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Los proyectos de infraestructura de encriptación enfrentan una revalorización; el pragmatismo tecnológico y la colaboración ecológica se convierten en nuevos focos de atención.
Desafíos y oportunidades en la industria de la encriptación
El sector de la infraestructura de encriptación está experimentando un notable debilitamiento del mercado. Después de años de rápido crecimiento, las valoraciones de los proyectos de infraestructura han comenzado a caer, y la actitud de los inversores se ha vuelto más cautelosa. Esto refleja una madurez creciente del mercado, donde depender únicamente de la innovación tecnológica ya no es suficiente para obtener altas valoraciones.
La principal dificultad que enfrentan los proyectos de infraestructura actuales es la grave homogeneización y la falta de diferenciación. A pesar de los avances tecnológicos, todavía no han surgido casos de uso innovadores que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema de encriptación tiene dificultades para ofrecer una propuesta de valor suficiente a las plataformas Web2 maduras que les motive a migrar a la blockchain. Aparte de la característica de descentralización, estas plataformas tienen muy pocos incentivos para cambiar radicalmente sus modelos operativos existentes. Este obstáculo fundamental para la adopción ha llevado a que las transacciones y la especulación sigan siendo las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de cambio en este campo.
Muchos proyectos de infraestructura se centran demasiado en la innovación tecnológica prospectiva y descuidan las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo persiguen en exceso elementos fuera de las funciones centrales como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta técnica adelantada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también dificulta la obtención de comentarios y validaciones efectivas de los usuarios.
El auge de los proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha dado lugar a una gran cantidad de "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi sin ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de tokens en lugar de un valor real.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede resolver eficazmente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar una mayor fusión de aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM es actualmente más un producto de infraestructura idealizado que práctico.
En comparación, la encriptación en la nube responde directamente a la demanda verificada en el mercado sobre cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores en diferentes configuraciones, tiempos y lugares. Esta necesidad ya tiene una base de mercado madura, y la plataforma de encriptación en la nube satisface directamente las demandas reales de los desarrolladores en términos de despliegue rápido, escalabilidad flexible y optimización de costos a través de recursos de servidores, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modularizados e interconectados. Debido a que aborda efectivamente los puntos críticos de las empresas y los desarrolladores, la tecnología de encriptación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado y, en última instancia, se ha desarrollado como una infraestructura fundamental que sustenta la economía de Internet.
Un ecosistema de encriptación saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué características pueden impulsar un uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo rentable; 35 de las 50 principales criptomonedas por capitalización de mercado mantienen su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado significativamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben mostrar casos de uso concretos, atractivo para una gran cantidad de usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, donde los proyectos se posicionaron como alternativas "más rápidas y económicas", al tiempo que ofrecían poco en términos de funcionalidades verdaderamente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados impresionantes a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Nuevas Infraestructuras
Puente entre Web2 y Web3
Observaciones y análisis clave
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes, junto con el entorno del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la locura tecnológica al retorno del valor
La característica más destacada del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo de atraer inversiones que se basaba únicamente en narrativas tecnológicas y en la valoración completamente diluida de alta FDV( enfrenta serios desafíos.
) modelo económico de tokens no sostenible
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado ###MC( y bajo volumen de transacciones. Esto sugiere que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro generará una presión de venta continua, incluso si el proyecto logra avances tecnológicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que a su vez erosionaría la confianza del usuario y formaría un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, su importancia es comparable a la de la tecnología misma.
) techo de valoración y desafío de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de aproximadamente 10 mil millones de dólares en su valoración. Esto significa que, para los inversores, obtener rendimientos excesivos ### como 100 veces ( requiere entrar en etapas muy tempranas ) con valoraciones por debajo de 50 millones de dólares (, lo que resalta la importancia del momento y el juicio temprano. El mercado ya no está dispuesto a pagar fácilmente por pura potencialidad, sino que exige pruebas de valor más claras.
) La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en moverse
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden obtener la valoración más alta. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones equivalentes o incluso más altas gracias a una ejecución más fuerte, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que en un mercado cada vez más concurrido, la ejecución de alta calidad, las estrategias de mercado efectivas y la capacidad de aprovechar el momento son cada vez más importantes.
El pragmatismo técnico gana protagonismo: Enfoque en la optimización, fusión y demandas reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere soluciones que puedan resolver problemas prácticos, optimizar paradigmas existentes o conectar de manera efectiva el mundo real.
"valor continuo de más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento del núcleo de la encriptación sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han obtenido valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes ###EVM, MoveVM, SVM(, en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor centrales de la infraestructura. La optimización de la capa de red ), como Double Zero(, y las mejoras de seguridad ), como Succinct, Eigenlayer(, también pertenecen a esta categoría.
) Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se centran en RWA### activos del mundo real(, mientras que Story se enfoca en la programabilidad de IP) propiedad intelectual(; todos estos proyectos han obtenido valoraciones altas. Aplican la tecnología blockchain a conceptos verificados de Web2) como gestión de activos y comercialización de IP(, inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo la barrera de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.
) DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso objetivo, el ###DeFi, RWA( y la inteligencia artificial )AI( son los dos principales campos actualmente reconocidos por el mercado, capaces de soportar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar apoyo subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer capital y el favor del mercado.
) parte de la nueva narrativa enfrenta un enfriamiento
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez se consideraron muy prometedoras, como cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service ###RaaS(, capas de validación especializadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de Agente, parte de DePIN y Desci, entre otras, no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o carecen de suficiente madurez tecnológica o aún no han encontrado una demanda de mercado clara, a gran escala, y un modelo de negocio sostenible.
![De la narrativa débil a la reducción de valor, análisis de los desafíos y oportunidades actuales de la encriptación de infraestructura])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2aa64a4b63835b64512a6db5ecd6b304.webp(
Colaboración ecológica y narrativa precisa: los dos motores de la ampliación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en un palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
) efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que L1/L2 atraiga a desarrolladores para construir aplicaciones, o que proporcione seguridad compartida para otros protocolos como Eigenlayer, se refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
narración en capas, comunicación precisa
La infraestructura necesita dirigirse a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de atención son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario convertir la tecnología compleja en una historia de "experiencia" intuitiva ###, como la rápida velocidad de transacción, los bajos costos y la facilidad de uso (, enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, es necesario explicar en profundidad las "capacidades" de la tecnología ), como indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad y seguridad (, proporcionando información profesional y precisa para la evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar su estrategia de comunicación según el público, transmitiendo efectivamente la propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructuras de encriptación
Apuntando al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a los grandes mercados de Web2 que aún no están completamente atendidos por soluciones de encriptación. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles globalmente, al mismo tiempo que introducen mecanismos financieros mejorados.
Crear nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, la nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura que satisface las necesidades de los usuarios y genera ingresos estables
A medida que la industria de la encriptación madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está volviendo gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede basarse en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer un modelo económico sólido tendrá dificultades para mantenerse.
Flujos de ingresos sostenidos son la sangre de un funcionamiento saludable del proyecto; no solo necesita cubrir los altos costos operativos, sino que también debe proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema ), como los tenedores de tokens y los validadores (, por ejemplo, para la recompra de tokens, incentivos para participantes, etc. En la actualidad, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos protocolarios considerables. Base tiene una tarifa anual de $27.5M, mientras que Arbitrum y OP están alrededor de $7M. Sin embargo, debido a los cambios en las preferencias de inversión en este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando en niveles relativamente bajos, reflejando una desajuste entre ingresos y valoración. En este momento, el FDV de las principales Layer2 es 500x los ingresos anuales del protocolo. Están trabajando para corregir este desajuste mediante medidas como la recompra de tokens.
falta de apoyo de ingresos