Informe del mercado de criptomonedas de marzo: Rompiendo la niebla de la guerra comercial, BTC podría experimentar un cambio de tendencia en el Q2

La guerra arancelaria desatada por Trump ha provocado turbulencias y preocupaciones en el mercado, además de que las expectativas de inflación en Estados Unidos han repuntado, lo que refuerza las perspectivas del mercado sobre la posible "estanflación" o incluso "recesión" de la economía estadounidense. Esto es extremadamente desfavorable para los activos de alto riesgo.

Esta expectativa afectó la valoración de las acciones estadounidenses, que habían estado en niveles altos durante dos años consecutivos, y se transmitió al mercado de criptomonedas a través del BTC ETF.

La venta por parte de los inversores a corto plazo de BTC ha provocado la mayor pérdida en este ciclo, lo que ha completado el último precio de BTC. Los tenedores a largo plazo han vuelto a pasar de "reducción" a "aumento", absorbiendo parte de la presión de venta, lo que ha permitido que el precio alcance un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil, y las pérdidas no realizadas de los tenedores a corto plazo siguen siendo altas. Si el desorden en el mercado de valores de EE. UU. provoca la venta de fondos de ETF de BTC, los inversores a corto plazo también participarán en la venta, lo que llevará a una nueva corrección del precio.

Actualmente, el ajuste moderado en el mercado estadounidense ha terminado, pero el desarrollo futuro aún depende de la magnitud de la explosión del punto de detonación de la guerra comercial del 2 de abril, así como de si los datos de empleo de marzo muestran un gran deterioro. Si ambos superan las expectativas de deterioro, se seguirá ajustando a la baja.

Con la caída provocada por el caos, tanto el mercado de criptomonedas como el BTC han experimentado una gran corrección, y la presión a la baja y el pánico también se han liberado en gran medida.

Creemos que, a medida que la guerra comercial se desinfla gradualmente y la Reserva Federal reinicia la reducción de tasas, es muy probable que BTC experimente una reversión en el segundo trimestre.

Finanzas Macroeconómicas: Los datos económicos y de empleo impulsan un aumento en las expectativas de "estanflación" e incluso "recesión", las acciones estadounidenses caen por debajo de niveles clave.

Con el "comercio de Trump 2.0" apagado, las acciones de EE. UU. han vuelto básicamente al punto de partida del día de la victoria de Trump el 6 de noviembre de 2024. Un nuevo marco de juicio comercial se estableció preliminarmente a finales de febrero, y en marzo se introdujeron continuamente diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés en este marco, produciendo resultados.

Este marco de juicio es el juego entre la posibilidad de "estanflación" o incluso "recesión" que podría desencadenar la política arancelaria de Trump y la elección entre priorizar el empleo o priorizar la reducción de la inflación en la política monetaria de la Reserva Federal.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa de 170,000, lo que muestra una desaceleración en el crecimiento del empleo, pero aún se mantiene relativamente sólido. La tasa de desempleo aumentó del 4.0% en enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora creció un 0.3% mensual y un 4.0% anual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo, que se consideran "aceptables", han mitigado en parte las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a declinar, provocando que las acciones estadounidenses bajen y luego suban. Sin embargo, las inquietudes persisten, ya que los datos de empleo están por debajo de las expectativas y la tasa de desempleo también está repuntando.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del IPC: el IPC general de febrero aumentó un 0.2% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, ligeramente por debajo del 3.0% de enero. El IPC subyacente aumentó un 0.2% en comparación mensual y un 3.1% en comparación anual, lo que muestra que la inflación se ha moderado, pero la inflación subyacente sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Los datos de PCE, que son de mayor interés para la Reserva Federal, se publicaron el 28 y mostraron: un crecimiento mensual del 0.3% en el PCE total de febrero y un crecimiento interanual del 2.5%; el PCE núcleo creció un 0.4% mensual y un 2.8% interanual, reflejando que la trayectoria de la inflación se ve obstaculizada y que los indicadores clave son bastante resistentes.

Aunque la magnitud es pequeña, tanto el IPC como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a repuntar, lo que significa que el objetivo de disminuir la inflación que persigue la Reserva Federal enfrenta un desafío serio.

Del 18 al 19, tras dos días de reuniones de política monetaria, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en un 4.25-4.50%, siendo esta la segunda pausa consecutiva en la reducción de tasas. El comunicado señala que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral es sólido, pero la inflación sigue algo alta, especialmente con el aumento de la incertidumbre en las perspectivas económicas debido a las políticas de Trump. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que las políticas arancelarias podrían afectar la desaceleración económica, pero el riesgo de recesión "ha aumentado algo, pero aún no es alto".

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró que la inflación podría retrasarse en su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que podría recortar las tasas de interés si el mercado laboral empeora. Como medida preventiva ante el impacto de los aranceles, la Reserva Federal ha reducido el límite de desinversión de bonos del gobierno de EE. UU. de 25,000 millones de dólares al mes a 5,000 millones de dólares al mes.

La postura "dovish" relativamente de la Reserva Federal impulsa al mercado, llevando a un fuerte rebote de los tres índices bursátiles. A finales de mes, el mercado eleva por primera vez las expectativas de recortes de tasas en 2025 a tres veces. Goldman Sachs también prevé que habrá tres recortes de tasas este año.

El 28, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó de 64.7 en febrero a 57, alcanzando el nivel más bajo desde febrero de 1993. Los consumidores esperan que la tasa de inflación anual durante los próximos 5 a 10 años sea del 4.1%, un aumento respecto al valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, el nivel más alto desde 2022.

El mismo día, el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta mostró que la tasa de crecimiento del PIB real de Estados Unidos para el primer trimestre se pronostica en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, y los tres principales índices bursátiles respondieron con una fuerte caída, mientras que el índice VIX subió un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política arancelaria de Trump, ha habido múltiples idas y venidas este mes. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles contra Canadá, México, China y sobre productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% sobre todos los automóviles importados, abarcando tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se impondrá un arancel del 25% sobre los componentes clave de automóviles, con fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en juego es la implementación de "aranceles recíprocos" contra los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril es visto por el mercado como el día de mayor atención en la guerra comercial.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso la "recesión", los fondos continuaron saliendo del mercado de valores en marzo, lo que llevó al Nasdaq, S&P 500 y Dow Jones a caer un 8.21%, 5.75% y 4.20% respectivamente, rompiendo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, logrando un ajuste técnico de moderada intensidad.

Los fondos de refugio seguro están fluyendo hacia los bonos del Tesoro estadounidense, lo que ha llevado a una caída del 1.15% en el rendimiento de los bonos a 2 años durante el mes. El rendimiento de los bonos a 10 años ha caído un 0.45%, pero sumado a las expectativas de inflación, la expectativa de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo ha caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro activo de refugio preferido por los fondos principales, el oro, ha recibido especial atención. Este mes, el oro de Londres superó oficialmente la barrera de 3000 yuanes, con un aumento mensual del 8.51%, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación han aumentado, y el mercado es pesimista respecto al crecimiento económico de Estados Unidos, incluso teme que una guerra comercial incontrolada y volátil empuje a la economía estadounidense hacia una "estanflación" y una "recesión". La incertidumbre sobre los aranceles de Trump es la variable más grande, que está impulsando el deterioro de la economía estadounidense y la confianza del consumidor, lo que a su vez impulsa al mercado a realizar transacciones de "estanflación" y "recesión". Con los comentarios relativamente "doves" de Powell, el mercado comenzó a especular sobre una intervención de la Reserva Federal con recortes de tasas en junio, y a medida que caen las acciones estadounidenses, el número de recortes de tasas también ha aumentado de dos a tres. El problema de la inflación puede ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido, sino que se intensificará con la guerra comercial. Los efectos de la guerra comercial solo se verán una vez que se estabilicen.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o cayendo a 73000 dólares

Las preocupaciones y temores de los traders dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo. El BTC, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En febrero, BTC comenzó en 84297.74 dólares, cerró en 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 y un mínimo de 76555.00, con una amplitud del 22.03%. El volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

Desde una perspectiva temporal, después de una fuerte caída a finales de febrero, BTC comenzó un rebote técnico en las segunda y tercera semanas de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando solo un 16% desde el mínimo. La semana siguiente, con la confusión frecuente en las políticas arancelarias de EE. UU. y la baja de los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, BTC se movió a la baja junto con las acciones de EE. UU., registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente hablando, el mes completo ha estado operando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída a principios de mes, el entusiasmo comercial ha disminuido drásticamente, con volúmenes de negociación cayendo semana tras semana. La mayor parte del tiempo ha estado operando por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

Aunque el intercambio centralizado BTC ha mostrado un estado de salida durante todo el mes, el canal de ETF de BTC ha tenido una pequeña entrada de fondos. Sin embargo, en el contexto de la incertidumbre en el mercado de valores de EE. UU., BTC, como un activo de alto riesgo, sigue siendo difícil de atraer compradores.

A nivel de políticas, este mes hay muchas noticias positivas.

El 6 de marzo, el presidente estadounidense Trump firmó una orden ejecutiva, estableciendo oficialmente la "Reserva Estratégica de Bitcoin" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR), incorporando aproximadamente 200,000 BTC que el gobierno federal había confiscado previamente a la reserva, y dejando claro que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propone establecer un fondo de reserva compuesto por activos digitales distintos al Bitcoin, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el Bitcoin es gestionado por el gobierno de Estados Unidos como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus como "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es legislación, sienta las bases para políticas posteriores.

El 7 de marzo, Trump convocó una cumbre de criptomonedas en la Casa Blanca al día siguiente de firmar una orden ejecutiva, invitando a numerosas personas de la industria y del capital a participar, para discutir conjuntamente la regulación de la industria de encriptación, las políticas de reservas y la dirección del desarrollo futuro. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU. (FDIC) publicó una guía que aclara los procesos de cumplimiento para la participación de los bancos en actividades relacionadas con la encriptación. Esto proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas, lo que ayuda a los bancos a involucrarse en servicios de activos encriptados.

El mismo día, Trump otorgó perdón a tres cofundadores de una plataforma de intercambio.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de BTC a nivel estatal, ya ha entrado en la fase de "notificación de intención" en el proceso legislativo, lo que generalmente indica que la posibilidad de que el proyecto de ley sea aprobado es alta. El 31 de marzo, la asamblea de California presentó oficialmente la "Ley de Derechos de BTC", que tiene como objetivo aclarar los derechos legales y las normas de uso de BTC en el estado.

Todo lo anterior indica que BTC y los activos encriptados están tomando forma en Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc. necesitan tiempo para tener un efecto real, pero sin duda están despejando obstáculos para que Estados Unidos se convierta en la "capital de la encriptación".

Sin embargo, las preocupaciones sobre la "estanflación" y la "inflación" dominaron el mercado, y los traders que evitan riesgos y ajustan valoraciones optaron por ignorar estos beneficios a largo plazo, lo que llevó a la caída a corto plazo del precio de BTC.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con el mercado de valores de EE. UU. que ya ha regresado a los niveles del 6 de noviembre, el BTC actualmente sigue en una posición fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Considerando la escasez de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos más negativos, no se puede descartar que BTC retroceda todas las ganancias del "trato de Trump", cayendo a entre 70000 y 73000 dólares. Pero esto solo ocurriría en caso de que los aranceles o los datos de empleo empeoren mucho más de lo esperado. Si el 2 de abril, el mercado de valores de EE. UU. puede estabilizarse gradualmente después de que se liberen completamente los efectos negativos de los aranceles en el "Día de la Liberación", los 76000 dólares anteriores podrían convertirse en el punto más bajo de esta ronda de caídas.

Fondos: la salida de BTC Spot ETF se está desacelerando, la entrada de stablecoins continúa.

En el informe de febrero, mencionamos que la presión de venta en este ajuste provino del ETF Spot de BTC. El mes pasado, las ventas alcanzaron 3,249 millones, estableciendo un nuevo récord de salida mensual desde su creación.