Interpretación completa de BTCFi: desde Lending hasta Staking, construye tu propio banco móvil de Bitcoin

Resumen

Con la creciente consolidación de Bitcoin en el mercado financiero, el campo de BTCFi (Finanzas de Bitcoin) se está convirtiendo rápidamente en la vanguardia de la innovación en criptomonedas. BTCFi abarca una serie de servicios financieros basados en Bitcoin, incluyendo préstamos, staking, trading y derivados, entre otros. Este informe de investigación analiza en profundidad múltiples áreas clave de BTCFi, explorando stablecoins, servicios de préstamos (Lending), servicios de staking (Staking), servicios de restaking (Restaking), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas (CeDeFi).

El informe primero presenta la escala y el potencial de crecimiento del mercado de BTCFi, enfatizando cómo la participación de los inversores institucionales aporta estabilidad y madurez al mercado. A continuación, se exploran en detalle los mecanismos de las stablecoins, incluyendo los diferentes tipos de stablecoins centralizadas y descentralizadas, así como su papel en el ecosistema de BTCFi. En el ámbito de los préstamos, se analiza cómo los usuarios obtienen liquidez a través del préstamo de Bitcoin, al mismo tiempo que se evalúan las principales plataformas y productos de préstamos.

En cuanto a los servicios de staking, el informe destaca proyectos clave como Babylon, que proporcionan servicios de staking para otras cadenas PoS aprovechando la seguridad de Bitcoin, al mismo tiempo que crean oportunidades de ingresos para los poseedores de Bitcoin. El servicio de restaking desbloquea aún más la liquidez de los activos en staking, proporcionando a los usuarios una fuente adicional de ingresos.

Además, el informe de investigación también explora el modelo CeDeFi, que combina la seguridad de las finanzas centralizadas y la flexibilidad de las finanzas descentralizadas, proporcionando a los usuarios una experiencia de servicio financiero más conveniente.

Finalmente, el informe revela las ventajas únicas y los riesgos potenciales de BTCFi en comparación con otros sectores de las finanzas criptográficas, al comparar la seguridad, la rentabilidad y la riqueza ecológica de diferentes clases de activos. A medida que el campo de BTCFi continúa desarrollándose, se espera la llegada de más innovaciones y flujos de capital, lo que consolidará aún más la posición de liderazgo de Bitcoin en el ámbito financiero.

Palabras clave: BTCFi, stablecoin, préstamos, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financiero

Resumen de la pista BTCfi

• En la sociedad actual, cuando las personas tienen efectivo, suelen optar por depósitos a plazo, buscando no solo un rendimiento anual de menos del 3%, sino también una cierta estabilidad. Ahora imagina que tienes una cantidad de efectivo, tienes mucha fe en el mercado de criptomonedas pero no quieres asumir demasiados riesgos, y deseas obtener activos con un ROI relativamente alto, así que eliges el BTC, conocido como "oro digital". Quieres mantener BTC a largo plazo, en lugar de observar las fluctuaciones del precio y realizar operaciones innecesarias que causen pérdidas. En este momento, necesitas algo que te permita utilizar tu BTC, aprovechando la liquidez y la funcionalidad que ofrece, al igual que el Defi en Ethereum. No solo te permitirá mantener tus activos a largo plazo de manera más efectiva, sino que también generará ingresos adicionales, reutilizando la liquidez de los activos que posees, incluso reutilizándolos una tercera vez; las diversas formas de jugar y los proyectos involucrados merecen un estudio profundo.

• BTCFi (finanzas de Bitcoin) es como un banco móvil de Bitcoin, es una serie de actividades financieras en torno a Bitcoin, incluyendo préstamos de Bitcoin, staking, trading, futuros y derivados, entre otros. Según los datos de CryptoCompare y CoinGecko, en 2023 el tamaño del mercado de BTCFi ha alcanzado aproximadamente 10 mil millones de dólares. Según los datos de Defilama, se prevé que para 2030 el mercado de BTCFi alcanzará un tamaño de 1.2 billones de dólares, cifra que incluye el volumen total bloqueado (TVL) de Bitcoin en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), así como el tamaño del mercado de productos y servicios financieros relacionados con Bitcoin. En la última década, el mercado de BTCFi ha mostrado un notable potencial de crecimiento, atrayendo a un número creciente de instituciones, como Grayscale, BlackRock y JPMorgan, que han comenzado a incursionar en el mercado de Bitcoin y BTCFi. La participación de inversores institucionales no solo ha traído una gran afluencia de capital, aumentando la liquidez y estabilidad del mercado, sino que también ha elevado la madurez y la normativa del mercado, brindando mayor reconocimiento y confianza al mercado de BTCFi.

• Este artículo explorará en profundidad varios campos populares en el actual mercado financiero de criptomonedas, incluyendo el préstamo de Bitcoin (BTC Lending), las stablecoins (Stablecoin), los servicios de staking (Staking Service), los servicios de restaking (Restaking Service), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas, CeDeFi. A través de una presentación y análisis detallados de estos campos, entenderemos sus mecanismos de operación, el desarrollo del mercado, las principales plataformas y productos, las medidas de gestión de riesgos, y las tendencias futuras de desarrollo.

Segmentación de la pista BTCFi

1. Stablecoin moneda estable赛道

Introducción

• Las monedas estables son un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable. Normalmente están vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos de valor para reducir la volatilidad de precios. Las monedas estables logran la estabilidad de precios mediante el respaldo de activos en reserva o la regulación algorítmica de la oferta, y se utilizan ampliamente en escenarios como el comercio, los pagos y las transferencias transfronterizas, lo que permite a los usuarios disfrutar de las ventajas de la tecnología blockchain mientras evitan la intensa volatilidad de las criptomonedas tradicionales.

• En economía existe un triángulo imposible: un país soberano no puede lograr simultáneamente un tipo de cambio fijo, libertad de movimiento de capital y una política monetaria independiente. De manera similar, en el contexto de las criptomonedas estables, también existe un triángulo imposible: la estabilidad de precios, la descentralización y la eficiencia del capital no se pueden lograr al mismo tiempo.

• Clasificar las stablecoins según su grado de centralización y por tipo de colateral son dos dimensiones relativamente intuitivas. En las stablecoins más populares actualmente, según el grado de centralización, se pueden clasificar en stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) y stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Según el tipo de colateral, se pueden clasificar en colateral en moneda fiat/bienes físicos, colateral en activos criptográficos y colateral insuficiente.

• Según los datos de DefiLlama del 14 de julio, la capitalización total del mercado de stablecoins se reporta en 162,372 millones de dólares. En términos de capitalización de mercado, USDT y USDC están muy por delante, siendo USDT el líder indiscutible, que representa el 69.23% de la capitalización total de stablecoins. DAI, USDe y FDUSD siguen en tercer a quinto lugar en capitalización de mercado. Mientras que todas las demás stablecoins actualmente representan menos del 0.5% de la capitalización total.

• Las stablecoins centralizadas generalmente están respaldadas por monedas fiduciarias/bienes, esencialmente son RWA de monedas fiduciarias/u otros activos físicos, como USDT y USDC que están anclados 1:1 al dólar, y PAXG y XAUT que anclan el precio del oro. Por otro lado, las stablecoins descentralizadas generalmente están respaldadas por activos criptográficos o son no respaldadas (o con respaldo insuficiente), DAI y USDe son respaldadas por activos criptográficos, y dentro de esto se pueden clasificar en colaterales equivalentes o colaterales excesivos. Las no respaldadas (o con respaldo insuficiente) son comúnmente conocidas como stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX y el antiguo UST. En comparación con las stablecoins centralizadas, las stablecoins descentralizadas tienen un valor de mercado más bajo, son un poco más complejas en su diseño y también han dado lugar a varios proyectos destacados. En el ecosistema de BTC, los proyectos de stablecoins que merecen atención son todos stablecoins descentralizadas, por lo que a continuación se presenta el mecanismo de las stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moneda estable descentralizada

• A continuación, se presenta el mecanismo CDP (colateral sobredimensionado) representado por DAI y el mecanismo de cobertura de contratos representado por Ethena (colateral equivalente). Además, existe el mecanismo de monedas estables algorítmicas, que no se detalla aquí.

• CDP ( Posición de Deuda Colateralizada ) representa una posición de deuda colateralizada, es un mecanismo en un sistema de finanzas descentralizadas para generar stablecoins mediante el colateral de activos criptográficos, que fue creado por MakerDAO y se ha aplicado en muchos proyectos de diferentes categorías, como DeFi, NFTFi, entre otros.

DAI es una moneda estable descentralizada y sobrecolateralizada creada por MakerDAO, diseñada para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar estadounidense. El funcionamiento de DAI depende de contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para mantener su estabilidad. Su mecanismo central incluye sobrecolateralización, posiciones de deuda colateralizada (CDP), mecanismos de liquidación y el papel del token de gobernanza MKR.

CDP es un mecanismo clave en el sistema de MakerDAO, utilizado para gestionar y controlar el proceso de generación de DAI. En MakerDAO, CDP ahora se denomina Vaults, pero su función y mecanismo centrales siguen siendo los mismos. A continuación se detalla el proceso de funcionamiento del CDP/Vault:

i. Generar DAI: El usuario deposita sus activos criptográficos (como ETH) en el contrato inteligente de MakerDAO, creando un nuevo CDP/Vault, y luego genera DAI basado en los activos colaterales. El DAI generado es la parte del deuda que el usuario ha tomado prestada, y el colateral sirve como garantía de la deuda.

ii. Sobrecolateralización: Para evitar la liquidación, los usuarios deben mantener su tasa de colateralización del CDP/Vault por encima de la tasa de colateralización mínima establecida por el sistema (por ejemplo, 150%). Esto significa que si un usuario pide prestado 100 DAI, debe asegurar al menos 150 DAI en colateral.

iii. Reembolso/Liquidación: El usuario necesita reembolsar el DAI generado y una cierta tarifa de estabilidad (valorada en MKR) para canjear su garantía. Si el usuario no logra mantener un ratio de garantía suficiente, su garantía será liquidada.

• Delta representa el porcentaje de cambio del precio de los derivados en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, si el Delta de una opción es 0.5, cuando el precio del activo subyacente sube 1 dólar, se espera que el precio de la opción suba 0.5 dólares. Una posición Delta neutral es una estrategia de inversión que consiste en mantener una cantidad determinada de activos subyacentes y derivados para compensar el riesgo de cambio de precios. Su objetivo es hacer que el valor total del Delta del portafolio sea cero, manteniendo así el valor de la posición estable durante las fluctuaciones del precio del activo subyacente. Por ejemplo, para una cantidad determinada de ETH al contado, comprar un contrato perpetuo corto de ETH equivalente.

Ethena tokeniza las operaciones de arbitraje "Delta neutral" en ETH mediante la emisión de la stablecoin USDe, que representa el valor de la posición Delta neutral. Por lo tanto, su stablecoin USDe tiene las siguientes dos fuentes de ingresos:

rendimiento de staking

diferencial de base y tasa de financiamiento

Ethena logró un colateral equivalente y ganancias adicionales a través de la cobertura.

Proyecto Uno, Bitsmiley Protocol

Descripción del proyecto

• El primer proyecto de moneda estable nativa del ecosistema BTC.

• El 14 de diciembre de 2023, el departamento de inversiones de una plataforma de intercambio anunció una inversión estratégica en el protocolo de stablecoin bitSmiley en el ecosistema de BTC. Este protocolo permite a los usuarios acuñar la stablecoin bitUSD mediante el sobrecolateral de BTC nativo en la red BTC. Al mismo tiempo, bitSmiley también incluye protocolos de préstamos y derivados, con el objetivo de proporcionar un nuevo ecosistema financiero para Bitcoin. Anteriormente, bitSmiley fue seleccionado como uno de los proyectos destacados del hackathon de BTC celebrado en noviembre de 2023, organizado conjuntamente por ABCDE y el departamento de inversiones de una plataforma de intercambio.

• El 28 de enero de 2024 se anunció la finalización de la primera ronda de financiamiento de tokens, con el departamento de inversiones de una plataforma de intercambio liderando con ABCDE, y CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, así como personas relacionadas de Delphi Digital y Particle Network participando. El 2 de febrero, LK Venture, una subsidiaria de la empresa que cotiza en Hong Kong Blueport Interactive, anunció en una plataforma social que había participado en la primera ronda de financiamiento de bitSmiley a través del fondo de gestión de inversiones del ecosistema de la red de Bitcoin BTC NEXT. El 4 de marzo, el departamento de inversiones de una plataforma de intercambio publicó un tuit anunciando la inversión estratégica en el proyecto de DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de operación

• bitSmiley es un proyecto de moneda estable nativa de Bitcoin basado en el marco de Fintegra. Está compuesto por la moneda estable sobrecolateralizada descentralizada bitUSD y el protocolo de préstamo sin confianza nativo (bitLending). bitUSD se basa en bitRC-20, es una versión modificada de BRC-20, y es compatible con BRC-20. bitUSD ha añadido las operaciones de Mint y Burn para satisfacer la demanda de acuñación y quema de monedas estables.

• bitSmiley lanzó en enero un nuevo protocolo de inscripciones DeFi llamado bitRC-20. El primero de este protocolo