Perspectiva global: Análisis comparativo de los marcos regulatorios de monedas estables de la UE, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur

En los últimos años, con el rápido desarrollo de las monedas estables a nivel mundial, los países y regiones han promulgado políticas regulatorias relacionadas. Este artículo se centrará en la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur, realizando un análisis comparativo profundo de sus marcos regulatorios para las monedas estables.

I. Unión Europea

1. Proceso de regulación y documentos normativos

La Unión Europea publicó oficialmente el "Reglamento sobre los mercados de activos cripto" (MiCA) en junio de 2023, con el objetivo de establecer un marco regulatorio unificado para los activos cripto. Las reglas sobre la emisión de monedas estables entraron en vigor el 30 de junio de 2024.

2. Autoridades regulatorias

La Autoridad Bancaria Europea ( EBA ) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados ( ESMA ) son responsables de establecer un marco regulatorio y supervisar las monedas estables importantes. Las autoridades competentes de cada país miembro también tienen cierta autoridad regulatoria.

3. Contenido central del marco regulatorio

a) definición de moneda estable

MiCA clasifica las monedas estables en dos categorías:

• Token de moneda electrónica ( EMT ): activo criptográfico que estabiliza su valor en referencia a una única moneda oficial.
• Activo de referencia de moneda ( ART ): Activo criptográfico que estabiliza su valor en referencia a una combinación de uno o más valores de moneda oficial.

Las monedas estables algorítmicas no pertenecen a las categorías EMT o ART, de hecho están prohibidas.

b) umbral de acceso para emisores

Los emisores de ART deben obtener la autorización de la autoridad competente de los Estados miembros o ser instituciones de crédito elegibles. MiCA aplica una regulación escalonada para ART de diferentes tamaños:

• Pequeño volumen de circulación de ART( con un valor inferior a 500 mil euros o dirigido únicamente a inversores cualificados ): exención de los requisitos de calificación del emisor, pero se debe redactar un libro blanco y notificar a la autoridad competente.
• ART(500 millones - 1 millón de euros ): se deben cumplir los requisitos de calificación del emisor y completar la solicitud de autorización.
• Gran escala ART(> 100 millones de euros ): además de cumplir con los requisitos de calificación del emisor, también se deben asumir obligaciones de informes adicionales.

Todos los emisores de ART deben cumplir con el requisito mínimo de capital propio.

c) mecanismo de estabilidad del valor de la moneda y mantenimiento de activos de reserva

Los emisores de ART deben:

• Mantener siempre suficientes activos de reserva para cubrir riesgos y satisfacer la demanda de reembolso
• Aislar los activos de reserva de los activos propios y confiar su custodia a un tercero.
• Al invertir en activos de reserva, se deben elegir instrumentos financieros de bajo riesgo y alta liquidez.

d) requisitos de cumplimiento en la circulación

• Los titulares de ART tienen derecho a canjear en cualquier momento
• Limitar la circulación máxima de ART
• El ART importante debe asumir obligaciones adicionales, como implementar políticas de compensación por gestión de riesgos, gestión de liquidez y pruebas de estrés, etc.

Dos, Emiratos Árabes Unidos

1. Proceso de regulación y documentos normativos

En junio de 2024, el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos publicó el "Reglamento de Servicios de Token de Pago", que define claramente la moneda estable y el marco regulatorio.

2. Sistema regulatorio

Adoptar un sistema regulatorio paralelo de "Federación-Emirato".

• El Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos es responsable de la regulación a nivel federal.
• Las dos zonas francas financieras DIFC y ADGM tienen sistemas legales y organismos reguladores independientes.

3. Contenido central del marco regulatorio

a) definición de moneda estable

Definición bastante amplia: "Un activo virtual diseñado para mantener un valor estable refiriéndose al valor de una moneda fiduciaria o de otra moneda estable que esté valorada en la misma moneda."

b) umbral de acceso para emisores

El solicitante debe:

• Persona jurídica de la empresa registrada en los Emiratos Árabes Unidos
• Obtener la licencia o registro del banco central
• Cumplir con los requisitos de capital inicial
• Proporcionar la información y los documentos necesarios

c) mecanismo de estabilidad de moneda y mantenimiento de activos de reserva

• Establecer un sistema de protección y gestión de activos de reserva
• Depositar los activos de reserva en forma de efectivo en una cuenta de custodia independiente
• El valor de los activos de reserva no debe ser inferior al valor nominal total de la moneda estable en circulación.
• Contratar a un tercero independiente para realizar auditorías mensuales

d) requisitos de cumplimiento en la circulación

• Prohibido pagar o recibir intereses o beneficios relacionados con el tiempo de tenencia
• Los titulares pueden canjear la moneda estable en cualquier momento.
• Cumplir con las regulaciones de anti-lavado de dinero/contra la financiación del terrorismo
• Proteger los datos personales de los usuarios

Tres, Singapur

1. Proceso regulatorio y documentos normativos

• Diciembre de 2019: La "Ley de Servicios de Pago" establece normas relacionadas con los proveedores de servicios de pago.
• Agosto de 2023: Publicación oficial del "Marco de Regulación de Monedas Estables", aplicable a las monedas estables de un solo tipo vinculadas al dólar de Singapur o a las monedas del G10.

2. Entidades reguladoras

La Autoridad Monetaria de Singapur ( MAS ) es responsable de la supervisión.

3. Contenido central del marco regulatorio

a) definición de moneda estable

El "Marco Regulador de Monedas Estables" solo regula las monedas estables de un solo tipo emitidas en Singapur y vinculadas al dólar de Singapur o a monedas G10.

b) umbral de acceso para emisores

Para solicitar la licencia MAS se deben cumplir los siguientes requisitos:

• Requisitos de capital básico: no menos del 50% de los costos operativos anuales o 1 millón de dólares singapurenses.
• Requisitos de limitación de negocios: no se permite realizar transacciones, gestión de activos u otros negocios
• Requisitos de solvencia: los activos líquidos deben satisfacer las demandas normales de retiro o ser superiores al 50% de los costos operativos anuales.

c) mecanismo de estabilidad del valor de la moneda y mantenimiento de activos de reserva

• Los activos de reserva se limitan a efectivo, equivalentes de efectivo y bonos de alta calificación a corto plazo.
• Establecer un fondo y abrir una cuenta aislada, separando los fondos propios y los activos de reserva
• El valor de mercado de los activos de reserva debe ser superior a la escala de circulación de la moneda estable diaria.

d) requisitos de cumplimiento en la circulación

Los emisores de moneda estable deben canjear la moneda estable de los titulares al valor nominal en un plazo de 5 días hábiles.

Resumen

A través del análisis comparativo se puede ver que la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur tienen tanto similitudes como diferencias en sus marcos regulatorios de moneda estable:

1. Comunes: Los tres lugares otorgan gran importancia a la regulación de las monedas estables, estableciendo un marco regulatorio relativamente completo que abarca la admisión de emisores, la gestión de activos de reserva y la conformidad en las etapas de circulación.

2. Diferencias:

   • Régimen regulatorio: la UE adopta un marco unificado, los EAU adoptan un sistema de doble vía y Singapur está a cargo de una única autoridad reguladora.
   • Definición de moneda estable: la UE se divide en EMT y ART, los Emiratos Árabes Unidos tienen una definición más amplia, y Singapur se limita a monedas estables de un solo tipo.
   • Intensidad de la regulación: La UE aplica una regulación por niveles a las monedas estables de diferentes tamaños, Singapur tiene las restricciones más estrictas sobre los activos de reserva, mientras que los Emiratos Árabes Unidos son relativamente flexibles.

En general, los marcos regulatorios de las monedas estables en estas tres regiones reflejan una preocupación por la estabilidad financiera y la protección del inversor, al mismo tiempo que muestran las diferencias en sus respectivos entornos financieros y conceptos regulatorios. A medida que el mercado de monedas estables continúa desarrollándose, es posible que los marcos regulatorios de diferentes lugares se perfeccionen y converjan en el futuro.