Regulación de activos virtuales: exploración y práctica de Hong Kong

En los últimos años, el rápido desarrollo de los activos virtuales ha planteado nuevos desafíos para el sistema financiero tradicional y el marco regulatorio. Los activos virtuales se caracterizan por su alta volatilidad de precios y altos niveles de apalancamiento, lo que ha generado numerosos problemas para los reguladores, como la supervisión de los flujos de capital transfronterizos, la identificación de clientes y la prevención de riesgos financieros sistémicos. Estos problemas indican que la regulación de los activos virtuales requiere colaboración multilateral y es un tema integral.

Como un importante centro financiero global, las políticas de Hong Kong en la regulación de activos virtuales han recibido gran atención. Hong Kong necesita promover el desarrollo del mercado global de activos virtuales, al mismo tiempo que satisface las exigencias del gobierno central sobre la estabilidad financiera, buscando un equilibrio entre la conexión con los mercados de capital internacionales y la salvaguarda de la seguridad financiera del continente. Al mismo tiempo, Hong Kong también es una ventana importante para que China explore nuevos mercados financieros. Por lo tanto, el camino de regulación de activos virtuales de Hong Kong es un proceso de constante ajuste entre la globalización y la localización, así como entre la innovación y la prudencia.

Este artículo sistematizará el marco de políticas regulatorias de los activos virtuales en Hong Kong, con el objetivo de ayudar a los lectores a construir una comprensión completa y clara.

2017-2021: De la advertencia de riesgos a la forma inicial del sistema

Esta etapa es el inicio de la regulación de activos virtuales en Hong Kong, centrada principalmente en la advertencia de riesgos, con la introducción gradual de una regulación piloto. La actitud reguladora está pasando de una observación cautelosa a una transición ordenada y normativa. Las principales políticas incluyen:

• En septiembre de 2017, la Comisión Reguladora de Valores emitió una declaración sobre las Ofertas Iniciales de Monedas, indicando que algunas ICO podrían constituir valores y estar sujetas a regulación.

• En diciembre de 2017, la Comisión Reguladora de Valores exigió a las instituciones financieras que los productos relacionados con criptomonedas cumplan con la normativa vigente.

• En noviembre de 2018, la Comisión de Regulación de Valores propuso incluir plataformas de negociación de activos virtuales que cumplan con los estándares en un sandbox regulatorio.

• En marzo de 2019, la Comisión de Supervisión de Valores definió el STO y estableció inicialmente la responsabilidad de los intermediarios.

• En noviembre de 2019, la Comisión Reguladora de Valores propuso un sistema de licencias para plataformas de trading de activos virtuales.

• En noviembre de 2020, la Oficina de Finanzas inició una consulta para incluir a los proveedores de servicios de activos virtuales en el sistema de licencias.

• En mayo de 2021, la Oficina de Hacienda confirmó la introducción del sistema de licencias VASP.

Durante este período, Hong Kong comenzó a definir la responsabilidad de los participantes del mercado de activos virtuales, introduciendo un mecanismo de licencia en su forma inicial, pero aún con el principio de "participación voluntaria". La introducción del mecanismo de sandbox regulatorio refleja la actitud de Hong Kong de avanzar a través de la exploración.

2022: Un punto clave para la transformación de políticas

En octubre de 2022, la Oficina de Finanzas publicó la primera "Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong", marcando un cambio en el enfoque regulatorio de Hong Kong de "enfoque basado en riesgos" a "enfoque basado en oportunidades". Este cambio se basa principalmente en dos consideraciones:

1. La competencia internacional se intensifica, y Hong Kong debe mantener su estatus como centro financiero.

2. El desarrollo de activos virtuales genera múltiples demandas, y Hong Kong puede desempeñar un papel clave de conexión.

Esta transformación no solo responde a la innovación en los mercados financieros, sino que también es una elección estratégica activa de Hong Kong para mantener su estatus de centro financiero en un entorno internacional complejo.

Desde 2023: Rápida iteración, profundización y transformación de las políticas regulatorias

A partir de 2023, la regulación de activos virtuales en Hong Kong entra oficialmente en la fase de "implementación práctica", evolucionando de "declaraciones políticas" a "ejecución regulatoria":

• En febrero de 2023, Hong Kong emitió su primer bono verde tokenizado.

• En junio de 2023, se implementó oficialmente el sistema de licencias VASP, y las primeras dos plataformas recibieron aprobación.

• En junio de 2023, entró en vigor la "Ley de Modificación de la Lucha contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo (" que exige que las plataformas de intercambio de activos virtuales operen con licencia.

• En agosto de 2023, se lanzó la primera bolsa con licencia abierta a los inversores minoristas.

• En noviembre de 2023, se publicará un comunicado sobre actividades relacionadas con valores tokenizados.

• En diciembre de 2023, se permitirá a las instituciones intermediarias vender ETFs relacionados con activos virtuales.

• En enero de 2024, la primera emisión de valores tokenizados aplicables a la ley de Hong Kong.

• En marzo de 2024, se lanzará el "Proyecto Ensemble" para explorar la integración de activos tokenizados con wCBDC.

• En julio de 2024, se lanzará el programa de sandbox de regulación de stablecoins.

• En agosto-septiembre de 2024, se llevarán a cabo varios proyectos de RWA.

• En febrero de 2025, se anunciará la publicación de la segunda declaración de políticas sobre activos virtuales.

• En febrero de 2025, se aprobó el primer fondo tokenizado dirigido a inversores minoristas.

• En marzo de 2025, el número de intercambios autorizados aumentará a 10, la SFC publicará la hoja de ruta regulatoria "A-S-P-I-Re".

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Características del sistema de regulación de Hong Kong

Hong Kong adopta una estrategia de "regulación por capas" basada en la estructura legal existente, mediante la publicación de directrices o circulares para llevar a cabo una regulación "de parches" sobre los activos digitales. La lógica detrás de esta estrategia es:

1. Considerar los activos virtuales como una extensión de los activos financieros tradicionales e incluirlos en el actual sistema de regulación financiera.

2. Enfocarse en tres áreas: cumplimiento financiero, prevención del lavado de dinero y protección del inversor.

3. Aprovechar la experiencia madura de la industria financiera de Hong Kong para reducir los costos de coordinación regulatoria.

4. Construir puentes entre instituciones financieras y empresas de tecnología emergente, promoviendo la integración de la transformación institucional y el desarrollo industrial.

Este enfoque regulatorio refleja las características de Hong Kong como centro financiero internacional, manteniendo tanto la flexibilidad regulatoria como la estabilidad del sistema financiero.

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