Informe Macroeconómico Semanal: Tendencias del mercado poco claras, datos de empleo diversificados, ¿rebote o continuación del descenso?

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

El sentimiento del mercado sigue en un valle bajo esta semana. A pesar de que los datos de empleo del viernes y el discurso del presidente de la Reserva Federal aliviaron parte de las expectativas de "transacciones de recesión", la incertidumbre sobre las perspectivas arancelarias compensó estos factores positivos.

En el mercado de valores de EE. UU., el índice S&P 500 ha superado el soporte de la media móvil de 200 días, lo que ha provocado una gran venta por parte de las estrategias CTA. El índice VIX se mantiene por encima de 20, y la relación Put/Call ha vuelto a superar 0.9, lo que refleja que el sentimiento de pánico en el mercado sigue siendo alto.

En el mercado de criptomonedas, a pesar de los nuevos estímulos de políticas favorables, la mejora en el mercado no es evidente. Por un lado, los detalles de las políticas están por debajo de las expectativas, y por otro lado, debido al ajuste de los activos de riesgo, la liquidez general es deficiente, y el rebote de Bitcoin es débil.

En general, el mercado aún no ha formado expectativas de negociación estables, y la incertidumbre de la política macroeconómica ha reprimido la mejora del sentimiento.

2. Análisis de datos económicos

Varios datos esta semana han confirmado aún más la desaceleración de la economía estadounidense, pero desde una perspectiva microestructural, las preocupaciones del mercado sobre una recesión pueden estar exageradas.

En cuanto al PMI manufacturero, el índice de nuevos pedidos ha caído por debajo de la línea de expansión y contracción, y el índice de empleo está por debajo de las expectativas, lo que muestra que los fabricantes son cautelosos en su producción y contratación. Sin embargo, el PMI no manufacturero ha superado las expectativas, lo que indica que el sector servicios en general sigue siendo relativamente sólido.

En cuanto a la previsión del PIB, se ha revisado a la baja la proyección del primer trimestre al -2.4%. Sin embargo, desde una perspectiva estructural, el gasto en consumo personal y la inversión privada no han disminuido; la baja en la previsión del PIB se debe principalmente a la presión de las exportaciones netas.

En cuanto a los datos de empleo, la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente, el empleo nuevo no ha cumplido con las expectativas y el crecimiento salarial es limitado. Los datos desglosados muestran que la situación del empleo es en general débil, pero no ha empeorado notablemente. Las empresas son más propensas a aumentar las horas de trabajo de los empleados existentes en lugar de contratar nuevos.

3. Política de la Reserva Federal y liquidez

El discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, transmitió varios mensajes clave:

1. Antes de que la política arancelaria esté clara, la Reserva Federal tiende a mantenerse cautelosa y a la espera.
2. Reiterar el objetivo de inflación del 2%, un aumento temporal de la inflación no llevará a reiniciar las subidas de tipos.
3. Es relativamente optimista sobre la situación económica actual, considerando que el crecimiento es relativamente estable.
4. Si el mercado laboral sigue desacelerándose, reiniciar la reducción de tasas de interés se volverá posible.

En general, se ha transmitido una expectativa de política monetaria relativamente relajada.

En términos de liquidez, el balance de la Reserva Federal ha vuelto a superar los 6 billones, pero la mejora en la escala aún no es suficiente para compensar la caída del sentimiento del mercado.

En el mercado de tasas de interés, las tasas a corto plazo están bajando, apostando a un recorte de tasas en los próximos 6 meses. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años ha comenzado a subir, lo que indica que las preocupaciones sobre una recesión han disminuido.

Dos, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

El mercado actual sigue en un período clave de digestión de expectativas de riesgo. Para las instituciones principales, es posible que, considerando la aversión al riesgo, tiendan a adoptar una actitud de espera.

Nuestra opinión general es:

1. A corto plazo, el mercado es difícil de dar una dirección clara. Los inversores pueden considerar esperar o tomar decisiones después de que se produzca una corrección.

2. Enfocarse en las microvariaciones de los datos económicos de marzo a abril. Los variables macroeconómicas se aclararán gradualmente en los próximos dos meses, y una vez que se confirme que ha aparecido un punto de inflexión en el mercado, el potencial de rebote del mercado de criptomonedas es considerable.

3. Actualmente, los datos microeconómicos no apuntan a un deterioro significativo de la economía, por lo que no se debe ser excesivamente pesimista. Se recomienda a los inversores gestionar bien el riesgo de posiciones, aumentar la asignación defensiva y mantener un equilibrio entre ataque y defensa en medio de la volatilidad.

Los datos clave de la próxima semana incluyen el IPC, el IPP y el índice de confianza del consumidor, y se debe prestar especial atención a los cambios en las tendencias de inflación y consumo.