación de G20 o del FMI), la moneda estable en renminbi podría obtener un estatus legal en el sistema de pagos internacional. Hong Kong podría convertirse en el centro de emisión global de moneda estable en CNY, formando un equilibrio de poder con Estados Unidos (moneda estable en dólares) y la Unión Europea (moneda estable en euros). 3. Los factores clave que influyen en el futuro desarrollo de la moneda estable CNY dependen de los siguientes factores: Políticas en la China continental: si la China continental relaja las restricciones sobre las monedas estables privadas, la moneda estable CNY podría tener más espacio para crecer. La promoción exitosa del renminbi digital puede presionar el mercado de monedas estables privadas, pero también puede proporcionar apoyo técnico a la moneda estable del renminbi. Entorno regulatorio de Hong Kong: La regulación flexible y el modelo de sandbox de Hong Kong son los principales impulsores de la moneda estable CNY. El progreso en la aprobación de las primeras licencias y la selección de los emisores determinarán su rendimiento a corto plazo. Si Hong Kong logra atraer a emisores globales (como Tether o Circle), la moneda estable en CNY podría expandir rápidamente su cuota de mercado. Aceptación global: La aceptación de la moneda estable en CNY depende del grado de uso del CNY en el comercio y las finanzas globales. Actualmente, el CNY representa aproximadamente el 2.5% de los pagos globales (datos de SWIFT), muy por debajo del dólar (más del 40%). La iniciativa "Belt and Road" y el Banco Asiático de Inversión en Infraestructura (AIIB) podrían proporcionar escenarios de aplicación para la moneda estable CNY. Costos de tecnología y cumplimiento: La madurez de la tecnología blockchain y la capacidad de cumplimiento del emisor afectarán la eficiencia operativa de la moneda estable de CNY. Los altos costos de cumplimiento pueden limitar la participación de los pequeños emisores, y el mercado puede estar dominado por grandes instituciones (como bancos o gigantes tecnológicos). Entorno geopolítico y económico: La competencia financiera entre China y Estados Unidos podría impulsar el desarrollo de la moneda estable en RMB, pero las sanciones comerciales o el aislamiento financiero podrían limitar su promoción global. La disminución de la dependencia de los mercados emergentes del dólar creará oportunidades para las monedas estables en renminbi. 4. Comparación de la flexibilidad regulatoria con la Ley GENIUS: La Ley GENIUS proporciona flexibilidad para las monedas estables en dólares a través de la descentralización estatal, mientras que el modelo de sandbox regulatorio de Hong Kong ofrece un espacio de innovación similar para las monedas estables en RMB, pero la prohibición de monedas estables privadas en el continente chino limita su desarrollo. Objetivo de la moneda: La "Ley GENIUS" tiene como objetivo consolidar la posición del dólar como moneda de reserva global, mientras que la moneda estable del renminbi sirve a la estrategia de internacionalización del renminbi, enfocándose más en el mercado de Asia y las economías emergentes. Progreso de implementación: La Ley GENIUS se ha visto obstaculizada por divisiones políticas y aún no ha sido aprobada, mientras que la regulación de las monedas estables en Hong Kong ha entrado en fase de implementación, y la moneda estable CNY podría lograr un avance primero en Hong Kong. Competencia en el mercado: las monedas estables en dólares ocupan el 98% de la cuota de mercado global, mientras que las monedas estables en renminbi deben buscar puntos de ruptura en mercados regionales (como el sudeste asiático y África), y en el corto plazo será difícil desafiar la posición dominante del dólar. 5. Impacto del mercado y oportunidades de inversión Impacto del mercado: a corto plazo: la moneda estable en CNY podría tener una aplicación inicial en Hong Kong y la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, con un tamaño de mercado limitado (se espera que sea de decenas de miles de millones de dólares). A medio plazo: A medida que avanza la internacionalización del CNY, la moneda estable en CNY podría ocupar una cierta cuota en los países de la "Franja y la Ruta" y en el mercado asiático, y el tamaño del mercado podría crecer hasta niveles de miles de millones de dólares. A largo plazo: Si la influencia económica de China continúa expandiéndose, la moneda estable del renminbi podría convertirse en un sustituto regional de la moneda estable del dólar, especialmente en el contexto de la tendencia hacia la desdolarización. Oportunidades de inversión: Empresas locales de Hong Kong: Presta atención a los bancos y empresas tecnológicas de Hong Kong (como Standard Chartered Bank Hong Kong y Ant Group), que podrían convertirse en los primeros emisores de moneda estable en CNY. Plataforma DeFi: La moneda estable en RMB podría ser utilizada en protocolos DeFi en Asia, los inversores pueden prestar atención al desempeño en el mercado asiático de plataformas como Aave y Uniswap. Pagos transfronterizos: La aplicación de la moneda estable en renminbi en el comercio transfronterizo podría impulsar la demanda de infraestructura de blockchain relacionada (como ConsenSys, Chainlink). Riesgo: Incertidumbre regulatoria: Los cambios en la política de China continental pueden afectar la legalidad de la moneda estable CNY. Competencia del mercado: La fuerte posición del stablecoin en dólares y el surgimiento del stablecoin en euros podrían comprimir el espacio para el stablecoin en CNY. Geopolítica: las tensiones en las relaciones entre China y Estados Unidos pueden limitar la promoción global de la moneda estable CNY. 6. Conclusión y sugerencias El futuro desarrollo de la moneda estable en RMB depende principalmente del apoyo regulatorio de Hong Kong a corto plazo, y podría obtener aplicaciones iniciales en pagos transfronterizos y en finanzas regionales. A mediano plazo, el avance de la internacionalización del RMB y el desarrollo de la tecnología blockchain proporcionarán un impulso para su crecimiento, pero se deben superar la competencia de las monedas estables en dólares y las restricciones de las políticas de la parte continental. A largo plazo, la moneda estable en RMB podría ocupar un lugar en los países de "Belt and Road" y en los mercados emergentes, convirtiéndose en parte de la tendencia hacia la desdolarización, aunque será difícil desafiar la posición dominante del dólar a nivel global. Sugerencias: Emisores: Priorizar la solicitud de licencias de moneda estable en Hong Kong, enfocándose en los escenarios de aplicación en la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao y en los países de "Belt and Road". Inversores: Presten atención a los proyectos de moneda estable en Hong Kong y a la infraestructura blockchain relacionada, manténganse alerta ante los riesgos derivados de los cambios en las políticas del continente. Los formuladores de políticas: Hong Kong debe seguir optimizando su marco regulatorio para atraer a emisores globales, al tiempo que coordina políticas con el continente chino para garantizar el desarrollo conforme de la moneda estable en CNY.