Regulación de monedas estables en otros países

A nivel mundial, el marco regulatorio de las monedas estables (Stablecoins) varía de un país a otro, ya que cada nación establece diferentes medidas regulatorias de acuerdo con su sistema financiero, entorno económico y objetivos de política. A continuación, se presenta un análisis detallado del estado de la regulación de las monedas estables en los principales países y regiones, en el contexto de la Ley GENIUS, explorando las similitudes y diferencias con la regulación de otros países, así como su posible impacto en el mercado de criptomonedas global. El análisis se basa en la información más reciente hasta julio de 2025. 1. Marco regulatorio de la Unión Europea (UE): El marco de regulación de activos de criptografía de la UE (MiCA) es la primera legislación completa de regulación de activos encriptados en el mundo, que fue aprobada en junio de 2023 y se implementará completamente en diciembre de 2024. Requisitos clave: las monedas estables se dividen en tokens respaldados por activos (Asset-Referenced Tokens, ART) y tokens de dinero electrónico (E-Money Tokens, EMT), que deben cumplir con estrictos requisitos de reservas, transparencia y liquidez. Los emisores deben obtener una licencia de un banco de la UE o de una institución de dinero electrónico (EMI) y mantener activos de reserva dentro de la UE. Los grandes emisores (como aquellos con una capitalización de mercado superior a 1.000 millones de euros) deben cumplir con límites de transacción y requisitos de capital más estrictos. Se requiere la divulgación periódica de la composición de las reservas y aceptar auditorías para prevenir eventos similares al colapso de Terra/Luna. Ejemplo: Circle (emisor de USDC) solicitó la licencia EMI en Francia en marzo de 2023 y obtuvo la aprobación en mayo de 2024, convirtiéndose en un modelo de cumplimiento de MiCA. Impacto en el mercado: Positivo: MiCA proporciona un marco legal claro para las monedas estables, lo que aumenta la confianza de los inversores y fomenta el crecimiento de los pagos transfronterizos y las aplicaciones DeFi. Desafío: Los estrictos requisitos regulatorios han aumentado los costos de cumplimiento, lo que podría llevar a que los pequeños emisores abandonen el mercado, aumentando la concentración del mercado. Comparación con la ley GENIUS: MiCA enfatiza más la regulación unificada, mientras que la ley GENIUS permite flexibilidad a nivel estatal y reduce las barreras de entrada. Los requisitos de custodia de activos de reserva de MiCA son más estrictos (deben estar dentro de la UE), mientras que la ley GENIUS permite activos de alta calidad más amplios (como los bonos del gobierno de EE. UU.). MiCA ha sido implementado en su totalidad, mientras que la ley GENIUS aún se encuentra en la fase legislativa, con un progreso lento. 2. Marco regulatorio de Hong Kong: El "Borrador de Reglamento sobre Monedas Estables" de Hong Kong, que entrará en vigor en agosto de 2025, establece su posición como un centro amigable con la encriptación en Asia. Requisitos clave: Los emisores de monedas estables deben solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA), y se espera que inicialmente solo 3-4 instituciones sean aprobadas, aunque ya hay entre 50 y 60 instituciones solicitantes. Las monedas estables están principalmente vinculadas al dólar de Hong Kong o al dólar estadounidense, y fomentan su uso en pagos locales y transfronterizos. La regulación adopta un modelo de "sandbox", permitiendo a las empresas probar innovaciones en un entorno controlado, mientras deben cumplir con los requisitos de prevención de lavado de dinero (AML) y financiamiento del terrorismo (CFT). Hong Kong también está explorando el uso de moneda estable para impulsar la digitalización y la internacionalización del renminbi, reduciendo la dependencia del dólar. Impacto en el mercado: Positivo: La política de apertura de Hong Kong ha atraído a emisores globales (como Tether que planea trasladar su sede a Hong Kong), impulsando su conversión en el centro de encriptación de Asia. Desafíos: la aprobación de licencias en las etapas iniciales es estricta, lo que puede limitar la competencia en el mercado; la promoción de la moneda estable en RMB enfrenta una fuerte competencia por parte de la moneda estable en dólares. Comparación con la ley GENIUS: el modelo de "sandbox" de Hong Kong es similar a la flexibilidad a nivel estatal de la ley GENIUS, pero Hong Kong enfatiza más la aprobación rápida y la innovación. La legislación GENIUS se centra en la dominancia global de la moneda estable en dólares, mientras que Hong Kong equilibra la internacionalización del dólar de Hong Kong y el renminbi. El marco regulatorio de Hong Kong ha entrado en la fase de implementación, avanzando más rápido que la ley GEN. 3. Marco regulatorio de Singapur: La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) considera las monedas estables como Tokens de Pago Digitales (Digital Payment Tokens), regulados por la Ley de Servicios de Pago (Payment Services Act). Requisitos clave: el emisor debe poseer una licencia de institución de pago emitida por MAS, asegurando un respaldo de 1:1 (efectivo o activos de alta liquidez). Enfatizar el cumplimiento de la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, se requiere informar periódicamente sobre los datos de transacciones. Apoyar un mecanismo de sandbox regulatorio innovador que permita a las empresas eximir parcialmente ciertos requisitos regulatorios durante la fase de prueba. Impacto en el mercado: Positivo: La regulación de Singapur ha equilibrado la innovación y el cumplimiento, atrayendo a emisores como Circle y Paxos para establecer sus oficinas regionales. Desafío: los altos costos de cumplimiento pueden limitar la entrada de emisores pequeños, y el mercado está dominado principalmente por grandes jugadores. Comparación con la ley GENIUS: la regulación en Singapur está más centrada en las instituciones centrales (MAS), mientras que la ley GENIUS está descentralizada a nivel estatal, lo que permite mayor flexibilidad. Singapur ha establecido un ecosistema regulatorio maduro, mientras que la ley GENIUS aún necesita superar obstáculos legislativos. Ambos enfatizan la transparencia de las reservas, pero la ley GENIUS establece una regulación federal más estricta para los grandes emisores (como los supervisados por la Reserva Federal y la OCC). 4. Marco regulador de Japón: La Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA) regula las monedas estables a través de la enmienda de la Ley de Servicios de Pago, considerándolas como herramientas de pago electrónico. Requisitos clave: el emisor debe poseer una licencia de banco o compañía fiduciaria, y los activos de reserva deben almacenarse en un banco japonés. La moneda estable debe estar vinculada al yen, y la moneda estable en dólares debe someterse a una revisión de cumplimiento adicional. Requisitos estrictos de lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, las transacciones deben ser rastreables. Impacto en el mercado: Positivo: El marco regulatorio de Japón proporciona un estatus legal a las monedas estables, lo que fomenta su uso en los pagos y en el ámbito de DeFi. Desafío: la revisión adicional de las monedas estables en dólares puede limitar su penetración en el mercado, y el desarrollo de las monedas estables en yenes en el país es limitado. Comparación con la ley GENIUS: la regulación en Japón tiende a proteger su moneda local (yen), mientras que la ley GENIUS busca consolidar la dominación global del dólar. La regulación en Japón se ha implementado de manera madura, mientras que la ley GENIUS enfrenta divisiones políticas y es difícil que se apruebe en el corto plazo. Ambos enfatizan la reserva 1:1 y la transparencia, pero la ley GENIUS tiene requisitos de investigación más claros para las monedas estables algorítmicas. 5. Marco regulatorio del Reino Unido: La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) exige que todas las empresas que ofrecen servicios de criptomonedas se registren y cumplan con los requisitos de prevención de lavado de dinero y financiamiento del terrorismo. El Reino Unido está desarrollando regulaciones específicas para monedas estables, que se espera que se publiquen antes de finales de 2025. Requisitos clave: los emisores de moneda estable deben obtener la autorización de la FCA, los activos de reserva deben ser transparentes y estar sujetos a auditoría. El Banco de Inglaterra ha declarado que aliviará las restricciones sobre los emisores de moneda estable para promover la eficiencia de los pagos y reducir costos, al mismo tiempo que garantiza la estabilidad financiera. Enfoque en el apoyo a las aplicaciones de moneda estable en pagos transfronterizos y escenarios de venta al por menor. Impacto en el mercado: Positivo: Un entorno regulatorio flexible podría atraer a emisores a ingresar al mercado británico, impulsando la posición de Londres como centro de encriptación. Desafío: La normativa aún no está completamente formada, existe incertidumbre a corto plazo; la regulación de las monedas estables que no sean en libras esterlinas puede ser bastante estricta. Comparación con la ley GENIUS: la regulación en el Reino Unido se centra más en la innovación de los escenarios de pago, mientras que la ley GENIUS enfatiza la competitividad global de la moneda estable del dólar. Ambos permiten un cierto grado de flexibilidad regulatoria, pero la descentralización a nivel estatal de la ley GENIUS es más característica. El marco regulatorio del Reino Unido aún se está elaborando, similar al progreso legislativo de la ley GENIUS. 6. Mercados emergentes (tomando como ejemplo Brasil, Argentina y Nigeria) Brasil: Estado de la regulación: El Banco Central de Brasil considera las monedas estables como activos financieros y planea desarrollar un marco regulatorio específico para apoyar su uso en pagos transfronterizos y remesas. En 2023, las importaciones de criptomonedas en Brasil crecieron un 45%, y la demanda de monedas estables se disparó. Impacto en el mercado: las monedas estables se utilizan en Brasil como herramientas contra la inflación y para pagos transfronterizos, y el avance de la regulación podría impulsar aún más su adopción. Comparación con la ley GENIUS: La regulación en Brasil aún está en una etapa inicial, el marco de la ley GENIUS es más maduro, pero Brasil se enfoca más en las necesidades locales, mientras que la ley GENIUS se centra en el dominio del dólar a nivel mundial. Argentina: Estado de regulación: Argentina tiene una alta tasa de uso de monedas estables (especialmente monedas estables en dólares) debido a la alta inflación y la devaluación de la moneda, pero aún no se ha formado un marco regulatorio concreto. Impacto en el mercado: las monedas estables en dólares proporcionan a los residentes un medio para preservar su riqueza, y la falta de regulación puede generar riesgos de transacciones ilegales. Comparación con la ley GENIUS: Argentina carece de regulación sistemática, los requisitos de transparencia de la ley GENIUS podrían servirle de referencia. Nigeria: Situación regulatoria: Nigeria lanzó su moneda digital del banco central (eNaira) en 2021, pero los consumidores prefieren las monedas estables en dólares privadas, por lo que el gobierno ha intensificado la regulación de los intercambios de criptomonedas. Impacto en el mercado: la demanda de monedas estables en los pagos transfronterizos y la preservación de la riqueza es alta, pero la represión regulatoria puede limitar su desarrollo. Comparación con la ley GENIUS: Nigeria tiende a reemplazar las monedas estables con CBDC, mientras que la ley GENIUS apoya el desarrollo de monedas estables privadas. 7. Marco regulatorio en China: China impone una estricta prohibición sobre las monedas estables y las criptomonedas, prohibiendo su comercio y emisión, y se enfoca en desarrollar la moneda digital del banco central (yuan digital). Requisitos clave: las monedas estables se consideran una amenaza para la soberanía monetaria, prohibiendo a cualquier entidad emitir o comerciar. El renminbi digital se posiciona como una alternativa a la tecnología de blockchain, enfatizando el control gubernamental y la estabilidad financiera. Impacto en el mercado: Restricción: Las actividades de moneda estable en el mercado chino se han trasladado a la clandestinidad, limitando su uso en pagos y en DeFi. Oportunidad: La promoción del renminbi digital podría proporcionar un caso de competencia entre CBDC y moneda estable para otros países. Comparación con la ley GENIUS: China prohíbe completamente las monedas estables, mientras que la ley GENIUS fomenta el desarrollo conforme de monedas estables privadas. Los requisitos de transparencia y auditoría de la ley GENIUS contrastan marcadamente con el estricto control de China. La regulación de las monedas estables en Hong Kong (apoyando la internacionalización del renminbi) forma una estrategia diferenciada con respecto a las políticas del continente. 8. Otros países, Liechtenstein: desde 2020 se implementa la "Ley de Blockchain" (TVTG), que proporciona un marco regulatorio integral para las monedas estables, que se integrará aún más después de la implementación de MiCA. Se requiere transparencia en las reservas, licencia para los emisores y protección al consumidor. Dubái (Emiratos Árabes Unidos): La Autoridad de Servicios Financieros de Dubái (DFSA) ha aprobado recientemente una moneda estable en dólares, fomentando su uso en pagos e inversiones, con un marco regulatorio similar al de Hong Kong, centrado en la innovación. India: Aún no se ha establecido un marco regulatorio para la moneda estable, viéndola como una amenaza a la soberanía monetaria, lo que podría conducir a la "dolarización". El entorno regulatorio es incierto, lo que limita el desarrollo del mercado. Corea del Sur: recientemente suspendió el piloto de la moneda digital del banco central y en su lugar apoya a los bancos comerciales en el desarrollo de una moneda estable en won, mostrando una actitud abierta hacia las monedas estables privadas. 9. Comparación de tendencias globales y puntos en común con la ley GENIUS: Transparencia de reservas: La mayoría de los marcos regulatorios globales (como MiCA, Singapur, Japón) exigen que las monedas estables tengan un respaldo de reservas 1:1 y sean auditadas periódicamente, lo que es consistente con la ley GENIUS. Prevención de lavado de dinero y financiamiento del terrorismo: los países enfatizan el cumplimiento de AML/CFT, y la ley GENIUS también exige a los emisores que cumplan con las regulaciones de FinCEN del Departamento del Tesoro de EE. UU. Protección del consumidor: Proteger el derecho de los usuarios a redimir y la seguridad de los fondos es un consenso global, la ley GENIUS refleja esto a través de mecanismos de redención y requisitos de auditoría. Diferencias: Flexibilidad regulatoria: El modelo de descentralización a nivel estatal de la ley GENIUS es bastante único en el mundo, la UE y Japón tienden a la regulación centralizada, mientras que Hong Kong y Singapur adoptan un modelo de sandbox. Soberanía monetaria: países como China e India están preocupados por la "dolarización" provocada por las monedas estables, mientras que la ley GENIUS tiene como objetivo fortalecer la posición del dólar como moneda de reserva global. Progreso de implementación: la regulación en lugares como la UE, Hong Kong y Singapur ya se ha implementado o se implementará pronto, mientras que la ley GENIUS sigue bloqueada por divisiones políticas, siendo difícil de aprobar en el corto plazo. Impacto global: El 98% de las monedas estables a nivel mundial están vinculadas al dólar, pero el 80% de las transacciones ocurren en el extranjero, lo que demuestra la influencia global de las monedas estables en dólares. Si se aprueba la ley GENIUS, podría consolidar aún más la posición de liderazgo de Estados Unidos en el mercado de monedas estables. Otros países (como Hong Kong y la Unión Europea) atraen a los emisores a través de la regulación, la flexibilidad de la ley GENIUS podría hacerla más competitiva, pero es necesario acelerar el proceso legislativo para evitar quedarse atrás. 10. Impacto potencial en el crecimiento del mercado global de criptomonedas: el valor de mercado global de las monedas estables ha superado los 200 mil millones de dólares, y la clarificación regulatoria (como MiCA, el proyecto de ley GENIUS) impulsará su aplicación en pagos, remesas y DeFi. Competencia regulatoria: Los países atraen a los emisores a través de regulaciones flexibles o amigables con la innovación. Si Estados Unidos aprueba la ley GENIUS, podría recuperar el dominio del mercado. Dominio del dólar: La aprobación de la Ley GENIUS mejorará la competitividad global de la moneda estable en dólares, pero se deben tener en cuenta los desafíos de China (renminbi digital) y la Unión Europea (moneda estable en euros). Gestión de riesgos: La regulación global tiende a ser más estricta, lo que reducirá el riesgo de manipulación del mercado y fraude (como Terra/Luna), pero podría aumentar los costos de cumplimiento, afectando a los emisores más pequeños. 11. Conclusión y perspectivas La regulación global de las monedas estables muestra un patrón diversificado, con características únicas en el MiCA de la UE, el modelo de sandbox de Hong Kong y Singapur, la política de priorización del yen en Japón y la prohibición en China. El proyecto de ley GENIUS, como propuesta central de regulación de monedas estables en EE. UU., enfatiza el dominio del dólar y la flexibilidad a nivel estatal, manteniéndose alineado con la tendencia global en transparencia y protección al consumidor, pero su progreso legislativo está rezagado en comparación con otras regiones. Si el proyecto de ley GENIUS se aprueba a finales de 2025 o principios de 2026, inyectará confianza en el mercado de monedas estables de EE. UU., atraerá a emisores globales y consolidará la posición global del dólar. Sin embargo, EE. UU. necesita acelerar el ritmo legislativo para hacer frente a la competencia de lugares como Hong Kong y la UE. Recomendación: Emisores: Presten atención a los requisitos de cumplimiento del proyecto de ley GENIUS y del MiCA, y prioricen elegir regiones amigables con la regulación (como Hong Kong y Singapur) como base de operaciones. Inversores: presten atención a los proyectos de moneda estable que cumplan con la normativa (como USDC, PYUSD) y mantengan la vigilancia sobre la volatilidad a corto plazo causada por la incertidumbre regulatoria. Policymakers: Aprender de la experiencia de la Unión Europea y Hong Kong, equilibrar la innovación y el riesgo, acelerar el proceso de revisión de la ley GENIUS.