Mercado de criptomonedas en震荡: precios de riesgo antes de la toma de posesión de Trump

Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, con una tendencia de precios que presenta una forma de cabeza en M. Con la fecha de toma de posesión oficial del 20 de enero acercándose, el mercado de capitales ha comenzado a valorar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final de tres meses de un mercado impulsado por emociones. Actualmente, es necesario extraer los puntos de juego a corto plazo del mercado de la información compleja, con el fin de hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá la lógica de observación desde la perspectiva de un entusiasta no financiero, con la esperanza de proporcionar una referencia a los lectores.

En general, se espera que los precios de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, sigan presionados a corto plazo. La principal razón es la ampliación de la prima de plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a este tipo de activos. La causa fundamental de este fenómeno es que el mercado está valorando el riesgo potencial de una crisis de deuda en EE. UU.

Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, sin un aumento significativo en las expectativas de inflación

Analizar los factores de debilidad de precios a corto plazo requiere examinar los importantes indicadores macroeconómicos publicados la semana pasada:

1. Datos de crecimiento económico: El índice de gerentes de compra del sector manufacturero y no manufacturero de ISM sigue en aumento, como indicador adelantado del crecimiento económico, lo que sugiere un panorama positivo para la economía estadounidense a corto plazo.

2. Desempeño del mercado laboral:

   • El número de empleos no agrícolas aumentó de 212,000 a 256,000, superando las expectativas.
   • La tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%
   • Las vacantes de empleo JOLTS aumentaron significativamente a 809,000
   • El número de personas que reciben subsidios de desempleo sigue disminuyendo

Estos datos indican que el mercado laboral de Estados Unidos se mantiene fuerte, y una desaceleración económica parece casi inevitable.

3. Situación de la inflación: Las expectativas de inflación a un año de la Universidad de Michigan en EE. UU. subieron ligeramente al 2.8%, por debajo de lo esperado, y aún se encuentran dentro del rango razonable del 2-3%. Los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS, que son bonos antiinflacionarios, indican que el mercado no tiene preocupaciones excesivas sobre la inflación.

En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía estadounidense no ha mostrado problemas significativos. A continuación, es necesario identificar la causa central que ha llevado a la caída en el valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.

Las tasas de interés a medio y largo plazo de la deuda estadounidense siguen aumentando, el mercado está valorando el riesgo de crisis de deuda

La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés a largo plazo continuaron aumentando. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el aumento fue de 20 puntos básicos, lo que agudiza aún más el patrón de curva de rendimiento invertida. El aumento de las tasas de interés de los bonos afecta más a las acciones de alto crecimiento que a las acciones de grandes empresas o de valor, principalmente por las siguientes razones:

1. Impacto en empresas de alto crecimiento:

   • Aumento del costo de financiamiento
   • La valoración está bajo presión
   • Cambio en la preferencia del mercado
   • Gasto de capital restringido

2. Impacto en empresas de tipo estable:

   • Impacto relativamente suave
   • Aumento de la presión para el reembolso de la deuda
   • La atracción de dividendos disminuye
   • Efecto de transmisión de la inflación

El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo tiene un impacto significativo en el valor de mercado de las empresas tecnológicas, como la encriptación. La clave está en identificar la causa principal del aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo en el contexto de recortes de tasas.

Modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de la deuda pública: I = r + π + RP Donde I es la tasa de interés nominal, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es la prima de plazo.

El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento significativo. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales, el problema se centra en la prima de plazo.

Se pueden utilizar dos indicadores para observar la prima de vencimiento:

1. Nivel de prima por vencimiento de deuda pública estadounidense estimado por el modelo ACM: la prima por vencimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado significativamente recientemente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro.

2. Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill Lynch (índice MOVE): Recientemente, la variación de la volatilidad no ha sido significativa, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés a corto plazo y no ha realizado una valoración de riesgo clara respecto a posibles cambios en la política de la Reserva Federal.

El aumento continuo de la prima de plazo indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo económico a medio y largo plazo de Estados Unidos, centrándose principalmente en el problema del déficit fiscal.

Por lo tanto, actualmente el mercado está evaluando el riesgo potencial de crisis de deuda en EE. UU. después de la toma de posesión de Trump. En el futuro, es necesario prestar atención a la información política y a las opiniones de los interesados sobre el impacto en el riesgo de deuda, para juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo.

Tomando como ejemplo el anuncio de Trump de considerar que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional, aunque podría agravar las preocupaciones sobre la guerra comercial, el aumento de los ingresos por aranceles tiene un efecto positivo en los ingresos fiscales de Estados Unidos, y se espera que no cause un impacto drástico. En comparación, el avance de la ley de reducción de impuestos y el plan de recortes de gastos del gobierno son el verdadero centro de atención de la competencia.

!["El evento "Trump行情" ha concluido oficialmente: ¿cómo está el mercado valorando la "crisis de deuda" a partir del aumento de la prima de tiempo?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01

!["La inauguración del "mercado de criptomonedas" de Trump ha terminado oficialmente: ¿cómo está el mercado valorando la "crisis de deuda" a partir del aumento de la prima de plazo?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(