Explorar los desafíos de la Descentralización de la moneda para lograr una verdadera estabilidad

A medida que las monedas digitales continúan desafiando el concepto de moneda tradicional, necesitamos reevaluar las características esenciales de la moneda y cómo esta desempeña funciones fundamentales en la economía moderna. La historia demuestra que la definición de moneda no solo radica en sus características tecnológicas, sino también en su capacidad de evolución para adaptarse a diferentes etapas de desarrollo. La verdadera moneda debe atravesar un camino de evolución lleno de desafíos, algo que la mayoría de las monedas emergentes tienen dificultades para lograr.

Ciclo de vida completo de la moneda

Para convertirse en una moneda plenamente funcional, los activos deben completar con éxito cuatro etapas clave de desarrollo:

1. Atraer valor: la moneda debe atraer capital y atención en primer lugar. Ya sea a través de metales preciosos, respaldo gubernamental o potencial de apreciación, todas las monedas exitosas comienzan atrayendo a las personas a poseerlas. Este atractivo inicial sienta las bases para el desarrollo posterior.

2. Desarrollo de escala: en segundo lugar, la moneda debe alcanzar suficiente escala y liquidez para respaldar actividades económicas significativas. Necesita suficiente profundidad de mercado para evitar fluctuaciones excesivas y también requiere una distribución adecuada para garantizar que los contrapartes puedan encontrar fácilmente.

3. Mecanismo de estabilidad: en tercer lugar, la moneda debe desarrollar un mecanismo de estabilidad que la haga confiable en el comercio y los contratos. Esto requiere mecanismos técnicos y apoyo institucional, capaces de funcionar normalmente en diversas condiciones del mercado, sin colapsar o necesitar intervención externa.

4. Utilidad económica: Por último, la moneda debe ser realmente práctica en las actividades económicas ordinarias. Debe funcionar como una unidad de cuenta fiable, medio de intercambio y medio de almacenamiento de valor en diversos entornos económicos, apoyando todas las funciones financieras necesarias para la economía moderna.

Desafíos en la coordinación de problemas

En la fase posterior, es necesario abordar el problema fundamental de coordinación que se vuelve más difícil a medida que se expande la escala del sistema. Algunas funciones básicas de la moneda, como proporcionar una función de último recurso, implementar medidas de estabilización de emergencia, etc., son esencialmente bienes públicos. Requieren que las entidades prioricen la estabilidad del sistema por encima de sus propios intereses inmediatos.

En un sistema de Descentralización puramente orientado a intereses personales, estas funciones clave carecen de apoyo estructural. El sistema puede funcionar bien en condiciones normales, pero puede colapsar en momentos críticos de estabilidad. Hemos visto repetidamente esta vulnerabilidad en el mercado de criptomonedas, como cuando ciertos intercambios tuvieron que suspender el comercio durante un colapso del mercado, así como ciertos protocolos descentralizados que requieren respuestas de gobernanza urgentes y asistencia comunitaria.

Estos ejemplos revelan una profunda verdad: aunque las criptomonedas promueven teóricamente sistemas sin necesidad de confianza, su supervivencia en tiempos de crisis depende repetidamente de la intervención discrecional de participantes de confianza implícita. A medida que el sistema crece, este problema de coordinación se vuelve más difícil.

Demanda de formación de capital

Además de la estabilidad, una moneda benigna también debe apoyar la formación de capital: el proceso de préstamo que impulsa la productividad económica. Esta es otra limitación fundamental que enfrentan las criptomonedas existentes. Aunque los activos criptográficos se utilizan cada vez más como colateral, rara vez se utilizan como activos de valoración de deuda. Una moneda funcional debe proporcionar una unidad de contabilidad estable para los acuerdos a través del tiempo, lo que permite a ambas partes del préstamo tener una razonable certeza sobre el valor futuro de la deuda.

Diseñar un sistema monetario completo

Las limitaciones de las criptomonedas existentes no son un problema temporal, sino una restricción de diseño fundamental. Están diseñadas principalmente para atraer valor y desarrollo a gran escala; aunque los modelos de suministro fijos o altamente restringidos han mostrado un excelente desempeño en la adopción temprana y la especulación, se convierten en una carga cuando se necesita estabilidad y funcionalidad.

Si no hay mecanismos para adaptarse a las cambiantes condiciones económicas, proporcionar funciones de último recurso o mecanismos estables en tiempos de crisis, estos sistemas siguen siendo fundamentalmente sistemas monetarios incompletos. Funcionan bien como libros de registro de propiedad, pero es difícil que se conviertan en una moneda completamente funcional.

La estructura completa de una moneda benigna

Basado en estas observaciones, podemos definir los elementos necesarios para una moneda con una arquitectura completa:

1. Mecanismo de suministro adaptable: capaz de ajustar la oferta según los cambios en la demanda, creando una presión estable natural.
2. Función de último recurso: mecanismo integrado que proporciona liquidez, estabilidad e intervención bajo presión del mercado.
3. Utilización de reservas productivas: utilizar el valor acumulado para fines productivos, creando valor sostenible para el sistema.
4. Mercado de préstamos básico: proporcionar la estabilidad necesaria para el desarrollo de un mercado de préstamos funcional.
5. Indicadores de salud transparentes: Proporcionar indicadores claros del estado de salud del sistema, permitiendo a los participantes tomar decisiones informadas.

Conclusión: El camino hacia una moneda saludable

La evolución de la moneda no es solo un problema técnico, sino también una cuestión de resolver los problemas de coordinación que aumentan con la escala. Una moneda saludable debe diseñarse para funcionar a lo largo de todo su ciclo de vida, con mecanismos que se adapten a las condiciones cambiantes, sin necesidad de intervención externa continua.

Esto significa que la moneda creada no solo es efectiva en las mejores condiciones, sino que también puede ser efectiva en diversas situaciones económicas. Con el desarrollo continuo de las monedas digitales, debemos prestar atención a si una moneda posee los elementos de infraestructura completos necesarios para desempeñar funciones de moneda de alta calidad a lo largo de todo su proceso de evolución.

El futuro de la moneda pertenece a aquellos sistemas que comprenden plenamente el mecanismo real de operación de la moneda desde su diseño. Solo así se puede lograr verdaderamente la estabilidad y la amplia aplicación de la Descentralización de la moneda.