Análisis del dominio de Ethereum en el mercado RWA y futuros desafiantes

Resumen de puntos clave

• Ethereum, gracias a su ventaja de ser el primero en el mercado, la experiencia de pruebas institucionales, una profunda liquidez en la cadena y una arquitectura descentralizada, actualmente lidera el mercado de RWA.

• Una blockchain universal con transacciones más rápidas y baratas, así como una cadena dedicada a RWA diseñada específicamente para el cumplimiento, está abordando las limitaciones de costo y rendimiento de Ethereum. Estas plataformas emergentes se posicionan como la infraestructura de próxima generación al ofrecer una escalabilidad técnica sobresaliente o funciones de cumplimiento integradas.

• La próxima fase de crecimiento de RWA será liderada por una cadena que integre con éxito tres elementos: la compatibilidad regulatoria en cadena, un ecosistema de servicios construido en torno a activos del mundo real, y una liquidez en cadena que tenga un significado real.

1. ¿Dónde está creciendo actualmente el mercado de RWA?

La tokenización de activos del mundo real ( RWA ) se ha convertido en uno de los temas más destacados de la industria blockchain. Las empresas de consultoría global han publicado amplias predicciones de mercado, y también hay instituciones que han realizado análisis profundos de los mercados emergentes, destacando la creciente importancia de este campo.

RWA se refiere a la transformación de activos tangibles como bienes raíces, bonos y materias primas en tokens digitales. Este proceso de tokenización requiere infraestructura de blockchain. Actualmente, Ethereum es la principal infraestructura que soporta estas transacciones.

A pesar de la creciente competencia, Ethereum sigue manteniendo una posición dominante en el mercado de RWA. Han surgido blockchains profesionales de RWA y algunas plataformas maduras en el ámbito de DeFi también están expandiéndose hacia el área de RWA. Aun así, Ethereum todavía representa más del 50% del total de la actividad del mercado, lo que destaca la solidez de su posición actual.

Este informe examina los factores clave que permiten a Ethereum dominar actualmente el mercado de RWA y explora la evolución de las condiciones que podrían dar forma a la próxima fase de crecimiento y competencia.

2. ¿Por qué Ethereum puede mantener su posición de liderazgo?

2.1. Ventaja inicial y confianza institucional

Ethereum se ha convertido en la plataforma predeterminada para la tokenización institucional por razones claras. Fue la primera en introducir contratos inteligentes y se ha estado preparando activamente para el mercado de RWA.

Con el apoyo de una comunidad de desarrolladores activa, Ethereum estableció estándares clave de tokenización, como ERC-1400 y ERC-3643, mucho antes de la aparición de plataformas competitivas. Esta base temprana proporcionó la tecnología y el marco regulatorio necesarios para los proyectos piloto.

Por lo tanto, muchas instituciones comenzaron a evaluar Ethereum antes de considerar alternativas. Varios esfuerzos destacados a finales de la década de 2010 ayudaron a validar el papel de Ethereum en las finanzas institucionales:

• Una bifurcación empresarial de Ethereum y una moneda estable de un gran banco (2016-2017: Para apoyar los casos de uso empresarial, se desarrolló una bifurcación autorizada. El lanzamiento de una moneda estable para transferencias interbancarias indica que la arquitectura de Ethereum, incluso en forma privada, puede cumplir con los requisitos regulatorios en términos de protección de datos y cumplimiento.

• Emisión de bonos por un banco )2019: Se emitió un bono garantizado por un valor de 100 millones de euros en la red pública de Ethereum. Esto indica que los valores regulados pueden ser emitidos y liquidados en una cadena de bloques pública, al mismo tiempo que se minimiza la participación de intermediarios.

• Un banco de inversión emitió bonos digitales (2021 en ): en colaboración con varios bancos, emitió bonos digitales por un valor de 100 millones de euros en Ethereum. Este bono se liquida utilizando la moneda digital del banco central (CBDC), destacando el potencial de Ethereum en un mercado de capitales completamente integrado.

Estos casos de prueba exitosos han aumentado la credibilidad de Ethereum. Para las instituciones, la confianza se basa en casos de uso verificados y en referencias de otros participantes regulados. El historial de Ethereum sigue atrayendo atención, formando un ciclo de adopción reforzado.

Por ejemplo, en 2018, una plataforma de valores digitales anunció que construiría herramientas en Ethereum para gestionar todo el ciclo de vida de los valores digitales. Esta medida sentó las bases para el lanzamiento final del fondo tokenizado más grande.

( 2.2. Plataforma de flujo de capital real

Una razón clave por la que Ethereum sigue dominando el mercado de RWA es su capacidad para convertir la liquidez en cadena en poder adquisitivo real. La tokenización de activos del mundo real no es solo un proceso técnico. Un mercado plenamente funcional necesita capital que pueda invertir y comercializar activamente estos activos. En este sentido, Ethereum es la única plataforma que posee liquidez en cadena profunda y desplegable.

Este punto es evidente en múltiples plataformas, que mantienen una gran cantidad de fondos tokenizados en Ethereum. Estas plataformas han atraído cientos de millones de dólares al ofrecer productos basados en bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, préstamos basados en stablecoins y herramientas de rendimiento sintético en dólares.

• Una plataforma, a través de sus productos respaldados por bonos del gobierno, ha acumulado un valor total bloqueado de más de 600 millones de dólares )TVL###.

• Otra plataforma utilizó la liquidez de las stablecoins para comprar más de 24 mil millones de dólares en bonos del gobierno del mundo real.

• También hay plataformas que han construido una infraestructura de ingresos sin bancos utilizando su moneda estable sintética en Ethereum, atrayendo la demanda institucional y la liquidez DeFi.

Estos ejemplos muestran que Ethereum no es solo una plataforma de tokenización de activos. Proporciona una sólida base de liquidez capaz de facilitar inversiones reales y gestión de activos. En comparación, muchas plataformas emergentes de RWA tienen dificultades para asegurar la entrada de capital o la actividad del mercado secundario después de la fase inicial de emisión de tokens.

La razón de esta diferencia es clara. Ethereum ya ha integrado stablecoins, protocolos DeFi e infraestructura lista para cumplir con la normativa. Esto ha creado un entorno financiero integral donde la emisión, el comercio y la liquidación se pueden realizar en la cadena.

Por lo tanto, Ethereum es el entorno más eficaz para convertir activos tokenizados en actividades de compra reales. Esto le otorga una ventaja estructural que va más allá de la simple cuota de mercado.

( 2.3. Establecer confianza a través de la descentralización

La descentralización juega un papel clave en el establecimiento de la confianza. La tokenización de activos del mundo real implica transferir la propiedad y los registros de transacciones de activos de alto valor a un sistema digital. En este proceso, la atención de las instituciones se centra en la fiabilidad y la transparencia del sistema. Aquí es donde la arquitectura descentralizada de Ethereum ofrece ventajas significativas.

Ethereum funciona como una cadena de bloques pública, respaldada por miles de nodos independientes que operan en todo el mundo. La red está abierta a cualquier persona, y los cambios son decididos por el consenso de los participantes, en lugar de un control centralizado. Por lo tanto, evita puntos únicos de falla, asegura la resistencia a ataques de hackers y censura, y mantiene un tiempo de actividad ininterrumpido.

En el mercado de RWA, esta estructura crea un valor tangible. Las transacciones se registran en un libro de contabilidad inmutable, lo que reduce el riesgo de fraude. Los contratos inteligentes permiten transacciones de confianza sin intermediarios. Los usuarios pueden acceder a servicios, ejecutar acuerdos y participar en actividades financieras sin necesidad de aprobación centralizada.

Estas características de transparencia, seguridad y accesibilidad hacen de Ethereum una opción atractiva para las instituciones que exploran la tokenización de activos. Su sistema descentralizado cumple con los requisitos clave para operar en un entorno financiero de alto riesgo.

![Dominio de Ethereum en el mercado RWA: ¿Quién será el próximo en tomar el relevo?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp###

3. Nuevos desafiantes que remodelan el panorama

La red principal de Ethereum ha demostrado la viabilidad de las finanzas tokenizadas. Sin embargo, junto con el éxito, también ha expuesto limitaciones estructurales que obstaculizan una adopción más amplia por parte de las instituciones. Los obstáculos clave incluyen la capacidad de transacción limitada, problemas de latencia y una estructura de tarifas impredecible.

Para hacer frente a estos desafíos, han surgido algunas soluciones de escalado Layer 2. Las importantes actualizaciones, incluyendo la fusión (2022, Dencun )2024 y el próximo Pectra (2025, han traído mejoras en términos de escalabilidad. Sin embargo, la red aún no puede igualar la infraestructura financiera tradicional. Por ejemplo, una red de pagos procesa más de 65,000 transacciones por segundo, un nivel que Ethereum aún no ha alcanzado. Para las instituciones que requieren operaciones de alta frecuencia o liquidaciones en tiempo real, estas diferencias de rendimiento siguen siendo un factor limitante clave.

Los retrasos también presentan desafíos. La generación de bloques tarda en promedio 12 segundos, y con las confirmaciones adicionales necesarias para el asentamiento seguro, la finalización puede tardar hasta tres minutos. En situaciones de congestión de la red, este retraso puede aumentar aún más, lo que dificulta las operaciones financieras sensibles al tiempo.

Lo más importante es que la volatilidad de las tarifas de Gas sigue siendo un problema preocupante. Durante los picos, las tarifas de transacción han superado los 50 dólares, y incluso en condiciones normales, los costos a menudo superan los 20 dólares. Este nivel de incertidumbre en las tarifas hace que la planificación empresarial sea más compleja y puede debilitar la competitividad de los servicios basados en Ethereum.

Una plataforma de valores digitales ilustra bien esta dinámica. Después de encontrar las limitaciones de Ethereum, la empresa se expandió a otras plataformas y también desarrolló su propia cadena. Aunque Ethereum ha jugado un papel crucial en facilitar los primeros experimentos institucionales, ahora enfrenta una presión cada vez mayor para satisfacer las demandas de un mercado más maduro y sensible al rendimiento.

) 3.1. El auge de una blockchain general rápida, eficiente y de bajo costo

A medida que las limitaciones de Ethereum se hacen cada vez más evidentes, las instituciones están explorando cada vez más la posibilidad de ofrecer ventajas alternativas en aspectos clave como la velocidad de transacción, la estabilidad de costos y el tiempo de finalización para complementar la cadena de bloques general de Ethereum.

Sin embargo, a pesar de la colaboración continua con los participantes institucionales, la cantidad real de activos tokenizados en estas plataformas que no incluyen stablecoins es aún mucho menor en comparación con Ethereum. En muchos casos, los activos tokenizados lanzados en cadenas generales siguen siendo parte de la estrategia de despliegue multichain dominada por Ethereum.

A pesar de ello, aún hay signos de avances sustanciales. En el ámbito del crédito privado, están surgiendo nuevas iniciativas de tokenización. Por ejemplo, en una plataforma Layer 2, una plataforma de intercambio ha llamado la atención, representando más del 18% del volumen de actividad en este campo, solo superada por Ethereum.

En la etapa actual, las blockchains generales apenas están comenzando a establecerse. Plataformas como ciertas cadenas públicas de alto rendimiento, cuya ecosistema DeFi ha experimentado un rápido crecimiento, ahora enfrentan un problema estratégico: cómo convertir este impulso en una posición sostenible en el campo de RWA. No es suficiente con tener un rendimiento técnico sobresaliente. Para competir con Ethereum, se necesita ofrecer infraestructuras y servicios que puedan satisfacer la confianza y las expectativas de cumplimiento de los inversores institucionales.

En última instancia, el éxito de estas blockchains en el mercado de RWA dependerá menos del rendimiento bruto y más de su capacidad para ofrecer un valor tangible. Los ecosistemas diferenciados construidos en torno a las ventajas únicas de cada cadena determinarán su posicionamiento a largo plazo en este nuevo campo.

( 3.2. La aparición de la cadena de bloques dedicada a RWA

Cada vez más plataformas de blockchain están abandonando el diseño genérico y adoptando la especialización en dominios específicos. Esta tendencia también es evidente en el campo de RWA, donde está surgiendo una nueva ola de cadenas especializadas construidas específicamente para la tokenización de activos del mundo real.

La razón para una blockchain dedicada a RWA es clara. La tokenización de activos del mundo real necesita integrarse directamente con la legislación financiera existente, lo que hace que, en muchos casos, el uso de infraestructura blockchain genérica no sea suficiente. Los requisitos técnicos específicos, especialmente en torno a la conformidad regulatoria, deben abordarse desde la base.

Un área clave es el manejo de la conformidad. Los procedimientos KYC y AML son fundamentales para los flujos de trabajo de tokenización, pero tradicionalmente se manejan fuera de la cadena. Este enfoque limita la innovación, ya que simplemente envuelve los activos financieros tradicionales en un formato de blockchain, sin rediseñar la lógica de conformidad subyacente.

La transformación actual radica en trasladar completamente estas funciones de cumplimiento a la cadena. La demanda de redes de blockchain está creciendo, y estas redes no solo pueden registrar la propiedad, sino que también pueden hacer cumplir de manera nativa los requisitos regulatorios a nivel de protocolo.

Como respuesta, algunas cadenas enfocadas en RWA han comenzado a ofrecer módulos de cumplimiento en cadena. Por ejemplo, una cadena dedicada incluye funcionalidades de identidad descentralizada )DID(, que soporta la ejecución de cumplimiento en la capa de infraestructura. Se espera que otras cadenas dedicadas sigan un camino similar.

Además de la conformidad, muchas de estas plataformas también aprovechan un profundo conocimiento del sector para centrarse en categorías de activos específicas. Algunas se especializan en préstamos institucionales y gestión de activos, otras en financiamiento comercial, y otras en valores regulados. Estas cadenas no son activos ampliamente mantenidos como bonos soberanos tokenizados o stablecoins, sino que utilizan la especialización vertical como una estrategia competitiva.

Dicho esto, muchas de estas plataformas aún