Arbitraje: el camino del éxito de los gigantes de Bitcoin

En los últimos 5 años, una empresa ha invertido 40.8 mil millones de dólares, equivalente al producto interno bruto de Islandia, en la compra de más de 580,000 Bitcoins. Esto representa el 2.9% del suministro de Bitcoin o cerca del 10% de los Bitcoins activos.

Las acciones de la empresa han aumentado un 1600% en los últimos tres años, mientras que el aumento de Bitcoin en el mismo período fue de solo aproximadamente un 420%. Este crecimiento significativo ha llevado a que la valoración de la empresa supere los 100 mil millones de dólares y sea incluida en el índice Nasdaq 100.

Este enorme crecimiento también ha suscitado dudas. Algunos predicen que la empresa se convertirá en un gigante valorado en billones de dólares, mientras que otros temen que la empresa pueda verse obligada a vender su Bitcoin, lo que podría desencadenar un gran pánico que podría reducir el precio del Bitcoin durante años.

Sin embargo, aunque estas preocupaciones no son infundadas, la mayoría de las personas carecen de un conocimiento básico sobre el funcionamiento de la empresa. Este artículo explorará en detalle cómo opera la empresa, y si realmente representa un gran riesgo para la adquisición de Bitcoin o un modelo revolucionario.

¿Cómo compra la empresa tanto Bitcoin?

En términos generales, la empresa obtiene fondos para comprar Bitcoin de tres maneras: ingresos de su negocio operativo, venta de acciones/capital y deuda. De estas tres formas, la deuda es sin duda la más destacada. La gente tiende a preocuparse mucho por la deuda, pero en realidad, la mayor parte de los fondos que la empresa utiliza para comprar Bitcoin proviene de la emisión, es decir, de la venta de acciones al público y el uso de los ingresos para comprar Bitcoin.

Esto puede parecer un poco contradictorio, ¿por qué las personas comprarían acciones de una empresa en lugar de comprar Bitcoin directamente? En realidad, la razón es muy simple, volviendo al tipo de negocio más querido en el campo de las criptomonedas: Arbitraje.

¿Por qué la gente elige comprar acciones de la empresa en lugar de comprar Bitcoin directamente?

Muchas instituciones, fondos y entidades reguladas están sujetas a restricciones de "autorización de inversión" (mandatos). Estos mandatos especifican qué activos puede y no puede comprar la empresa. Por ejemplo, los fondos de crédito solo pueden comprar instrumentos de crédito, los fondos de acciones solo pueden comprar acciones, y los fondos que solo compran a la alza nunca pueden vender en corto, etc.

Estos permisos permiten a los inversores estar seguros de que, por ejemplo, un fondo que solo invierte en acciones no comprará deuda soberana, y viceversa. Obliga a los gestores de fondos y a las entidades reguladas (como los bancos y las compañías de seguros) a ser más responsables, asumiendo solo ciertos tipos de riesgos, en lugar de asumir cualquier tipo de riesgo a voluntad. Después de todo, el riesgo de comprar acciones de una empresa tecnológica es completamente diferente al riesgo de comprar bonos del Tesoro de EE. UU. o de invertir fondos en el mercado monetario.

Debido a que estas autorizaciones son altamente conservadoras, mucho capital que permanece en fondos y entidades está "bloqueado", sin poder acceder a industrias emergentes u oportunidades, incluyendo el criptomonedas, especialmente sin poder acceder directamente a Bitcoin, incluso si los gerentes de estos fondos y el personal relacionado desean de alguna manera acceder a Bitcoin.

Los fundadores de la empresa vieron la diferencia entre la esperanza de obtener exposición a activos y el riesgo real que podían asumir, y aprovecharon esto. Antes de la aparición del ETF de Bitcoin, las acciones de la empresa eran una de las pocas vías confiables para que estos entidades que solo podían comprar acciones obtuvieran exposición a Bitcoin. Esto significa que las acciones de la empresa a menudo se negociaban a una prima, ya que la demanda de sus acciones superaba la oferta. La empresa continuamente aprovechaba esta prima, es decir, la diferencia entre el valor de las acciones y el valor de Bitcoin por acción, para comprar más Bitcoin, aumentando así la cantidad de Bitcoin por acción.

En los últimos dos años, si poseías acciones de la empresa, tus "ganancias" en términos de Bitcoin alcanzaron el 134%, lo que representa el retorno de inversión en Bitcoin más alto del mercado. Los productos de la empresa satisfacen directamente las necesidades de aquellas entidades que generalmente no pueden acceder al Bitcoin.

Este es un caso típico de "Arbitraje de Mandato" (Mandate Arbitrage). Antes del lanzamiento del ETF de Bitcoin, muchos participantes del mercado no podían comprar acciones o valores que no se negociaban en la bolsa. Sin embargo, como una empresa que cotiza en bolsa, se le permite poseer y comprar Bitcoin. Incluso si recientemente se ha lanzado el ETF de Bitcoin, es completamente erróneo pensar que esta estrategia ya no es efectiva, ya que muchos fondos todavía tienen prohibido invertir en ETFs, incluidos la mayoría de los fondos mutuos que gestionan 25 billones de dólares en activos.

Cláusulas de deuda: son vinculantes para otras empresas, pero son una ayuda para esta empresa

Además de la situación de suministro positiva, la empresa también tiene ciertas ventajas en relación con las deudas que asume. No todas las deudas son iguales. La deuda de tarjeta de crédito, la hipoteca, el préstamo de margen, son tipos de deuda completamente diferentes.

La deuda de tarjeta de crédito es una deuda personal, que depende de tu salario y capacidad para pagar, y no está respaldada por activos, y la tasa de interés anual suele ser superior al 20%. Los préstamos con margen generalmente son préstamos otorgados con tus activos existentes (normalmente acciones) como garantía; si el valor total de tus activos se acerca al monto que debes, tu corredor o banco puede confiscar todos tus fondos. Por otro lado, la hipoteca se considera el "Santo Grial" de la deuda, ya que te permite comprar activos que normalmente aumentan de valor (como una casa) con un préstamo, mientras solo pagas los intereses del préstamo mensualmente.

A pesar de que esto no es completamente libre de riesgos, especialmente en el actual entorno de tasas de interés, donde los intereses pueden acumularse a niveles insostenibles, sigue siendo el más flexible en comparación con otros tipos de préstamos, ya que las tasas de interés son más bajas y, siempre que se paguen a tiempo las cuotas mensuales, los activos no serán confiscados.

Por lo general, las hipotecas están limitadas a la vivienda. Sin embargo, los préstamos empresariales a veces pueden funcionar de manera similar a las hipotecas, es decir, pagando intereses durante un período determinado, mientras que el capital del préstamo (es decir, el monto inicial del préstamo) solo debe reembolsarse al final del período. Aunque los términos del préstamo pueden variar considerablemente, generalmente, mientras se paguen los intereses a tiempo, el acreedor no tiene derecho a vender los activos de la empresa.

Esta flexibilidad permite a prestamistas empresariales como esta empresa enfrentar más fácilmente las fluctuaciones del mercado, lo que también convierte las acciones de la empresa en una forma de "cosechar" la volatilidad del mercado de criptomonedas. Sin embargo, esto no significa que el riesgo se haya eliminado por completo.

Conclusión

La empresa no está en el negocio de apalancamiento, sino en el negocio de arbitraje.

A pesar de que actualmente tiene una cierta cantidad de deuda, el precio de Bitcoin necesita caer a aproximadamente 15,000 dólares por moneda en los próximos cinco años para representar un riesgo serio para la empresa. Con la expansión de las "compañías de tesorería" (refiriéndose a las empresas que replican la estrategia de acumulación de Bitcoin de la empresa), incluidas varias compañías como MetaPlanet y Nakamoto, este se convertirá en otro foco de atención.

Sin embargo, si estas empresas de tesorería dejan de cobrar una prima para competir entre sí y comienzan a asumir una carga excesiva de deuda, la situación cambiará y podría tener graves consecuencias.