La ola de ETF de alts llega, Wall Street apunta a nuevas oportunidades de encriptación

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado una tendencia interesante. A pesar de que Bitcoin tuvo un retroceso después de alcanzar picos altos, Ethereum ha superado la tendencia negativa, rompiendo la barrera de los 3600 dólares. Varios sectores como Defi y Layer2 han experimentado un aumento generalizado, y el mercado de alts parece estar renaciendo. Esto contrasta de manera significativa con la situación del mercado hace unos días, cuando Bitcoin se acercaba a los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba lleno de lamentos y en un estado de depresión.

En este ambiente de mercado, Wall Street ha mostrado un gran interés por los ETF de alts. En un entorno regulatorio favorable, estos gigantes financieros han comenzado a prestar atención a los ETF de alts, inyectando un soplo de aire fresco en un mercado de alts que ha estado en silencio durante mucho tiempo.

Hace una semana, el Bitcoin continuó rompiendo y alcanzó un máximo de 99,000 dólares, convirtiéndose en el foco de atención de los principales medios de comunicación. Sin embargo, la comunidad de encriptación, que suele ser activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En este ciclo de mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no han sentido el efecto de desbordamiento de liquidez. Por el contrario, los alts que poseen han sido "sanguijuelas" de Bitcoin, mostrando una tendencia de caída continua. Esto contrasta notablemente con la intensa propaganda del mercado alcista, dejando a muchos participantes sintiendo que tienen dificultades para expresarse.

Ethereum, como una moneda reconocida y de uso general, no ha tenido un rendimiento del todo satisfactorio. En comparación con Bitcoin, el aumento relativo de ETH ha quedado muy rezagado. El tipo de cambio entre ETH y BTC ha estado en constante descenso durante el año, cayendo de 0.053 hasta un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a recuperarse. Si el rendimiento de Ethereum es tan pobre, se puede imaginar la situación de otras alts.

Sin embargo, recientemente el mercado de alts parece haber comenzado a recuperarse. Monedas como SOL, XRP, LTC y Link iniciaron un aumento el fin de semana pasado. El volumen de negociación diario de los intercambios descentralizados (DEX) en el ecosistema de Solana superó los 6 mil millones de dólares, y XRP alcanzó un pico de 1.63 dólares en un momento. Esta mañana, Ethereum tuvo un fuerte aumento superando los 3600 dólares, impulsando el sector de alts en general, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Analizando las razones del aumento de los alts, además del impulso emocional que trae el mercado alcista, la influencia de Wall Street no puede ser ignorada. El lanzamiento del ETF se ha convertido en la manifestación más directa.

Al rastrear el punto de partida de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado desató un fervor en el mercado. La participación de gigantes de Wall Street como BlackRock y Fidelity, entre otros, impulsó el proceso de adopción de Bitcoin, al mismo tiempo que redujo significativamente la barrera de entrada al mercado de encriptación para los participantes. En ese momento, con la aprobación sucesiva de los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado comenzó a especular sobre cuál sería el siguiente token que podría despertar el interés de Wall Street. Teniendo en cuenta los factores de capitalización de mercado y capital, Solana se convirtió en una de las opciones más populares en un momento.

El 27 de junio, el gigante de la gestión de activos VanEck fue el primero en presentar el formulario S-1 para el "VanEck Solana Trust" ante la SEC. Al día siguiente, 21Shares siguió con una solicitud similar. El 8 de julio, la Bolsa de Opciones de Chicago, Cboe, presentó oficialmente el documento 19b-4 para el ETF de Solana de VanEck y 21Shares, llevando el bombo del ETF SOL a su punto máximo.

Sin embargo, la actitud firme de la SEC rápidamente enfrió los ETF de alts. En agosto, el mercado informó que CBOE había eliminado dos solicitudes potenciales de ETF de Solana de la página "Reglas en espera de cambios" de su sitio web, y los analistas consideran que las posibilidades de aprobación son escasas.

Pero hasta hoy, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. El 22 de noviembre, los documentos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son iniciados por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, y se clasifican como "acciones de fideicomiso basadas en mercancías". Si la SEC acepta oficialmente la solicitud, se espera que la fecha límite de aprobación final sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más solicitudes de ETF de alts están en camino. En el último mes, la empresa de inversión en encriptación Canary Capital ha presentado ante la SEC solicitudes de ETF al contado para tres monedas: XRP, Litecoin y HBAR. Según Nate Geraci, presidente de ETF Store, actualmente al menos un emisor está intentando la solicitud de ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición frecuente de ETFs de alts ha suscitado amplias discusiones, y la entrada de capital, que está lejos en el horizonte, ha hecho que el mercado se agite. ¿Está realmente llegando la era del salvaje oeste de encriptación ETF?

Desde una perspectiva objetiva, al revisar el proceso de aprobación de Bitcoin y Ethereum, la aprobación de ETF de criptomonedas en el mercado spot requiere básicamente cumplir con dos requisitos implícitos: primero, no haber sido calificados explícitamente como valores por la Comisión de Bolsa y Valores; segundo, es necesario tener indicadores anticipados que demuestren la estabilidad y no manipulabilidad del mercado, donde la característica típica es que el token pueda ser negociado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), es decir, primero en el mercado de futuros. Con este estándar, aparte de Bitcoin y Ethereum, parece que actualmente no hay otros tokens en el mercado de criptomonedas que cumplan con los requisitos. Para las monedas más centralizadas, la dificultad de aprobación es aún mayor, especialmente para SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también fue explícitamente calificado como valor en las acusaciones de la SEC contra una plataforma de intercambio.

A pesar de eso, el mercado sigue siendo optimista sobre la aprobación de ETFs para SOL y XRP. James Seyffart, analista de ETFs de Bloomberg, cree que el tiempo de aprobación de las decisiones para los ETFs de SOL, XRP, LTC y HBAR podría extenderse hasta finales de 2025, y que la SEC podría aprobar un ETF relacionado con Solana en dos años. Nate Geraci, presidente de ETF Store, es aún más optimista, ya que considera que es muy probable que el ETF de Solana sea aprobado antes de finales del próximo año.

Detrás de este optimismo, naturalmente, hay un respaldo informativo, y el factor clave apunta al nuevo presidente que asumirá el cargo. El compromiso del nuevo gobierno con la encriptación se está cumpliendo activamente, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han brindado una mayor confianza a la industria de la encriptación.

Desde la perspectiva de la regulación en la industria, el principal organismo regulador de las criptomonedas, la SEC, está a punto de experimentar un cambio de liderazgo. El actual presidente de la SEC dejará su cargo el 20 de enero de 2025, el día en que el nuevo presidente asuma oficialmente, poniendo en pausa la estricta regulación que la SEC ha llevado a cabo en los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato, la SEC ha tomado acciones de ejecución contra múltiples entidades relacionadas con la encriptación, completando miles de casos de ejecución y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas, siendo considerado un conocido opositor a la encriptación en la industria.

Aunque aún no se ha determinado el próximo candidato a presidente de la SEC, fuentes informadas han revelado que el excomisionado de la SEC, Paul Atkins, podría asumir este cargo. En medio de la creciente disputa sobre si las criptomonedas son productos de valor, también hay rumores de que el nuevo gobierno desea expandir los poderes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), fortaleciendo su autoridad reguladora en el ámbito de los activos digitales. Si esta medida se lleva a cabo, la posibilidad de que los activos encriptados sean considerados como valores podría disminuir.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, se puede decir que el nuevo gobierno es un punto de encuentro para los jugadores de encriptación. Entre todos los candidatos a ministros del nuevo gobierno, además de algunos nombres conocidos en el mercado, hay varios miembros que son partidarios de la encriptación, y algunos de ellos incluso poseen encriptación. Por ejemplo, un miembro del gabinete no solo posee cientos de millones de dólares en bitcoin, sino que su empresa también ha proporcionado servicios de custodia durante años para una moneda estable.

Es evidente que la composición de este gobierno es muy diferente a la de gobiernos anteriores. Dado que la mayoría de la superestructura está compuesta por partidarios, la regulación de las monedas encriptación seguramente será más laxa. Si se puede establecer un marco regulatorio completo para los activos encriptación durante el mandato de este gobierno, la orientación regulatoria de la industria en el futuro también será más clara.

Fuera de la regulación, las empresas bajo el nuevo presidente ya habían apuntado a las oportunidades de negocio, y recientemente han estado muy activas, dedicándose a ampliar el mapa de la industria de encriptación a través de inversiones y financiamientos. Se informa que una empresa de tecnología mediática está en conversaciones con la Intercontinental Exchange (ICE) para adquirir el intercambio de criptomonedas Bakkt. No hace mucho, esta empresa también presentó una solicitud para un servicio de pago en criptomonedas llamado Truth Fi, con el objetivo de incursionar en el campo de los pagos en criptomonedas. Estos movimientos empresariales reflejan indirectamente la actitud positiva del nuevo presidente hacia la encriptación.

Es precisamente sobre la base de los factores anteriores que el mercado ha reavivado la esperanza en los ETF de alts. Con el cambio de presidente de la SEC, se espera que el discurso sobre la seguridad de los alts se detenga, estableciendo una base preliminar para la realización de los ETF.

Por otro lado, aunque las perspectivas de los ETFs de alts son difíciles de prever, Wall Street no está dispuesta a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Las instituciones financieras tradicionales están construyendo nuevos productos de inversión y derivados en torno a la encriptación de activos, para facilitar a los inversores la inclusión de activos de encriptación en sus carteras.

El proveedor de índices encriptación CF Benchmarks, Sui Chung, afirmó que los inversores principales establecerán una exposición directa a través de un ETF de Bitcoin al contado, al mismo tiempo que personalizarán su exposición a la clase de activos mediante productos adicionales. Entre los productos más populares se incluyen aquellos que están relacionados con las alts y generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la empresa planea lanzar opciones sobre el índice de Bitcoin de Nasdaq.

John Davi, el director de inversiones de Astoria Portfolio Advisors, también mencionó que está considerando aumentar la exposición a bitcoin en el modelo de cartera ETF que dirige.

En general, aunque la actual ola de ETF de altcoins enfrenta dificultades para implementarse en el contexto regulatorio existente, desde una perspectiva a largo plazo, con la relajación de las regulaciones y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras profundicen en el estudio de los activos encriptados, considerando la adquisición de tráfico y la competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitarán a Bitcoin y Ethereum, la productización y estandarización de los activos encriptados se fortalecerán aún más, y los derivados podrían experimentar un auge, con el objetivo de eliminar obstáculos para la entrada de los inversores. Se puede prever que los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con las criptomonedas.

Además de los nuevos productos que aún no han salido al mercado, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomando como ejemplo el ETF de spot de Ethereum, durante mucho tiempo, el flujo de fondos hacia el ETF de spot de Ethereum ha sido inferior al de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de fondos del ETF de spot de Ethereum fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de spot de Bitcoin alcanzó los 30,384 millones de dólares, lo que muestra una gran diferencia entre ambos.

Las razones de esta diferencia son múltiples. Ethereum en sí, debido a su estabilidad de valor y diferencias de posicionamiento, presenta desventajas en comparación con Bitcoin. Además, la función de staking, que es clave, ha sido rechazada por los reguladores, lo que ha debilitado aún más el entusiasmo de los inversores. Desde la perspectiva de costos, si los inversores mantienen ETH directamente, pueden obtener aproximadamente un 3.5% de rendimiento por staking, mientras que al poseer un ETF institucional no solo no obtienen este rendimiento libre de riesgo, sino que también deben pagar tarifas de gestión que varían del 0.15% al 2.5% al emisor.

Pero con el cambio en la regulación, el ETF de Ethereum al contado no necesariamente estará desvinculado de la función de staking. Después de todo, la actitud regulatoria que anteriormente se oponía firmemente al staking ha cambiado, y ya hay precedentes en el mercado europeo. Recientemente, el emisor europeo de ETP 21Shares AG anunció que añadiría la función de staking a su producto ETP principal de Ethereum.

Sin embargo, aunque el ETF tiene un buen pronóstico, la entrada real de fondos aún está por observarse. Incluso la atracción de Ethereum hacia el capital tradicional es relativamente limitada, el total de activos del Solana Trust de una cierta compañía es de solo 70 millones de dólares, la capacidad de compra de inversión en alts parece no ser tan optimista como se imagina. Debido a esto, el jefe del departamento de activos digitales de una gran compañía de gestión de activos ha declarado que la empresa no tiene mucho interés en otros productos de encriptación aparte de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación posterior, la especulación en torno al ETF de altcoin ya ha comenzado, lo que sin duda es un impulso oportuno para un mercado de altcoins que ha estado en baja durante mucho tiempo.