Informe Semanal Macroeconómico: El mercado bajo presión, seguir la implementación de aranceles recíprocos

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, los activos de riesgo continúan en una fase de oscilación, mientras el mercado espera la implementación de políticas de aranceles recíprocos. A excepción del oro, el mercado de acciones de EE.UU., las criptomonedas y los productos básicos muestran un desempeño general débil. Tras la postura firme de Trump sobre los aranceles a los automóviles, el mercado se debilitó visiblemente en la segunda mitad de la semana.

El mercado de criptomonedas ha estado en general tranquilo esta semana, pero con poca fuerza. A pesar de que los legisladores estadounidenses han propuesto un nuevo proyecto de ley de regulación de stablecoins, las señales positivas en el ámbito de políticas no han logrado revertir inmediatamente la tendencia a la baja del mercado. En el contexto de una liquidez general deficiente y con incertidumbres macroeconómicas aún presentes, la dirección del mercado deberá evaluarse después de que se implementen las políticas de tarifas arancelarias equivalentes.

2. Análisis de datos económicos

Esta semana, los datos económicos se centran en el mercado laboral de EE. UU. y el indicador PCE. El modelo GDPNow predice que el PIB del primer trimestre será del -1.8%, sin cambios respecto a la semana pasada. El modelo se ha ajustado para incluir la importación y exportación de oro. La tasa de crecimiento de la inversión total privada interna real del primer trimestre se ha revisado a la baja del 9.1% al 8.8%.

Desde varios datos, la tendencia de debilitamiento de la economía estadounidense es evidente, pero aún no se han presentado datos duros claros de recesión. El mercado laboral muestra signos de fatiga, con un aumento en la tasa de desempleo en 290 de las 387 áreas metropolitanas. El número de solicitudes de subsidio por desempleo en Washington D.C. se encuentra en su nivel más alto desde 2021.

Los datos del PCE de febrero superaron las expectativas, impulsados principalmente por los costos de los servicios. Al mismo tiempo, la tasa de gasto personal de febrero fue inferior a lo esperado, reflejando una situación en la que coexisten la debilidad económica y la alta inflación.

3. Liquidez y tasa de interés

La liquidez amplia de la Reserva Federal continúa mejorando marginalmente, pero se mantiene en torno a los 6 billones de dólares. La curva de rendimiento de los bonos del gobierno muestra una clara "inversión de la curva", con una pendiente ascendente en los bonos a largo plazo que es superior a la del corto plazo. Las operaciones de derivados de tasas de interés indican que la probabilidad de un recorte en junio ha disminuido en comparación con la semana pasada, y el diferencial de los bonos protegidos contra la inflación a 10 años ha aumentado ligeramente, lo que indica que el mercado aún tiene preocupaciones sobre la inflación.

El diferencial de crédito de los bonos de alto rendimiento sigue ampliándose, reflejando la preocupación de los inversores por el aumento de la presión en el entorno microeconómico de las empresas. Si el diferencial de crédito se amplía aún más, podría presionar los costos de refinanciamiento y las ganancias de las empresas, lo que sería una señal desfavorable de un mayor riesgo de recesión económica.

II. Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana

El enfoque del mercado sigue centrado en la política de aranceles recíprocos que Trump anunciará el 2 de abril, que es la mayor variable de riesgo en el mercado reciente. Si los aranceles superan las expectativas o provocan medidas de represalia, podrían causar un gran impacto en el mercado frágil. Además, se debe seguir la tasa de desempleo de EE.UU. y los datos de empleo no agrícola la próxima semana para evaluar mejor el riesgo de recesión.

El entorno macroeconómico actual presenta una combinación de "economía débil + inflación pegajosa + políticas oscilantes", y los activos de riesgo enfrentan una doble presión de las tasas de interés y las expectativas de recesión. Se recomienda a los inversores:

1. Defensa como prioridad, considerar tomar ganancias o mover el stop-loss en posiciones activas.
2. Se pueden asignar de manera adecuada activos de refugio como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU.
3. Si la política de aranceles equivalentes es inferior a lo esperado o las medidas de represalia son moderadas, la aversión al riesgo del mercado podría mejorar a corto plazo, pero aún se necesita un mayor estímulo macroeconómico para generar un impulso alcista.
4. La vulnerabilidad del mercado es alta, se debe evitar seguir la tendencia de comprar en alza y vender en baja, y mantener estrictamente la disciplina de inversión.

Los datos macroeconómicos clave de la próxima semana incluyen:

• 3 de abril: PMI manufacturero ISM de EE. UU. de marzo
• 5 de abril: Empleo ADP en EE. UU. de marzo
• 7 de abril: Informe de empleo no agrícola de EE. UU. de marzo