El profundo impacto de la aprobación del ETF de Bitcoin: Estados Unidos tiene dificultades para prohibir los activos digitales

La discusión sobre la aprobación del ETF de Bitcoin por parte de la SEC de EE. UU. se centra principalmente en su impacto a corto plazo en el precio de Bitcoin. Sin embargo, esto es solo la superficie. El impacto profundo del ETF en la institucionalización de Bitcoin radica en que dificulta a EE. UU. prohibir los activos digitales, lo que permite que Bitcoin continúe impulsando la evolución de la forma fundamental de operar con la moneda.

Motivaciones políticas de la devaluación de la moneda

Hace 15 años, cuando se publicó el libro blanco de Bitcoin, se reafirmaron las preocupaciones de larga data sobre la economía política de la moneda: los gobiernos tienen fuertes motivaciones políticas para devaluar la moneda oficial, con el fin de lograr que el gasto sea mayor que los ingresos.

Aumentar el gasto gubernamental es políticamente popular, mientras que aumentar los impuestos no lo es. Por lo tanto, el gobierno a menudo opta por aumentar el gasto mediante el endeudamiento en lugar de aumentar los impuestos, y cuando el endeudamiento no puede sostenerse, simplemente crea más dinero de la nada.

A corto plazo, esta práctica es políticamente viable, ya que los políticos pueden ganar la reelección aumentando el gasto en sus partidarios. Sin embargo, a largo plazo, el aumento en la cantidad de dinero llevará a una disminución del poder adquisitivo de cada unidad de moneda, es decir, inflación.

El fundador de Bitcoin y sus partidarios intentan resolver este problema limitando la oferta de Bitcoin a 21 millones. A diferencia de la oferta monetaria de las monedas fiduciarias, que aumenta con el tiempo, la cantidad total de Bitcoin en circulación no puede ser alterada por los políticos. Teóricamente, esto hace que Bitcoin sea un medio de almacenamiento de valor a largo plazo más confiable que las monedas fiduciarias modernas.

¿Puede el gobierno de EE. UU. prohibir Bitcoin?

Si Bitcoin realmente se convierte en un medio de almacenamiento de valor superior al dólar, algunas personas temen que el gobierno de EE. UU. prohíba esta criptomoneda. Un conocido inversionista declaró en una entrevista en 2021: "La posibilidad de prohibir Bitcoin es muy alta." Él señaló que en la década de 1930, el gobierno temía que los fondos se escaparan del dólar hacia el oro, por lo que "prohibieron la posesión privada de ( oro... y establecieron controles de cambio, porque no querían que los fondos fluyeran hacia otros lugares."

Técnicamente, el gobierno de Estados Unidos no puede prohibir Bitcoin, así como no puede prohibir Internet. Bitcoin opera en una red de computadoras distribuidas que está fuera de la jurisdicción de Estados Unidos. De hecho, a pesar de que China prohibió la minería de Bitcoin en 2021, se estima que a principios de 2022, aproximadamente una quinta parte del consumo de electricidad de la minería de Bitcoin aún ocurría en China. Los comerciantes de criptomonedas en China suelen utilizar herramientas como VPN para eludir la aplicación de la ley por parte del gobierno.

Pero esto no significa que el gobierno de EE. UU. no tenga influencia. Teóricamente, EE. UU. podría prohibir el intercambio de Bitcoin por dólares en los intercambios, prohibir a los bancos principales colaborar con empresas de Bitcoin, impedir que las empresas mantengan Bitcoin en su balance o establecer obstáculos para que las empresas minoristas acepten pagos en Bitcoin.

En otras palabras, aunque Estados Unidos no puede prohibir el funcionamiento de la red Bitcoin, teóricamente puede hacer que sea extremadamente difícil para los estadounidenses comunes usar y comprar Bitcoin, similar a la acción de Roosevelt en 1933 de prohibir la tenencia privada de oro.

El ETF hace que prohibir Bitcoin sea extremadamente difícil

Este es el lugar donde entra en juego el nuevo ETF de Bitcoin. Con la aprobación de la SEC, algunas de las empresas más grandes e influyentes del sector financiero, incluidas varias reconocidas empresas de gestión de activos, poseerán miles de millones de dólares en Bitcoin. El ETF permite a una gran cantidad de inversores que nunca han negociado Bitcoin en intercambios de criptomonedas o lo han mantenido en privado acceder inmediatamente a Bitcoin.

Este punto es importante porque amplía enormemente el grupo de intereses especiales que apoyan el mantenimiento y el fortalecimiento de la posición de Bitcoin en el mercado financiero de EE. UU. Si hay miembros del Congreso o reguladores que quieren establecer políticas restrictivas, no solo escucharán las opiniones de la población que posee Bitcoin, sino también las voces de los principales participantes financieros que tienen una influencia considerable en Washington.

Solo con esto, a los responsables de políticas les resulta difícil limitar proactivamente la aplicación de Bitcoin. Como alguien que a menudo trata con Washington, puedo confirmar que los grupos de interés especiales desempeñan un papel muy importante en el proceso de formulación de políticas. Los cabilderos son especialmente hábiles en oponerse a nuevas políticas que podrían afectar negativamente los intereses de sus clientes.

Hoy en día, la cantidad de Bitcoin que se posee en los ETF ha superado los 25,000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 1,000 millones se generaron en las dos semanas posteriores a que la SEC diera luz verde a un nuevo ETF. Incluso para las grandes instituciones financieras, esta es una suma considerable.

La SEC entiende lo que significa su decisión

La SEC entiende todo esto, y esa es también la razón por la cual la lucha por aprobar el ETF de Bitcoin es tan intensa. Según la legislación pertinente, la responsabilidad de la SEC no es decidir si Bitcoin es una buena inversión, sino que corresponde a los inversores y al mercado hacerlo. Sin embargo, en los últimos 10 años, la SEC se ha opuesto firmemente a permitir que los inversores accedan a Bitcoin a través de instrumentos regulados y convencionales. Esto es precisamente porque la SEC sabe que su aprobación podría aumentar enormemente el interés de los inversores en los activos digitales.

La SEC solo aprobó el ETF de Bitcoin al contado bajo la presión del tribunal de apelaciones de EE. UU., que consideró que la resistencia de la SEC al ETF de Bitcoin era "caprichosa y arbitraria", ya que la agencia ya había aprobado productos de futuros de Bitcoin y otros commodities casi idénticos.

El presidente de la SEC afirmó que la opinión del tribunal lo obligó a actuar. Basado en estas circunstancias, escribió en un comunicado: "Creo que el camino más sostenible hacia adelante es aprobar la cotización," aunque criticó al Bitcoin como "principalmente un activo especulativo e inestable, que también se utiliza para actividades ilegales." Además, otros dos miembros de la comisión votaron en contra de la cotización del ETF en enero.

¿Qué sucederá en una crisis?

Ya he explicado por qué la aprobación del ETF de Bitcoin hace que sea difícil para el gobierno prohibir el mercado de Bitcoin en Estados Unidos, al menos en el futuro previsible. Pero, ¿qué pasaría si Bitcoin sube lo suficiente como para competir con el dólar como medio de almacenamiento de valor? ¿Intervendrá Estados Unidos y reprimirá a Bitcoin en ese momento?

Puedes intentarlo. Pero para entonces, en realidad será demasiado tarde. Tomemos el caso de Argentina. El gobierno argentino prohíbe a los ciudadanos del país cambiar más de 200 dólares en moneda local a dólares cada año. A pesar de esta restricción, el Banco Central de Argentina estima que los dólares que poseen los argentinos representan el 10% del total de dólares en circulación: más de 200 mil millones de dólares en efectivo.

Actualmente, la deuda federal de EE. UU. es de aproximadamente 34 billones de dólares, lo que en realidad significa que hay alrededor de 34 billones de dólares en bonos del gobierno en circulación. La liquidez de Bitcoin -- es decir, su atractivo para las grandes instituciones como reserva de valor -- podría comenzar a competir con los bonos del gobierno de EE. UU. en un valor de aproximadamente una quinta parte, ), como 7 billones de dólares, que es aproximadamente 9 veces el valor de mercado actual de Bitcoin, (. A medida que la deuda federal sigue aumentando, el umbral de competencia de liquidez también aumentará.

Sin embargo, si se considera la lógica de la falacia circular, solo cuando Bitcoin obtenga un reconocimiento más amplio como medio de almacenamiento de valor, su capitalización de mercado podrá alcanzar los 7 billones de dólares. Para entonces, la represión de Bitcoin por parte de Estados Unidos probablemente tendrá el efecto contrario, al igual que los controles de capital que enfrenta Argentina en la actualidad, porque la represión enviará una señal al mercado mundial de que Estados Unidos ya no confía en la ventaja inherente del dólar.

Apoyo a la reforma fiscal

En un escenario ideal, Estados Unidos debería resolver sus problemas fiscales, siendo el más evidente el exceso de gastos en beneficios médicos, y poner la deuda federal en un camino sostenible. Pero antes de eso, los estadounidenses pueden comprar Bitcoin como un seguro contra la depreciación del dólar debido al aumento desenfrenado de la deuda federal. La SEC acaba de asegurar la existencia a largo plazo de este seguro.