On-chain Wall Street: Ondo Finance crea un puente digital para activos del mundo real

1. Contexto del mercado

El próximo frontier de la tecnología blockchain ya no se limita a la mejora del rendimiento y el throughput, sino que se centra más en cómo integrar profundamente los activos del mundo real con las finanzas descentralizadas. Así como Ethereum estableció las bases para la era de los contratos inteligentes, el sector de activos del mundo real (RWA) está liderando la transformación de la tecnología a los activos, promoviendo un cruce sin precedentes entre el ecosistema on-chain y la riqueza tradicional. Según las estadísticas de la plataforma de datos, RWA ya se ha convertido en la séptima categoría más grande de DeFi, con un valor total de bloqueo que supera los 12 mil millones de dólares.

La deuda pública de Estados Unidos es uno de los activos financieros más líquidos del mundo. Su volumen diario de transacciones se mantiene en decenas de miles de millones de dólares, pudiendo comprarse y venderse en cualquier momento con márgenes de compra-venta muy bajos. El gobierno de Estados Unidos respalda esto con "total confianza y crédito", y hasta la fecha no ha habido incumplimientos sustanciales, siendo un modelo de riesgo de incumplimiento cero. Su tasa de rendimiento se considera la tasa libre de riesgo, proporcionando un referente confiable para la valoración de activos y la gestión de riesgos.

La pista RWA, gracias a su ventaja única de conectar la economía real y combinarse con los bonos del gobierno de EE. UU., que son los más líquidos y seguros del mundo, se ha convertido en el mejor paradigma para la evolución de activos fuera de la cadena hacia la innovación en la cadena. Los bonos tokenizados no solo heredan las ventajas centrales de los bonos del gobierno de EE. UU., como la "tasa de interés libre de riesgo" y el respaldo crediticio más alto, sino que también integran la transparencia, eficiencia y capacidad de combinación de DeFi en los bonos soberanos, creando herramientas de inversión sin precedentes. Se prevé que para 2030, el tamaño del mercado de tokenización de activos no líquidos a nivel mundial superará los 16 billones de dólares, representando el 10% del PIB global, abarcando la emergente tokenización de activos en la cadena y modelos de participación tradicionales como ETFs y fondos de inversión inmobiliaria. Hasta el 13 de mayo de 2025, el valor del mercado de bonos tokenizados ha aumentado de aproximadamente 1.39 mil millones de dólares hace un año a 6.89 mil millones de dólares, confirmando el potencial de crecimiento explosivo de esta pista.

Ondo Finance, a través de sus productos insignia USDY y OUSG, ha logrado una posición de liderazgo en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados. USDY y OUSG ocupan dos asientos en todos los activos de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados, contribuyendo conjuntamente con aproximadamente el 25% de la cuota de mercado, superando claramente a otros productos similares.

Al mismo tiempo, el volumen total de activos bloqueados de Ondo Finance también continúa alcanzando nuevos máximos. El 3 de marzo de 2025, la plataforma anunció que su volumen total de activos bloqueados había superado por primera vez los 1,000 millones de dólares, y en solo dos meses ha alcanzado cerca de 1,200 millones de dólares.

En el contexto de la caída de la inflación global y la diversificación de las tasas de interés, la demanda de activos de alta liquidez y de bajo riesgo por parte de los inversores ha ido en aumento, lo que ha dado lugar a los bonos tokenizados. ¿Con qué innovaciones sigue liderando Ondo Finance? ¿De dónde proviene su ventaja competitiva? Mirando hacia el futuro, ¿cómo conectará Ondo, a través de herramientas y arquitecturas únicas, el último kilómetro entre el mundo cripto y Wall Street, logrando un verdadero "canal de activos sin costuras"? A continuación, analizaremos en profundidad:

2. Resumen

2.1 Descripción del proyecto

Ondo Finance ha lanzado tres productos tokenizados de bonos y deuda gubernamental de EE. UU., que son un ETF de alta liquidez y gran tamaño administrado por instituciones de gestión de activos, a saber, el Fondo de Bonos del Gobierno de EE. UU. (OUSG), el Fondo de Bonos de Grado de Inversión a Corto Plazo (OSTB) y el Fondo de Bonos Corporativos de Alto Rendimiento (OHYG).

• Cuota de mercado: aproximadamente 20%
• Valor de mercado de los productos de deuda pública:$122,511,877
• Comisión de gestión: 0.15%

2.2 Introducción a productos clave

Ondo Finance actualmente tiene dos productos clave y de mejor rendimiento, USDY y OUSG, que están dirigidos a la demanda de ingresos estables y al escenario de inversión en bonos del Tesoro de EE. UU., formando los pilares básicos de su sistema de productos RWA.

2.2.1 USDY

USDY(Token de Rendimiento del Dólar Estadounidense) es una stablecoin generadora de interés emitida por Ondo USDY LLC, cada USDY está respaldada por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios a la vista, los poseedores no necesitan participar en contratos adicionales o staking para ganar automáticamente los intereses generados por los activos subyacentes.

Introducción al mecanismo:

• Emisión y acuñación: Dirigido a instituciones y inversionistas calificados fuera de los Estados Unidos, se puede acuñar y redimir diariamente a un valor neto de ($1 USDY≈$1 USD), con un período de bloqueo de transferencia de 40-50 días después de la acuñación inicial.
• Tasa de interés y APY: hasta abril de 2025, la tasa de rendimiento anual objetivo de USDY es aproximadamente del 5.2%, esta tasa es determinada por los ingresos reales de los activos subyacentes ( bonos del gobierno y ) depósitos, y se establece y publica mensualmente a través de documentos de gobernanza.

2.2.2 OUSG

OUSG(Ondo Fondo de Tesorería del Gobierno de EE. UU. a Corto Plazo) es un fondo transferible en cadena, que proporciona exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo a los tenedores mediante la custodia en el BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund( y la compra directa de bonos, y actualiza diariamente el valor neto)NAV( para reflejar el rendimiento actual de los activos y las deducciones de costos.

Composición del mecanismo:

• Activos subyacentes: inversión principal en el BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)BUIDL( en bonos del Tesoro a corto plazo, así como en bonos del gobierno de alto grado y fondos GSE de otras instituciones.
• Estructura del fondo: Ondo Capital Management se encarga de la gestión del fondo, los titulares obtienen participaciones correspondientes mediante la acuñación/compra de los tokens OUSG; al final de cada día hábil, se actualiza el Oracle de precios en cadena según el NAV más reciente.
• Publicación de precios: El Oracle de Precio en cadena es actualizado por Ondo, calculando el precio diario de cada token OUSG mediante NAV ÷ cantidad total de tokens, y se publica en cadena, soportando inversiones y rescates instantáneos 24/7.

Distribución de costos:

• Tarifa de gestión: 0.15% anual, cobrada por Ondo Capital Management, utilizada para cubrir los costos de operación y gestión de la plataforma.
• Comisión de rendimiento: 0%, lo que significa que no habrá participación adicional sin importar el rendimiento.
• Otros costos: sin tarifa de suscripción, tarifa de reembolso o tarifas ocultas; todos los costos se deducen del NAV diario, los tenedores no necesitan pagar tarifas de reembolso por separado.
• Comisión por servicios de terceros: la tarifa de gestión del fondo BUIDL subyacente )≈0.10%-0.15%( está incluida en la tarifa de gestión y el NAV mencionados anteriormente, sin cargos adicionales.

APY:

Se actualiza una vez al día hábil ), excluyendo días festivos, basado en los cambios en el valor neto de los ingresos netos de los últimos 30 días ( y 7 días ), calculando la anualización, reflejando el rendimiento histórico pero no representando el rendimiento futuro.

3. Mecanismos clave: conectar el puente de la "última milla"

( 3.1 Flux Finance

)# 3.1.1 Base técnica

A través de la red Layer2 y la capacidad de liquidación transfronteriza de Stellar, Flux introduce la liquidez de activos tradicionales en un entorno multichain, promoviendo el comercio en el mercado secundario de stablecoins y tokens RWA en DEX o agregadores, o proporcionando liquidez en pools AMM, y creando ingresos adicionales para los LP a partir de la participación en las tarifas.

Ondo Finance, gracias a su propia Ondo Chain, proporciona una red de verificación de cumplimiento nativa que soporta RWA; Ondo Global Markets, por su parte, se basa en la construcción de una plataforma de custodia en cadena y de negociación entre cadenas, formando en conjunto una infraestructura financiera en cadena de extremo a extremo.

3.1.2 Upstream: Emisor y Gestión

• Finanzas tradicionales: el mecanismo comienza con la custodia conforme de activos tradicionales de alta calidad como los bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., apoyados en los ingresos subyacentes proporcionados por instituciones a través de ETF, y supervisados por una institución fiduciaria independiente en caso de incumplimiento.
• Finanzas on-chain: Después de que los fondos de las finanzas tradicionales fluyan a las cuentas de las instituciones centralizadas en forma de USDC, se transfieren a Ondo USDY LLC, donde se emiten dos tipos de certificados de rendimiento tokenizados, USDY y OUSG, para llevar la tasa de interés libre de riesgo de los activos del mundo real a la cadena.

3.1.3 Medio: mecanismo de aumento de valor

• Fondo: Los usuarios que depositen stablecoins en la plataforma Ondo Finance pueden obtener USDY o cambiar OUSG a través de Flux Fund con un umbral más bajo, siendo este último liberado en gran medida a través de la fase "Fondo".
• Lend: En la etapa de "Lend" de Flux, OUSG se convierte en el único colateral de calidad que se puede utilizar. A través de un protocolo de préstamo o prestatario institucional autorizado en la cadena, USDC se prestará a los usuarios de la plataforma, quienes a su vez colocarán OUSG como colateral en el Flux OUSG Pool, logrando así la refinanciación de los certificados de rendimiento y el uso de apalancamiento.

Flux Finance garantiza que el riesgo de fluctuación de precios de los colaterales sea controlable mediante la monitorización continua del pool de colateral OUSG y un mecanismo de liquidación automática, manteniendo la seguridad y eficiencia del ecosistema en su conjunto.

3.1.4 Descenso: mecanismo de transmisión de valor

• La liquidez RWA liberada por Flux, a través de préstamos on-chain, comercio descentralizado y re-staking, transmite valor a todo el ecosistema Web3, proporcionando capital estable y de bajo costo para protocolos DeFi, aplicaciones de contratos inteligentes y nuevas áreas emergentes como AI + blockchain y DePIN.
• Flux también continúa optimizando su gobernanza y estructura de cumplimiento, introduciendo la custodia multi-firma, auditorías fuera de la cadena y mecanismos de actualización de contratos en la cadena, para adaptarse a un entorno regulatorio y a las demandas del mercado en constante cambio.

Flux Finance combina estrechamente la "moneda dura" de los bonos del gobierno de EE. UU. con un mercado eficiente en cadena, no solo logrando la interconexión de valor entre activos en cadena y fuera de cadena, sino también inyectando una liquidez sin precedentes en el mundo cripto. Dentro de este ciclo ecológico, el mecanismo de Flux cumple la promesa de "estabilidad y eficiencia coexistente" en la pista RWA, abriendo un nuevo paradigma para la profunda fusión de las finanzas tradicionales y Web3.

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( 3.2 Ondo Chain

Ondo Chain es una red blockchain lanzada por Ondo Finance, diseñada para activos del mundo real, posicionándose como una infraestructura subyacente para los mercados financieros institucionales. Se encuentra entre las cadenas de permisos tradicionales y las cadenas públicas abiertas, combinando la compatibilidad y conectividad de las blockchains abiertas, al mismo tiempo que satisface las necesidades de cumplimiento y gestión de riesgos de las instituciones.

La cadena Ondo consiste en varios núcleos.

• Soporte nativo para activos del mundo real: proporciona servicios para el mapeo en cadena de activos como bonos gubernamentales y fondos del mercado monetario desde la base.
• Mecanismo de verificación "modelo de permisos": solo los nodos aprobados pueden validar transacciones, lo que en cierta medida previene comportamientos destructivos como MEV.
• La herramienta de puente entre cadenas Ondo Bridge, desarrollada por Ondo: soporta la comunicación nativa con cadenas como Ethereum, Arbitrum, Solana, reduciendo las barreras de flujo de activos.
• Proceso KYC obligatorio: garantizar la conformidad de la identidad de los usuarios participantes.

Ondo Chain logra la mapeo y la interconexión de activos on-chain con productos financieros tradicionales mediante el soporte nativo de RWA y la integración de mecanismos de cumplimiento, estableciendo un puente entre la blockchain y el sistema financiero tradicional.

Defectos potenciales:

• El mecanismo de verificación de permisos, aunque mejora la seguridad, también aumenta el grado de centralización de la red, ya que el poder de verificación está en manos de un número limitado de grandes entidades de capital, y la libertad para innovar en el mecanismo estará restringida.
• La seguridad aún necesita ser mejorada. Aunque Ondo Chain ha adoptado varios mecanismos de seguridad, como validadores autorizados y puentes entre cadenas, la seguridad en la capa de validación y en la capa intermedia aún necesita ser verificada. Dado el enorme volumen de fondos, cualquier incidente de seguridad tendría consecuencias inimaginables.

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( 3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets es una plataforma tokenizada lanzada por Ondo Finance, que tiene como objetivo llevar activos financieros tradicionales como acciones, bonos y ETF a la cadena, proporcionando a los inversores globales un canal de negociación en cadena disponible las 24 horas. Su innovación central radica en lograr la tokenización de activos financieros tradicionales a través de la tecnología blockchain, dotándolos de liquidez y transferibilidad similares a las de las stablecoins, rompiendo así las barreras entre las finanzas en cadena y las finanzas tradicionales.

Ondo GM se realiza mediante múltiples partes clave:

• Ondo Chain: como infraestructura subyacente, proporciona un entorno que combina la apertura de la cadena pública con la conformidad de la cadena permitida, apoyando la emisión, el comercio y la gestión de activos tokenizados.
• Ondo Bridge: La plataforma permite la transferencia de activos entre múltiples redes de blockchain a través del Ondo Bridge integrado, mejorando la interoperabilidad entre cadenas.
• Colaboración con el ecosistema de instituciones financieras tradicionales: garantizar la custodia segura de los activos subyacentes y su cumplimiento.

Ventajas:

• Para los inversores usuarios, Ondo GM ofrece una comodidad sin precedentes. A diferencia de los métodos de custodia de activos de las instituciones financieras tradicionales, Ondo GM logra combinar los fondos dispersos de los pequeños inversores en un fondo colateral unificado, liberando la liquidez potencial de los pequeños inversores. Esto permite que operaciones financieras como la financiación y el préstamo de valores, productos derivados y opciones perpetuas, que antes solo podían ser realizadas por grandes instituciones, también sean accesibles para los inversores comunes a través de Ondo GM.