Análisis de la estabilidad de USDT: interpretación de datos y evaluación de riesgos

Recientemente, las preocupaciones del mercado sobre la posible caída de USDT han resurgido. Este artículo llevará a cabo un análisis en profundidad de la estabilidad de USDT desde dos perspectivas: la calidad de las reservas de activos y el riesgo potencial de redención.

Primero, repasemos un evento importante durante la crisis financiera de 2008. En ese momento, el fondo del mercado monetario más grande, Reserve Primary, se vio en dificultades debido a su participación del 1.2% en bonos a corto plazo de Lehman Brothers. Esta pequeña exposición finalmente provocó el pánico en el mercado, lo que llevó a una gran retirada de fondos.

Entonces, ¿USDT enfrenta riesgos similares? Para responder a esta pregunta, necesitamos considerar dos factores clave:

1. ¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT?
2. ¿Es posible que USDT enfrente reembolsos masivos similares a los de los fondos del mercado monetario en 2008?

En cuanto a la primera pregunta, la calidad de las reservas de activos de USDT ha estado mejorando. Desde el segundo trimestre de 2021 hasta el primer trimestre de 2022, la proporción de CP( de facturas comerciales ha disminuido del 49% al 24%, mientras que la proporción de T-Bill) de bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU. ha aumentado del 24% al 48%. Según las últimas noticias, la proporción de CP puede haber disminuido aún más, a alrededor del 13%. Además, la calidad de los CP que posee USDT también está mejorando continuamente, con la proporción de CP de grado 3A o superior aumentando del 93% en el segundo trimestre de 2021 al 99% en el primer trimestre de 2022.

En el último mes y medio, USDT ha experimentado un reembolso de aproximadamente 17 mil millones de USD, lo que ha reducido su circulación en un 20%. Esta prueba de estrés ha demostrado plenamente la capacidad de liquidez de USDT.

Sobre la segunda pregunta, aunque teóricamente un gran rescate podría llevar a la desvinculación de USDT, la probabilidad de que esto ocurra en la práctica es baja. Las razones son las siguientes:

1. USDT se ha convertido en una parte importante del ecosistema de criptomonedas, y muchos pares de negociación y transacciones OTC dependen de él. Se estima que al menos el 20% de los poseedores de USDT no venderán o no podrán venderlo fácilmente.

2. El mecanismo de redención de USDT limita los canales de redención directa, solo las instituciones verificadas en la lista blanca pueden negociar directamente con el emisor.

3. Aproximadamente el 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, de los cuales la mayor parte son bonos del Tesoro a corto plazo de Estados Unidos con alta liquidez.

4. El mecanismo de arbitraje del mercado ayuda a mantener la estabilidad del precio de USDT. Incluso si hay un desacoplamiento temporal, la intervención de los arbitrajistas y especuladores suele poder llevar rápidamente el precio de vuelta.

En resumen, aunque no se puede eliminar completamente el riesgo, la posibilidad de un colapso de USDT es relativamente baja. Sin embargo, los inversores deben permanecer alerta ante las diversas declaraciones en el mercado y considerar de manera racional el problema de la estabilidad de USDT.